Inilabas ng Cango ang mga pangunahing highlight ng Q2 2025 financial report: Malakas ang performance ng kita at kita, pangmatagalang nakatuon sa "AI computing power at energy synergy" na mga high-value na scenario

Inilabas ng CANGO Group (CANGO) (Stock Code: CANG) ang mga pangunahing highlight ng Q2 2025 financial report, na nagpapakita ng malakas na kita at kita, kung saan ang dalawang one-time accounting adjustments ay nagresulta ng book losses na hindi tunay na operational losses, at pangmatagalang nakatuon sa "AI computing power at energy synergy" na mga high-value scenario.
 

I. Mga Pangunahing Pinansyal na Tagapagpahiwatig: Malakas na Kita at Kakayahang Kumita

1. Naging pangunahing negosyo ng kumpanya ang Bitcoin: Noong ikalawang quarter ng 2025, nakamit ng kumpanya ang kabuuang kita na 1.00 bilyong RMB, kung saan ang Bitcoin mining business ay nag-ambag ng 989 milyong RMB, na higit sa 98% ng kabuuang kita. Sa loob ng siyam na buwang panahon ng pagbabago, naging isa na ang CANGO sa mga pinakamalalaking mining company sa mundo na may pangalawang pinakamalaking computing power.

Sa panahong ito, naging isa na ang CANGO sa mga nangungunang kumpanya ng mining power sa buong mundo.

2. Ang antas ng kakayahang kumita ay nagpapakita ng katatagan ng negosyo: Ang Adjusted EBITDA ay umabot sa 710 milyong RMB, na epektibong nag-aalis ng mga hindi operasyonal na salik at tumpak na sumasalamin sa tunay na kakayahang kumita at kalusugan ng operasyon ng Bitcoin mining business.

3. Ang kontrol sa gastos ay bumubuo ng kompetitibong hadlang: Ang kabuuang gastos ngayong quarter ay nakontrol sa 98,636 US dollars, na may malinaw na cost advantage kumpara sa mga katulad na kumpanya sa industriya, na nagbibigay ng matatag na suporta para sa patuloy na kakayahang kumita at kakayahan sa pagharap sa panganib.

4. Ang reserbang pondo ay nagsisiguro ng pagpapatupad ng estratehiya: Sa pagtatapos ng ulat, ang kumpanya ay may cash at cash equivalents na 118 milyong US dollars, na sapat na liquidity reserve upang suportahan ang susunod na pagpapalawak ng negosyo, estratehikong pamumuhunan, at pagharap sa pagbabago ng merkado.

II. Mga Pangunahing Kaganapan sa Quarter: Pagbuti ng Computing Power at Pag-upgrade ng Imprastraktura

1. Ang laki ng computing power ay kabilang na sa nangungunang antas ng industriya: Sa quarter na ito, matagumpay na naabot ang 50 EH/s na computing power. Hanggang Hunyo 30, 2025, ang laki ng computing power na ito ay humigit-kumulang 6% ng kabuuang global Bitcoin network computing power, na nagpapakita ng mahalagang tagumpay sa pangunahing kakayahan sa produksyon ng kumpanya at lalo pang pinatitibay ang posisyon nito sa industriya.

2. Ang estratehikong pagkuha ay nag-optimize ng operasyon: Noong Agosto, natapos ang pagbili ng isang 50MW mining farm sa Georgia, USA. Ang pagbiling ito ay hindi lamang epektibong nagbaba ng gastos sa kuryente at nagpaangat ng operational stability, kundi nakakuha rin ng pangunahing imprastraktura para sa paglago ng negosyo sa hinaharap, na nagbibigay ng matibay na pundasyon para sa karagdagang pagpapalawak ng computing power.

III. Pagpapaliwanag sa Core Model: Tatlong Kompetitibong Kalamangan ng "Light Asset Model"

Ang kumpanya ay nananatili sa "priority strategic procurement ng second-hand mining machines" bilang core ng light asset operation strategy, na nagpapahintulot ng mabilis at mababang gastos na pagpapalawak ng computing power. Ang pangunahing kalamangan ng modelong ito ay makikita sa tatlong aspeto:

(1) Kalamangan sa Gastos: Mas mababa ang gastos sa pagmimina kaysa sa presyo ng merkado, lumilikha ng labis na halaga para sa mga mamumuhunan

Sa pamamagitan ng masusing operasyon, nakokontrol ng kumpanya ang kabuuang gastos sa pagmimina ng bawat Bitcoin sa humigit-kumulang 98,000 RMB, na mas mababa kaysa sa kasalukuyang presyo ng Bitcoin sa merkado, kaya't matatag ang kakayahang kumita ng negosyo. Para sa mga mamumuhunan, ang pagbili ng stock ng kumpanya ay katumbas ng hindi direktang paghawak ng Bitcoin-related assets sa "mas mababang gastos kaysa sa merkado", at ang cost advantage na ito ay may aktwal na operational data bilang suporta. Kumpara sa direktang pagbili ng Bitcoin sa secondary market, mas mataas ang cost efficiency nito.

