انخفاض سعر الذهب اليوم رغم خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، قوة الدولار تواصل الضغط على السبائك
شهدت أسعار الذهب اليوم تحوّلاً غير متوقع، حيث تراجعت بشكل حاد بالرغم من قيام الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بتنفيذ خفض سعر فائدة كان متوقعاً على نطاق واسع. قد يبدو هذا الأمر غير منطقي لمعظم المستثمرين — فأسعار الفائدة المنخفضة عادةً ما تعزز الأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب. لكن رد فعل السوق اليوم كان مختلفاً. فرغم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، انسحب الذهب مع قوة الدولار الأميركي وتغير مزاج المستثمرين. تفككت العلاقة المعتادة بين السياسة النقدية التسهيلية وارتفاع أسعار الذهب، ما فاجأ حتى المشاركين المخضرمين في السوق.
في صميم القضية ما يصفه الكثيرون بـ"الخفض المتشدد". فعلى الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قام بخفض الفائدة، إلا أن تعليقات جيروم باول، رئيس المجلس، جاءت حذرة للغاية، مشيراً إلى أن المزيد من الخفض ليس مضموناً. هذا الخطاب دفع الدولار الأميركي وعوائد سندات الخزانة الأميركية إلى الانتعاش — وهما عاملان رئيسيان يضغطان على الذهب. ونتيجة لذلك، لم يستطع الذهب الاستفادة من خطوة الفيدرالي، حيث انخفضت الأسعار دون مستويات نفسية رئيسية. في هذه المقالة، نستكشف لماذا يعاني الذهب رغم توفر محفز كان يفترض أن يدفعه للصعود، وماذا يعني ذلك للمستثمرين مستقبلاً.
تحرّك الأسعار اليوم: الذهب يفشل في الحفاظ على 4,000 دولار بعد ارتفاع عابر
سعر الذهب الفوري
المصدر: goldprice.org
كان رد الفعل الأولي للذهب على خفض الفائدة الفيدرالية متباينًا — ارتفاع طفيف تلته تراجعات متواصلة. في وقت مبكر من اليوم، تجاوز الذهب الفوري حاجز 4,000 دولار للأونصة مدعوماً بتوقعات السياسة التيسيرية. لكن هذه المكاسب اختفت سريعاً بعد تصريحات جيروم باول التي أربكت السوق. مع حلول فترة بعد الظهر، تراجع الذهب الفوري إلى ما يقارب 3,940 دولارًا للأونصة، بانخفاض حوالي 0.5% عن أعلى مستوى له خلال اليوم. كان هذا التراجع لافتًا بشكل أكبر بالنظر إلى الزخم الصعودي الذي دفع الذهب إلى مستويات قياسية قبل بضعة أسابيع فقط.
انعكست الانسحابات أيضًا على عقود الذهب الأميركية الآجلة. فالعقود الآجلة لشهر ديسمبر، والتي ظلت عند حدود 3,970 دولاراً للأونصة، انخفضت إلى حوالي 3,950 دولارًا عند الإغلاق. أكبر حركة هبوطية جاءت مباشرة بعد حديث باول للصحافة، حين انزلق الذهب مؤقتاً إلى ما دون 3,915 دولارًا، ما فاجأ المتداولين المعتمدين على الزخم. رغم أن المعدن النفيس لا يزال مرتفعًا بأكثر من 50% منذ بداية العام، إلا أن تراجع اليوم يمثل الانسحاب الثاني في أقل من أسبوعين منذ أن بلغ الذهب أعلى مستوى له عند 4,381.21 دولارًا للأونصة في 20 أكتوبر. حتى الآن، يبدو أن المتداولين يعيدون تقييم آفاق الصعود القريب، حيث يستقر الذهب دون المستوى النفسي الهام البالغ 4,000 دولار بينما تتجلى حالة عدم اليقين الكلية.
