Ciclo supercíclico del mercado de predicciones

El mercado de predicciones aún no ha sido completamente comprendido, y esa es precisamente tu oportunidad. Estamos presenciando una reinvención total de cómo funcionan los mercados, cómo se valoran las informaciones y, lo más importante, cómo se forma el futuro. Si ignoras esto, te perderás la mayor oportunidad de trading desde la digitalización de las opciones.

El momento iPhone

En cada revolución tecnológica, existe un periodo fascinante en el que la gente, aferrada a viejos paradigmas, no logra percibir los cambios disruptivos. En 2007, los ejecutivos de Nokia miraron el iPhone y dijeron: “Ni siquiera tiene teclado”. Lo compararon con los teléfonos móviles, pero ignoraron que debían compararlo con un ordenador. El iPhone no competía con los móviles existentes: redefinió el concepto de dispositivo de función única.

Esto es exactamente lo que está ocurriendo ahora con los mercados de predicciones. La gente ve Polymarket y piensa que es un extraño sitio de apuestas con poca liquidez. Lo comparan con DraftKings (plataforma de apuestas deportivas) o con el Chicago Mercantile Exchange (CME)

y concluyen que sale perdiendo. Están cometiendo el error de Nokia. Polymarket no es simplemente un mejor sitio de apuestas: está reemplazando el concepto mismo de los mercados financieros profesionales. Piensa en esto: cuando eliminas toda la complejidad superficial, ¿cuál es la esencia de cada instrumento financiero?

• Opciones: apostar “sí” o “no” sobre un nivel de precio;

• Seguros: apostar “sí” o “no” sobre la ocurrencia de un desastre;

• Credit Default Swaps: apostar “sí” o “no” sobre una bancarrota;

• Apuestas deportivas: apostar “sí” o “no” sobre el resultado de un evento deportivo.

Hemos construido industrias de billones de dólares alrededor de cuestiones esencialmente binarias, cada una con su propia infraestructura, regulación y monopolios intermediarios que extraen beneficios.

Polymarket simplifica todo esto a un elemento básico: crear un mercado para cualquier evento observable, permitir que la gente negocie y liquidar cuando la realidad determine el resultado. No es mejor que DraftKings en apuestas deportivas ni mejor que CME en derivados. Hace algo más fundamental: reduce todos los mercados a su unidad más básica y reconstruye desde ahí. Polymarket es como el iPhone; todo lo demás son solo aplicaciones.

Trading multidimensional

Cuando todas las operaciones se realizan en un mismo lugar, se desbloquean posibilidades que antes no existían. Imagina que hace cinco años querías construir una posición que expresara la siguiente visión: “Creo que la Fed subirá los tipos, pero las tecnológicas subirán de todos modos porque Trump tuiteará algo positivo sobre IA”. Tenías que abrir cuentas en diferentes instituciones financieras, lidiar con distintos marcos regulatorios y usar diferentes formas de apalancamiento. Y la parte de “mención de Trump” ni siquiera tenía un mercado disponible.

En Polymarket, esto se logra con tres clics. Más importante aún, no son tres apuestas independientes, sino una visión coherente del mundo expresada a través de posiciones interrelacionadas. Puedes tomar una posición corta en “la Fed pausará las subidas de tipos”, una posición larga en “el Nasdaq alcanzará un nuevo máximo histórico” y una posición larga en “Trump mencionará IA en su próximo discurso”. Esta correlación en sí misma es la clave del trading.

Para los que aún no lo ven claro, aquí va un ejemplo. El mes pasado en Polymarket, podías construir una posición así: comprar a 67 centavos la posición de que “Hyperliquid no hará un airdrop antes del 31 de diciembre” y, al mismo tiempo, comprar a 13 centavos la posición de “¿Hyperliquid caerá a 20 dólares antes de 2026?”. Considera la matriz de resultados:

• El escenario más rentable: Hyperliquid no hace airdrop y el precio cae a 20 dólares este año. Dada la situación actual del mercado, parece una visión razonable y su precio debería ser superior al 8% que ofrece el mercado. Estás comprando barato este resultado.

