Incluso el mNav de Strategy ha caído por debajo de 1. ¿Hacia dónde se dirigirá DAT Company a partir de ahora?

Título original: "¿Es este el punto de inflexión para DAT? Estas 12 empresas de tesorería que representan mNav han caído por debajo de 1"

Autor original: CryptoLeo, Odaily

2025 fue un año vibrante para DAT, con muchas empresas uniéndose desde la implementación de la estrategia de tesorería encriptada por parte de Strategy. Actualmente, hay más de 200 empresas DAT en el mercado, con tesorerías que cubren docenas de diferentes criptomonedas. Solo en julio, el monto de financiamiento de DAT alcanzó los $6.2 mil millones. De hecho, hemos visto a muchas empresas transformarse en compañías de tesorería encriptada en las primeras etapas de la transformación, cuando era difícil obtener ganancias, impulsando los precios de las acciones/el valor de mercado, todas proclamando que DAT es el futuro. Pero, ¿es DAT una trampa o el futuro?

Con la reciente caída de BTC/ETH, incluso por debajo del costo de entrada de muchas empresas de tesorería, significa que el BTC/ETH comprado por las empresas se ha convertido en una pérdida, lo que genera preocupación pública y conduce a una disminución en su valor de mercado.

Ayer, vi una columna de datos "sorprendentes" que mostraban que el mNav de muchas empresas DAT ha caído por debajo de 1 (excepto algunas empresas mineras, exchanges e inversores tempranos; el mNav de la mayoría de las empresas de tesorería encriptada está por debajo de 1), incluida Strategy, el "gigante fundador del concepto de tesorería".

mNav (relación entre el valor de mercado y el valor de las tenencias de criptomonedas) es un dato clave para las empresas de tesorería encriptada que preocupa a todos. Odaily enumerará un lote de empresas de tesorería BTC/ETH cuyo mNav ha caído por debajo de 1.

Empresas de Tesorería BTC con mNav por debajo de 1

Strategy

Datos: Strategy actualmente posee 641,692 BTC, con tenencias valoradas en $65.04 mil millones, un valor de mercado de la empresa de $63.67 mil millones y un mNav actualmente reportado en 0.979.

Tendencias recientes: No ha habido pausa en la acumulación, pasando de compras a gran escala de BTC a compras a pequeña escala.

Metaplanet

Datos: Metaplanet actualmente posee 30,823 BTC, con tenencias valoradas en $3.124 mil millones, un valor de mercado de la empresa de $3.024 mil millones y un mNav actualmente reportado en 0.968.

Tendencias recientes: El "Reasonable Rug Pull", utilizando el Bitcoin en tenencia para financiar $1 mil millones, con los fondos utilizados para compras adicionales de BTC y recompra de acciones.

The Smarter Web Company

Datos: The Smarter Web Company actualmente posee 2,664 BTC, con un valor de tenencia de $270 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $2.21 mil millones y un mNav actualmente en 0.783.

Tendencias recientes: Participando en una ronda de financiamiento de $360,000, o puede continuar acumulando.

Semler Scientific

Datos: Semler Scientific actualmente posee 5,048 BTC, con un valor de tenencia de $512 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $3.74 mil millones y un mNav actualmente en 0.73.

Tendencias recientes: Fusión de acciones, Semler Scientific y Strive anuncian un acuerdo de fusión total en acciones, lo que resultará en la tenencia de más de 10,900 BTC.

Empery Digital

Datos: Empery Digital actualmente posee 4,081 BTC, con un valor de tenencia de $414 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $2.46 mil millones y un mNav actualmente en 0.595.

Tendencias recientes: Enfocándose en aumentar el mNav, el informe financiero del Q3 indica que se ejecutaron recompras de acciones por un valor aproximado de $80 millones.

Sequans Communications

Datos: Sequans Communications actualmente posee 2,264 BTC, con un valor de tenencia de $229 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $1.66 mil millones y un mNav actualmente en 0.73.

