نبذة حول سهم فيرانو هولدينغز (Verano Holdings)

مقدمة أعمال شركة Verano Holdings Corp. الفئة A (VRNO)

تُعد شركة Verano Holdings Corp. مشغلًا متعدد الولايات (MSO) رائدًا ومتكاملًا عموديًا في صناعة القنب في الولايات المتحدة. تكرس الشركة جهودها لإنتاج وبيع منتجات القنب المتميزة عبر نطاق جغرافي متنوع، مع التركيز على الزراعة عالية الجودة وتجربة بيع بالتجزئة متفوقة.

الوحدات التجارية التفصيلية

1. الزراعة والإنتاج: تدير Verano مرافق زراعة ومعامل معالجة متطورة. حتى نهاية عام 2024، تحتفظ الشركة بحوالي 1.1 مليون قدم مربع من مساحة الزراعة. تركز عملية الإنتاج على مراقبة الجودة من "البذرة إلى البيع"، مما يضمن اتساق ملفات الكانابينويد ونقاء المنتج.

2. عمليات البيع بالتجزئة (Zen Leaf™ و MÜV™): تدير الشركة شبكة واسعة من الصيدليات تحت علامتين تجاريتين رئيسيتين للبيع بالتجزئة. تخدم Zen Leaf™ أسواق الاستخدام الطبي والترفيهي بنهج يركز على العميل و"العافية"، بينما تركز MÜV™ (التي تم الاستحواذ عليها عبر AltMed) بشكل كبير على الحلول الطبية المبنية على العلم. حتى الربع الثالث من عام 2024، تدير Verano أكثر من 140 موقعًا للبيع بالتجزئة في 13 ولاية.

3. محفظة العلامات التجارية: تمتلك Verano محفظة قوية من العلامات التجارية الاستهلاكية الخاصة، بما في ذلك Verano™ (الزهور والمستخلصات الفاخرة)، MÜV™ (أنظمة التوصيل المتقدمة)، Savvy™ (منتجات كبيرة الحجم موجهة للقيمة)، Bits™ (المأكولات منخفضة الجرعة)، وEncore Edibles™. تتيح لهم هذه الاستراتيجية متعددة المستويات استهداف شرائح مستهلكين متنوعة من الباحثين عن القيمة إلى المشترين الفاخرين.

خصائص النموذج التجاري

التكامل العمودي: من خلال السيطرة على سلسلة التوريد بأكملها — من الجينات والزراعة إلى التصنيع والبيع بالتجزئة — تحقق Verano هوامش ربح في كل مرحلة وتحمي نفسها من تقلبات أسعار الجملة.
التركيز على الأسواق الأساسية: تستهدف Verano بشكل استراتيجي الولايات ذات التراخيص المحدودة (مثل نيوجيرسي، إلينوي، وفلوريدا) حيث تحمي الحواجز العالية للدخول حصة السوق وقوة التسعير.
الكفاءة والربحية: على عكس العديد من المنافسين الذين فضلوا التوسع السريع بأي ثمن، حافظت Verano تاريخيًا على واحدة من أعلى هوامش EBITDA في قطاع MSO من خلال إدارة تشغيلية منضبطة.

الحصون التنافسية الأساسية

العلامة التجارية الفاخرة: اسم "Verano" مرادف للزهور المقطوفة يدويًا عالية الجودة، مما يخلق ولاءً قويًا بين الخبراء.
العقارات الاستراتيجية: تقع العديد من صيدليات Verano في مواقع ذات حركة مرور عالية و"المتحرك الأول" في الولايات التي انتقلت مؤخرًا إلى مبيعات الاستخدام الترفيهي.
التميز التشغيلي: تستخدم الشركة أنظمة تحكم مناخية مؤتمتة وأنظمة ري خاصة في مراكز الزراعة، مما يؤدي إلى إنتاجية أعلى وتكاليف أقل لكل جرام مقارنة بمتوسطات الصناعة.

التخطيط الاستراتيجي الأخير

في عام 2024 ومع التوجه نحو 2025، تستعد Verano بقوة لإعادة تصنيف "الجدول الثالث" على المستوى الفيدرالي، مما سيقلل بشكل كبير من عبء الضرائب بموجب القسم 280E. كما توسع علامتها التجارية Savvy لاستهداف شريحة "القيمة" المتنامية في السوق، وتعمل على تحسين وجودها في فلوريدا استعدادًا لاحتمال تقنين الاستخدام الترفيهي.