• Escenario de pequeña ganancia: Hyperliquid hace airdrop y el precio cae a 20 dólares, o el precio cae a 20 dólares sin airdrop. Estas son las situaciones más probables, con una probabilidad del 63%.

• Escenario de pérdida total: Hyperliquid hace airdrop y el precio se mantiene por encima de 20 dólares. Dado que el mercado teme mucho la nueva oferta por desbloqueo del equipo, parece que un airdrop que introduzca más oferta sería muy mal recibido. La probabilidad de este resultado debería ser inferior al 29%, así que estás vendiendo caro este resultado.

Esto suena a cobertura, pero es mucho más. Expresa una visión compleja sobre cómo el mercado maneja la nueva oferta de tokens, algo difícil de expresar con precisión en cualquier otro lugar.

Los mercados tradicionales te obligan a comprimir visiones complejas en apuestas direccionales burdas. Puede que tengas un argumento sofisticado sobre que los resultados de Nvidia (NVDA) superarán las expectativas, pero aun así caerán porque el mercado ya lo anticipó. En el mercado de opciones, solo puedes elegir entre calls y puts, o construir un spread costoso que apenas exprese tu visión. En Polymarket, basta con comprar “Nvidia supera expectativas” y “las acciones de Nvidia caen un 5% tras el informe” para expresar exactamente tu opinión.

La verdadera genialidad surge cuando empiezas a pensar en correlaciones entre mercados que no deberían existir, pero existen. Por ejemplo, un huracán se acerca a Florida y los Tampa Bay Buccaneers juegan en Detroit. Tradicionalmente, se piensa que estos hechos no están relacionados. Pero tienes una hipótesis: si el huracán golpea Florida, los árbitros de la NFL favorecerán a los Buccaneers para crear una historia inspiradora. Así que apuestas 60 centavos a que los Buccaneers pierden y 20 centavos a que el huracán golpea Florida. No apuestas por un resultado, sino por una estructura de correlación. Ganas por entender cómo la narrativa influye en las decisiones de los árbitros.

Esto es lo que quiero decir cuando afirmo que los mercados de predicciones no compiten con los mercados existentes: operan en un nivel de abstracción completamente diferente. Todos los demás mercados solo ofrecen una opción de operación, mientras que Polymarket ofrece infinitas, y lo más importante, te permite elegir combinaciones específicas según tu comprensión de cómo funciona el mundo.

¿Por qué los “listillos” se equivocan (otra vez)?

La primera crítica que oyes sobre los mercados de predicciones siempre es la liquidez. “Oh, no puedes operar a gran escala.” “El spread es demasiado grande.” “Solo es un puñado de tontos apostando su dinero del almuerzo.” Pero eso no es un defecto: es tu oportunidad.

Pensemos en la mecánica de por qué la liquidez está a punto de explotar. El market making tradicional es relativamente sencillo: normalmente haces mercado en cosas que tienen correlaciones claras con otros activos. Las opciones sobre acciones se relacionan con el precio de la acción, los futuros con el precio spot. Cada activo tiene cobertura, correlaciones y modelos en los que confiar. Por eso unas pocas empresas como Citadel y Jane Street pueden hacer mercado en miles de instrumentos financieros.

El mercado de predicciones es más difícil. Cada tipo de mercado requiere inteligencia especializada:

• Mercados deportivos necesitan modelos que se actualicen con cada punto, informe de lesiones y cambio de clima.

• Mercados políticos requieren procesamiento de lenguaje natural para analizar encuestas, discursos y sentimiento en redes sociales.

• Mercados de eventos necesitan sistemas de aprendizaje automático que calculen probabilidades básicas a partir de datos históricos.

• Mercados de menciones requieren modelos lingüísticos entrenados con miles de registros de texto.

No puedes tener un solo market maker monopolizando todos los mercados, porque cada uno requiere conocimientos completamente diferentes.

