Ang Mataas na Paglipad ng Zscaler: Kayang Panatilihin ng AI at Malakas na Gabay ang Premium na Halaga ng Cybersecurity Giant?

Sa patuloy na nagbabagong mundo ng cybersecurity, ang Zscaler (ZS) ay lumitaw bilang isang namumukod-tanging performer, nilalampasan ang pabagu-bagong merkado at mga hamon sa sektor upang maghatid ng mga kita na nagpapaisip maging sa mga batikang mamumuhunan. Sa nakaraang taon, tumaas ng 38% ang ZS, mas mataas kaysa sa 16% na pagtaas ng S&P 500 at nilampasan ang mga kakumpitensya tulad ng CrowdStrike (CRWD) at Palo Alto Networks (PANW). Ngunit habang ang stock ay nakikipagkalakalan sa P/S multiple na 16.7X—malayo sa industry average na 14.5X—napapaisip ang mga mamumuhunan: Ang premium valuation ba ng Zscaler ay makatwiran dahil sa mga AI-driven innovations at matatag na financials, o ito ba ay isang kaso ng paghabol sa isang rocket ship na may parachute?

Ang sagot ay makikita sa pinakahuling earnings report ng Zscaler at sa estratehikong pagtuon nito sa AI. Para sa Q2 2025, iniulat ng kumpanya ang revenue na $647.9 million, tumaas ng 23% taon-taon, na may non-GAAP net income na sumipa ng 28% sa $127.1 million. Kahanga-hanga ang mga numerong ito, ngunit ang tunay na nagpapatingkad sa ZS ay ang kakayahan nitong gawing market leadership ang inobasyon. Ang paglulunsad ng Zero Trust Segmentation solution nito, na humaharang sa lateral ransomware attacks, at ang integrasyon nito sa cloud infrastructure ng SAP, ay hindi lamang basta mga incremental improvements—binabago nito ang mga patakaran ng laro.

Hindi na pangarap lamang ang AI ambitions ng Zscaler. Ang pagtatalaga kay Phil Tee, isang beterano sa enterprise AI, bilang EVP of AI Innovations ay nagpapakita ng seryosong komitment na isama ang machine learning sa mga pangunahing produkto nito. Mula sa pag-automate ng threat detection hanggang sa pag-optimize ng cloud infrastructure, inilalagay ng ZS ang sarili bilang one-stop shop para sa mga enterprise na desperadong gawing future-proof ang kanilang digital ecosystems. At sa FedRAMP authorization para sa Zero Trust Browser nito—isang kritikal na hadlang para sa government contracts—binubuksan ng kumpanya ang $96 billion total addressable market.

Gayunpaman, sa kabila ng mga kalakasan nito, nananatiling isang balanse sa lubid ang valuation ng Zscaler. Sa P/S na 16.7X, ito ay 40% na mas mataas kaysa sa Software industry average na 4.8X. Sinasabi ng mga kritiko na ang $42.5 billion market cap ng kumpanya ay nakatayo sa manipis na pundasyon: trailing P/E na -1053.92 at net loss na $38.78 million sa nakaraang labindalawang buwan. Ngunit narito ang twist: ang mga pagkalugi ng ZS ay isang feature, hindi isang bug. Malaki ang investment ng kumpanya sa R&D, kung saan ang AI at agentic operations ay kumakain ng malaking bahagi ng budget nito. Para sa mga growth investor, ito ay isang kalkuladong panganib—isang taya na ang mga gastusin ngayon ay magbubunga ng dominasyon bukas.

Ang mga numero ay nagsasalaysay ng isang kapani-paniwalang kwento. Umabot na sa $2.9 billion ang ARR ng Zscaler, at ang New Growth Categories nito (Zero Trust Everywhere, Data Security, Agentic Operations) ay nagbibigay na ng $1 billion. Lumalawak ang customer base nito sa mga high-margin sectors tulad ng gobyerno, kung saan 14 sa 15 U.S. cabinet-level agencies ay umaasa na sa mga serbisyo nito. At sa mga estratehikong acquisition tulad ng Red Canary at pakikipag-partner sa SAP at NVIDIA, bumubuo ang ZS ng isang moat na mahirap tapatan ng mga kakumpitensya.

Ngunit huwag nating balewalain ang mga panganib. Kilala ang cybersecurity sector sa matinding kompetisyon, at ang bumabagal na revenue growth ng ZS (22.7% sa 2025 kumpara sa mas mataas na rate noong mga nakaraang taon) ay nagpapataas ng tanong kung kaya nitong panatilihin ang momentum. Ang 5% na pagbaba ng presyo ng stock sa nakaraang buwan lamang ay nagpapakita ng volatility ng isang kumpanyang may ganitong kataas na premium. Para sa mga konserbatibong mamumuhunan, ito ay isang red flag. Para sa iba, ito ay isang buying opportunity—isang pagkakataon bago tuluyang sumikò ang AI-driven security revolution.

Kaya, dapat bang bantayan ang Zscaler bilang cybersecurity play? Ang sagot ay nakasalalay sa isang tanong: Kaya ba nitong panatilihin ang AI-driven innovation habang naghahatid ng uri ng profitability na magpapatunay sa valuation nito? Ang guidance ng kumpanya para sa 2025—$2.64 billion sa revenue at $562 million sa non-GAAP operating income—ay nagpapahiwatig ng kumpiyansa. Ngunit ang kumpiyansa ay hindi kapalit ng mahusay na pagpapatupad.

Para sa mga handang sumugal, nag-aalok ang ZS ng kakaibang kombinasyon ng market leadership, teknolohikal na pananaw, at recurring revenue model na tumutugma sa pangmatagalang pangangailangan ng isang digitizing na mundo. Gayunpaman, dapat mag-ingat ang mga mamumuhunan. Ang premium valuation ay isang taya sa hinaharap, at bagama't pabor ang mga odds, maliit ang margin for error.

Sa huli, ang kwento ng Zscaler ay tungkol sa ambisyon at disruption. Kung ito man ay magiging huwaran ng AI-driven security o isang babala ng overvaluation ay nakasalalay sa kakayahan nitong gawing kita ang mga pangakong binitiwan ngayon. Sa ngayon, ang merkado ay nakamasid—at tumataya.