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Les investisseurs particuliers se retirent, sur quoi reposera le prochain marché haussier ?

Les investisseurs particuliers se retirent, sur quoi reposera le prochain marché haussier ?

MarsBitMarsBit2025/12/09 22:59
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Par:白话区块链

Bitcoin a récemment chuté de 28,57 %, entraînant une panique sur le marché et une pénurie de liquidités. Cependant, des facteurs structurels positifs à long terme s’accumulent, notamment les attentes de baisse des taux d'intérêt de la Fed et les réformes de la régulation par la SEC. Le marché est ainsi confronté à une contradiction entre les perspectives à court et à long terme. Résumé généré par Mars AI. Ce résumé, produit par le modèle Mars AI, est encore en phase d’itération et d’amélioration quant à son exactitude et sa complétude.

Le bitcoin est passé de 126 000 dollars à 90 000 dollars aujourd'hui, soit une chute brutale de 28,57 %.

Le marché est en panique, la liquidité s'est tarie, et la pression du désendettement étouffe tout le monde. Selon les données de Coinglass, le quatrième trimestre a connu des liquidations forcées notables, ce qui a considérablement affaibli la liquidité du marché.

Mais dans le même temps, certains facteurs structurels positifs se rassemblent : la SEC américaine est sur le point de lancer la règle d’« innovation exemption », la perspective d’un cycle de baisse des taux par la Fed se renforce, et les canaux d’institutionnalisation mondiaux mûrissent rapidement.

Voilà le plus grand paradoxe du marché actuel : à court terme, la situation semble désastreuse, mais à long terme, elle paraît prometteuse.

La question est : d’où viendra l’argent pour le prochain bull run ?

01. L’argent des particuliers ne suffit plus

Commençons par un mythe en train de s’effondrer : les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT).

Qu’est-ce qu’une DAT ? En résumé, il s’agit d’entreprises cotées qui émettent des actions et de la dette pour acheter des cryptomonnaies (bitcoin ou autres altcoins), puis gagnent de l’argent via une gestion active des actifs (staking, prêts, etc.).

Le cœur de ce modèle repose sur le « flywheel du capital » : tant que le cours de l’action reste supérieur à la valeur nette des actifs numériques détenus (NAV), l’entreprise peut émettre des actions à prix élevé, acheter des cryptos à bas prix, et ainsi amplifier son capital.

Ça semble idéal, mais il y a une condition : le cours de l’action doit toujours rester en prime.

Dès que le marché se tourne vers « l’aversion au risque », surtout lors d’une forte chute du bitcoin, cette prime à haut bêta s’effondre rapidement, voire devient une décote. Une fois la prime disparue, émettre des actions dilue la valeur des actionnaires et la capacité de financement s’épuise.

Plus important encore : la taille.

En septembre 2025, bien que plus de 200 entreprises aient adopté la stratégie DAT, détenant ensemble plus de 115 milliards de dollars d’actifs numériques, ce chiffre ne représente même pas 5 % du marché crypto global.

Cela signifie que le pouvoir d’achat des DAT est loin d’être suffisant pour soutenir le prochain bull run.

Pire encore, en cas de pression sur le marché, les sociétés DAT pourraient devoir vendre des actifs pour maintenir leur activité, ajoutant ainsi une pression vendeuse supplémentaire à un marché déjà faible.

Le marché doit donc trouver des sources de capitaux plus importantes et structurellement plus stables.

02. La Fed et la SEC ouvrent les vannes

La pénurie structurelle de liquidité ne peut être résolue que par des réformes institutionnelles.

La Fed : le robinet et la grande porte

Le 1er décembre 2025, la politique de resserrement quantitatif (QT) de la Fed prend fin, marquant un tournant clé.

Au cours des deux dernières années, le QT a continuellement retiré de la liquidité des marchés mondiaux ; sa fin signifie qu’une contrainte structurelle majeure est levée.

Encore plus important : les attentes de baisse des taux.

Le 9 décembre, selon le CME « FedWatch », la probabilité d’une baisse de 25 points de base par la Fed en décembre est de 87,3 %.

Les données historiques sont parlantes : pendant la pandémie de 2020, la baisse des taux et le quantitative easing de la Fed ont fait passer le bitcoin d’environ 7 000 dollars à près de 29 000 dollars en fin d’année. La baisse des taux réduit le coût de l’emprunt et pousse les capitaux vers les actifs à risque.

Un autre acteur clé mérite l’attention : Kevin Hassett, potentiel candidat à la présidence de la Fed.

Il est favorable aux actifs numériques et soutient une politique de baisse agressive des taux. Mais il a surtout une double valeur stratégique :

Premièrement, le « robinet » — il décide directement du degré d’assouplissement de la politique monétaire, influençant le coût de la liquidité sur les marchés.

