「4年周期は終わった、新たな王の時代へ」：K33がBitcoinの新時代はすべての旧ルールを打ち破ると主張

K33の2024年10月の見通しによると、Bitcoinの歴史的なプレイブックはもはや通用しないとされており、かつて市場のメトロノームであった4年ごとの半減期サイクルは、機関投資家の参入、国家の参加、マクロ政策との連動によって時代遅れになったと主張しています。

Bitcoinは今週、米ドルとユーロの両方で過去最高値を更新しました。ユーロ建てでの記録更新は2025年1月以来初めてです。

「4年サイクルは終わった。王の長寿を祈る」と、K33のリサーチ責任者Vetle Lundeはレポートで述べており、今回は本当に状況が異なり、Bitcoinは構造的な力によって軌道が決まる根本的に新しいレジームに突入したと示唆しています。もはや個人投資家の熱狂が主導するものではありません。

しかし、Lundeは短期的には市場が過熱していることを認めており、bitcoin ETFとデリバティブのエクスポージャーが1週間で63,000BTC（77.5億ドル）以上急増したことを指摘しています。これは2025年で最も強い蓄積です。CME先物の未決済建玉は約15,000BTC増加し、米国のETFは7日間で31,600BTC以上を吸収しました。過去には、同様の急増がローカルトップや平均回帰のきっかけとなってきました。それでも、アナリストは構造的な反転ではなく、短期的な調整のみを予想しています。

K33は2025年のラリーを、これまでの熱狂的なBitcoinのピークとは正反対のものと位置付けています。2017年にはCME先物のローンチへの楽観がバブルを引き起こし、2021年にはETFの夢がSecurities and Exchange Commissionによって否決されました。しかし2025年には、その夢が現実となり、Bitcoinは今やグローバルな機関投資家市場の重要な一部となっています。

BlackRockは現在、約100 billionsドルのbitcoin ETF資産を運用しており、Morgan Stanleyは顧客に最大4%の暗号資産配分を推奨し、ワシントンD.C.は暗号資産に友好的な政策を採用しています。これには、トランプ大統領のStrategic Bitcoin Reserveや、401(k)プランをデジタル資産に開放する計画も含まれるとアナリストは指摘しています。

「2021年のクライマックス時には、金融引き締め政策とCOVID後の正常化期待がピークと重なりました。2026年には、トランプ氏がJerome Powellを利下げ志向の操り人形に交代させ、Big Beautiful Billによる拡張政策の火にガソリンを注ぐことになるでしょう」とLundeは述べています。「引き締めではなく豊富さが見込まれており、これはBitcoinのような希少資産に明らかに有利な状況です。」

10月のピークはない？

過去のフラクタル分析では、Bitcoinはサイクルの高値に近づいている可能性が示唆されています。2022年11月の底から1,051日目であり、これは過去のブルランの約1,060日間の拡大とほぼ一致します。しかし、Lundeはこのような対称性を偶然だと否定しています。

「フラクタルは安易だ」と彼は述べています。代わりにK33は、市場リスク要因の6つのフレームワークを適用しています。これには、ファンディングレート、RSI、Bitcoinドミナンスの低下、パーペチュアルとスポットの出来高比較、ソーシャルトレンド、供給動態の評価が含まれます。

現在、2つの指標—パーペチュアルとスポットの乖離、および過熱したRSI指標—のみが赤信号を示しています。K33の基準では、これは市場が過去のピーク時に典型的な「危険ゾーン」の外にあることを意味し、Bitcoinの価格動向は健全であるとしています。「4年サイクルの繰り返しを示すものは何もない」とLundeは結論付けています。