Kita ng Nvidia sa Q2: Malalakas na Numero, Halo-halong Palatandaan

Ang fiscal na ulat ng kita ng Nvidia para sa ikalawang quarter ng 2025 ay isang masterclass sa pagbalanse ng tagumpay at pag-iingat. Ang kita ay tumaas sa $46.74 bilyon, na madaling nalampasan ang pagtataya ng Wall Street na $46.23 bilyon, habang ang earnings per share (EPS) na $1.05 ay mas mataas kaysa sa forecast na $1.01. Ang mga numerong ito ay nagpapakita ng dominasyon ng kumpanya sa AI revolution, kung saan ang mga cloud provider at mga startup ay nag-uunahan upang makuha ang kanilang mga chips. Gayunpaman, ang 3% pagbaba ng stock pagkatapos ng earnings at ang binagong guidance para sa ikatlong quarter—na tinatayang nasa $52.9 bilyon hanggang $55.1 bilyon, mas mababa sa ilang inaasahan na $60 bilyon—ay nagpapahiwatig ng lumalaking pag-aalala. Ang tanong ngayon ay kung nananatili pa rin bang buo ang kwento ng paglago ng Nvidia o kung ang kanilang valuation ay nagiging isang liability.

Ang Earnings Beat: Isang Pagsubok ng Katatagan

Ang resulta ng Nvidia sa Q2 ay sumasalamin sa hindi mapigilang demand para sa AI infrastructure. Ang mga cloud provider, na siyang buhay ng kanilang data center business, ay mabilis na lumalawak upang matugunan ang pangangailangan ng generative AI. Ang gaming revenue ay umabot sa $4.3 bilyon, habang ang data center revenue ay lumago ng 56% taon-taon sa $41.1 bilyon. Ang adjusted gross margins ay nanatiling matatag sa 72.7%, patunay ng kakayahan ng kumpanya sa pagpepresyo at disiplina sa operasyon.

Gayunpaman, ang guidance para sa ikatlong quarter ay nagpapakita ng ibang kwento. Ang hindi pagsama ng H20 chip sales sa China—isang market na nagkakahalaga ng $50 bilyon sa AI spending ngayong taon—ay naglalagay ng anino sa potensyal na pagtaas. Ang 15% remittance rule ng pamahalaan ng U.S. para sa H20 sales sa China ay nananatiling hindi pa nareresolba, at hanggang sa mangyari iyon, ang Nvidia ay nakaupo sa $2–5 bilyon na hindi pa natatanggap na kita. Ang pagtitiyak ni CEO Jensen Huang na “lahat ay sold out” sa AI chips ay isang double-edged sword: ipinapakita nito ang demand ngunit nagpapahiwatig din na ang kumpanya ay malapit na sa hangganan ng kanilang kasalukuyang kapasidad.

Valuation Metrics: Isang Premium para sa Hinaharap

Ang valuation metrics ng Nvidia ay nakamamangha. Noong Agosto 2025, ang kumpanya ay nagte-trade sa Price-to-Sales (P/S) ratio na 30.23, na malayo sa median ng semiconductor industry na 2.84. Ang Price-to-Book (P/B) ratio nito na 51.80 ay kapansin-pansin din, na nagpapakita ng isang market na pinapahalagahan ang mga intangible asset tulad ng CUDA at Blackwell katulad ng mga tangible asset. Ang mga analyst ay hindi natatakot sa mga numerong ito. Ang average price target na $194.31 ay nagpapahiwatig ng 7% upside, ngunit ang malawak na range—mula $120 hanggang $250—ay nagpapakita ng spectrum ng optimismo at pag-aalinlangan.

Ang P/E ratio na 58.00 ay isa pang red flag para sa mga value investor. Bagaman hindi ito bihira para sa mga high-growth tech stocks, ito ay nagtataas ng tanong: Pinapresyohan ba ng market ang isang hinaharap kung saan ang AI infrastructure spending ay aabot sa $3–4 trilyon pagsapit ng 2030, gaya ng prediksyon ng CFO ng Nvidia? O sobra bang tinataya ng market ang kakayahan ng kumpanya na makuha ang paglago na iyon nang walang makabuluhang kompetisyon mula sa AMD, Intel, o kahit mga open-source na alternatibo?