Deuxièmement, la « grande porte » — il détermine le niveau d’ouverture du système bancaire américain à l’industrie crypto.

Si un leader pro-crypto prend la tête, cela pourrait accélérer la coordination entre la FDIC et l’OCC sur les actifs numériques, condition préalable à l’entrée des fonds souverains et des fonds de pension.

SEC : la régulation, de menace à opportunité

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déjà annoncé son intention de lancer la règle « Innovation Exemption » en janvier 2026.

Cette exemption vise à simplifier les processus de conformité, permettant aux entreprises crypto de lancer plus rapidement des produits dans un regulatory sandbox. Le nouveau cadre mettra à jour le système de classification des tokens, incluant potentiellement une « sunset clause » — une fois le niveau de décentralisation atteint, le statut de security du token prend fin. Cela offre aux développeurs des limites juridiques claires, attirant talents et capitaux de retour aux États-Unis.

Encore plus important : le changement d’attitude réglementaire.

Pour la première fois, dans ses priorités de supervision 2026, la SEC a retiré les cryptomonnaies de sa liste prioritaire indépendante, mettant l’accent sur la protection des données et la vie privée.

Cela montre que la SEC ne considère plus les actifs numériques comme une « menace émergente », mais les intègre dans les thèmes réglementaires mainstream. Cette « dé-riskification » lève les obstacles de conformité pour les institutions, rendant les actifs numériques plus facilement acceptés par les conseils d’administration et les gestionnaires d’actifs.

03. Où se trouve le vrai gros argent ?

Si l’argent des DAT ne suffit pas, où est le vrai gros argent ? Peut-être la réponse vient-elle de trois pipelines en construction.

Pipeline 1 : l’entrée prudente des institutions

Les ETF sont devenus le moyen privilégié pour les gestionnaires d’actifs mondiaux d’allouer des fonds au secteur crypto.

Après l’approbation des ETF bitcoin spot aux États-Unis en janvier 2024, Hong Kong a également approuvé les ETF bitcoin et ethereum spot. Cette convergence réglementaire mondiale fait de l’ETF un canal standardisé pour le déploiement rapide des capitaux internationaux.

Mais l’ETF n’est qu’un début ; l’essentiel est la maturité des infrastructures de conservation et de règlement. Les investisseurs institutionnels se concentrent désormais sur « comment investir de façon sûre et efficace » plutôt que « peut-on investir ».

Des dépositaires mondiaux comme BNY Mellon offrent déjà des services de conservation d’actifs numériques. Des plateformes comme Anchorage Digital intègrent des middlewares (tels que BridgePort) pour fournir une infrastructure de règlement institutionnelle. Ces collaborations permettent aux institutions d’allouer des actifs sans préfinancement, augmentant considérablement l’efficacité du capital.

Le plus prometteur reste les fonds de pension et les fonds souverains.

Le milliardaire Bill Miller prévoit que, dans les trois à cinq prochaines années, les conseillers financiers recommanderont d’allouer 1 à 3 % de bitcoin dans les portefeuilles. Cela semble peu, mais pour des milliers de milliards de dollars d’actifs institutionnels mondiaux, 1 à 3 % d’allocation équivaut à des milliers de milliards de dollars d’afflux.

L’Indiana a proposé d’autoriser les fonds de pension à investir dans les ETF crypto. Les investisseurs souverains des Émirats arabes unis ont lancé, avec 3iQ, un hedge fund ayant attiré 100 millions de dollars, avec un objectif de rendement annuel de 12 à 15 %. Ce processus institutionnalisé garantit que les flux de capitaux institutionnels sont prévisibles et structurels à long terme, à l’opposé du modèle DAT.

Pipeline 2 : RWA, le pont des trillions

La tokenisation des RWA (Real World Assets) pourrait être le moteur de liquidité le plus important de la prochaine vague.

Qu’est-ce que le RWA ? C’est la transformation d’actifs traditionnels (obligations, immobilier, œuvres d’art) en tokens numériques sur la blockchain.

En septembre 2025, la capitalisation totale mondiale des RWA atteint environ 30,91 milliards de dollars. Selon un rapport de Tren Finance, d’ici 2030, le marché des RWA tokenisés pourrait croître de plus de 50 fois, la plupart des entreprises estimant sa taille potentielle entre 4 et 30 trillions de dollars.

Cette taille dépasse de loin tous les pools de capitaux natifs crypto existants.

