HSBC a révélé lundi que les tensions s'accentuent quant à la réglementation américaine des actions tokenisées, alors que les grandes firmes de Wall Street et les leaders du secteur des cryptomonnaies s'affrontent sur des visions divergentes de l'avenir des marchés on-chain. La banque a souligné que les protocoles de finance décentralisée (DeFi) sont devenus le principal objet de l'attention réglementaire.
La tokenisation consiste à émettre des représentations numériques d'actifs du monde réel (actions, obligations, biens immobiliers et participations) sur une blockchain. Selon HSBC, la tokenisation, autrefois expérimentale, est désormais une option sérieuse pour les entreprises de la finance traditionnelle (TradFi) et de la finance décentralisée DeFi qui souhaitent exploiter des plateformes de négociation réglementées sur la blockchain.
Citadel Securities affirme que de nombreux protocoles DeFi répondent aux normes des plateformes d'échange.
HSBC a révélé lundi que la récente réunion du Comité consultatif des investisseurs de la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en évidence des divergences quant à la réglementation d'un éventuel marché des actions américaines tokenisées. Selon la banque, plusieurs représentants de TradFi présents à la réunion ont plaidé pour que la commission applique les obligations existantes des bourses aux protocoles de négociation décentralisés. À l'inverse, certains dirigeants du secteur des cryptomonnaies ont appelé à la mise en place de cadres réglementaires ciblant spécifiquement DeFi .
Citadel Securities, un géant de la tenue de marché, lettre de 13 pages à la SEC, arguant que de nombreux protocoles de trading DeFi defi d'une plateforme d'échange et devraient donc être réglementés comme tels . Selon Citadel, accorder de larges exemptions aux DeFi pourrait favoriser l'arbitrage réglementaire et créer un marché parallèle pour les actions tokenisées, dépourvu des protections offertes aux investisseurs par la finance traditionnelle.
Scott Bauguess, vice-président endent de la politique réglementaire mondiale chez Coinbase, a expliqué à la commission que les plateformes d'échange décentralisées fonctionnent différemment des plateformes centralisées et ne doivent pas être considérées comme des plateformes traditionnelles. Selon lui, ces nouvelles structures de marché nécessitent des règles modernisées qui tiennent compte de la décentralisation, des infrastructures open source et des systèmes de liquidité automatisés.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a réaffirmé que la tokenisation s'inscrit dans le cadre des efforts plus vastes de l'agence pour moderniser les marchés de capitaux américains. Il a insisté sur le fait que toute solution envisagée doit impérativement respecter la réglementation. La commissaire de la SEC, Caroline Crenshaw, a quant à elle exprimé des inquiétudes quant aux risques liés aux actions tokenisées, notamment en matière d'intégrité du marché, de conservation des titres et de protection des investisseurs.
HSBC prévoit d'étendre son service de dépôt tokenisé aux États-Unis et aux Émirats arabes unis.
HSBC a étendu son portefeuille tokenisé à plusieurs marchés et a récemment lancé son service de dépôt tokenisé, un système basé sur la blockchain permettant aux entreprises clientes de transférer rapidement des fonds à l'international. Ce service est déjà opérationnel au Royaume-Uni, à Singapour, à Hong Kong et au Luxembourg. La banque prévoit de l'étendre aux États-Unis et aux Émirats arabes unis au cours du premier semestre 2026.
Daragh Maher et Nishu Singla, analystes chez HSBC, ont indiqué que si les autorités de régulation se montrent ouvertes à l'innovation, la SEC est peu susceptible d'autoriser un marché d'actions numériques américain fonctionnant selon des normes moins strictes que celles des bourses traditionnelles. D'après ces analystes, la SEC pourrait envisager un modèle d'environnement contrôlé permettant une expérimentation limitée, dans le cadre de règlesdefi, afin de tester les actions tokenisées et de déterminer leur compatibilité avec le contexte réglementaire américain.
D'après les analystes de HSBC, la pression réglementaire aux États-Unis pourrait à terme contraindre les systèmes d'actions tokenisées à s'appuyer sur des blockchains entièrement sécurisées et réglementées. Ils ont souligné que de tels environnements permettraient aux autorités de contrôler des équipesdentet les activités de marché destinées au marché américain, sans exposer les investisseurs aux risques liés à des protocoles non réglementés.
La SEC devrait rendre sa décision dans les prochains mois, décision qui pourrait deficomment et si les marchés de titres américains sur la blockchain se développeront dans le cadre réglementaire actuel des valeurs mobilières aux États-Unis. HSBC a noté que, malgré les divergences, le point de convergence entre les acteurs de la finance traditionnelle, les défenseurs DeFi et les régulateurs américains est que la tokenisation devrait connaître une croissance significative par rapport à son niveau actuel.
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