Il cambiamento istituzionale verso gli ETF su Ethereum: perché il capitale si sta riallocando da Bitcoin a ETH

Il panorama degli investimenti istituzionali nel 2025 sta vivendo un cambiamento sismico. Per anni, Bitcoin ha dominato i portafogli istituzionali come asset crypto di default, con la sua narrativa di “oro digitale” che risuonava tra gli investitori alla ricerca di una copertura contro la svalutazione delle valute fiat. Tuttavia, dati recenti rivelano una notevole riallocazione di capitali verso gli ETF su Ethereum, guidata da vantaggi strutturali di cui Bitcoin è privo. Questo cambiamento non è semplicemente speculativo, ma riflette una ricalibrazione dei profili rischio-rendimento in un mercato in fase di maturazione.

Il Premio di Rendimento e le Dinamiche Deflazionistiche

Il modello proof-of-stake di Ethereum ha sbloccato un vantaggio fondamentale: i rendimenti da staking. Gli investitori istituzionali ora guadagnano un rendimento annualizzato tra il 3,8% e il 5,5% mettendo in staking ETH, una caratteristica assente nel modello di Bitcoin come riserva di valore passiva [1]. Questi rendimenti sono amplificati dalle dinamiche deflazionistiche dell’offerta di Ethereum. Il meccanismo EIP-1559, combinato con gli hard fork Dencun e Pectra, ha ridotto le gas fee del 94% e creato un tasso di burn dell’1,32% annuo, riducendo di fatto l’offerta di ETH [1]. Questo circolo virtuoso di scarsità e domanda contrasta nettamente con l’offerta fissa e la struttura a rendimento zero di Bitcoin, rendendo Ethereum un asset più efficiente in termini di capitale per le istituzioni.

La chiarezza normativa ha ulteriormente accelerato questo cambiamento. La riclassificazione di Ethereum da parte della U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) come utility token ai sensi dei CLARITY e GENIUS Acts all’inizio del 2025 ha rimosso le barriere legali all’adozione istituzionale [2]. Questa riclassificazione ha permesso i riscatti in-kind per gli ETF su Ethereum, una caratteristica che ha aumentato la liquidità e ridotto il rischio di controparte. Al contrario, l’ambiguità normativa di Bitcoin—ancora classificato come copertura macro speculativa—lo ha lasciato vulnerabile a improvvisi cambiamenti di policy [1].

Aggiornamenti Tecnologici e Sinergie DeFi

I progressi tecnologici di Ethereum hanno inoltre rimodellato la sua proposta di valore. Gli aggiornamenti Dencun e Pectra hanno ridotto i costi delle transazioni Layer 2 del 94%, permettendo al total value locked (TVL) della finanza decentralizzata (DeFi) di salire a 223 billions di dollari entro il Q3 2025 [1]. Questa infrastruttura ha reso Ethereum un asset fondamentale per gli asset reali tokenizzati (RWAs) e per le applicazioni di livello istituzionale. Oltre 19 società quotate ora mettono in staking 4,1 milioni di ETH (pari a 17.6 billions di dollari), segnalando fiducia nella sua utilità oltre il trading speculativo [3].

L’adozione istituzionale è evidente nelle allocazioni di portafoglio. Un modello 60/30/10—60% ETP basati su Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoin—è emerso come standard, riflettendo il ruolo di Ethereum come asset core generatore di rendimento [4]. L’ETF ETHA di BlackRock, ad esempio, guida la proprietà istituzionale, mentre l’ETHE di Grayscale è in ritardo nonostante il suo AUM più elevato, sottolineando una preferenza per prodotti più recenti e regolamentati [4].

Driver Macroeconomici e di Rischio

L’ambiente macroeconomico più ampio ha amplificato l’attrattiva di Ethereum. Una politica accomodante della Federal Reserve e la crescita dell’offerta di moneta globale M3 hanno creato un’atmosfera risk-on, con il beta di Ethereum pari a 4,7 che lo posiziona come copertura ad alto rendimento contro la svalutazione delle valute fiat [3]. Al contrario, la proprietà prevalentemente retail di Bitcoin e la mancanza di rendimento lo rendono meno attraente in un contesto di politica monetaria restrittiva.

Conclusione: Una Riallocazione Strutturale

Il passaggio da Bitcoin agli ETF su Ethereum non è una tendenza passeggera, ma una riallocazione strutturale guidata da rendimento, chiarezza normativa e utilità tecnologica. Sebbene Bitcoin mantenga il suo ruolo di copertura macroeconomica, la proposta di valore multifaccettata di Ethereum—staking, offerta deflazionistica e infrastruttura DeFi—lo ha reso l’asset preferito per strategie efficienti in termini di capitale. Man mano che gli investitori istituzionali affinano i loro portafogli, il modello 60/30/10 potrebbe diventare il nuovo benchmark, segnalando una più ampia ridefinizione del ruolo delle crypto nella finanza istituzionale.

**Fonte:[1] The Institutional Rotation From Bitcoin to Ethereum - Crypto [2] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [3] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future [4] Ethereum ETF Adoption Driven by Bitcoin ETF Allocators