تاريخ تطوير شركة Verano Holdings Corp. الفئة A

تميز مسار Verano بالتوسع السريع والمنضبط من خلال النمو العضوي والاستحواذات الاستراتيجية، محولة نفسها من مشغل خاص مقره إلينوي إلى قوة عامة في السوق.

مراحل التطوير

المرحلة 1: التأسيس (2014 - 2018): تأسست على يد جورج أركوس، وبدأت الشركة في إلينوي. ركزت على بناء سمعة للزهور عالية الجودة في ولايتها الأم قبل التوسع بحذر إلى نيفادا وميريلاند. خلال هذه الفترة، بنت هوية العلامة التجارية "Verano" استنادًا إلى معايير حرفية.

المرحلة 2: التوسع الاستراتيجي واندماج AltMed (2019 - 2021): حدثت نقطة تحول في أوائل 2021 عندما أكملت Verano اندماجها مع Alternative Medical Enterprises (AltMed). منح هذا Verano موقعًا مهيمنًا في أسواق فلوريدا وأريزونا عالية النمو وأضاف علامة MÜV™ العلمية إلى محفظتها.

المرحلة 3: الإدراج العام والتوحيد (2021 - 2023): تم إدراج Verano في بورصة الأوراق المالية الكندية (CSE) عبر استحواذ عكسي في فبراير 2021. بعد الإدراج، قامت الشركة بعدة استحواذات "تكتيكية" في بنسلفانيا وكونيتيكت لتعزيز وجودها في ممر الشمال الشرقي.

المرحلة 4: التحسين والاستعداد للإصلاح (2024 - الحاضر): حولت الشركة تركيزها من توسيع الحضور إلى "تحسين الأصول"، بما في ذلك ترقية المرافق القائمة وتحضير الميزانية العمومية لإزالة قيود الضرائب 280E التي تمنع شركات القنب من خصم النفقات التشغيلية العادية.

تحليل عوامل النجاح

سبب النجاح: عمليات الدمج والاستحواذ المنضبطة. تجنبت Verano دفع مبالغ زائدة مقابل الأصول خلال فقاعة "الاندفاع الأخضر" في 2019، مما سمح لها بالحفاظ على ميزانية عمومية أكثر صحة مقارنة بمنافسين مثل MedMen أو Curaleaf.
سبب النجاح: القيادة المؤسسية. خلفية جورج أركوس في صناعة الضيافة ترجمت إلى نموذج بيع بالتجزئة يركز على الضيافة في الصيدليات، مما حسن معدلات الاحتفاظ بالعملاء.

مقدمة عن الصناعة

تعيش صناعة القنب في الولايات المتحدة حاليًا "نقطة تحول" انتقالية، تنتقل من حالة مجزأة على مستوى الولايات إلى احتمال الاعتراف الفيدرالي والإصلاح الضريبي.

اتجاهات الصناعة والمحركات

1. إعادة التصنيف الفيدرالي: تعمل DEA الأمريكية حاليًا على نقل القنب من الجدول الأول إلى الجدول الثالث. هذا هو المحفز الأكبر للصناعة، حيث سيقضي فعليًا على عقوبة الضرائب 280E، مما قد يضاعف التدفق النقدي الحر لشركات مثل Verano.
2. التحول إلى الاستخدام الترفيهي: أطلقت أسواق كبيرة مثل أوهايو مؤخرًا مبيعات الاستخدام الترفيهي، وتظل فلوريدا (حيث لدى Verano حضور ضخم) محورًا للتغيير التشريعي.
3. تطور الاستهلاك: هناك تحول واضح من "الزهور القابلة للتدخين" التقليدية إلى المشتقات المتطورة مثل المأكولات سريعة المفعول، والمشروبات، والمستخلصات عالية النقاء.

المشهد التنافسي

موقع Verano في الصناعة

تُعتبر Verano على نطاق واسع واحدة من "أفضل 5 MSO" من حيث الإيرادات والقيمة السوقية. يتميز موقعها الفريد بأنها "قائدة الجودة". بينما قد تمتلك Curaleaf عددًا أكبر من الصيدليات، غالبًا ما تتفوق Verano في الإيرادات لكل قدم مربع في مواقعها للبيع بالتجزئة. وفقًا لتقارير مالية 2024، تظل Verano واحدة من القلائل في قطاع MSO القادرة على تحقيق صافي دخل GAAP إيجابي في بعض الفصول، مما يجعلها خيارًا "أزرق الشريحة" ضمن قطاع القنب عالي المخاطر.

