L’avantage psychologique de l’or : comment les biais comportementaux consolident son rôle de couverture stratégique en 2025

En 2025, l’or a transcendé son rôle traditionnel de réserve de valeur pour devenir un pivot psychologique sur les marchés mondiaux. Les prix ont dépassé 3 500 $ l’once en avril, défiant même les prévisions les plus optimistes, alors que les investisseurs et les banques centrales se sont tournés vers le métal dans un monde de plus en plus marqué par la volatilité. Cette envolée n’est pas seulement le résultat de forces macroéconomiques, mais reflète également des biais comportementaux profonds qui influencent la prise de décision en situation d’incertitude.

Les moteurs comportementaux derrière la résurgence de l’or

Au cœur de l’attrait de l’or se trouve l’effet de réflexion, un principe fondamental de l’économie comportementale. Ce principe postule que les individus inversent leurs préférences en matière de risque selon qu’ils perçoivent une situation comme un gain ou une perte. Sur des marchés stables, les investisseurs prennent souvent des risques pour obtenir des rendements plus élevés. Mais lorsque les tensions géopolitiques s’intensifient — comme les différends commerciaux entre les États-Unis et la Chine ou les sanctions américaines contre l’Iran — l’aversion au risque domine. L’or, avec son rendement nul mais sa performance non corrélée, devient alors un refuge naturel.

L’aversion à la perte, un autre biais critique, amplifie ce comportement. Les investisseurs, craignant l’érosion du capital sur les actions ou les obligations, se réorientent vers l’or comme couverture contre les pertes perçues. Cela se manifeste dans la croissance explosive des ETF sur l’or tels que le iShares Gold Trust (GLD), qui a enregistré des entrées de 397 tonnes au premier semestre 2025 seulement. Les avoirs des ETF chinois, par exemple, ont bondi de 70 %, reflétant un mouvement mondial vers l’or en tant que tampon psychologique.

Les banques centrales et la dynamique structurelle haussière

Les banques centrales ont renforcé le rôle stratégique de l’or. J.P. Morgan Research estime que 710 tonnes d’or ont été achetées chaque trimestre en 2025, avec des pays comme la Turquie, l’Inde et la Chine en tête. Cette tendance est motivée par la volonté de diversifier les réserves de change hors du dollar américain, dont la part mondiale est tombée à 57,8 % fin 2024. L’accessibilité de l’or — tant physiquement qu’à travers les ETF — en fait une alternative attrayante aux actifs libellés en dollars.

L’Indice de Risque Géopolitique (GPR), qui mesure les tensions mondiales, a également joué un rôle clé. En 2025, l’indice a contribué à environ 4 % des rendements de l’or, agissant comme un signal comportemental pour inciter les investisseurs à se tourner vers les actifs refuges. Alors que l’indice GPR reste élevé, le rôle de l’or comme ancre psychologique devrait se renforcer.

Convergence technique et psychologique

Les indicateurs techniques corroborent le récit comportemental. Les positions longues non commerciales sur les contrats à terme sur l’or au COMEX ont atteint des sommets historiques, tandis que les avoirs en ETF restent inférieurs aux pics de 2020, suggérant un potentiel d’accumulation supplémentaire. Le modèle Hétérogène Autorégressif (HAR), ajusté pour le sentiment des investisseurs, met en évidence la prévisibilité de la volatilité de l’or et sa relation inverse avec l’optimisme alimenté par les réseaux sociaux. À mesure que le sentiment mondial se détériore, la volatilité de l’or se stabilise, renforçant son rôle de couverture psychologique.

Pour les investisseurs, cette convergence des facteurs comportementaux et techniques constitue un argument convaincant. L’inverse corrélation de l’or avec les actions et les bons du Trésor américain en fait un outil de diversification dans un environnement de stagflation. L’effet de réflexion garantit qu’à mesure que l’incertitude s’intensifie, la demande pour l’or — et le GLD — dépassera probablement l’offre.

Implications d’investissement et recommandations stratégiques

Compte tenu du contexte actuel, l’or demeure un actif stratégique tant pour les investisseurs institutionnels que particuliers. Voici comment positionner un portefeuille :
1. Allouer aux ETF sur l’or : Des véhicules comme GLD offrent liquidité et exposition rentable à la demande comportementale pour l’or.
2. Surveiller les indicateurs géopolitiques : Suivre l’indice GPR et les achats d’or des banques centrales pour détecter précocement une hausse de la demande.
3. Équilibrer les préférences de risque : Utiliser l’or pour se couvrir contre la stagflation et la dévaluation monétaire, en particulier à mesure que le cycle de baisse des taux de la Fed progresse.

En 2025, la valeur de l’or n’est plus seulement fonction de ses propriétés physiques, mais reflète la psychologie humaine. À mesure que les biais comportementaux continuent de façonner la dynamique des marchés, l’or — et ses équivalents ETF — resteront une pierre angulaire des stratégies de gestion du risque. Pour les investisseurs naviguant dans un monde incertain, la leçon est claire : en période de peur, l’avantage psychologique de l’or devient son atout majeur.