خفض متشدد؟ لماذا لم يدعم قرار الاحتياطي الفيدرالي الذهب
في 30 أكتوبر 2025، نفّذ الاحتياطي الفيدرالي الأميركي خفضًا متوقعًا لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليخفض نطاقه المرجعي إلى 3.75%–4.00%. لكن رغم أن الخطوة نفسها كانت متوافقة مع توقعات المستثمرين، إلا أن نبرة الرسالة جاءت أقل تيسيرية مما كانت الأسواق تتمنى. ففي مؤتمره الصحفي عقب الاجتماع، شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على التحفظ، محذراً من أن المزيد من الخفض ليس مضمونًا على الإطلاق. وقال "إن اتخاذ قرار بخفض آخر في الفائدة في اجتماع ديسمبر المقبل ليس نتيجة محسومة" وأضاف "السياسة ليست على مسار محدد مسبقاً."
لاحظت السوق ذلك بسرعة. فقد خفّض متداولو العقود الآجلة بشكل كبير احتمالية خفض آخر في ديسمبر، ما أدى إلى تراجع احتمالات الخفض من أكثر من 90% في بداية اليوم إلى نحو 50% بحلول المساء. هذا التحول الفجائي في التوقعات ضغط على الذهب بقوة. نظرًا لأن الذهب أصل لا يدر عائدًا، فإنه يتلقى الدعم عادة عندما يشير الفيدرالي إلى دورة تيسيرية مطولة. لكن الرسائل الحذرة من باول أظهرت أن التوقف — أو حتى إنهاء الخفض — وارد. وبالنسبة لمستثمري الذهب، كان ذلك كافيًا للانسحاب. النتيجة: مثال نموذجي على كيف يمكن للبنك المركزي أن يخفض الفائدة بينما يشدد المزاج السائد، وكيف يمكن أن ينخفض الذهب حتى مع انخفاض أسعار الفائدة.
لماذا لم يضعف الدولار مع انخفاض الفائدة — ولم يستفد الذهب؟
مؤشر الدولار الأميركي (DXY)
المصدر: marketwatch
من أكثر النتائج فورية وغير المتوقعة لخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة في 30 أكتوبر 2025 كان قوة الدولار الأميركي — وهو أمر أفقد الذهب ميزته المعتادة بعد الخفض. عادة، عندما تنخفض الفائدة، يضعف الدولار مما يجعل الذهب أكثر جاذبية للمشترين العالميين. لكن هذه المرة حدث العكس. قفز مؤشر الدولار الأميركي إلى أعلى مستوى منذ أسبوعين، مرتفعًا بنحو 0.5% ليصل إلى 99.2، حيث استوعب المستثمرون إشارة باول على أن مزيدًا من الخفض غير مضمون. هذا الطابع المتشدد غيّر اتجاه الدولار — ومعه زخم الذهب.
سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات
المصدر: CNBC
تبع سوق السندات هذا الاتجاه. فبعد أن هبط عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات ليصل إلى حوالي 4.02% في وقت سابق من اليوم، عاد للارتفاع إلى نحو 4.07% بعد تصريحات باول. تؤدي العوائد المرتفعة إلى تقليل جاذبية الذهب لأنه لا يوفر عائدًا — كما أن ارتفاع العائدات على السندات يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب. معًا، دفع ارتفاع الدولار وارتفاع العائدات الذهب إلى مأزق مزدوج: أصبح أكثر تكلفة للمشترين الأجانب وأقل تنافسية مقارنة بالأصول التي تدر عوائد. في النهاية، أدى خفض سعر الفائدة إلى تشديد الظروف المالية للذهب بدلًا من تسهيلها.
حذر المستثمرين يضغط على زخم الذهب قصير الأجل
بعيدًا عن الضغوط التقنية الناجمة عن الدولار وعائدات السندات، واجه الذهب أيضًا مقاومة من فتور مزاج المستثمرين. فبعد موجة صعود قوية أوصلته إلى مستويات قياسية في وقت سابق من أكتوبر، يبدو أن العديد من المشاركين في السوق مترددون في مواصلة ملاحقة المزيد من المكاسب. وجاء عدم اليقين بعد قرار الفيدرالي ليعزز هذا الحذر. فبدون طريق واضحة لمزيد من الخفض — أو صدمة جيوسياسية جديدة — عمد المتداولون إلى جني الأرباح والانحساب مؤقتًا بدلاً من التمسك بمراكزهم.