Pourquoi le RWA est-il important ? Parce qu’il résout la barrière linguistique entre la finance traditionnelle et la DeFi. Les obligations ou bons du Trésor tokenisés permettent aux deux parties de « parler la même langue ». Les RWA apportent à la DeFi des actifs stables et générant des revenus, réduisent la volatilité et offrent aux investisseurs institutionnels des sources de rendement non natives crypto.

Des protocoles comme MakerDAO et Ondo Finance, en introduisant les bons du Trésor américains comme collatéral on-chain, deviennent des aimants à capitaux institutionnels. L’intégration des RWA a fait de MakerDAO l’un des plus grands protocoles DeFi en TVL, avec des milliards de dollars de bons du Trésor américains soutenant le DAI. Cela montre que, lorsque des produits de rendement conformes et adossés à des actifs traditionnels apparaissent, la finance traditionnelle déploie activement des capitaux.

Pipeline 3 : Mise à niveau de l’infrastructure

Quelle que soit la source du capital — allocation institutionnelle ou RWA — une infrastructure de règlement efficace et à faible coût est une condition préalable à l’adoption massive.

Les Layer 2 traitent les transactions hors de la chaîne principale Ethereum, réduisant considérablement les frais de gas et les temps de confirmation. Des plateformes comme dYdX offrent, via L2, la création et l’annulation rapides d’ordres, ce qui est impossible sur le Layer 1. Cette évolutivité est cruciale pour gérer les flux de capitaux institutionnels à haute fréquence.

Les stablecoins sont encore plus essentiels.

Selon un rapport de TRM Labs, en août 2025, le volume des transactions on-chain en stablecoins dépasse 4 trillions de dollars, en hausse de 83 % sur un an, représentant 30 % de toutes les transactions on-chain. Au premier semestre, la capitalisation totale des stablecoins atteint 166 milliards de dollars, devenant un pilier des paiements transfrontaliers. Selon le rapport rise, plus de 43 % des paiements transfrontaliers B2B en Asie du Sud-Est utilisent des stablecoins.

Avec des régulateurs (comme la Hong Kong Monetary Authority) exigeant que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve à 100 %, le statut des stablecoins en tant qu’outil de cash on-chain conforme et hautement liquide est consolidé, garantissant aux institutions des transferts et règlements de fonds efficaces.

03. Comment l’argent pourrait-il arriver ?

Si ces trois pipelines s’ouvrent vraiment, comment l’argent arrivera-t-il ? Le repli à court terme du marché reflète la nécessité du désendettement, mais les indicateurs structurels suggèrent que le marché crypto est peut-être à l’aube d’une nouvelle vague massive d’afflux de capitaux.

Court terme (fin 2025 – T1 2026) : rebond possible dû aux politiques

Si la Fed met fin au QT et baisse les taux, si la « Innovation Exemption » de la SEC entre en vigueur en janvier, le marché pourrait connaître un rebond tiré par la politique. Cette phase sera surtout psychologique, les signaux réglementaires clairs ramenant le capital à risque. Mais ces fonds sont très spéculatifs, volatils et leur durabilité est incertaine.

Moyen terme (2026-2027) : entrée progressive des capitaux institutionnels

Avec la maturité des ETF mondiaux et des infrastructures de conservation, la liquidité viendra principalement des pools de capitaux institutionnels réglementés. Les allocations stratégiques, même modestes, des fonds de pension et souverains pourraient avoir un effet, ce capital étant patient, faiblement endetté, et offrant une base stable au marché, à l’inverse des particuliers qui achètent et vendent dans la panique.

Long terme (2027-2030) : changements structurels possibles grâce aux RWA

Une liquidité massive et durable dépendra probablement de la tokenisation des RWA. Les RWA apportent la valeur, la stabilité et les flux de revenus des actifs traditionnels à la blockchain, pouvant porter la TVL de la DeFi à des niveaux de trillions. Les RWA relient directement l’écosystème crypto au bilan mondial, assurant potentiellement une croissance structurelle à long terme plutôt qu’une spéculation cyclique. Si ce scénario se réalise, le marché crypto passera vraiment de la marge au mainstream.

04. Résumé

Le dernier bull run reposait sur les particuliers et l’effet de levier.

Le prochain, s’il a lieu, dépendra probablement des institutions et de l’infrastructure.

Le marché passe de la marge au mainstream, la question n’est plus « peut-on investir » mais « comment investir en toute sécurité ».

L’argent n’arrivera pas soudainement, mais les pipelines sont en construction.

Dans les trois à cinq prochaines années, ces pipelines pourraient progressivement s’ouvrir. À ce moment-là, le marché ne cherchera plus à attirer l’attention des particuliers, mais la confiance et l’allocation des institutions.

C’est une transition de la spéculation vers l’infrastructure, une étape incontournable vers la maturité du marché crypto.

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