درجة الصحة المالية لشركة Verano Holdings Corp Class A

تُظهر شركة Verano Holdings Corp. (VRNO) ملفًا ماليًا مختلطًا، حيث توازن بين قاعدة تشغيلية قوية وضغوط ربحية على مستوى الصناعة وارتفاع المصاريف غير النقدية. حتى نهاية السنة المالية الأخيرة لعام 2025 (الصادرة في مارس 2026)، ركزت الشركة على تحسين هيكل رأس المال من خلال إعادة تمويل ديون كبيرة.

درجة الصحة المالية الإجمالية: 67 / 100
تعكس الدرجة جهود Verano الناجحة لخفض تكلفة رأس المال والحفاظ على هوامش EBITDA صحية رغم بيئة الاقتصاد الكلي الصعبة لمشغلي القنب المتعدد الولايات (MSOs).

إمكانات تطوير شركة Verano Holdings Corp Class A

التوسع الاستراتيجي وتموضع السوق

ثبتت Verano نفسها كـ أحد أفضل ثلاثة لاعبين في كل فئة تنافس فيها عبر نطاقها في 13 ولاية. المحفز الرئيسي لعام 2026 هو تموضعها الفريد كالشركة الوحيدة في مجال القنب التي لديها عمليات نشطة أو معلقة في الرباعية ذات الإمكانات العالية فلوريدا، بنسلفانيا، فيرجينيا، وتكساس. في فلوريدا، زادت الشركة حصتها السوقية بأكثر من 4% في أواخر 2025، وتدير حاليًا 83 موقعًا في الولاية.

المحفزات التنظيمية والتشريعية

القانون النهائي المتوقع لـ إعادة تصنيف القنب على المستوى الفيدرالي إلى الجدول الثالث هو محفز تحويلي. قد يؤدي هذا التغيير إلى إزالة عبء القسم 280E من قانون الإيرادات الداخلية، الذي يمنع حاليًا شركات القنب من خصم النفقات التجارية العادية، مما يؤدي إلى زيادة هائلة في التدفق النقدي بعد الضرائب. وقد أذن الإدارة بالفعل ببرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليون دولار في أوائل 2026، مما يشير إلى الثقة في هذه الرياح التنظيمية الإيجابية القادمة.

خارطة الطريق التشغيلية والتكنولوجيا

تتحول Verano من التوسع المكثف إلى تبسيط العمليات. تشمل خارطة الطريق لعام 2026:
• مبادرات الكفاءة: دمج الأتمتة في مرافق الإنتاج لخفض تكلفة البضائع المباعة (COGS).
• النمو الانتقائي في البيع بالتجزئة: تخطط لفتح 5-10 صيدليات جديدة في 2026، بشكل رئيسي في فلوريدا.
• إدارة رأس المال: تقليل النفقات الرأسمالية السنوية إلى نطاق 30-50 مليون دولار لإعطاء الأولوية لتخفيض الديون وعوائد المساهمين.

إيجابيات ومخاطر شركة Verano Holdings Corp Class A

إيجابيات الشركة (الفرص)

• ملف دين محسن: يوفر اتفاق إعادة التمويل الأخير بقيمة 195 مليون دولار للشركة بعضًا من أفضل الشروط في الصناعة، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة رأس المال.
• التكامل الرأسي: تتيح 14 منشأة إنتاج وأكثر من 160 صيدلية (علامات Zen Leaf وMÜV) لـ Verano تحقيق هوامش ربح إجمالية عالية (أكثر من 50%) من خلال السيطرة على سلسلة التوريد.
• ابتكار المنتج: إطلاق ناجح لعلامات تجارية جديدة مثل "Swift Lifts" للسجائر المعبأة وتوسيع برنامج عضوية "Cabbage Club" يعزز ولاء العملاء ومبيعات التجزئة ذات الهامش الأعلى.
• إعادة التوطين: نقل المقر القانوني من كندا إلى نيفادا يوافق الشركة مع معايير الإدراج الأمريكية، مما يهيئها للانتقال المحتمل إلى البورصات الكبرى (NYSE/NASDAQ) عند التشريع الفيدرالي.