كما يشير المحللون إلى تحول في مناخ المخاطر عامة. فقد ارتفعت الأسهم الأميركية هذا الأسبوع، وبلغ مؤشر S&P 500 مستويات قياسية جديدة، ما صرف الانتباه عن الأصول الآمنة. في الوقت نفسه، أدت بوادر التقدم في محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى تراجع الطلب على الذهب كغطاء دفاعي. قال كايل رودا، كبير المحللين في Capital.com: "ليس هناك محفز قوي الآن لدفع الذهب للصعود." "الارتفاع بدا منهكاً، وتعليقات باول منحت المتداولين سبباً للتريث." مع عدم قدرة الذهب على التغلب على حاجز 4,000 دولار وتقلب العوامل الأساسية، يبدو أن المستثمرين يفضلون الانتظار لحين وضوح الإشارات الكلية قبل العودة بقوة إلى السوق.
ما التالي للذهب؟
رغم أن تراجع اليوم قلّل من الزخم قصير الأجل للذهب، إلا أن كثير من المحللين يعتقدون أن الاتجاه الصاعد العام لا يزال قائماً — وإن كان مع بعض التقلبات المقبلة. وستكون أهم نقاط التحول القادمة مرتبطة بالبيانات الاقتصادية المنتظرة، والتطورات الجيوسياسية، وتوجيهات البنوك المركزية، وبخاصة أي إشارات جديدة من الاحتياطي الفيدرالي قبيل اجتماع ديسمبر. فإذا أظهرت بيانات التضخم ضغوطاً متجددة أو تباطأت وتيرة النمو أكثر من المتوقع، قد يعيد المتداولون تسعير احتمالية المزيد من الخفض — ما قد يُعيد النشاط للذهب.
وفي الأثناء، من المتوقع أن يبقى المتداولون حذرين. يشير المحللون الفنيون إلى مناطق دعم حول 3,870 دولاراً ومقاومة بالقرب من 4,100 دولار للأونصة، ما يوحي بأن الذهب قد يتحرك عرضياً في هذا النطاق حتى تتضح الإشارات الكلية. أحداث مثل نتائج مفاوضات ترامب–شي التجارية، تحركات البنوك المركزية العالمية، أو تغير عوائد السندات قد تغير المشهد بسرعة. وحتى الآن، دفعت مجموعة من العوامل شديدة التوجه المتشدد من الفيدرالي، وقوة الدولار، وتراجع الطلب على الأصول الآمنة الذهب إلى حالة تماسك. ولكن كما تُظهر التجربة، غالباً لا يحتاج الذهب سوى محفز بسيط لاستعادة زخمه مجدداً.
خلاصة
يمثل تراجع الذهب بعد خفض الفيدرالي في 30 أكتوبر تذكيراً بأن ردود فعل السوق ليست دائمًا مباشرة أو منطقية. فعلى الرغم من اتخاذ إجراء كان يفترض أن يخدم الذهب، أدت قوة الدولار الأميركي، وارتفاع عوائد السندات، ونبرة الحذر من صناع السياسات إلى الضغط على الأسعار. أضف إلى ذلك غياب دوافع جيوسياسية فورية وعمليات جني الأرباح، فيصبح التراجع أكثر وضوحاً.
ومع ذلك، لم تنته قصة الذهب طويلة الأمد بعد. لا يزال المعدن الثمين يستفيد من الطلب الكامن، وعمليات الشراء لدى البنوك المركزية، ودوره كغطاء في أوقات عدم اليقين. وبينما ينتظر المستثمرون إشارات أوضح من الاحتياطي الفيدرالي والأسواق العالمية، قد يكون التماسك الحالي مؤقتًا. وما إذا كان هذا يمثل توقفاً قبل صعود جديد — أو بداية تصحيح أعمق — قد يعتمد على تطورات الأسابيع المقبلة.
تنويه: إن الآراء الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. لا تشكل هذه المقالة تأييداً لأي من المنتجات أو الخدمات المذكورة، ولا تعتبر نصيحة استثمارية أو مالية أو تداولية. يجب استشارة محترفين مؤهلين قبل اتخاذ أي قرارات مالية.