Mga Analyst: Bullish, Ngunit May Mga Babala

Ang komunidad ng analyst ay nananatiling bullish, kung saan 32 sa 42 na ratings ay “Buy” o “Strong Buy.” Ang mga nangungunang kumpanya tulad ng Bernstein at Piper Sandler ay nagtaas ng kanilang mga target, binabanggit ang “early stages” ng AI trade at ang patuloy na paglago ng mga hyperscaler. Gayunpaman, kahit ang pinaka-optimistikong analyst ay kinikilala ang mga panganib.

Binanggit ni Will Rhind ng GraniteShares na ang market ngayon ay umaasa ng “blowout” na resulta mula sa Nvidia, at anumang paglihis—tulad ng 50–55% growth rate sa Q3—ay maaaring ituring na pagkabigo. Si Brian Mulbervy ng Zacks Investment Management ay nagbigay ng paghahambing sa trajectory ng Tesla, kung saan ang bumabagal na growth rates ay humantong sa mga valuation correction. “Matibay ang margins ng Nvidia, ngunit hindi nagsisinungaling ang matematika: Hindi mo kayang panatilihin ang 80% na paglago magpakailanman,” aniya.

Ang geopolitical na kawalang-katiyakan sa China ay nagdadagdag ng isa pang layer ng komplikasyon. Habang si Huang ay nag-lobby para sa access sa pangalawang pinakamalaking computing market, nananatiling matatag ang posisyon ng administrasyon ng U.S. Hindi lang ito usapin ng kita—ito ay isang estratehikong isyu. Ang mga AI researcher at startup ng China ay kumakatawan sa isang kritikal na masa ng inobasyon, at ang pag-exclude sa kanila ay maaaring pumigil sa pangmatagalang demand para sa mga produkto ng Nvidia.

Ang Dilemma ng Pamumuhunan: Paglago vs. Valuation

Ang stock ng Nvidia ay tumaas ng 35% year-to-date, ngunit ang $4.4 trilyong market cap nito ay sumasalamin na ngayon sa isang hinaharap kung saan ito ang nangingibabaw sa AI, data centers, at robotics. Ang $60 bilyong share buyback program na inanunsyo pagkatapos ng earnings ay isang boto ng kumpiyansa, ngunit ito rin ay nagtataas ng mga tanong kung inuuna ba ng kumpanya ang short-term EPS kaysa sa R&D para sa mga susunod na henerasyon ng platform tulad ng Rubin.

Para sa mga investor, ang susi ay balansehin ang near-term fundamentals ng kumpanya sa mga pangmatagalang panganib nito. Ang AI infrastructure market ay walang dudang lumalawak, ngunit gayundin ang kompetisyon. Ang MI300X ng AMD, Gaudi 3 ng Intel, at kahit mga open-source framework tulad ng PyTorch at TensorFlow ay unti-unting nagpapaliit sa moat ng Nvidia. Samantala, ang P/S at P/B ratios ay nagpapahiwatig na ang stock ay pinapresyohan para sa perpeksyon—isang senaryo kung saan ang AI adoption ay lalago nang walang sagabal at ang geopolitical tensions ay mareresolba pabor sa Nvidia.

Konklusyon: Isang Stock sa Tumik na Daan

Ang Q2 earnings ng Nvidia ay muling nagpapatibay sa posisyon nito bilang pangunahing haligi ng AI sector. Matibay ang financials ng kumpanya, walang kapantay ang teknolohiya nito, at kahanga-hanga ang ecosystem ng mga partner nito. Gayunpaman, ang valuation metrics at mga rebisyon sa guidance ay nagpapahiwatig na ang market ay nagsisimula nang mag-recalibrate.

Para sa mga pangmatagalang investor, nananatiling kaakit-akit ang stock—kung malalampasan ng kumpanya ang isyu sa China at mapapanatili ang kanilang edge sa inobasyon. Ngunit para sa mga nag-aalalang sobra ang valuation, ang kasalukuyang P/S at P/B ratios ay nagbibigay ng babala. Gaya ng sinabi ni Jensen Huang, “Ang hinaharap ay ginagawa ngayon.” Ang tanong ay kung sobra bang binabayaran ng mga investor para sa isang hinaharap na maaaring hindi ganap na magkatotoo.

Sa huli, ang kwento ng Nvidia ay kwento ng pambihirang paglago at gayundin ng pambihirang mga inaasahan. Kung kaya nitong mapanatili ang pareho ay siyang magiging pangunahing tanong sa susunod na 12 buwan.