¿Los últimos dos meses de este año serán los mejores para el mercado? ¿Es momento de lanzarse o de retirarse?

Octubre llega a su fin y el mercado cripto parece mostrar algunas tendencias alcistas.

Durante los últimos dos meses, la palabra "cautela" prácticamente se ha convertido en el tema principal del mercado cripto, especialmente después de la gran caída del 10/11. El impacto de esta caída se ha ido disipando poco a poco, y el sentimiento del mercado no solo no ha seguido deteriorándose, sino que incluso ha surgido una nueva esperanza.

Desde finales de mes, algunas señales alcistas han comenzado a aparecer gradualmente: los datos de flujos netos se han vuelto positivos, los ETF de altcoins han sido aprobados en masa y las expectativas de recortes de tasas han aumentado.

Regreso de capital a los ETF, las instituciones vuelven a entrar

El dato más destacado de octubre proviene de los ETF.

Los ETF spot de bitcoin han registrado un flujo neto acumulado de 4.21 mil millones de dólares este mes, revirtiendo por completo la tendencia de salida de 1.23 mil millones de dólares en septiembre. El volumen de activos gestionados ha alcanzado los 178.2 mil millones de dólares, representando el 6.8% de la capitalización total de bitcoin. Solo en la semana del 20 al 27 de octubre, ingresaron 446 millones de dólares en nuevos fondos, de los cuales IBIT de BlackRock acaparó 324 millones de dólares, y su posición ya supera los 800,000 BTC.

Para los mercados financieros tradicionales, el flujo hacia los ETF es el indicador alcista más directo: es más honesto que la popularidad en redes sociales y más real que los gráficos de velas.

Aún más importante, esta ronda alcista tiene un claro "sabor institucional". Morgan Stanley ya ha abierto la asignación de BTC y ETH a todos sus clientes de gestión patrimonial; JPMorgan permite a sus clientes institucionales usar bitcoin como colateral para préstamos;

Según los datos más recientes, la proporción promedio de asignación de activos cripto por parte de instituciones ha subido al 5%, un máximo histórico. Además, el 85% de las instituciones afirman haber asignado o tener planes de asignar activos cripto.

Aunque en comparación con los ETF spot de bitcoin, los ETF de ethereum parecen algo deslucidos. En octubre, registraron una salida neta acumulada de 555 millones de dólares, siendo la primera salida neta continua desde abril de este año, principalmente de los fondos ETH de Fidelity y BlackRock.

Pero esto también parece ser una nueva señal, lo que significa que el capital está rotando, pasando de ETH a BTC y SOL, que tienen mayor potencial de subida, o quizás preparándose para nuevos ETF.

Llega una oleada de ETF de altcoins

El 28 de octubre, se lanzaron oficialmente en Estados Unidos los primeros ETF de altcoins, cubriendo los proyectos Solana, Litecoin y Hedera. Bitwise y Grayscale lanzaron ETF de SOL, y los ETF de LTC y HBAR de Canary Capital también fueron aprobados para cotizar en Nasdaq.

Pero esto es solo el comienzo.

Según los reportes, actualmente hay 155 ETF de altcoins esperando aprobación, cubriendo 35 activos principales, y se espera que el volumen total supere las entradas iniciales de las dos primeras rondas de ETF de bitcoin y ethereum.

Si todos son aprobados, el mercado podría experimentar una "ola de choque de liquidez" sin precedentes.

Históricamente, el lanzamiento de los ETF de bitcoin acumuló más de 50 mil millones de dólares en flujos de capital, y los ETF de ethereum también trajeron un incremento de activos de 25 mil millones de dólares.

Los ETF no son solo un producto financiero, sino más bien un "canal de entrada" para el capital. Cuando este canal se expande de BTC y ETH a altcoins como SOL, XRP, LINK, AVAX, etc., todo el sistema de valoración del mercado será revaluado.

El interés institucional por los activos cripto es cada vez más fuerte.

