Paano Nagbabago ang Kalagayan para sa Pinakamalaking Bitcoin Tank ng Japan

Ang kumpanyang Hapones na MetaPlanet ay ginaya ang MicroStrategy sa pamamagitan ng pag-convert ng kanilang balance sheet sa Bitcoin. Bagaman hindi pa tinatanggap ng gobyerno ng Japan ang spot crypto ETFs at ang kanilang sistema ng pagbubuwis ay nagpapataw ng mas mabigat na pasanin sa crypto trading, ang mga stock ng mga kumpanyang tulad ng MetaPlanet ay itinuturing na isang regulated proxy para sa Bitcoin exposure.

Ngayon, sinusubok ang kalamangan na ito habang nagbabago ang regulatory environment.

Mula Bitcoin Proxy Hanggang Volatile Equity

BackgroundAng kumpanya ay lumipat mula sa hospitality business patungo sa isang Bitcoin treasury vehicle. Ang kamakailang pagpasok sa FTSE index ay nagdala ng mga passive inflows. Dahil walang lokal na ETFs at mabigat na buwis, ang mga mamumuhunan ay tumingin sa MetaPlanet bilang isang “pseudo-ETF.” May paparating na pagbabago sa polisiya: ang tax council ng Japan ay tinatalakay ang flat 20% levy sa crypto gains, na katulad ng sa equities, at mas mababa kaysa sa kasalukuyang maximum na 55%. Maaari itong magdulot ng pagtaas ng direktang paghawak. Kasabay nito, ang JPYC, isang yen stablecoin na suportado ng Japanese government bonds, ay nagkakaroon ng momentum bilang isang regulated liquidity tool.

Walang ImposibleAng mga shares ng MetaPlanet ay nagte-trade ng higit sa 400% premium kumpara sa net value ng kanilang Bitcoin holdings. Ang 30%–50% BTC drawdown ay maaaring magdulot ng mas matinding pagbebenta ng equity, ayon sa Financial Times. Ang paulit-ulit na pag-isyu ng equity at warrant ay nagpapalago ng pondo, ngunit nagdudulot ng pangamba sa dilution. Iniulat ng BeInCrypto na ang premium ng MetaPlanet ay umaasa sa isang self-reinforcing loop: mas mataas na premium ang nagpapahintulot ng fundraising, na bumibili ng mas maraming BTC, na nagpapanatili ng premium. Maaaring maputol ang siklong ito kung bumagsak ang BTC. Sa kabilang banda, binanggit ng ilang analyst na ang consistent na BTC yield record ng MetaPlanet at mababang liabilities ay nagpapahiwatig na maaaring hindi ganoon kalala ang dilution, dahil ang mataas nitong mNAV ay nagbigay-daan sa mas malalaking capital raises para sa pagbili ng BTC.

Pinakabagong UpdateNag-file ang MetaPlanet para sa isang overseas equity offering ng hanggang 555 million bagong shares. Inihayag ng kumpanya na ang kanilang Bitcoin holdings ay umabot na sa 18,991 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $2.1 billion. Ang stock ay tumaas ng 480% ngayong taon. Sinuri ng Benchmark Research ang realized volatility sa 133.9%.

Naranasan Din ng MicroStrategy

Historikal na PerspektibaIpinakita ng MicroStrategy kung paano maaaring pondohan ang BTC gamit ang NAV premium sa pamamagitan ng equity sales sa bull markets. Kapag lumitaw ang mas mura at mas simpleng channels, sumisikip ang premium at lumiliit ang funding windows—isang panganib na kailangang pamahalaan ng MetaPlanet. Napansin din ng VanEck ang katulad na dynamics sa US markets.

• Dilution mula sa paulit-ulit na offerings
• Pagliit ng premium kumpara sa Bitcoin NAV
• Mas mataas na realized volatility kaysa sa mismong Bitcoin
• Panganib ng substitution habang bumababa ang friction dahil sa tax reform
• Pagbaligtad ng daloy kung mag-adjust ng exposures ang passive funds
• Sektor-wide na “death spiral” kung masira ang mNAV loops

Pagsilip sa HinaharapLayunin ng MetaPlanet na bumuo ng malaking Bitcoin treasury pagsapit ng 2027. Ang hamon ay patunayan na ang equity route nito ay nananatiling mahalaga habang lumalawak ang ETFs at direct holdings. Ang disiplina sa kapital at cash buffers ay magiging mahalaga kung lumiit ang premium.

Opinyon ng mga EkspertoNagkomento si André Dragosch, European Head of Research sa Bitwise, sa BeInCrypto ukol sa mga isyung ito:

• Tungkol sa buwis at ETFs: “Ang equities ay kasalukuyang may mas magandang tax treatment sa Japan, ngunit kapag naaprubahan ang Bitcoin ETFs sa 2026 at umusad ang crypto tax reforms, tiyak na mawawala ang appeal ng MP bilang Bitcoin proxy. Ang kamakailang pagbaba ng mNAV premium nito ay bahagyang konektado sa mga pagbabagong ito.”
• Tungkol sa dilution: “May malakas na track record ang MP ng positibong BTC yields, na nagpapahiwatig ng mas kaunting dilution kaysa sa inaasahan. Ang mababa nitong liabilities at mataas na mNAV ay nagbigay-daan sa capital raises na may minimal na dilution, at ang nakaraang performance ay nagpapahiwatig na magpapatuloy ito.”

“Ang pagbili ng MetaPlanet stock ay epektibong pagbili ng Bitcoin exposure sa isang regulated wrapper.” — Vincent Liu, Kronos Research

“Maraming second- at third-generation na indibidwal mula sa mga family office ang nagsisimula nang matuto at lumahok sa virtual currencies.” — UBS China wealth executive via Reuters