Gran desplome en las acciones de Circle (CRCL): ¿Un punto de inflexión para el gigante de las stablecoins?
Circle Internet Group (NYSE: CRCL), la empresa detrás de la stablecoin USDC, sufrió una dramática caída del 12% en un solo día el 12 de noviembre: el mayor descenso desde su salida a bolsa en junio. La acción se desplomó de aproximadamente $98 a $86, borrando una porción significativa de sus ganancias post-OPI y generando alarma entre inversores y analistas por igual. La venta fue especialmente llamativa dado el sólido rendimiento de Circle en el tercer trimestre y su papel creciente en la infraestructura global de cripto.
Esta inesperada caída ocurre en un momento crítico para Circle, que ahora se posiciona entre las firmas más sistémicamente importantes del sector financiero digital. Con más de $73,7 mil millones de USDC en circulación y profundos lazos con actores institucionales como BlackRock y Visa, el movimiento de las acciones de Circle va más allá de una simple corrección de mercado ordinaria — podría indicar una reevaluación más amplia de cómo los inversionistas perciben los modelos de negocio de las stablecoins en un entorno de tipos de interés cambiantes.
Resultados y Fundamentos Financieros del Tercer Trimestre de 2025
Resultados financieros clave de Circle en el Q3 2025
A pesar de la fuerte caída en el precio de la acción, los resultados del tercer trimestre de Circle mostraron un crecimiento robusto en métricas de negocio clave. Los ingresos alcanzaron los $740 millones, marcando un incremento del 66% año tras año y superando las expectativas de los analistas. El ingreso neto se disparó a $214 millones —más que triplicando la cifra del mismo periodo del año anterior— mientras el EBITDA ajustado creció un 78% hasta los $166 millones. Las ganancias por acción (EPS) fueron de $0,64, superando ampliamente la estimación consensuada de aproximadamente $0,20.
La mayor parte de los ingresos de Circle —alrededor de $711 millones— provino de los intereses generados por las reservas que respaldan su producto principal, la stablecoin USDC. Estas reservas se mantienen principalmente en bonos del Tesoro de EE.UU. y equivalentes de efectivo, lo que hace que Circle sea especialmente sensible a los cambios en las tasas de interés. Mientras tanto, las fuentes de ingresos no relacionadas a intereses, como las tarifas por transacciones y servicios de productos, siguen siendo relativamente modestas en escala.
En el plano operativo, Circle también reportó una expansión continua de su ecosistema. La circulación de USDC superó los $73,7 mil millones en el tercer trimestre, más que duplicándose interanualmente y representando cerca del 29% de la cuota de mercado global de stablecoins. El volumen de transacciones de USDC alcanzó los $9,6 billones, y la adopción de wallets superó los 6,3 millones de direcciones únicas, subrayando el papel de Circle como pieza clave de la infraestructura de pagos digitales.
No obstante, la empresa también revisó al alza su guía de gastos operativos para todo el año hasta un rango de $495 a $510 millones, frente al rango anterior de $475 a $490 millones. Gran parte de este incremento está vinculado a la inversión en su proyecto blockchain de nueva generación “Arc”, y a una importante ola de contrataciones destinada a ampliar su stack tecnológico y su infraestructura de cumplimiento. Aunque la narrativa de crecimiento principal permanece intacta, el aumento de los costos y la sensibilidad a las tasas de interés han complicado la perspectiva alcista a corto plazo.
Analistas de Wall Street Divididos sobre las Acciones de Circle (CRCL) tras el Gran Desplome
Precio de la acción de Circle Internet Group (CRCL)
Fuente: Yahoo Finance
La respuesta del mercado al fuerte desempeño de Circle en el tercer trimestre estuvo lejos de ser uniforme, y los analistas de Wall Street siguen muy divididos respecto a la trayectoria de la acción. Entre los movimientos más notables tras la publicación de los resultados, J.P. Morgan mejoró la calificación de Circle a Overweight y elevó su precio objetivo para diciembre de 2026 de $94 a $100. El banco citó la expansión de la plataforma de stablecoin de alto margen de Circle y su “sólido impulso fundamental” a pesar de la volatilidad del mercado en general. La mejora sugirió que, al menos para algunas instituciones, la reciente caída podría representar una oportunidad de valor y no necesariamente el inicio de una corrección más profunda.
Pero no todos los analistas comparten ese optimismo. Mizuho Securities inició la cobertura de Circle con una calificación de Venta y un precio objetivo de $85. El analista Dan Dolev argumentó que las expectativas de ingresos consensuadas son demasiado optimistas, especialmente si las tasas de interés en EE.UU. continúan bajando y la adopción de USDC se normaliza tras su reciente auge. Dolev advirtió que la competencia emergente —de stablecoins lanzadas por PayPal, Ripple y otros actores fintech— podría aumentar la presión sobre la cuota de mercado de Circle. También estimó que las previsiones de ingresos a largo plazo de Circle podrían estar sobrestimadas en un 25-30%, una visión bajista que resonó en las mesas de operaciones.