مخاطر الشركة

• ضغط الأسعار: المنافسة الشديدة والنشاط الترويجي في الأسواق الرئيسية مثل إلينوي ونيوجيرسي ضغطت على الإيرادات، التي انخفضت بنسبة 6% على أساس سنوي في 2025 إلى 822 مليون دولار.
• عدم اليقين التنظيمي: رغم توقع إعادة التصنيف إلى الجدول الثالث، فإن أي تأخير في التنفيذ الفيدرالي أو أحكام غير مواتية من DEA/وزارة الخزانة قد تؤثر على تقييم الشركة.
• ضغوط الجملة: المنافسة المتزايدة في قطاع الجملة تستمر في تحدي الهوامش مع دخول المزيد من المزارعين إلى السوق.
• الخسائر الصافية: بالرغم من إيجابية EBITDA المعدلة، لا تزال الشركة غير رابحة على أساس GAAP بسبب المصاريف الفائدة الثقيلة وانخفاض قيمة الأصول الدوري.

كيف ينظر المحللون إلى شركة Verano Holdings Corp. Class A وسهم VRNO؟

حتى منتصف عام 2024، يحافظ المحللون على نظرة متفائلة بحذر تجاه شركة Verano Holdings Corp. (VRNO)، معتبرين إياها واحدة من أكثر مشغلي "الدرجة الأولى" (Tier 1) كفاءة تشغيلية في صناعة القنب الأمريكية متعددة الولايات (MSOs). على الرغم من بيئة تنظيمية اتحادية صعبة، تُعرف الشركة باستراتيجيتها المتميزة في العلامة التجارية وتخصيص رأس المال المنضبط. فيما يلي تحليل مفصل لكيفية رؤية محللي وول ستريت للشركة:

1. وجهات النظر المؤسسية الأساسية حول الشركة

التميز التشغيلي وقيادة الهوامش: يبرز المحللون بشكل متكرر هوامش EBITDA الرائدة في الصناعة لشركة Verano. وقد أشار كل من Alliance Global Partners وNeedham إلى أن التكامل الرأسي لشركة Verano — الذي يشمل السيطرة على كل شيء من الزراعة إلى البيع بالتجزئة — يسمح لها بالحفاظ على قوة تسعير أفضل مقارنة بنظرائها. يُنظر إلى تركيز الشركة على علامتي الصيدليات "Zen Leaf" و"MÜV" كعامل مميز رئيسي في بناء ولاء المستهلكين.

البصمة الجغرافية الاستراتيجية: يتفائل المحللون بشأن تعرض Verano لأسواق ذات نمو مرتفع. تمتلك الشركة حضورًا كبيرًا في فلوريدا، إلينوي، ونيوجيرسي. يشير Canaccord Genuity إلى أن Verano في موقع ممتاز للاستفادة من الانتقال إلى مبيعات الاستخدام الترفيهي في أوهايو (التي بدأت في 2024) والإمكانية المحتملة لتشريع الاستخدام الترفيهي في فلوريدا (التعديل 3).

الصحة المالية: على عكس العديد من المشغلين الأصغر، تحظى Verano بإشادة لإنتاجها تدفق نقدي حر إيجابي مستمر. في تقرير أرباح الربع الأول 2024، أعلنت Verano عن إيرادات بلغت 221 مليون دولار. لاحظ محللو Roth MKM أن قدرة الشركة على إدارة الدين والحفاظ على رصيد نقدي قوي (193 مليون دولار حتى 31 مارس 2024) توفر "وسادة أمان" يفتقر إليها العديد من المنافسين.

2. تقييمات الأسهم وأسعار الأهداف

يظل إجماع السوق "شراء" أو "زيادة الوزن" لسهم VRNO، على الرغم من تعديل أسعار الأهداف لتعكس تقلبات السوق الأوسع.

توزيع التقييمات: بين كبار الوسطاء الذين يتابعون السهم (بما في ذلك Eight Capital, Seaport Research Partners, وZuanic & Associates)، تحافظ الغالبية العظمى على تقييمات إيجابية. لا توجد توصيات "بيع" رئيسية من كبار محللي القنب.

