Posizionarsi per un taglio dei tassi a settembre e la volatilità stagionale

La riunione di politica monetaria della Federal Reserve di settembre 2025 è diventata un punto focale per gli investitori, mentre la banca centrale valuta se tagliare i tassi d'interesse in un contesto di mercato del lavoro fragile e persistenti pressioni inflazionistiche. Sebbene i mercati finanziari abbiano già prezzato una probabilità vicina all’82% di una riduzione di 25 punti base, il dibattito all’interno del Federal Open Market Committee (FOMC) rimane acceso. I sostenitori sostengono che il rallentamento della creazione di posti di lavoro—con una media di soli 35.000 nuovi impieghi mensili da maggio 2025—indichi un mercato del lavoro in contrazione, giustificando un taglio dei tassi per evitare una recessione [5]. Gli scettici, tuttavia, mettono in guardia contro un allentamento prematuro, osservando che le aspettative di inflazione rimangono ostinatamente elevate al 4,9% e che i recenti aumenti tariffari potrebbero riaccendere le pressioni sui prezzi [2].

Questa incertezza è aggravata dai modelli storici di sottoperformance del mercato a settembre, spesso definiti “September Effect”. Dal 1928, l’S&P 500 ha registrato in media un calo dell’1,1% a settembre, con gli ultimi cinque anni che mostrano una diminuzione media del 2,89% [1]. Sebbene queste tendenze non siano deterministiche, riflettono fattori stagionali come il ribilanciamento dei portafogli, la ridotta liquidità e l’aumentata incertezza macroeconomica. La riunione di settembre 2025, unita a potenziali tagli dei tassi, potrebbe amplificare la volatilità mentre gli investitori interpretano segnali contrastanti dalla Fed e dai dati economici.

Per navigare in questo scenario, l’allocazione strategica degli asset deve bilanciare l’anticipazione di un allentamento della Fed con la mitigazione dei rischi stagionali. In primo luogo, gli investitori dovrebbero orientarsi verso settori difensivi—come utilities, beni di consumo primari e sanità—che storicamente sovraperformano durante le correzioni di mercato [2]. Questi settori offrono flussi di cassa stabili e una minore sensibilità alle fluttuazioni dei tassi d’interesse, risultando resilienti sia in ambienti di taglio dei tassi che in contesti volatili. In secondo luogo, strategie di copertura come opzioni call sul VIX o ETF inversi possono offrire protezione al ribasso contro forti vendite, specialmente nella seconda metà di settembre quando la volatilità tende a raggiungere il picco [3].

Per quanto riguarda le allocazioni a reddito fisso, l’attenzione dovrebbe spostarsi verso obbligazioni a durata intermedia piuttosto che Treasury a lungo termine. Sebbene i tagli dei tassi generalmente portino a un calo dei rendimenti obbligazionari, le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e la domanda per asset a lunga durata ne hanno limitato l’attrattiva [2]. Le obbligazioni intermedie offrono un equilibrio tra rendimento e conservazione del capitale, in linea con il potenziale percorso di allentamento graduale della Fed. Inoltre, strategie attive sul credito—come obbligazioni societarie high-yield o debito dei mercati emergenti—possono trarre vantaggio dall’atteggiamento accomodante della Fed diversificando al contempo il rischio.

La diversificazione geografica è altrettanto fondamentale. I portafogli focalizzati sugli Stati Uniti sono maggiormente esposti a tensioni commerciali interne e shock inflazionistici. Allocare su mercati meno influenzati da questi fattori—come alcune aree dell’Asia o dell’Europa—può ridurre la correlazione con le azioni statunitensi e offrire alternative di crescita [4]. Ad esempio, le azioni giapponesi, che storicamente hanno sovraperformato durante periodi di incertezza globale, potrebbero fungere da contrappeso alla volatilità del mercato statunitense.

La decisione della Fed a settembre dipenderà dai dati in arrivo, in particolare dai rapporti su occupazione e inflazione. Se si verificherà un taglio dei tassi, ciò potrebbe inizialmente sostenere le azioni, specialmente settori come utilities ed energia, che prosperano in ambienti a tassi più bassi [4]. Tuttavia, il contesto economico più ampio—crescita robusta del PIL e bassa disoccupazione—suggerisce che il ciclo di allentamento della Fed potrebbe essere misurato piuttosto che aggressivo. Gli investitori dovrebbero evitare di sovraesporsi ad asset sensibili ai tassi e adottare invece un approccio dinamico, regolando le allocazioni in base agli sviluppi in tempo reale.

In conclusione, l’interazione tra un potenziale taglio dei tassi a settembre e la volatilità stagionale storica richiede una strategia sfumata. Combinando posizionamento difensivo, copertura e diversificazione geografica, gli investitori possono mitigare i rischi e allo stesso tempo capitalizzare sul cambiamento di politica della Fed. La chiave sta nel bilanciare l’ottimismo per un taglio dei tassi con la cautela contro i persistenti “fantasmi” di settembre.

Fonte:
[1] Stock Market: September Is Worst Month For Major Indexes
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] Market Volatility Often Spikes in Autumn—Here's How to Prepare
[4] Navigating U.S. Stock Market Seasonality in August and September 2025