A largo plazo, esto en realidad favorece la liquidez. Ya no veremos a unos pocos gigantes monopolizando el market making, sino un crecimiento explosivo de market makers especializados. Algunos equipos de quants serán los mejores del mundo valorando mercados de menciones. Otros dominarán eventos relacionados con el clima. Otros se centrarán en el comportamiento de celebridades. Esta fragmentación, que parece una debilidad, en realidad creará resiliencia y profundidad.

En los próximos cinco años veremos surgir un nuevo tipo de empresa financiera: los expertos en mercados de predicciones. No harán market making en acciones o bonos, sino en la propia realidad. Y las primeras empresas que lo logren a gran escala serán los bastiones del nuevo sistema financiero.

La incómoda verdad sobre la verdad

Ahora planteemos un argumento real: los mercados de predicciones no existen para predecir, sino para crear incentivos financieros para la verdad. Vivimos en una época extraña, donde todos opinan sobre todo, pero nadie asume riesgos reales. Tu analista favorito de Twitter ha predicho doce recesiones que solo ocurrieron dos veces. Los comentaristas de CNBC han arruinado más cuentas que Do Kwon. Sin embargo, siguen teniendo plataforma, audiencia y pueden seguir equivocándose sin consecuencias.

Este modelo no es sostenible, y todos lo sabemos en el fondo. El ecosistema informativo que hemos construido premia la participación, no la precisión; ser ruidoso es más importante que tener razón. Las redes sociales agravan el problema: hoy, las opiniones más virales ganan, sin importar si son ciertas. El que tiene más seguidores se convierte en experto, y el “experto” es quien recibe más likes.

Los mercados de predicciones rompen este modelo por completo. De repente, acertar tiene un precio y equivocarse también. Al mercado no le importa si te graduaste en Harvard, si tienes verificación azul o si escribiste un libro sobre mercados. Solo le importa si tu predicción es correcta. Cuando creas un sistema que solo recompensa la precisión, ocurren cosas maravillosas: los que aciertan tienen motivos para hablar y los que se equivocan, por fin, motivos para callar.

Pero no se trata solo de transferir riqueza de los que no la merecen a los que sí. Los mercados de predicciones están construyendo un sistema de información paralelo, cuyo mecanismo de funcionamiento es radicalmente diferente al de nuestro ecosistema mediático actual.

En el viejo mundo: la información se difunde en redes sociales según su viralidad.

En los mercados de predicciones: la información se valora según la realidad.

Estos son mecanismos de selección esencialmente diferentes, que producen resultados radicalmente distintos.

Hemos observado este fenómeno en tiempo real en Polymarket. La capacidad predictiva de los mercados políticos ya supera a cualquier agregador de encuestas. Los mercados sobre la Fed se mueven antes de que cualquier economista actualice sus previsiones. Los mercados de resultados ya reflejan información que los analistas solo incluirán en sus informes semanas después. No es porque los traders de mercados de predicciones sean más inteligentes, sino porque su incentivo es acertar, no llamar la atención.

Mercados de recompensas, no de predicciones

Ahora la cosa se pone realmente extraña, y creo que todos están ignorando la dinámica más importante. Siempre hemos llamado a esto “mercados de predicciones”, pero es como llamar a bitcoin “oro digital”: técnicamente cierto, pero omite lo más importante. Los mercados de predicciones reales son observadores pasivos. Valoran probabilidades, pero no afectan el resultado. El mercado de futuros sobre el clima no cambia el clima. Pero Polymarket no es pasivo, y ahí está la clave: cualquier mercado con participantes humanos contiene incentivos potenciales para cambiar el resultado.

Déjame explicar exactamente a qué me refiero. Antes, alguien abrió una apuesta sobre si en un partido de la WNBA alguien lanzaría un objeto verde, y alguien hizo estos cálculos:

1. Comprar 10,000 dólares en “SÍ” a 15 centavos cada uno.

2. Lanzar el objeto tú mismo.

3. Cuando el resultado sea “SÍ”, cobrar 66,000 dólares.

4. Beneficio neto tras gastos legales y expulsión de por vida: unos 50,000 dólares.

La dinámica de equilibrio aquí es fascinante. Teóricamente, la recompensa por alterar el orden en la WNBA debería fijarse exactamente en este punto:

Recompensa = cargos penales + vergüenza social + expulsión de por vida + esfuerzo requerido

Si el precio es demasiado alto, atraerá imitadores; si es demasiado bajo, nadie lo intentará. El mercado encontrará el precio de equilibrio óptimo.