La división evidencia lo complejo que se ha vuelto el modelo de negocio de Circle, ya que la empresa navega tanto por los mercados financieros tradicionales como por los cripto. Algunos ven a la compañía como una fintech de alto crecimiento con poder de permanencia a largo plazo; otros la consideran excesivamente dependiente de los ingresos por reservas impulsados por tasas de interés, justo cuando los rendimientos empiezan a bajar. El sentimiento minorista también ha sido mixto, con operadores señalando que CRCL había subido alrededor del 18% desde su OPI, dejando las valoraciones elevadas de cara a la presentación de resultados.
Factores Macroeconómicos y de Mercado Detrás del Desplome
Más allá de los temas específicos de la empresa, las presiones macroeconómicas generales jugaron un papel central en la caída repentina de las acciones de Circle. El factor más importante fue un cambio en las expectativas de tasas de interés, que afectan directamente el motor principal de ingresos de Circle. Dado que las reservas de USDC se invierten mayormente en bonos del Tesoro de corta duración, Circle obtiene ingresos substanciales por intereses —aproximadamente $711 millones de sus $740 millones en ingresos del tercer trimestre provinieron del rendimiento por reservas. A medida que el mercado internalizaba nuevos recortes de tasas de la Reserva Federal, los inversores se preocuparon de que la capacidad de generación de ingresos de Circle pudiera disminuir en los próximos trimestres.
Este temor no era infundado. Circle reveló que el rendimiento de sus reservas ya había caído drásticamente en el tercer trimestre, descendiendo cerca de 0,96 puntos porcentuales hasta situarse en torno al 4,15%. Los rendimientos más bajos significan que cada dólar respaldando USDC genera menos ingresos, presionando la rentabilidad incluso cuando la circulación de la stablecoin sigue creciendo. El mercado reaccionó rápidamente, viendo esta compresión como una señal temprana de que el extraordinario crecimiento de ingresos podría ser insostenible en un entorno de tasas decrecientes.
A esto se sumó un sentimiento económico más cauteloso. Una reciente encuesta de Reuters a economistas mostró que casi el 80% esperaba más recortes de tasas de la Fed para diciembre, aumentando la preocupación de que el modelo de ingresos basado en intereses de Circle podría estar entrando en una etapa de declive estructural. En un giro inesperado, el gobernador de la Fed, Stephen Miran, incluso sugirió que la adopción masiva de stablecoins como USDC podría reducir la tasa de interés neutral de la economía de EE.UU., consolidando potencialmente los rendimientos en niveles bajos durante más tiempo.
Al mismo tiempo, el aumento del gasto de Circle intensificó el nerviosismo del mercado. La empresa aumentó su previsión de gastos operativos para todo el año a $495–510 millones, citando una aceleración en la contratación y grandes inversiones en su red blockchain “Arc” de próxima generación. Si bien estas iniciativas apoyan las ambiciones a largo plazo de Circle, también comprimen los márgenes justo cuando el crecimiento de los ingresos podría estar enfriándose.
Una última capa de presión provino de la propia mecánica del mercado. Con el periodo de restricción post-OPI de Circle próximo a expirar tras la publicación de los resultados, los inversores temían que los primeros accionistas e insiders empezasen a vender. Esa preocupación —junto con una caída más amplia del sector tecnológico— amplificó la volatilidad y contribuyó a la pronunciada caída intradía.
En conjunto, la caída de las tasas, las presiones sobre los márgenes y el frágil sentimiento del mercado crearon la tormenta perfecta, convirtiendo lo que pudo haber sido una corrección típica de resultados en la peor venta masiva para Circle desde su salida a bolsa.
Inversores Institucionales Aprovechan la Caída para Comprar Acciones de Circle (CRCL)
En medio de la fuerte caída de CRCL, uno de los desarrollos más destacados fue la compra agresiva por parte de inversionistas institucionales importantes. El movimiento más prominente provino de ARK Invest, liderado por Cathie Wood, que intervino durante la caída acumulando una posición significativa. El 12 de noviembre, ARK adquirió 353.328 acciones de Circle —valoradas en unos $30,5 millones— a través de sus ETF insignia, incluyendo ARKK, ARKW y ARKF. Esto llevó la exposición total de ARK a Circle a más de $150 millones, señalando una convicción fuerte en la trayectoria a largo plazo de la compañía a pesar de la volatilidad a corto plazo.