Tendencias recientes: Reducción de deuda, manteniendo una estrategia a largo plazo de aumento de tenencias de BTC. Vendió 970 BTC para redimir aproximadamente el 50% de los bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de $189 millones a $95 millones.

El mNav cae por debajo de 1 para la Tesorería ETH

Bitmine Immersion Tech

Datos: Actualmente posee 3.529 millones de ETH, con un valor de tenencia de $12.07 mil millones, una capitalización de mercado de la empresa de $11.43 mil millones y un mNav de 0.946.

Movimientos recientes: Munición ilimitada, continúa adquiriendo 24,007 ETH adicionales.

SharpLink Gaming

Datos: Actualmente posee 859,400 ETH, con un valor de tenencia de $2.94 mil millones, una capitalización de mercado de la empresa de $2.28 mil millones y un mNav de 0.84.

Movimientos recientes: Adquirió 19,271 ETH adicionales.

The Ether Machine

Datos: Actualmente posee 496,700 ETH, con un valor de tenencia de $1.7 mil millones, una capitalización de mercado de la empresa de $171 millones y un mNav de 0.08 (nunca alcanzó 1).

Movimientos recientes: Planea salir a bolsa a través de una fusión con Dynamix.

BTCS Inc.

Datos: Actualmente posee 70,000 ETH, con un valor de tenencia de $239 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $143 millones y un mNav de 0.6.

Movimientos recientes: Distribuyendo dividendos y acciones adicionales a los accionistas en ETH.

FG Nexus

Datos: Actualmente posee 50,000 ETH, con un valor de tenencia de $173.5 millones, una capitalización de mercado de la empresa de $142 millones y un mNav de 0.82.

Movimientos recientes: Expansión de la base de usuarios europea, cotizada en la bolsa alemana con el símbolo "LU51".

ETHZilla

Datos: Actualmente posee 93,790 ETH, con un valor de tenencia de $320 millones, una capitalización de mercado de $2.773 mil millones y un mNav de 0.86.

Tendencias recientes: Intentando aumentar el mNav, vendió ETH por valor de $40 millones para recomprar acciones de la empresa (pero no tuvo éxito).

Una carrera hacia el fondo entre el precio de la moneda y el precio de las acciones de las empresas de tesorería: ¿Funcionará vender monedas para mantener las operaciones?

DAT gira fundamentalmente en torno a la financiación y la compra de cripto en un bucle compuesto, logrando valoraciones altas para continuar emitiendo bonos/acciones y comprar más cripto. La premisa de esta métrica es "mantener ganancias", pero si el precio de la cripto comprada cae, lo que lleva a una caída en el precio de las acciones, se convierte en una carrera hacia el fondo entre el precio de la moneda y el precio de las acciones en circulación. El pago de la deuda y el obstáculo de la financiación son los dos principales "puntos de dolor" que enfrentan las empresas DAT. En el futuro, puede ser inevitable vender algo de cripto para pagar parte de la deuda, y que la tesorería venda cripto para mantener las operaciones también es una gran preocupación para todos.

Para algunas empresas financieramente fuertes y lo suficientemente grandes, esto puede no ser una preocupación a corto plazo. Por ejemplo, Strategy. Saylor, como diamond hand, ha enfatizado repetidamente que nunca venderá BTC. Strategy todavía tiene fuertes capacidades de financiación y una gestión prudente de la estructura de capital en los mercados de capital. A corto plazo, Strategy continúa acumulando pequeñas cantidades de BTC. Sin embargo, a mediano y largo plazo, si BTC entra en un mercado bajista o la deuda está cerca del vencimiento, sumado a la calificación previa de Standard & Poor's de B- para Strategy (en opinión de Standard & Poor's, Strategy es un "bono basura" de alto riesgo de incumplimiento), si la calificación tiene un impacto a largo plazo, el precio de las acciones de Strategy y sus capacidades de financiación también se verán afectadas, y la probabilidad de vender Bitcoin para pagar la deuda aumentará. Aunque el actual ciclo alcista-bajista de BTC no es una rotación de 4 años, el escenario en el que el precio bajista de BTC cae por debajo de $90,000 puede descartarse temporalmente.