أسعار الأهداف (حتى الربع الثاني 2024):
متوسط سعر الهدف: يحدد المحللون القيمة العادلة عادة بين 7.00 و9.00 دولار أمريكي (مما يعكس احتمال ارتفاع يزيد عن 100% من نطاق التداول الحالي الذي يتراوح بين حوالي 3.50 - 4.50 دولار).
التوقعات المتفائلة: تشير بعض التقديرات المتفائلة إلى ارتفاع نحو 12.00 دولار إذا أكملت إدارة مكافحة المخدرات الأمريكية (DEA) رسميًا إعادة تصنيف القنب إلى الجدول الثالث.
التوقعات المتحفظة: وضع بعض المحللين الأكثر حذرًا أهدافًا قرب 6.00 دولار، مشيرين إلى أن وتيرة الإصلاح التشريعي البطيئة تشكل عبئًا على مضاعفات التقييم.

3. المخاطر الرئيسية التي حددها المحللون (حالة التشاؤم)

بينما تعتبر أساسيات الشركة قوية، يحذر المحللون من عدة مخاطر نظامية:

تأخيرات تنظيمية: العامل الرئيسي للمخاطر هو الجدول الزمني لإعادة تصنيف الجدول الثالث ومرور قانون SAFER Banking Act. يحذر المحللون من أنه إذا تعثرت الإصلاحات الفيدرالية، سيستمر "عبء ضريبة 280E" في كبح صافي الدخل، رغم الأداء التشغيلي القوي.

ضغط الأسعار: في الأسواق الناضجة مثل بنسلفانيا وإلينوي، أدى تزايد المنافسة إلى ضغط أسعار الجملة. يراقب المحللون عن كثب ما إذا كانت Verano قادرة على تعويض الأسعار المنخفضة بزيادة الحجم وإطلاق منتجات متميزة.

القيود على السيولة والإدراج: نظرًا لأن القنب لا يزال غير قانوني على المستوى الفيدرالي في الولايات المتحدة، يتم تداول VRNO في Cboe Canada وOTCQX في الولايات المتحدة. يشير المحللون إلى أن عدم القدرة على الإدراج في البورصات الكبرى مثل NYSE أو NASDAQ يحد من تدفقات الأموال المؤسسية الكبيرة، مما يحافظ على تقييم السهم أقل مما قد تشير إليه أداؤه الأساسي.

الملخص

الإجماع في وول ستريت هو أن Verano Holdings هي مشغل "الأفضل في فئته" يتداول حاليًا بخصم بسبب الحظر الفيدرالي. يعتقد المحللون أنه للمستثمرين ذوي الأفق المتوسط إلى الطويل، يقدم VRNO تعرضًا عالي الجودة لسوق القنب الأمريكي، لا سيما كمستفيد من التحولات القادمة على مستوى الولايات للاستخدام الترفيهي والإعفاءات الضريبية الفيدرالية المحتملة.

الأسئلة المتكررة حول Verano Holdings Corp Class A (VRNOF)

ما هي أبرز نقاط الاستثمار في Verano Holdings Corp، ومن هم منافسوها الرئيسيون؟

تُعتبر Verano Holdings Corp (VRNOF) واحدة من أكبر المشغلين متعدد الولايات (MSOs) في صناعة القنب الأمريكية. تشمل أبرز نقاط الاستثمار نموذج الأعمال المتكامل رأسياً، ومحفظة قوية من العلامات التجارية المملوكة مثل MÜV وZen Leaf، وبصمة استراتيجية في الأسواق ذات التراخيص المحدودة مثل نيوجيرسي وفلوريدا وإلينوي. وعلى عكس العديد من المنافسين، حافظت Verano تاريخياً على هوامش EBITDA أعلى من المتوسط.
المنافسون الرئيسيون يشملون MSOs من "الدرجة الأولى" مثل Curaleaf Holdings (CURLF)، Green Thumb Industries (GTBIF)، Trulieve Cannabis (TCNNF)، وCresco Labs (CRLBF).

