Soudain ! Chute généralisée, que s'est-il passé ?

Le secteur des semi-conducteurs au Japon et en Corée du Sud a subi une forte vague de ventes soudaines.

Aujourd'hui, après l'ouverture des marchés boursiers japonais et sud-coréens, les géants des puces ont tous chuté. Advantest, fabricant japonais d'équipements de test de puces et fournisseur de Nvidia, a chuté de plus de 9% à un moment donné ; Hanmi Semiconductor, fabricant sud-coréen d'équipements, a chuté de plus de 6% ; SK Hynix a chuté de plus de 5% ; Samsung Electronics a chuté de plus de 3%. Selon les informations, la chute des actions des sociétés de puces japonaises et sud-coréennes est principalement due à la vente massive des actions technologiques américaines vendredi dernier.

Certains analystes soulignent que les perspectives de résultats inférieures aux attentes de certains géants américains des semi-conducteurs ont suscité des inquiétudes sur un ralentissement de la croissance future des revenus des puces d'intelligence artificielle (AI). Par ailleurs, Nvidia a également fait l'objet de mauvaises nouvelles : selon les dernières données publiées, près de 40% des revenus du deuxième trimestre de l'exercice 2026 de Nvidia proviennent de seulement deux clients, ce qui a relancé le débat sur la dépendance excessive de Nvidia à l'égard de quelques grands clients.

Les actions des sociétés de puces japonaises et sud-coréennes plongent

Le 1er septembre, les actions des sociétés de puces sur les marchés japonais et sud-coréen ont toutes plongé. À la clôture, Advantest a chuté de 7,97%, le fabricant japonais de puces Renesas Electronics a chuté de 2,21%, Hanmi Semiconductor a chuté de 6,32%, SK Hynix de 4,83% et Samsung Electronics de 3,01%. Sous cet impact, les marchés boursiers japonais et sud-coréens ont collectivement reculé. À la clôture, l'indice Nikkei 225 a chuté de 1,24% et l'indice composite coréen de 1,35%.

Certains analystes indiquent que la forte baisse des actions des sociétés de puces japonaises et sud-coréennes est principalement due à la vente massive des actions technologiques américaines vendredi dernier. À la clôture de cette journée, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 3%, Marvell Technology a chuté de plus de 18%, Oracle de 5,9%, Nvidia, Broadcom, TSMC ADR, AMD de plus de 3%, Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR et Intel de plus de 2%.

Parmi eux, Marvell Technology a publié dans son dernier rapport financier des perspectives de résultats inférieures aux attentes du marché, suscitant des inquiétudes chez les investisseurs quant à un ralentissement de la croissance future des revenus des actions liées aux puces AI.

De plus, le "leader total de l'AI" Nvidia a également émis un signal d'alerte. Selon la divulgation de la SEC américaine, près de 40% des revenus du deuxième trimestre de Nvidia proviennent de seulement deux clients.

Parmi eux, le "client A" représente 23% du chiffre d'affaires total, le "client B" 16%. Ce ratio est nettement supérieur à celui de la même période l'an dernier, où les deux plus grands clients représentaient respectivement 14% et 11% des ventes. Cette divulgation a de nouveau suscité le débat sur la dépendance excessive de Nvidia à l'égard de quelques grands clients, en particulier les géants du cloud computing tels que Microsoft, Amazon, Google et Oracle.

Dans son rapport financier, Nvidia n'a pas révélé l'identité précise des clients A et B. Nvidia a précisé qu'il s'agissait de clients directs, notamment des fabricants d'équipements d'origine (OEM), des intégrateurs de systèmes ou des distributeurs, qui achètent directement des puces à Nvidia. Les clients indirects, tels que les fournisseurs de services cloud ou les entreprises de réseaux grand public, achètent les puces Nvidia auprès de ces clients directs.

Les analystes de Wall Street soulignent que, bien que la concentration des revenus sur un petit nombre de clients comporte des risques, ces clients disposent de liquidités abondantes et d'un important flux de trésorerie disponible, et devraient continuer à investir massivement dans la construction de centres de données au cours des prochaines années.

Le risque de valorisation élevée

Les institutions de Wall Street estiment que la forte volatilité des actions liées aux puces AI américaines trouve son origine dans les attentes excessivement élevées accumulées précédemment, avec des valorisations très élevées, ce qui laisse très peu de marge d'erreur dans les rapports financiers des sociétés cotées concernées.

Il est à noter que la valorisation globale du marché boursier américain a atteint un niveau sans précédent, dépassant même le pic de la bulle Internet.

Selon les dernières données, le ratio cours/ventes de l'indice S&P 500 a atteint 3,23 fois, un record historique. De plus, le ratio cours/bénéfices de l'indice S&P 500 basé sur les bénéfices attendus des 12 prochains mois est de 22,5 fois, bien supérieur à la moyenne de 16,8 fois depuis 2000.

Certains analystes soulignent que la valorisation record du marché américain est principalement dominée par des géants technologiques tels que Nvidia et Microsoft. Selon les données de Morningstar, fin juillet, les 10 plus grandes entreprises de l'indice S&P 500 représentaient 39,5% de la capitalisation totale de l'indice, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré.

Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, avertit que la combinaison de valorisations extrêmement élevées et de transactions très encombrées augmente sans aucun doute la probabilité d'une forte baisse du marché boursier américain.

Les données montrent que les entreprises ordinaires de l'indice S&P 500 ne sont pas manifestement surévaluées. Si chaque entreprise de l'indice S&P 500 était pondérée de manière égale, au lieu d'être pondérée par la capitalisation boursière, le ratio cours/ventes de cet indice égal serait de 1,76 fois, ce qui n'est pas très éloigné de sa moyenne à long terme de 1,43 fois.

Quant à savoir si les géants technologiques américains peuvent maintenir une valorisation aussi élevée à long terme, certains acteurs du marché restent sceptiques. Ils estiment qu'avec le temps, les fondamentaux et la valorisation finiront par devenir les facteurs clés déterminant le prix des actions.

Mark Giambrone, responsable des actions américaines chez Barrow Hanley Global Investors, déclare : "La valorisation finira par jouer un rôle, et les attentes sous-jacentes à ces valorisations sont également cruciales. Or, ces attentes deviennent désormais si élevées qu'il sera très difficile pour les entreprises de les satisfaire."

Parallèlement, les avertissements concernant une bulle AI se multiplient. Après Sam Altman, fondateur et CEO d'OpenAI, George Arison, CEO de Grindr, a déclaré qu'une "bulle de capital-risque AI" était en train de se former.

Dans une récente interview, Arison a averti : "En raison de la frénésie du capital-risque pour l'AI, de nombreuses grandes entreprises seront détruites." Il a comparé cela aux investissements du groupe japonais SoftBank à la fin des années 2010.

Arison a cité en exemple le fait que SoftBank a investi 9 milliards de dollars dans WeWork, qui a ensuite déposé le bilan. Il a également investi 375 millions de dollars dans Zume, qui a depuis fermé ses portes.