Además, ProShares se está preparando para lanzar el CoinDesk 20 ETF, que rastrea 20 activos incluyendo BTC, ETH, SOL, XRP, etc.; el ETF de 21 activos de REX-Osprey va aún más allá, permitiendo a los titulares obtener rendimientos por staking de tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO, entre otros.

Solo los ETF que rastrean Solana, hay 23 esperando aprobación. Esta intensa disposición equivale casi a una declaración pública: la curva de riesgo institucional se está extendiendo desde bitcoin a todo el ecosistema DeFi.

Desde una perspectiva macro, este potencial de expansión de liquidez es enorme. Hasta octubre de 2025, la capitalización total de las stablecoins globales se acerca a los 30 mil millones de dólares. Una vez que este "fondo de liquidez" sea activado por los ETF, se generará un poderoso efecto multiplicador de capital. Tomando como ejemplo los ETF de bitcoin, por cada 1 dólar que ingresa al ETF, finalmente se multiplica varias veces en el crecimiento de la capitalización de mercado.

Si la misma lógica se replica en los ETF de altcoins, decenas de miles de millones de dólares en nuevo capital podrían impulsar una nueva prosperidad en todo el ecosistema DeFi.

El viento de los recortes de tasas trae nueva liquidez

Además de los ETF, otro factor que está cambiando el mercado proviene del tan mencionado ámbito macroeconómico.

El 29 de octubre, la Reserva Federal tiene un 98.3% de probabilidad de recortar las tasas en 25 puntos básicos. El mercado parece haber descontado esta expectativa por adelantado, el índice del dólar se debilita, los activos de riesgo se fortalecen colectivamente y bitcoin supera los 114,900 dólares.

¿Qué significa un recorte de tasas? Significa que el capital debe buscar una nueva salida.

Y en un 2025 donde el mercado tradicional carece de imaginación, las criptomonedas se han convertido en ese lugar donde "todavía se cuentan historias".

Aún más interesante, esta ronda de factores positivos proviene no solo del mercado, sino también de la política.

El 27 de octubre, la Casa Blanca nominó a Michael Selig como presidente de la CFTC, un exabogado cripto conocido por su actitud amigable; la SEC también actualizó el mecanismo de creación de ETP, permitiendo la redención in situ de ETF cripto, lo que simplifica enormemente las operaciones.

En el tema de "regulación amigable", el mercado estadounidense ya no solo está aflojando, sino que está abriendo las puertas de par en par. El gobierno ya no reprime la innovación, sino que intenta permitir que la industria cripto "exista de manera regulada".

Los datos on-chain también lo confirman todo esto.

El valor total bloqueado (TVL) de DeFi creció un 3.48% en octubre, alcanzando los 157.5 mil millones de dólares. El TVL de la red Ethereum llegó a 88.6 mil millones de dólares, un aumento del 4%; Solana subió un 7%; y BSC creció un 15%. Esto representa no solo un "retorno de capital", sino también un retorno de la confianza.

Además, el interés abierto total de futuros de bitcoin subió a 53.7 mil millones de dólares, la tasa de financiación es positiva, lo que indica que los alcistas dominan el mercado. Las ballenas también están acumulando, con grandes inversores comprando 350 millones de dólares en BTC en solo 5 horas. En el mercado secundario, el volumen mensual de Uniswap superó los 161 mil millones de dólares, Raydium superó los 20 mil millones de dólares, y la actividad del ecosistema sigue aumentando.

Estos indicadores on-chain constituyen la evidencia alcista más sólida: el capital se mueve, las posiciones aumentan y el trading está en auge.

¿Por qué los analistas top son alcistas?

Arthur Hayes: El ciclo de cuatro años ha muerto, el ciclo de liquidez es eterno

En una entrada de blog titulada "Long Live the King" publicada el jueves, Arthur Hayes escribió que, aunque algunos traders cripto esperan que bitcoin alcance pronto un pico de ciclo y caiga el próximo año, él cree que esta vez será diferente.

Su punto central es: el "ciclo de cuatro años" de bitcoin ya no funciona, porque lo que realmente determina el mercado nunca ha sido el "halving", sino el ciclo global de liquidez, especialmente la resonancia de las políticas monetarias del dólar y el yuan.