هل البيانات المالية الأخيرة لـ Verano صحية؟ كيف هي الإيرادات، صافي الدخل، ومستويات الدين؟

وفقاً لـنتائج الربع الثالث 2023 (وهي أحدث البيانات الشاملة المتاحة حتى أواخر 2023/بداية 2024)، أبلغت Verano عن إيرادات بقيمة 240 مليون دولار، بزيادة 5% على أساس سنوي. بينما سجلت الشركة خسارة صافية تقارب 18 مليون دولار للربع (بسبب الضغوط الضريبية بموجب القسم 280E)، بلغ EBITDA المعدل 89 مليون دولار، ما يمثل هامشاً صحياً بنسبة 37%.
فيما يتعلق بالدين، أنهت Verano الفترة بدين إجمالي يقارب 444 مليون دولار ونقد وما يعادله بقيمة 130 مليون دولار. وعلى الرغم من أن عبء الدين كبير، فإن قدرة الشركة على توليد تدفق نقدي حر إيجابي (73 مليون دولار حتى الربع الثالث 2023) تجعل ميزانيتها العمومية أكثر مرونة مقارنة بالعديد من المنافسين الأصغر.

هل تقييم سهم VRNOF الحالي مرتفع؟ كيف تقارن نسب P/E وP/S مع الصناعة؟

غالباً ما يُعتبر Verano مقوماً بأقل من قيمته مقارنة بتدفقاته النقدية. ونظراً لأن العديد من شركات القنب لا تحقق أرباح GAAP إيجابية، يستخدم المستثمرون عادةً نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV/EBITDA). يتداول Verano حالياً عند مضاعف EV/EBITDA يتراوح بين 4x إلى 6x (متوقع)، وهو أقل من المتوسط التاريخي ومنافس لنظيره Green Thumb Industries.
نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) تبلغ حوالي 1.1x، وهي أقل عمومًا من صناعة السلع الاستهلاكية المعبأة الأوسع، مما يعكس "خصم المخاطر القانونية" المطبق حالياً على قطاع القنب الأمريكي.

كيف كان أداء سعر سهم VRNOF خلال الأشهر الثلاثة الماضية والسنة الماضية؟ هل تفوق على المنافسين؟

شهد VRNOF تقلبات كبيرة خلال العام الماضي، وهو أمر شائع في قطاع القنب. حتى بداية 2024، حقق السهم عائدًا لمدة سنة يتراوح بين +30% إلى +40%، متعافياً من أدنى مستوياته في 2023. خلال الأشهر الثلاثة الماضية، تذبذب السهم بناءً على الأخبار المتعلقة بإعادة تصنيف القنب على المستوى الفيدرالي. مقارنة بـ MSOS ETF (مؤشر للقطاع)، أدت Verano أداءً متوافقًا أو أفضل قليلاً من متوسط منافسي "الدرجة الأولى"، رغم أنها تأخرت عن Green Thumb Industries من حيث استقرار السعر على المدى الطويل.

هل هناك عوامل داعمة أو معيقة حديثة تؤثر على صناعة القنب وVerano؟

أكبر عامل داعم هو احتمال إعادة تصنيف القنب من الجدول الأول إلى الجدول الثالث من قبل DEA الأمريكية، بعد توصية من وزارة الصحة والخدمات الإنسانية (HHS). هذا سيُلغي فعلياً عبء الضريبة بموجب القسم 280E، مما قد يضاعف صافي دخل Verano بين عشية وضحاها. عامل رئيسي آخر هو احتمال تمرير قانون SAFER Banking Act.
أما العائق الرئيسي فيظل عدم وجود تشريع اتحادي، مما يمنع Verano من الإدراج في البورصات الكبرى مثل NYSE أو Nasdaq، ويجعل السهم متداولاً في الأسواق خارج البورصة (OTC) ذات السيولة الأقل.

هل قامت المؤسسات الكبرى بشراء أو بيع أسهم VRNOF مؤخراً؟

الملكية المؤسسية في Verano أقل مقارنة بالصناعات التقليدية بسبب القيود الفيدرالية؛ ومع ذلك، فإن صناديق القنب المتخصصة وبعض المكاتب العائلية نشطة. AdvisorShares (MSOS ETF) لا تزال واحدة من أكبر حاملي عقود التبادل الخاصة بـ Verano. تظهر الإيداعات الأخيرة أنه بينما لا تزال بعض الصناديق العامة متحفظة، زادت التدفقات المؤسسية إلى القطاع في أواخر 2023 بعد توصية HHS بإعادة التصنيف، حيث يستعد المديرون لاحتمال تغيير في السياسة الفيدرالية. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون الأفراد يشكلون جزءاً كبيراً من حجم التداول اليومي.