Bigla! Bumagsak nang malawakan, ano ang nangyari?

　　Ang semiconductor sector ng Japan at South Korea ay biglang nakaranas ng matinding pagbebenta.

　　Ngayong araw, pagkatapos magbukas ang stock market ng Japan at South Korea, bumagsak nang malaki ang mga chip giants. Ang Advantest, isang Japanese chip testing equipment manufacturer at supplier ng Nvidia, ay bumagsak ng higit sa 9% sa isang punto; ang South Korean equipment manufacturer na Hanmi Semiconductor ay bumagsak ng higit sa 6%; ang SK Hynix ay bumagsak ng higit sa 5%; at ang Samsung Electronics ay bumagsak ng higit sa 3%. Ayon sa mga balita, ang pagbagsak ng chip stocks sa Japan at South Korea ay pangunahing naapektuhan ng pagbebenta ng US tech stocks noong nakaraang Biyernes.

　　Ayon sa ilang analysis, ang hindi pagtugma ng performance guidance ng ilang US chip giants sa inaasahan ay nagdulot ng pangamba sa merkado hinggil sa posibleng pagbagal ng paglago ng kita ng artificial intelligence (AI) chips sa hinaharap. Bukod dito, may masamang balita rin mula sa Nvidia. Ayon sa pinakabagong datos, halos 40% ng kita ng Nvidia para sa ikalawang quarter ng fiscal year 2026 ay nagmula lamang sa dalawang kliyente, na nagpasimula ng diskusyon sa merkado kung labis na umaasa ang Nvidia sa iilang malalaking kliyente.

　　Malaking pagbagsak ng chip stocks sa Japan at South Korea

　　Noong Setyembre 1, bumagsak nang malaki ang presyo ng chip stocks sa Japan at South Korea. Sa pagtatapos ng trading, bumagsak ng 7.97% ang Advantest, bumagsak ng 2.21% ang Japanese chip manufacturer na Renesas Electronics, bumagsak ng 6.32% ang Hanmi Semiconductor, bumagsak ng 4.83% ang SK Hynix, at bumagsak ng 3.01% ang Samsung Electronics. Dahil dito, sabay-sabay na bumagsak ang stock markets ng Japan at South Korea. Sa pagtatapos ng trading, bumaba ng 1.24% ang Nikkei 225 Index at bumaba ng 1.35% ang Korea Composite Index.

　　Ayon sa ilang analysis, ang malaking pagbagsak ng chip stocks sa Japan at South Korea ay pangunahing dulot ng pagbebenta ng US tech stocks noong nakaraang Biyernes. Sa pagtatapos ng araw na iyon, bumagsak ng higit sa 3% ang Philadelphia Semiconductor Index, bumagsak ng higit sa 18% ang Marvell Technology, bumagsak ng 5.9% ang Oracle, at bumagsak ng higit sa 3% ang Nvidia, Broadcom, TSMC ADR, at AMD. Bumagsak din ng higit sa 2% ang Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR, at Intel.

　　Partikular, ang Marvell Technology ay nagbigay ng performance guidance sa pinakabagong financial report na hindi umabot sa inaasahan ng merkado, na nagdulot ng pangamba sa mga mamumuhunan hinggil sa posibleng pagbagal ng paglago ng kita ng AI chip concept stocks sa hinaharap.

　　Bukod dito, ang "AI leader" Nvidia ay nagpakita rin ng babalang senyales. Ayon sa disclosure ng US Securities and Exchange Commission (SEC), halos 40% ng kita ng Nvidia para sa ikalawang quarter ay nagmula lamang sa dalawang kliyente.

　　Sa mga ito, ang "Client A" ay nag-ambag ng 23% ng kabuuang kita, habang ang "Client B" ay nag-ambag ng 16%. Ang proporsyong ito ay mas mataas kaysa sa parehong panahon noong nakaraang taon, kung saan ang dalawang pinakamalaking kliyente ay nag-ambag ng 14% at 11% ng benta. Ang disclosure na ito ay muling nagpasimula ng diskusyon sa merkado kung labis na umaasa ang Nvidia sa iilang malalaking kliyente, lalo na sa mga cloud computing giants tulad ng Microsoft, Amazon, Google, at Oracle.