Las tres últimas rondas de mercado alcista y bajista parecían seguir el ritmo de "mercado alcista tras el halving, ciclo de cuatro años", pero eso es solo superficial. Hayes considera que este ritmo se dio porque cada ronda coincidió con una gran expansión del balance del dólar o el yuan, tasas de interés muy bajas y un crédito global laxo. Por ejemplo:

2009–2013: QE ilimitado de la Fed y grandes préstamos de China;

2013–2017: expansión del crédito en yuanes impulsó el auge de las ICO;

2017–2021: la "lluvia de dinero" de las eras Trump y Biden trajo una abundancia de liquidez.

Y cuando la expansión del crédito de estas dos monedas se desaceleró, el mercado alcista de bitcoin también terminó. En otras palabras, bitcoin es solo un barómetro de la expansión monetaria global.

Para 2025, esta lógica "impulsada por el halving" colapsa por completo. Porque las políticas monetarias de China y EE. UU. han entrado en una nueva normalidad: la presión política exige una relajación continua y la liquidez ya no se ajustará cíclicamente.

Estados Unidos necesita "calentar la economía" para diluir la deuda, Trump presiona para recortar tasas y expandir el gasto fiscal; China, para combatir la deflación, también está liberando crédito. Ambos países están inyectando capital en el mercado.

Así que la conclusión de Hayes es: "El ciclo de cuatro años ha muerto. El verdadero ciclo es el de la liquidez. Mientras EE. UU. y China sigan imprimiendo dinero, bitcoin seguirá subiendo".

Esto significa que el futuro del mercado cripto ya no estará dominado por el calendario de "halving", sino por la "dirección del dólar y el yuan". Lo resume en una frase: "El rey ha muerto, viva el rey": el viejo ciclo ha terminado, pero el nuevo ciclo de bitcoin, dominado por la liquidez, apenas comienza.

Raoul Pal: El ciclo de 5.4 años reemplaza al tradicional ciclo de 4 años

La teoría del ciclo de 5 años de Raoul Pal representa una reconstrucción fundamental del tradicional ciclo de halving de 4 años de bitcoin. Él considera que el ciclo de 4 años no está impulsado por el protocolo de bitcoin en sí, sino que los tres ciclos anteriores (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) coincidieron casualmente con los ciclos globales de refinanciación de deuda.

El final de estos ciclos se debió a políticas monetarias restrictivas, no al evento de halving en sí.

La clave de este cambio teórico radica en el cambio estructural del plazo promedio de vencimiento de la deuda estadounidense durante 2021-2022. En un entorno de tasas cercanas a cero, el Tesoro de EE. UU. extendió el plazo promedio ponderado de la deuda de aproximadamente 4 años a 5.4 años.

Esta extensión no solo afecta el calendario de refinanciación de la deuda, sino que lo más importante es que cambia el ritmo de liberación de liquidez global, retrasando el pico cíclico de bitcoin del tradicional cuarto trimestre de 2025 al segundo trimestre de 2026, lo que también sugiere que el cuarto trimestre de 2025 será un periodo de recuperación.

En opinión de Raoul Pal, la deuda global total ha alcanzado unos 300 billones de dólares, de los cuales unos 10 billones están por vencer (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos corporativos), lo que requiere una inyección masiva de liquidez para evitar un aumento abrupto de los rendimientos. Cada billón de dólares de liquidez adicional se asocia con un 5-10% de rendimiento en acciones y criptomonedas. Para las criptomonedas, la refinanciación de 10 billones podría inyectar 2-3 billones de dólares en activos de riesgo, impulsando a BTC desde el mínimo de 60,000 dólares en 2024 hasta más de 200,000 dólares en 2026.

Por lo tanto, el modelo de Pal predice que el segundo trimestre de 2026 será testigo de un pico de liquidez sin precedentes. Cuando el ISM supere los 60, bitcoin entrará en la "zona banana", con un precio objetivo de 200,000 a 450,000 dólares.