FRB「選挙の日」：11人の議長候補が面接開始、暗号資産業界が最も期待するのは誰か？

9月初、Federal Reserveをめぐる人事と権力構図が加速的に進展している。

9月3日、報道によるとホワイトハウスは次期Federal Reserve議長の人選を早急に決定する方針を明確にし、財務長官スコット・ベセントが11名の候補者への面談プロセスを開始、今週金曜日から一連の面接が始まり1週間続く予定だ。

同時に、「円滑な移行」をめぐる人事と権力の動きも増えている。一方でトランプは以前、労働統計局（BLS）局長を解任し、公式データの独立性に対する市場の懸念を引き起こした。もう一方で、Federal Reserve理事アドリアナ・クーグラーは8月初旬に正式に辞表を提出し、新任理事のための席を空けた。新たに出席するFederal Reserve理事で元ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）議長のスティーブン・ミラン（Stephen Miran）はトランプの指名で、現地時間9月4日に上院銀行委員会の公聴会に出席した。ミランは提出した書面証言で「金融政策の独立性」を強調し、「独立性の維持」を核心に据えて確認プロセスに臨むと述べ、外部からはその推進ペースが非常に速いと予想されている。

こうした動きが増える中、市場は将来に不透明感を抱き、次期Federal Reserve議長が誰になるのかが市場の注目の的となっている。

11名のFederal Reserve議長候補とは？

Federal Reserveの任命規則によれば、議長は現職理事でなければならない。現職議長パウエルの議長任期は2026年5月に終了し、理事任期は2028年1月まで続く。もし彼が退任後も理事を続ける場合、トランプが今後新議長を任命する際の候補範囲は制限される。現在絞り込まれている11名の主要候補リストは、「Federal Reserve体制派＋元官僚＋ウォール街実務派」など政財界各分野のエリートリーダーを網羅している。

Christopher Waller

クリストファー・ウォラーは元セントルイス連邦準備銀行のリサーチディレクターで、深い学術的素養と政策実務経験を持つ。関係者や予測市場では最有力候補とされ、「データドリブンだが比較的柔軟」なスタイルで知られる。最近は早期利下げを公に支持し、インフレ圧力が緩和した後はより早い転換を志向している。ステーブルコインに関する一連の発言も明確かつ一貫しており、立法と準備金規制の枠組みの下で民間主導のイノベーションを主張している。

また、彼はトランプが第1期で直接指名した理事でもある。「ルールに精通し、ハト派的立場」の現職理事であり、トランプが最も安心できる後継者となる可能性が高い。

Michelle Bowman

監督副議長ミシェル・ボウマンは「タカ派規制者」の代表格と見なされている。Federal Reserve理事会で最も若いメンバーの一人でありながら、最も強硬な女性タカ派代表である。

彼女は今年8月、Federal Reserve職員が監督理解力向上のために少量の暗号資産保有を認めるべきと提案し、規制姿勢では従来よりも「技術中立」なシグナルを発したが、金融政策では物価安定の優先度をより強調している。

Philip Jefferson

63歳の現職Federal Reserve副議長フィリップ・ジェファーソンも有力候補の一人で、深い学術的・組織調整のバックグラウンドを持ち、Federal Reserve内部の日常運営にも精通している。「堅実派」の代表であり、雇用とインフレのバランスに慎重で、既存フレームワークの継続性を担保する候補と見なされている。

注目すべきは、彼が当選すれば史上初のアフリカ系Federal Reserve議長となる点だ。

Lorie Logan

ダラス連邦準備銀行前議長ローリー・ローガンは、以前長期にわたりニューヨーク連邦準備銀行で公開市場操作を担当し、23年のニューヨーク連邦準備銀行での経験から市場の「戦術」と危機対応に非常に長けている。2008年の金融危機や2020年のパンデミック時にも彼女の指揮で適切に対応した。「最も取引に精通した」中央銀行家と見なされている。

Kevin Warsh

元Federal Reserve理事ケビン・ウォルシュは「危機サイクル経験」と「改革課題」の両方を兼ね備えた人選である。義父はエスティローダーの後継者で、35歳でFederal Reserve史上最年少の理事となり、Federal Reserve退任後はスタンフォード大学フーバー研究所で金融政策改革を研究している。

ワシントンとウォール街の人脈も強みとされ、2017年の前回交代時にも有力候補と見なされていた。

James Bullard

セントルイス連邦準備銀行前議長ジェームズ・ブラードは「インフレ転換点の早期判断」に長け、学界と市場とのコミュニケーション能力も高い。2021年には早くもインフレリスクを市場に警告していたが、性格と見解が独立しており、FOMCで長期にわたり比較的「異端」な投票記録を持つ。

Kevin Hassett

ホワイトハウス国家経済会議ディレクターのケビン・ハセットはトランプ大統領と深い関係があり、職務上ほぼ毎日トランプに経済データを分析しており、トランプから「自分の経済学教授」と呼ばれている。

両者の政策理念は一致しており、「政治的信頼度」が非常に高い候補者である。弱点は中央銀行内部での勤務経験がない点だ。

Marc Sumerlin

マーク・サマーリンはブッシュ政権時代の経済チーム出身で、当時の国家経済会議副ディレクターだった。最も急進的なFederal Reserve改革案を提唱し、FOMCの「プロセス再構築」をコミュニケーションと制度面で主張する「体制派の中の改革派」だ。