　　Sa financial report, hindi ibinunyag ng Nvidia ang partikular na pagkakakilanlan ng Client A at Client B. Ipinunto ng Nvidia na ang mga ito ay mga direktang kliyente, kabilang ang original equipment manufacturers (OEM), system integrators, o distributors na direktang bumibili ng chips mula sa Nvidia. Ang mga indirect clients, tulad ng cloud service providers o consumer internet companies, ay bumibili ng Nvidia chips mula sa mga direktang kliyente na ito.

　　Ayon sa mga Wall Street analysts, bagama't may panganib ang mataas na konsentrasyon ng kita sa iilang kliyente, ang mga kliyenteng ito ay may sapat na cash at malaking free cash flow, kaya inaasahang magpapatuloy silang mag-invest nang malaki sa data center construction sa mga susunod na taon.

　　Panganib ng mataas na valuation

　　Ayon sa mga institusyon sa Wall Street, ang ugat ng matinding volatility ng US AI chip concept stocks ay ang labis na mataas na expectations at valuations na naipon noon, kaya halos walang puwang para magkamali ang mga financial reports ng mga kaugnay na kumpanya.

　　Kapansin-pansin, ang overall valuation ng US stock market ay umabot na sa walang kapantay na antas, na mas mataas pa kaysa sa peak ng internet bubble period.

　　Ayon sa pinakabagong datos, ang price-to-sales ratio ng S&P 500 Index ay umabot na sa 3.23x, isang all-time high. Bukod dito, ang price-to-earnings ratio ng S&P 500 Index batay sa inaasahang kita sa susunod na 12 buwan ay 22.5x, na mas mataas kaysa sa 16.8x na average mula noong 2000.

　　Ayon sa ilang analysis, ang record-high valuation ng US stocks ay pangunahing pinangungunahan ng mga tech giants tulad ng Nvidia at Microsoft. Ayon sa datos ng Morningstar, hanggang katapusan ng Hulyo, ang 10 pinakamalalaking kumpanya sa S&P 500 Index ay bumubuo ng 39.5% ng kabuuang market value ng index, ang pinakamataas na antas sa kasaysayan.

　　Nagbabala si Steve Sosnick, chief strategist ng Interactive Brokers, na ang kumbinasyon ng napakataas na valuation at sobrang siksik na trading ay walang alinlangang nagpapataas ng posibilidad ng malaking pagbagsak sa US stock market.

　　Ipinapakita ng datos na ang ordinaryong kumpanya sa S&P 500 Index ay hindi nagpapakita ng malinaw na overvaluation. Kung ang bawat kumpanya sa S&P 500 Index ay bibigyan ng pantay na timbang, sa halip na market cap weighted, ang equal-weighted index ay magkakaroon ng price-to-sales ratio na 1.76x, na hindi malayo sa 1.43x na long-term average.

　　Tungkol sa kung kayang mapanatili ng US tech giants ang kasalukuyang mataas na valuation sa mahabang panahon, may ilang market participants na nagdududa. Naniniwala sila na sa paglipas ng panahon, ang fundamentals at valuation ang magiging pangunahing salik na magpapasya sa presyo ng stocks.

　　Sinabi ni Mark Giambrone, US equity head ng Barrow Hanley Global Investors: "Sa huli, magkakaroon ng epekto ang valuation, at napakahalaga rin ng expectations na nakapaloob sa mga valuation na ito. Sa ngayon, napakataas na ng mga expectations na halos imposible nang matugunan ng mga kumpanya."

　　Kasabay nito, lalong lumalakas ang mga babala tungkol sa AI bubble. Matapos ang founder at CEO ng OpenAI na si Sam Altman, sinabi naman ni Grindr CEO George Arison na "AI venture capital bubble" ay nabubuo na.

　　Nagbabala si Arison sa pinakabagong panayam: "Dahil sa matinding kasabikan ng venture capital sa AI, maraming magagaling na kumpanya ang mawawasak." Inihalintulad niya ito sa investment ng Japanese SoftBank Group noong huling bahagi ng 2010s.

　　Nagbigay ng halimbawa si Arison: Nag-invest ang SoftBank Group ng $9 billions sa WeWork, na kalaunan ay nag-file ng bankruptcy. Nag-invest din ito ng $375 millions sa Zume, na ngayon ay sarado na.