Si MicroStrategy colapsa: ¿La venta de 70 mil millones de dólares en bitcoin por parte de Saylor desencadenaría el mercado?

En el mundo cripto, si has prestado atención a bitcoin, seguramente has escuchado los nombres de Michael Saylor y MicroStrategy. Desde agosto de 2020, MicroStrategy ha acumulado la compra de 629,376 BTC, con un valor de mercado actual de aproximadamente 71.6 billions de dólares y un costo de adquisición de alrededor de 46.15 billions de dólares.

La pregunta es, ¿de dónde provienen las “balas” de Saylor?

Fuentes de financiación

1️⃣ Deuda convertible (Convertible Debt)

MicroStrategy ha emitido varias veces bonos convertibles, un tipo de bono con tasas de interés muy bajas (1.25%-1.5%) que pueden convertirse en acciones en el futuro. Hasta ahora, ha recaudado más de 6 billions de dólares de esta manera, con un gasto anual en intereses de aproximadamente 75–90 millones de dólares.

2️⃣ Emisión de acciones (Equity Offerings)

La empresa ha recaudado más de 27 billions de dólares mediante la emisión de acciones ordinarias y preferentes. Aunque esto diluyó los derechos de los accionistas, proporcionó la mayor parte de los fondos para la adquisición de BTC.

3️⃣ Reservas de efectivo

Entre 2020 y 2021, la empresa también utilizó su propio efectivo para comprar BTC.

¿Dónde están los riesgos?

A simple vista, MicroStrategy posee 70 billions de dólares en bitcoin, lo que parece una fortaleza inexpugnable. Pero al analizar la estructura financiera, surgen problemas:

Ni la deuda ni la emisión de acciones están respaldadas por BTC como garantía;

La tenencia de BTC no genera ningún rendimiento y no puede utilizarse directamente para pagar deudas o intereses;

Los ingresos anuales de la empresa son de aproximadamente 460–480 millones de dólares, una cantidad insignificante en comparación con la escala de la deuda;

Desde 2025, el precio de bitcoin ha subido un 24%, mientras que las acciones de MicroStrategy solo han subido un 13%, mostrando un desempeño claramente rezagado, y el auge de los ETF está desviando la demanda de MSTR.

Si el precio de las acciones se debilita y la empresa continúa emitiendo más acciones, solo diluirá aún más el valor de los accionistas, entrando en una “espiral de la muerte”. Finalmente, Saylor podría verse obligado a presionar el botón rojo: vender BTC para pagar la deuda.

Este sería el escenario menos deseado por el mercado:

Si MicroStrategy vende, podría desencadenar el colapso en cadena más brutal en la historia de las criptomonedas.

¿Aún hay esperanza?

A corto plazo (6–12 meses), todavía existen dos apoyos potenciales:

1️⃣ Subida del precio de BTC: Si el precio de bitcoin sigue subiendo, aumentará el valor neto de los activos de MicroStrategy y su cotización, ayudando así a obtener más financiación.

2️⃣ Inclusión en el S&P 500: Si MicroStrategy logra entrar en el S&P 500 en el tercer trimestre de 2025, se espera que hasta el primer trimestre de 2026 atraiga entre 20–30 billions de dólares en flujos de capital. Esto permitirá más emisiones de acciones y más compras de BTC, apoyando así el mercado alcista.

En otras palabras, mientras la Reserva Federal no vuelva a subir las tasas y el sentimiento del mercado siga siendo optimista, este juego puede continuar.

Conclusión

En torno a la “teoría del colapso” de MicroStrategy, siempre ha habido controversia en el mercado. De hecho, los bajistas suelen ser los mismos que en su día fueron alcistas con Luna y FTX.

En vez de dejarse llevar por el pánico, es mejor ver la realidad:

Corto plazo: Con la ayuda de la financiación y el posible efecto de inclusión en el S&P 500, MicroStrategy aún tiene margen para impulsar BTC a niveles más altos.

Largo plazo: Si la liquidez se restringe o el precio de las acciones sigue cayendo, los riesgos se acumularán y estallarán.

En el mercado cripto, el mayor error no es predecir el colapso antes de tiempo, sino dejarse llevar por el ruido, vender en el fondo y luego recomprar en la cima. Antes del cuarto trimestre de 2025, quizás la opción más racional sea observar y mantener con cautela, en lugar de entrar en pánico ciegamente.