Larry Lindsey

ラリー・リンゼイは超党派での勤務経験を持ち、ブッシュ大統領のチーフ経済顧問やクリントン政権下でFederal Reserve理事を務めた。ホワイトハウス、中央銀行、市場間での政策調整に長け、インターネットバブル崩壊も正確に予測した。しかし、現在70歳の彼には現代金融政策ツールとの「世代ギャップ」があるのではと市場で疑問視されている。

David Zervos

Jefferiesチーフマーケットストラテジストのデイビッド・ゼルヴォスは「市場最前線派」に属し、率直なスタイル、鋭いコメント、独自の戦略視点で知られるが、市場感覚も非常に鋭く、Federal Reserveとも密接にコミュニケーションを取っている。90年代にはニューヨーク連邦準備銀行で勤務していた。

Rick Rieder

BlackRockグローバル債券最高投資責任者リック・リードは、候補者の中で実戦で最も巨大な資産を管理した経験を持つ人物かもしれない。彼はBlackRockで4兆ドル超の資産を管理し、複数の経済危機サイクルを乗り越えてきた。

最近のメディア発言では明らかに「緩和とリスク選好回復」寄りの姿勢を示している。「政策決定者」へ転身した場合、その「市場経験—政策駆け引き」の移転可能性と潜在的利益相反問題が同時に問われることになる。また、資金運用から政策決定者への転身で生じる「利益相反」も市場の懸念材料となっている。

3名の暗号資産フレンドリーな候補者？

最有力候補のクリストファー・ウォラーは、「暗号資産—ステーブルコイン—決済イノベーション」の利用シーンに対する立場が最も体系的でもある。

ウォラーは暗号資産に対する見方が当初から冷静で、ほとんどの暗号通貨を「ベースボールカード」に例え——内在価値はなく、価格は感情と信頼の脆いバランスに依存しているとした。このような高いボラティリティを持つ投機商品について、彼は「市場は自己責任で損益を負うべきであり、納税者が投資失敗のツケを払うべきではない」と主張している。

ステーブルコインについては、ウォラーは異なる側面を見せている。2021年にステーブルコインがまだ暗号資産の付属品と見なされていた時期から、その潜在力を見抜いていた。彼は「ステーブルコインは決済効率を改善し、国際競争とスピードをもたらす」と繰り返し強調してきたが、その前提は議会による立法と十分かつ透明な準備金・カストディ規則の確立である。その後、2024年と2025年の複数の発言でも、議会に対し立法を促し、取り付け騒ぎや決済システムの中断を防ぎ、ステーブルコインを真に安全な「合成ドル」とするよう繰り返し訴えている。

ウォラーは一貫して、イノベーションは民間主導であるべきで、政府の役割は「高速道路を作ること」——FedNowのような決済インフラは車線であり、車を走らせるのは市場競争の力だと主張している。しかし、非銀行系決済機関や分散型プラットフォームが規制を欠けば、レバレッジが積み上がりバブルを生み、最終的に金融安定を脅かす可能性があると警告もしている。

一方、リック・リードやデイビッド・ゼルヴォスはウォラーとは異なり、理論や政策面での貢献だけでなく、暗号業界との実務的な関わりもかなり深い。リック・リードはBlackRockグローバル債券最高投資責任者として、CircleやBullishなどのプロジェクトに関与し、BlackRockのチャネルを通じてステーブルコインや暗号クレジット関連の一部展開もサポートしている。公開資料によれば、暗号取引所、ステーブルコイン発行者、暗号ローン機関との公開市場や一次市場イベントにも複数回参加している。

デイビッド・ゼルヴォスは、実際に複数の暗号関連プロジェクトに参加・支援している。eToro（取引プラットフォーム）、Circle Internet Group（USDC発行元）、Bullish（Peter Thiel、Alan Howardらが支援する暗号取引所）、Figure Technology Solutions（暗号担保ローンプラットフォーム）などに投資や支援関係がある。また、初期段階からMicroStrategyのbitcoin購入計画も支援しており、bitcoinの企業導入の道を間接的に後押しした形となっている。

総合的に見ると、ウォラーはFederal Reserve体制内の「制度フレンドリー」を代表し、ゼルヴォスとリードはウォール街発の「資本フレンドリー」を代表している。今後このうちの誰かが議長に就任すれば、Federal Reserveの政策は「金融緩和＋暗号制度化」の二輪駆動で、コンプライアンス暗号市場により明確な成長パスをもたらす可能性がある。

まとめ

この学界・政界・ビジネス界をまたぐ候補リストを俯瞰すると、Federal Reserve議長の後継選択は単なる金融政策のペースの問題にとどまらず、グローバル金融市場と暗号業界の制度的方向性に直結していることが分かる。市場にとって、候補者のバックグラウンドや経歴はそれぞれ異なる未来の市場方向性を示している。

同時に、観察者はトランプによる高頻度の指名・人事配置が、Federal Reserveの独立性への懸念を市場に蓄積させていると指摘する。もし新議長が過度に「政治化」の延長と見なされれば、短期的には緩和とリスク選好の解放が加速するが、米ドル資産と制度的信頼の中長期的な変動も増すことになる。

暗号業界にとって、最終的に誰が就任しても、本当のメリットは「フレンドリーなレッテル」ではなく、制度化の道筋が実現するかどうかにある。ステーブルコイン立法、銀行の組み込み、分散型決済の境界設定が、業界が政策メリットを中長期的に享受できるかどうかの鍵となる。

言い換えれば、新議長の登場は序章に過ぎず、市場がより注目すべきは制度が本当にコンプライアンスと透明性に向かって進むかどうかである。