Apa sebenarnya yang menyebabkan dalam bull market kali ini Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi, sementara altcoin justru terus mencetak rekor terendah?

Ini diakui sebagai bull market paling sulit dalam sejarah industri, Bitcoin telah naik dua kali lipat dari titik terendah tahun 2023, namun jiwa pasar sudah terasa hampa.

Penulis: Blockchain Knight

Meskipun siklus pasar kripto kali ini didefinisikan sebagai bull market, pengalaman sebenarnya justru sangat berbeda. Bitcoin memang mencetak beberapa rekor tertinggi sepanjang masa, namun tren kenaikannya terasa datar dan membosankan, sementara koreksi pasar sangat brutal, dengan altcoin umumnya anjlok lebih dari 90%, dan investor ritel banyak yang keluar dari pasar.

Bahkan para pendukung inti pun meragukan kualitas “bull market” kali ini, yang diakui sebagai bull market paling sulit dalam sejarah industri, Bitcoin telah naik dua kali lipat dari titik terendah tahun 2023, namun jiwa pasar sudah terasa hampa.

Situasi ini berasal dari tiga alasan inti.

Pertama, institusi benar-benar membentuk ulang struktur pasar. Raksasa Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity tidak datang untuk berspekulasi, melainkan menguasai infrastruktur kripto, jaringan kustodian, dan tokenisasi aset dunia nyata, serta membeli semua saluran likuiditas dan jalur kepatuhan yang harus disewa oleh setiap partisipan.

“Adopsi fundamental” semacam ini memang memperkuat fondasi industri, namun juga menyedot vitalitas pasar, dan tidak sejalan dengan budaya spekulasi yang didominasi investor ritel.

Kedua, MEME menyebabkan makna industri runtuh. MEME yang dulunya hanya sebagai bentuk satire, kini menjadi narasi utama tahun 2023-2025, berbagai “community coin” dan “animal coin” yang naik turun secara viral, mengubah pasar menjadi arena tanpa jalan keluar.

Bahkan pelaku industri berpengalaman pun terjebak dalam tren panas ini, tabrakan antara keserakahan investor ritel dan budaya satire Web3, akhirnya membuat kedua belah pihak sama-sama merugi.

Ketiga, lingkungan makro menekan selera risiko. Kebijakan tarif Trump memicu koreksi pasar saham dan menyedot likuiditas, ditambah suku bunga tinggi yang berkelanjutan, menyebabkan biaya dana melonjak, likuiditas mengering, dan aset berisiko seperti kripto terjebak dalam pergerakan sideways. Masa yang seharusnya menjadi “era kekayaan” bagi investor ritel, akhirnya berubah menjadi ujian kesabaran yang panjang.

Pada akhirnya, Bitcoin menjadi satu-satunya yang bertahan. Dengan suntikan dana institusi dan pengakuan regulasi, ia tetap stabil di tengah runtuhnya pasar, membuktikan kemampuan bertahan kripto.

Bull market kali ini tampil lebih dewasa, kurang euforia dan lonjakan harga, namun lebih stabil seperti sistem keuangan seharusnya, meski membuat para pemburu keuntungan merasa lelah.

Dalam “bull market yang hampa” ini, kreativitas pasar, vitalitas investor ritel, dan semangat optimisme semuanya menjadi kerugian sampingan dari kemajuan.

Pada akhirnya, ini adalah hukuman diri industri karena memilih popularitas daripada utilitas, dan juga mengingatkan kita: tidak semua siklus datang untuk memperkaya, beberapa hanya untuk mengingatkan kita pada niat awal saat masuk ke industri ini.