El “mercado de predicciones” se ha convertido en un mercado de recompensas: ya no predice si alguien lanzará algo, sino que ofrece una cantidad concreta para que alguien lo haga. No es un fallo ni manipulación, sino la característica más importante de los mercados de predicciones, aunque nadie lo mencione.

Imagina este experimento mental. Decido postularme para alcalde de Nueva York. El mercado me da una probabilidad razonable, solo el 0,5%. Con esa probabilidad, puedo gastar 100,000 dólares en 20 apuestas de 5,000 dólares cada una. Si gano, cada apuesta paga un millón de dólares. Más interesante aún, uso esas apuestas como pago para mi equipo de campaña. Contrato a 20 “asesinos” y les prometo que, si ganamos, cada uno recibirá un millón de dólares.

Acabo de crear algo que no debería existir: una campaña política financiada por el mercado, cuyo apalancamiento aumenta a medida que bajan las probabilidades. El mercado, en la práctica, dice: “La probabilidad de este resultado es tan baja que te damos una cuota de 20 a 1 para que lo hagas realidad”. La predicción se convierte en recompensa. El mercado no solo observa la realidad, sino que financia versiones específicas del futuro.

Algunos eventos no se ven afectados por el mecanismo de recompensa. Por ejemplo, ser elegido presidente ya es tan valioso que ninguna recompensa de mercado puede aumentar su atractivo. Pero para miles de otros eventos —desde decisiones empresariales hasta fenómenos culturales o resultados deportivos— este mecanismo de recompensa es real y funciona.

No estamos obteniendo el futuro político que imaginó Robin Hanson, donde los mercados de predicciones guían el gobierno con sabiduría. Lo que tenemos es algo más extraño: mercados que pagan a la gente para que haga realidad eventos futuros específicos.

Conclusión

Mi predicción es: en diez años, el modelo de Polymarket habrá absorbido la mayor parte del sistema financiero tradicional. No solo porque es un lugar de trading más barato y eficiente, sino porque integra todos los mercados en una sola plataforma básica y reconstruye desde ahí, lo que es mucho más eficiente que mantener miles de mercados especializados.

Las fichas de dominó caerán en este orden:

1. DraftKings: las apuestas deportivas son, en esencia, mercados de predicción con peores cuotas.

2. CBOE: las opciones son, en esencia, apuestas binarias complejas sobre niveles de precio.

3. Seguros: simplemente un mercado de predicciones donde solo una parte puede operar.

4. Mercados de crédito: predicción de bancarrotas (con pasos adicionales).

Cada sector vertical resistirá y regulará, pero al final todos cederán porque se darán cuenta de que no compiten con un producto mejor, sino con un principio superior.

Lo que realmente estamos presenciando es una reconstrucción total de cómo funcionan los mercados. Ya no apuestas sobre precios, tipos de interés o volatilidad, sino sobre eventos, correlaciones entre eventos y, lo más importante, sobre cambiar la probabilidad de que ocurran.

Los inversores inteligentes deberían prepararse ahora. No se trata solo de comprar tokens o negociar en mercados, sino de pensar qué ocurrirá cuando cualquier evento observable tenga un mercado activo. ¿Qué pasará cuando cada decisión empresarial tenga un mercado de predicción? ¿Cuando cada ley tenga cuotas? ¿Cuando cada tendencia cultural tenga precio? ¿Cuando los emprendedores puedan financiarse vendiendo participaciones en sus probabilidades de éxito, por imposibles que parezcan? ¿Cuando cualquiera que confíe en el futuro pueda convertir esa confianza en apalancamiento?

No solo estamos construyendo mejores mercados, estamos construyendo un mecanismo que incentiva a la gente a crear el futuro.