(2) Kalamangan sa Leverage: "Double leverage" na nagpapalaki ng kita, tumutugma sa mataas na elastic demand

Sa operasyon ng negosyo, bumubuo ng "computing power leverage + operational leverage" na double leverage system: Sa isang banda, pinalalaki ang computing power sa pamamagitan ng Bitcoin-collateralized medium-to-long-term loans at iba pang financing methods, na bumubuo ng "computing power leverage"; sa kabilang banda, pinapabuti ang efficiency ng paggamit ng pondo sa araw-araw na operasyon sa pamamagitan ng makatwirang utang, na bumubuo ng "operational leverage". Ang amplification effect ng double leverage na ito ay mas mahusay kaysa sa direktang pagbili ng Bitcoin o Bitcoin ETF, at maaaring makamit ang pinakamataas na kita mula sa pagtaas ng presyo ng Bitcoin, na mas tumutugma sa mga mamumuhunan na naghahanap ng mataas na kita.

(3) Kalamangan sa Asset at Equity: Mahusay na operasyon na nagpoprotekta sa karapatan ng shareholders, iniiwasan ang dilution risk

Kumpara sa mga katulad na kumpanya sa industriya (tulad ng MARA), habang pinapanatili ang parehong 50 EH/s na computing power, mas mahusay ang net asset at operational asset allocation efficiency ng kumpanya, at hindi kailangang "madalas mag-issue ng bagong stock" upang tustusan ang operational expenses. Ang ilang kakumpitensya ay kailangang umasa sa pag-issue ng bagong stock dahil sa mahina nilang kakayahan sa cost control, na nagreresulta sa seryosong dilution ng shareholder equity; samantalang ang operational model ng kumpanya ay epektibong napoprotektahan ang interes ng shareholders at iniiwasan ang pagbawas ng aktwal na kita ng mga mamumuhunan dahil sa dilution ng equity.

IV. Paliwanag sa Net Loss: One-time Accounting Adjustment, Hindi Tunay na Operational Loss

Ang net loss na ipinakita sa financial report ngayong quarter ay pangunahing nagmula sa dalawang one-time accounting adjustments, na pansamantalang nagpapababa ng book profit ngunit nagbibigay ng matibay na pundasyon para sa pagpapalawak ng negosyo sa hinaharap. Ito ay isang estratehikong pamumuhunan para sa pangmatagalang paglago at hindi tunay na operational loss.

Ang mga partikular na dahilan ay ang mga sumusunod:

1. Non-cash loss mula sa 18E mining machine delivery: Ang presyo ng mining machine transaction ay na-lock na noong Oktubre 2024, na may corresponding stock issuance price na humigit-kumulang 2 US dollars bawat ADS; hanggang Hunyo 30, 2025, halos doble na ang presyo ng stock ng kumpanya, kaya't pagkatapos ng revaluation batay sa kasalukuyang fair value, nagkaroon ng book loss. Ang bahagi ng loss na ito ay ipinapakita sa profit statement sa ilalim ng "impairment loss from mining machine".

2. One-time loss mula sa disposal ng Chinese assets: Sa proseso ng asset stripping, ayon sa third-party professional appraisal, ang fair value ng mga kaugnay na asset ay mas mababa kaysa sa orihinal na book value, kaya't nagkaroon ng one-time impairment. Ang loss na ito ay ipinapakita sa profit statement sa ilalim ng "Net investment income" bilang -80.89 milyong US dollars.

V. Hinaharap na Estratehikong Direksyon: Mula "Single Mining" patungo sa "Energy + HPC" Comprehensive Platform

Ang kumpanya ay magpapatupad ng phased strategic transformation, unti-unting lilipat mula sa pure Bitcoin mining business patungo sa "Energy + HPC (High Performance Computing)" comprehensive service platform. Sa maikling panahon (sa susunod na ilang quarters), magpo-focus sa sumusunod na tatlong pangunahing aksyon, habang sabay na naglalatag ng pangmatagalang HPC business:

(1) Pangunahing Aksyon sa Maikling Panahon: Palakasin ang Pundasyon, I-optimize ang Operasyon

1. I-maximize ang halaga ng kasalukuyang computing power assets: Buong lakas na palayain ang production potential ng 50 EH/s computing power cluster, patuloy na i-optimize ang production efficiency sa pamamagitan ng pagpapahusay ng maintenance at pagpapalit ng advanced mining machines.

2. Palalimin ang cost control advantage: Gawing pangunahing direksyon ang "pagbaba ng core cost", unahin ang pagbili ng mining farms na may mababang presyo ng kuryente, at lalo pang bawasan ang gastos sa kuryente upang palakasin ang competitiveness sa gastos sa industriya.

3. Palawakin ang green energy at energy storage business: Patuloy na pahusayin ang operational capability ng green energy (green electricity) at energy storage projects. Hindi lamang nito direktang mapapababa ang gastos sa kuryente ng mining business, kundi makakapag-ipon din ng karanasan sa pamamahala ng renewable energy, na maaaring gamitin para sa sariling konsumo ng green electricity o ibenta sa labas sa hinaharap, na lumilikha ng diversified na kita.

(2) Pangmatagalang Estratehikong Layout: Pumasok sa HPC Field, Tuklasin ang Bagong Growth Curve

Sa batayan ng pagpapatatag ng maikling panahong negosyo, nakatuon ang kumpanya sa mga high-value scenario ng "AI computing power at energy synergy" at sinimulan na ang HPC pilot project planning. Inaasahan na sa unang kalahati ng 2026, magkakaroon ng aktwal na pilot project, na magmamarka ng pagsisimula ng substantive transformation ng kumpanya patungo sa "Energy + HPC" comprehensive platform.

Ang artikulong ito ay mula sa submission at hindi kumakatawan sa pananaw ng BlockBeats.