¡De repente! Caída generalizada, ¿qué pasó?

　　El sector de semiconductores de Japón y Corea del Sur sufrió una fuerte ola de ventas.

　　Hoy, tras la apertura de los mercados en Japón y Corea del Sur, los gigantes de los chips se desplomaron en toda la línea. Advantest, fabricante japonés de equipos de prueba de chips y proveedor de Nvidia, llegó a caer más del 9%, Hanmi Semiconductor, fabricante coreano de equipos, cayó más del 6%, SK Hynix llegó a bajar más del 5% y Samsung Electronics cayó más del 3%. Según las noticias, la caída de las acciones de chips en Japón y Corea del Sur se debió principalmente a la venta masiva de acciones tecnológicas estadounidenses el pasado viernes.

　　Algunos analistas señalaron que las previsiones de resultados de algunos gigantes estadounidenses de chips no cumplieron con las expectativas, lo que generó preocupación en el mercado sobre una posible desaceleración en el crecimiento futuro de los ingresos de los chips de inteligencia artificial (AI). Además, también llegaron noticias negativas de Nvidia: según los últimos datos publicados, casi el 40% de los ingresos del segundo trimestre fiscal de 2026 de Nvidia provino solo de dos clientes, lo que desató un debate en el mercado sobre si Nvidia depende excesivamente de unos pocos grandes clientes.

　　Las acciones de chips de Japón y Corea del Sur se desploman

　　El 1 de septiembre, las acciones de chips en los mercados de Japón y Corea del Sur se desplomaron en toda la línea. Al cierre, Advantest cayó un 7,97%, el fabricante japonés de chips Renesas Electronics cayó un 2,21%, Hanmi Semiconductor cayó un 6,32%, SK Hynix cayó un 4,83% y Samsung Electronics cayó un 3,01%. Como resultado, los mercados bursátiles de Japón y Corea del Sur cayeron en conjunto. Al cierre, el índice Nikkei 225 bajó un 1,24% y el índice compuesto de Corea del Sur cayó un 1,35%.

　　Algunos analistas señalaron que la fuerte caída de las acciones de chips en Japón y Corea del Sur se debió principalmente a la venta masiva de acciones tecnológicas estadounidenses el pasado viernes. Al cierre de ese día, el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más del 3%, Marvell Technology se desplomó más del 18%, Oracle cayó un 5,9%, Nvidia, Broadcom, TSMC ADR y AMD cayeron más del 3%, y Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR e Intel cayeron más del 2%.

　　Entre ellos, Marvell Technology presentó en su último informe financiero una previsión de resultados inferior a las expectativas del mercado, lo que generó preocupación entre los inversores sobre una posible desaceleración en el crecimiento futuro de los ingresos de las acciones relacionadas con chips de AI.

　　Además, el “líder absoluto de AI”, Nvidia, también mostró señales de peligro. Según la información revelada por la SEC de Estados Unidos, casi el 40% de los ingresos del segundo trimestre fiscal de Nvidia provino solo de dos clientes.

　　De ellos, el “Cliente A” representó el 23% de los ingresos totales y el “Cliente B” el 16%. Esta proporción es significativamente mayor que la del mismo período del año pasado, cuando los dos principales clientes aportaron el 14% y el 11% de las ventas, respectivamente. Esta revelación volvió a generar debate en el mercado sobre si Nvidia depende excesivamente de unos pocos grandes clientes, especialmente gigantes de la computación en la nube como Microsoft, Amazon, Google y Oracle.

　　En el informe financiero, Nvidia no reveló la identidad específica de los clientes A y B. Nvidia señaló que todos ellos son clientes directos, incluidos fabricantes de equipos originales (OEM), integradores de sistemas o distribuidores que compran chips directamente a Nvidia; los clientes indirectos, como proveedores de servicios en la nube o empresas de redes de consumo, compran chips de Nvidia a través de estos clientes directos.

　　Analistas de Wall Street señalaron que, aunque los ingresos altamente concentrados en unos pocos clientes conllevan riesgos, estos clientes cuentan con suficiente liquidez y un gran flujo de caja libre, por lo que se espera que sigan invirtiendo fuertemente en la construcción de centros de datos en los próximos años.

　　El riesgo de las altas valoraciones

　　Instituciones de Wall Street consideran que la raíz de la fuerte volatilidad de las acciones relacionadas con chips de AI en Estados Unidos radica en las expectativas excesivamente altas acumuladas previamente y en valoraciones muy elevadas, lo que deja a las empresas cotizadas del sector prácticamente sin margen de error en sus informes financieros.

　　Cabe destacar que la valoración general del mercado estadounidense ha alcanzado niveles sin precedentes, incluso superando el pico de la burbuja de internet.

　　Según los últimos datos, la relación precio/ventas del índice S&P 500 ha alcanzado 3,23 veces, un máximo histórico. Además, la relación precio/beneficio del S&P 500 basada en las ganancias esperadas para los próximos 12 meses es de 22,5 veces, muy por encima del promedio de 16,8 veces desde el año 2000.

　　Algunos analistas señalaron que la valoración récord del mercado estadounidense está liderada principalmente por gigantes tecnológicos como Nvidia y Microsoft. Según datos de Morningstar, hasta finales de julio, las 10 mayores empresas del índice S&P 500 representaban el 39,5% de la capitalización total del índice, el nivel más alto registrado.

　　Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, advirtió que la combinación de valoraciones extremadamente altas y operaciones muy concurridas sin duda aumenta la posibilidad de una fuerte caída en el mercado estadounidense.

　　Los datos muestran que las empresas promedio dentro del índice S&P 500 no están claramente sobrevaloradas. Si se calcula el índice S&P 500 ponderando por igual a cada empresa, en lugar de ponderar por capitalización de mercado, la relación precio/ventas de este índice igual ponderado sería de 1,76 veces, no muy diferente de su promedio a largo plazo de 1,43 veces.

　　Algunos participantes del mercado dudan de que los gigantes tecnológicos estadounidenses puedan mantener sus altas valoraciones actuales a largo plazo. Consideran que, con el tiempo, los fundamentos y las valoraciones acabarán siendo los factores clave que determinen los precios de las acciones.

　　Mark Giambrone, jefe de acciones estadounidenses de Barrow Hanley Global Investors, afirmó: “Tarde o temprano, las valoraciones tendrán efecto; las expectativas implícitas detrás de estas valoraciones también son cruciales, y ahora esas expectativas son tan altas que será muy difícil para las empresas cumplirlas”.

　　Mientras tanto, las advertencias sobre una burbuja de AI son cada vez más frecuentes. Tras Sam Altman, fundador y CEO de OpenAI, el CEO de Grindr, George Arison, afirmó que se está formando una “burbuja de capital de riesgo en AI”.

　　En una reciente entrevista, Arison advirtió: “Debido al entusiasmo del capital de riesgo por la AI, muchas grandes empresas serán destruidas”. Comparó esto con las inversiones del grupo japonés SoftBank a finales de la década de 2010.

　　Arison puso como ejemplo que SoftBank invirtió 9.000 millones de dólares en WeWork, que luego se declaró en bancarrota. También invirtió 375 millones de dólares en Zume, que ahora ha cerrado.