Tiga Ancaman Krisis Makro: Konflik Perdagangan, Kegilaan AI, dan Polarisasi Politik

Penulis: arndxt

Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News

Judul Asli: Dilema Makro: Perang Dagang, Gelembung AI, dan Keretakan Politik

Tahun 2025 adalah titik balik dalam siklus ekonomi.

Pasar terjebak dalam sebuah paradoks.

Di balik ketenangan permukaan optimisme soft landing, ekonomi global diam-diam mulai terpecah, berkembang di sepanjang garis kebijakan perdagangan, ekspansi kredit, dan ekspansi teknologi yang berlebihan.

Ketidaksesuaian global berikutnya tidak akan berasal dari satu kegagalan tunggal, baik itu tarif maupun utang artificial intelligence, melainkan dari siklus umpan balik antara kebijakan, leverage, dan kepercayaan.

Kita sedang menyaksikan tahap akhir dari sebuah supercycle, di mana teknologi menopang pertumbuhan, populisme fiskal menggantikan liberalisme perdagangan, dan kepercayaan terhadap mata uang perlahan-lahan terkikis.

Kemakmuran belum berakhir, tetapi telah mulai retak.

Volatilitas minggu ini adalah gambaran kecil dari gambaran besar.

Indeks volatilitas mengalami lonjakan terbesar sejak April, karena kekhawatiran tarif antara AS dan China kembali muncul, kemudian menurun menjelang akhir pekan setelah Presiden Trump mengonfirmasi bahwa tarif impor 100% yang diusulkan akan menjadi "tidak berkelanjutan". Pasar saham merasa lega; S&P 500 stabil. Namun, kelegaan ini hanya di permukaan, narasi yang lebih dalam adalah alat kebijakan yang mulai habis dan optimisme yang terlalu diregangkan.

Ilusi Stabilitas

Perjanjian perdagangan AS-Uni Eropa pada bulan Juli awalnya dimaksudkan untuk menambatkan sistem yang rapuh.

Namun, kini perjanjian tersebut mulai terurai di bawah perdebatan regulasi iklim dan pengaruh proteksionisme AS. Washington menuntut agar perusahaan AS dibebaskan dari aturan ESG dan pengungkapan karbon, menyoroti perbedaan ideologis yang semakin melebar: dekarbonisasi Eropa vs deregulasi AS.

Pada saat yang sama, pembatasan ekspor rare earth baru dari China, termasuk larangan pada magnet yang mengandung jejak logam asal China, mengungkapkan kerentanan strategis rantai pasokan global. Tanggapan AS: mengancam akan mengenakan tarif 100% pada barang impor dari China, sebuah sikap politik dengan konsekuensi global. Meskipun ancaman ini kemudian ditarik, hal ini mengingatkan pasar bahwa perdagangan telah menjadi alat keuangan yang dipersenjatai, lebih sebagai tuas emosi domestik daripada rasionalitas ekonomi.

World Trade Organization memperingatkan bahwa perdagangan barang akan melambat tajam pada tahun 2026, mencerminkan kenyataan bahwa perusahaan tidak lagi berinvestasi dalam rantai pasokan dengan penuh keyakinan, melainkan dengan rencana darurat.

Supercycle Artificial Intelligence

Pada saat yang sama, dalam ekonomi artificial intelligence, narasi kedua sedang berkembang, lebih halus namun mungkin lebih berdampak.

Kita sedang beralih dari ekspansi produktif ke keuangan spekulatif, di mana "pembiayaan pemasok melonjak, cakupan menjadi tipis". Perusahaan berskala besar kini memperluas leverage melalui neraca keuangan dengan kecepatan yang melampaui validasi pendapatan, sebuah sinyal khas euforia akhir siklus.

Ini bukan hal baru. Dari 21 gelombang investasi besar sejak tahun 1790, 18 di antaranya berakhir dengan kehancuran, biasanya ketika kualitas pembiayaan memburuk. Demam belanja modal artificial intelligence saat ini mirip dengan gelembung telekomunikasi akhir 1990-an: manfaat infrastruktur nyata bercampur dengan spekulasi yang didorong kredit. Special purpose entity, pembiayaan pemasok, dan utang terstruktur—alat yang pernah memperbesar sekuritas berbasis hipotek—kini kembali, kali ini dengan kedok "kapasitas komputasi" dan "likuiditas GPU".

Ironisnya? Boom artificial intelligence bersifat produktif, hanya saja distribusinya tidak merata. Microsoft membiayai ekspansi melalui obligasi tradisional, menunjukkan kepercayaan diri. CoreWeave membiayai melalui special purpose entity, menunjukkan tekanan. Keduanya berkembang, tetapi yang satu membangun kapasitas berkelanjutan; yang lain membangun kerentanan.

Gejala Volatilitas

Lonjakan indeks volatilitas mencerminkan keresahan pasar yang lebih dalam: ketidakpastian kebijakan, kepemimpinan saham yang terkonsentrasi, dan tekanan kredit di balik valuasi kemakmuran.

Saat Federal Reserve kini memberi sinyal penurunan suku bunga di tengah perlambatan pertumbuhan, ini bukan stimulus, melainkan manajemen risiko. Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun turun ke level terendah sejak 2022, menandakan bahwa investor sedang memperhitungkan deflasi kepercayaan, bukan sekadar suku bunga. Pasar mungkin masih bersorak untuk setiap perubahan dovish, tetapi setiap penurunan suku bunga semakin melemahkan ilusi bahwa pertumbuhan dapat bertahan sendiri.

Kesimpulan: Perdagangan, Teknologi, dan Kepercayaan

Benang merah yang menghubungkan politik tarif dan euforia artificial intelligence adalah kepercayaan, atau lebih tepatnya, erosi kepercayaan.

Pemerintah tidak lagi mempercayai mitra dagang.

Investor tidak lagi mempercayai konsistensi kebijakan.

Perusahaan tidak lagi mempercayai sinyal permintaan, sehingga mereka membangun secara berlebihan.

Harga emas menembus 4000 dolar AS, bukan soal inflasi, melainkan soal erosi kepercayaan: kepercayaan pada sistem fiat, pada globalisasi, pada koordinasi institusi. Ini adalah lindung nilai, tetapi bukan terhadap harga, melainkan terhadap entropi kebijakan.

Jalan ke Depan

Kita sedang memasuki era "kemakmuran yang retak": periode di mana pertumbuhan nominal dan puncak pasar hidup berdampingan dengan kerentanan struktural:

Investasi artificial intelligence mendorong GDP seperti halnya rel kereta api di abad ke-19.

Proteksionisme perdagangan mendorong produksi lokal, sekaligus menguras likuiditas global.

Volatilitas keuangan berayun antara euforia dan kepanikan kebijakan.

Pada tahap ini, risiko terus menumpuk.

Setiap penarikan tarif, setiap pengumuman belanja modal, setiap penurunan suku bunga memperpanjang siklus, tetapi memperpendek waktu menuju kehancuran akhirnya. Pertanyaannya bukan apakah gelembung artificial intelligence atau perdagangan akan pecah, tetapi seberapa erat keduanya telah saling terkait ketika itu terjadi.