Anteriormente, el analista cripto Willy Woo también declaró: "La Strategy de Michael Saylor (MSTR) no necesitará vender parte de sus reservas de Bitcoin para pagar la deuda en la próxima gran caída del mercado de criptomonedas. La deuda de Strategy es principalmente en forma de notas preferentes convertibles. Strategy puede optar por pagar la deuda convertible que vence en efectivo, acciones ordinarias o una combinación de ambas. Strategy tiene alrededor de $1.01 mil millones en deuda que vence el 15 de septiembre de 2027. Para evitar la necesidad de vender Bitcoin para pagar la deuda, el precio de las acciones de Strategy debe superar los $183.19. Agregó que este precio es aproximadamente equivalente a un precio de Bitcoin de alrededor de $91,502, asumiendo un mNav de 1."

Saylor puede que no tenga que preocuparse por una venta masiva de BTC de Strategy por el momento, pero para muchas empresas con baja liquidez, alta deuda y débiles capacidades de financiación, la situación no es tan favorable. Ha habido casos de empresas que han vendido Bitcoin para pagar deudas. La empresa estadounidense de semiconductores mencionada anteriormente, Sequans Communications, también vendió 970 Bitcoins a principios de noviembre para redimir alrededor del 50% de sus bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de $189 millones a $95 millones, con la relación deuda-capital cayendo del 55% al 39%.

Además, la empresa de tesorería de Ethereum ETHZilla también vendió ETH por valor de $40 millones para una recompra de acciones a finales de octubre de este año, con el objetivo de llevar su mNAV nuevamente por encima de 1. Sin embargo, la velocidad de la caída del precio de sus acciones incluso ha superado la caída del token (ETH). Como se mencionó anteriormente, vender tokens afecta el precio de sus acciones. Actualmente, ETHZilla tiene una capitalización de mercado de $2.666 mil millones, tenencias de ETH por valor de $3.222 mil millones, mNav en 0.82 y no ha vuelto a 1.

La realidad muestra que este "gran comprador" en TradFi tiene muy poca demanda de estas acciones DAT. Incluso si hay un repunte de criptomonedas a fin de año, el desempeño de las acciones DAT puede no subir sin el apoyo de TradFi. El retorno del mNav por encima de 1 parece lejano. Cuanto más tiempo una empresa DAT cotiza continuamente bajo un mNav bajo, más desesperados se vuelven sus accionistas, lo que finalmente conduce a ventas forzadas de criptomonedas o a enfrentar adquisiciones con descuento. Controlan una parte significativa de la oferta de BTC y ETH, y cada venta que hacen podría ejercer una presión bajista significativa sobre las monedas principales y alternativas.

Actualmente, casi no hay empresas DAT que hayan replicado con éxito a Strategy. El resultado final para DAT puede ser la adquisición por parte de Saylor o Tom Lee, lo que llevaría a una mayor centralización de los chips de criptomonedas. Ya sea a través de ventas masivas de criptomonedas o adquisiciones, no es beneficioso para nosotros en el mercado.

Al momento de escribir esto, Tom Lee retuiteó una publicación: Las principales instituciones han comprado acciones de BitMine, incluyendo Ark, BlackRock, Vanguard Group, JP Morgan y otros. Esto, en cierta medida, brinda algo de consuelo a quienes estamos preocupados por DAT. Si las empresas DAT pueden resistir un tiempo hasta que sus acciones vuelvan lentamente a los ojos de TradFi (cartera), el futuro de DAT sigue siendo prometedor. Es difícil especular cuánto tiempo los gigantes de Wall Street aceptarán las acciones DAT en sus "ojos conservadores". Solo podemos esperar que el "comandante en jefe" Trump pueda anunciar algunas medidas favorables para los DAT encriptados.