La résurgence de l'or : GLD comme couverture stratégique dans un monde turbulent

À une époque marquée par la volatilité géopolitique, des vents contraires inflationnistes et une reconfiguration de la puissance économique mondiale, le SPDR Gold Shares (GLD) ETF s'est imposé comme un pilier pour les investisseurs cherchant à se protéger de l'incertitude. Le deuxième trimestre 2025 a marqué un point d'inflexion décisif pour les actifs adossés à l'or, le GLD ayant connu un afflux massif de capitaux et une appréciation des prix qui ont souligné son rôle de valeur refuge. Alors que le monde est confronté à une confluence de risques – des menaces tarifaires américaines à l'escalade des conflits au Moyen-Orient et en Europe de l'Est – l'attrait de l'or a atteint son paroxysme, et le GLD est devenu le moyen le plus direct et le plus liquide de profiter de cette tendance.

La tempête parfaite : incertitude géopolitique et pressions inflationnistes

Au premier semestre 2025, les actifs sous gestion (AUM) totaux du GLD ont grimpé à 101 milliards de dollars, soit une augmentation de 74 % par rapport à la fin de 2023 et une hausse de 37 % par rapport à 2024. Cette envolée a été alimentée par des flux entrants records de 8,102 millions de dollars, représentant 88 % des flux entrants totaux des ETF adossés à l'or aux États-Unis sur la période. Les avoirs du fonds en or physique ont atteint 952 tonnes, soit une augmentation de 7 % sur un an. Ces chiffres ne sont pas de simples statistiques – ils témoignent de l'évolution du comportement des investisseurs dans un monde où les actifs refuges traditionnels sont mis à mal.

Les catalyseurs de ce changement sont multiples. Les prix de l'or ont atteint un sommet historique de 3 500 dollars l'once en avril 2025, alimentés par la crainte d'un effondrement des marchés mondiaux suite aux propositions tarifaires massives du président américain Donald Trump et à l'intensification du conflit Israël-Gaza. Les banques centrales ont également joué un rôle clé, achetant 166 tonnes d'or au seul deuxième trimestre, poursuivant une tendance amorcée au premier trimestre. Ces achats, combinés à la demande des ETF, ont porté l'investissement mondial dans l'or à 1 249 tonnes au cours du trimestre, pour une valeur de 132 milliards de dollars – soit une augmentation de 45 % sur un an.

Le vent porteur de l'inflation et la thèse structurelle haussière de l'or

Si les tensions géopolitiques ont été un moteur principal, les pressions inflationnistes ont encore renforcé le statut de l'or en tant que couverture. L'inflation mondiale reste obstinément supérieure à 2,9 %, avec l'indice PCE de base américain oscillant autour de 3,1 %. Dans cet environnement, l'offre limitée de l'or et son absence de rendement en font un contrepoids attractif à la dévaluation monétaire. J.P. Morgan Research a relevé son objectif de prix de l'or à 3 675 dollars l'once d'ici la fin de l'année, avec une possible progression vers 4 000 dollars en 2026, citant une thèse structurelle haussière portée par la demande des banques centrales, un dollar affaibli et des risques macroéconomiques persistants.

La sous-performance du dollar américain – sa pire performance sur un premier semestre depuis 1973 – a amplifié l'attrait de l'or. Un dollar plus faible rend l'or moins cher pour les investisseurs non américains, tandis que les baisses de taux anticipées de la Réserve fédérale (prévues à 50 points de base d'ici la fin de l'année) réduisent le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or. Le Gold Return Attribution Model (GRAM) du World Gold Council attribue 16 % du rendement de l'or au premier semestre 2025 à des facteurs tels que le risque géopolitique, la faiblesse du dollar et la dynamique des ETF.

GLD : l'ETF de référence dans un environnement à risque croissant

Pour les investisseurs, le GLD offre un accès sans contrainte aux propriétés refuges de l'or, sans les défis logistiques liés à la détention de lingots physiques. La domination du fonds sur le marché américain des ETF adossés à l'or – représentant 80 % des flux entrants au deuxième trimestre – reflète sa liquidité, sa transparence et son infrastructure de niveau institutionnel. Au 30 juin 2025, les 952 tonnes d'or détenues par le GLD représentent une hausse de 8 % sur un an, avec une valeur liquidative (NAV) suivant de près le prix de l'or LBMA.

Le passage aux ETF est également structurel. Au deuxième trimestre 2025, les ETF ont absorbé 70 tonnes d'or, soit 56 % de la demande totale d'investissement, contre 133 tonnes (70 %) au premier trimestre. Cette tendance met en lumière une reconfiguration plus large des préférences des investisseurs, les achats traditionnels de lingots et de pièces ayant chuté de 53 % sur un an. L'essor des ETF comme principal véhicule d'investissement dans l'or souligne leur rôle dans la démocratisation de l'accès à cette classe d'actifs tout en offrant une découverte des prix en temps réel et une liquidité accrue.

Recommandations stratégiques pour les investisseurs

Dans un monde où les risques géopolitiques et les pressions inflationnistes ne montrent aucun signe d'apaisement, le GLD mérite une place de choix dans les portefeuilles diversifiés. Voici comment l'aborder :

1. Couvrir le risque de stagflation : Avec une croissance mondiale prévue à 3,3 % et une inflation persistante au-dessus de 2,4 %, le rôle de l'or comme couverture contre la stagflation est crucial. La performance du GLD en 2025 – en hausse de 38 % sur un an – démontre sa capacité à préserver le pouvoir d'achat dans un environnement à faible rendement et à haut risque.
2. Diversifier l'exposition : La faible corrélation de l'or avec les actions et les obligations en fait un outil de diversification essentiel. En 2025, le gain de 30 % du GLD depuis le début de l'année a surpassé la plupart des classes d'actifs, offrant un tampon contre la volatilité des marchés actions.
3. Profiter de la dynamique des banques centrales : Les achats continus d'or par les banques centrales – estimés à 710 tonnes par trimestre – signalent un changement structurel à long terme. Les avoirs du GLD sont bien placés pour bénéficier de cette tendance, alors que la demande institutionnelle pour les actifs adossés à l'or s'accélère.
4. Surveiller les déclencheurs macroéconomiques : Bien que l'or devrait rester dans une fourchette comprise entre 3 300 et 3 400 dollars au second semestre 2025, une détérioration des conditions économiques mondiales pourrait faire grimper les prix. Les investisseurs doivent surveiller des catalyseurs tels que les baisses de taux de la Fed, la normalisation des échanges commerciaux ou des escalades géopolitiques.

Conclusion : une opportunité dorée dans un monde risqué

La confluence de l'incertitude géopolitique, des pressions inflationnistes et de la demande des banques centrales a créé une tempête parfaite pour l'or. Le GLD, en tant que plus grand et plus liquide des ETF adossés à l'or, est idéalement positionné pour tirer parti de cet environnement. Pour les investisseurs cherchant à se couvrir contre un monde de risques croissants, le GLD offre une solution stratégique, rentable et liquide. En 2025, l'or n'est pas seulement une matière première – il est la pierre angulaire d'une construction de portefeuille prudente.