Bitcoin se mantiene por encima de los $90,000 mientras las ventas minoristas se intensifican y los riesgos de fin de año impulsan la cobertura a la baja

Bitcoin se mantiene en una zona frágil alrededor de los bajos $90,000 mientras la capitulación minorista, fuertes salidas de ETF y una creciente presión de cobertura a la baja continúan definiendo la estructura del mercado hacia el final del año, según notas de analistas compartidas con The Block.

La mayor criptomoneda cotizó de manera estable por encima de $91,300 tras otro cierre diario defensivo, con los indicadores de miedo en niveles extremos y las condiciones de liquidez en los mercados spot deteriorándose.

Los analistas afirman que la cinta ahora refleja un régimen de flujos desequilibrado: fuertes ventas por parte de tenedores a corto plazo e inversores de Wall Street frente a una acumulación medida y constante de carteras de larga duración o ballenas, como suelen llamarse.

Timothy Misir, jefe de investigación en BRN, dijo que bitcoin se encuentra en una “encrucijada” mientras los grandes tenedores aumentan su exposición y los compradores minoristas y de corto plazo continúan realizando pérdidas considerables. Aproximadamente 31,800 BTC se movieron recientemente a exchanges con pérdidas, señaló Misir, mientras que el número de carteras con más de 1,000 BTC ha aumentado un 2.2%, el ritmo más alto en cuatro meses.

Esa rotación ocurre en medio de persistentes salidas de ETF. Los ETF de bitcoin spot en EE. UU. registraron $373 millones en reembolsos el martes. Cabe destacar que el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock registró su mayor salida neta diaria desde su debut en enero de 2024.

Mientras tanto, los vehículos de ether y solana registraron salidas de $74 millones y entradas de $30 millones, respectivamente. Misir argumentó que la ausencia de absorción institucional para BTC y ETH ha magnificado las consecuencias del desapalancamiento generalizado del mercado, dejando a bitcoin atado a una banda estrecha alrededor de $90,000.

Claridad macro esquiva

Al mismo tiempo, el contexto macroeconómico está añadiendo volatilidad bidireccional en lugar de soporte.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, señaló apertura a un recorte de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, pero las opiniones divergentes dentro del FOMC han dejado a los operadores sin una dirección clara para la política.

Misir de BRN dijo que el mercado ahora está posicionado para reacciones bruscas ante cualquier dato entrante, con escenarios tanto de relajación como de retraso “activos” de cara a las últimas seis semanas del año. “Cualquier nueva sorpresa macro podría cambiar rápidamente las posiciones y desencadenar una volatilidad cripto desproporcionada”, escribió.

Postura defensiva en opciones

El mercado de opciones está reforzando el sesgo bajista. Según el Dr. Sean Dawson, jefe de investigación en Derive.xyz, tanto la volatilidad a corto como a largo plazo han aumentado al unísono en las últimas dos semanas, marcando lo que describió como un “nuevo régimen de volatilidad”.

La volatilidad implícita a treinta días ha subido del 41% al 49%, mientras que la volatilidad a seis meses aumentó del 46% al 49% en el mismo periodo. Dawson dijo que este movimiento paralelo es notable porque la volatilidad de mayor plazo normalmente sube más lentamente, a menos que los operadores estén cubriéndose ante una incertidumbre macro sostenida.

La demanda de puts también está aumentando. El skew de puts a 25-delta a 30 días ha caído de –2.9% a –5.3%, lo que indica que los operadores están pagando más por protección a la baja. Además, los vencimientos del 26 de diciembre han acumulado un considerable interés abierto en puts alrededor del strike de $80,000.

La valoración de las opciones ahora implica solo un 30% de probabilidad de que bitcoin termine 2025 por encima de $100,000 y un 50% de probabilidad de que termine este año por debajo de $90,000. Los mercados de ether reflejan la misma postura, con los operadores asignando un 50% de probabilidad de que ETH termine el año por debajo de $2.9K.

“El contexto macro simplemente no está dando a los operadores una razón para mantenerse alcistas hasta el cierre del año”, dijo Dawson.

La estructura se mantiene intacta a pesar de los temores de fin de ciclo

La última actualización de 21Shares argumentó que las condiciones actuales se asemejan a un reinicio a corto plazo más que a una ruptura total del ciclo. Los analistas creen que hay más potencial alcista por delante a pesar de la caída de bitcoin por debajo de $100,000 y su retroceso del 27% desde el máximo.

En una nota del 18 de noviembre, la firma citó una combinación de liquidaciones forzadas —casi $4 mil millones en posiciones largas fueron liquidadas esta semana—, baja liquidez spot y un vacío de liquidez vinculado a la dinámica fiscal de EE. UU. como los principales aceleradores de la última caída.

Los mercados de predicción de Polymarket, basados en Polygon, ahora asignan un 30% de probabilidad de que bitcoin alcance $85,000 para fin de año. De manera crucial, 21Shares dijo que los fundamentos estructurales permanecen intactos. La presión de venta de los tenedores a largo plazo se ha desacelerado y los activos están rotando hacia manos más “pegajosas”, escribió el equipo de la compañía.

También supusieron que la liquidez global mejorará tras el fin del cierre del gobierno de EE. UU. y que los flujos de capital institucional deberían fortalecerse a medida que mejoren las condiciones macroeconómicas.

Históricamente, retrocesos de esta magnitud han marcado fases de consolidación antes del siguiente tramo alcista, añadió la firma, señalando que el indicador de momentum de BTC está ahora en su nivel más débil desde el colapso de FTX, sin ningún evento sistémico comparable.

La firma señaló $98,000-$100,000 como la principal banda de resistencia y $85K como el primer soporte importante, con un mayor bolsillo de demanda esperado alrededor de $75,000-$80,000 si se rompe el nivel inferior.

“Hemos entrado en el escenario bajista que describimos”, escribió 21Shares. “Pero la estructura del ciclo permanece intacta. Si la liquidez se normaliza y bitcoin recupera el nivel de $100K, la tendencia alcista general puede reanudarse.”