El ciclo de compras de ARK contrastó notablemente con la reacción general del mercado. Mientras los operadores minoristas y los inversores de corto plazo corrían hacia la salida, los fondos de Wood trataron la caída como un punto de entrada con descuento. Históricamente, ARK ha tomado posiciones tempranas en empresas disruptivas de fintech y blockchain, y este movimiento sugiere que la firma ve a Circle como un actor central en la infraestructura de pagos digitales del futuro.
Además de ARK, Circle sigue beneficiándose de una lista de patrocinadores de alto perfil. BlackRock fue un inversor temprano y sigue siendo un socio estratégico en la gestión de las reservas de USDC. La participación de Fidelity a través de su liderazgo añade otra capa de credibilidad institucional. Aunque ningún fondo importante ha revelado públicamente ventas durante la caída, el vencimiento del periodo de restricción post-OPI de Circle sí generó dudas sobre si insiders tempranos podrían empezar a realizar beneficios, añadiendo una sombra psicológica sobre la acción.
Perspectivas: ¿Venta por Pánico o Punto de Inflexión a Largo Plazo?
El repentino desplome de las acciones de Circle ha dividido a los inversores sobre si es un pánico pasajero o la señal de desafíos estructurales más profundos. Por un lado, la historia de crecimiento subyacente de la compañía sigue siendo atractiva. La adopción de USDC continúa acelerándose bajo marcos regulatorios cada vez más claros, con EE.UU. aprobando recientemente la GENIUS Act para formalizar la supervisión de stablecoins respaldadas por dólares. Las alianzas crecientes de Circle con grandes actores financieros —desde BlackRock a Visa y HSBC— posicionan a la compañía en el centro de la transición hacia los pagos digitales on-chain. Voces favorables como JPMorgan y ARK Invest sostienen que la demanda de infraestructura de stablecoins a largo plazo superará las presiones de ganancias a corto plazo.
La dirección de Circle ha compartido este optimismo. El CEO Jeremy Allaire ha enfatizado que las stablecoins están pasando a ser “parte de la infraestructura de internet”, y Circle sigue siendo uno de los emisores más confiables en el sector. Si la empresa logra seguir creciendo la circulación de USDC, diversificar las fuentes de ingresos y reducir su dependencia del ingreso por intereses, la trayectoria de largo plazo podría seguir intacta incluso en un entorno de tasas más bajas.
Sin embargo, la perspectiva bajista también está ganando tracción. El modelo de negocio de Circle es indudablemente sensible a los ciclos de tasas de interés, y con economistas anticipando más recortes de la Fed, el ingreso futuro por reservas podría caer aún más. Las proyecciones de Mizuho de un posible descenso del 25–30% en los ingresos futuros resaltan la exposición que puede tener Circle si el crecimiento de USDC se normaliza. Además, la competencia se intensifica, ya que PayPal, Ripple y otros gigantes fintech lanzan sus propias stablecoins, elevando la posibilidad de que la cuota de mercado de Circle se vea presionada.
También existen riesgos a corto plazo que podrían pesar sobre el sentimiento. El aumento de los costos operativos, especialmente en torno a la construcción del blockchain Arc y la expansión de la plantilla, amenaza con comprimir los márgenes justo en el momento en que los vientos de cola de los ingresos se debilitan. La expiración de la restricción post-OPI añade otro nivel de incertidumbre, aumentando la posibilidad de ventas insider y volatilidad adicional en la acción.
Conclusión
La fuerte venta de Circle tras la publicación de resultados puso de relieve lo estrechamente que su acción está ligada a las condiciones macroeconómicas cambiantes. Incluso con un crecimiento excepcional en el Q3 —ingresos en alza, expansión de la circulación de USDC y rentabilidad creciente— el mercado se centró en la caída de los rendimientos de reserva, el aumento de los costes operativos y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed. Todas estas presiones se combinaron para crear el escenario perfecto para una drástica revalorización a la baja, llevando a CRCL a su peor caída intradía desde su salida a bolsa. El episodio reveló una realidad crucial: el motor financiero de Circle puede ser potente, pero sigue siendo profundamente sensible a la dinámica de tasas de interés y el sentimiento de los inversores.
A pesar de ello, el desplome también mostró una cara diferente de la historia. Compradores institucionales como ARK Invest aprovecharon la caída para aumentar considerablemente su exposición, mientras que grandes bancos como JPMorgan argumentan que los fundamentales de largo plazo permanecen sólidos. Con el creciente marco regulatorio para las stablecoins, la expansión global de USDC y el empuje de Circle en nuevas iniciativas de infraestructura como su red Arc, la empresa sigue ocupando una posición estratégica en el corazón de las finanzas digitales. Si esta venta masiva marca un pánico transitorio o un reajuste de valoraciones más profundo dependerá de la capacidad de Circle para diversificar sus ingresos, controlar costes y navegar en un potencial entorno de tasas más bajas. Por ahora, CRCL sigue siendo una de las acciones más vigiladas — y debatidas — en el mundo cripto-financiero.
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