May Hangganan ang Kasiyahan: Maaari ba Nating Mahulaan ang Pagbagsak nang Maaga?

Pagsapit ng Setyembre, madalas na dumarating ang isang magulong panahon sa merkado ng cryptocurrency. Ipinapakita ng historical data ng bitsCrunch na sa buwang ito, kadalasang bumababa ang takbo ng merkado at tumitindi ang volatility, kaya't itinuturing ito ng maraming mamumuhunan bilang isang panahon na dapat pag-ingatan. Gayunpaman, ang seasonality adjustment ay isa lamang sa mga salamin ng matinding pagbabago sa merkado—ang tunay na nakakatakot ay ang mga naganap at maaaring muling mangyaring market crash.

Sa pamamagitan ng pagsusuri ng mahigit 14 na taon ng market data, mga pattern ng crash, at mga kilos ng trader, naaaninag natin mula sa mga numero ang kasaysayan ng mga pagbagsak sa merkado ng cryptocurrency.

Ebolusyon ng Pagbagsak ng Crypto Assets

Ang pagbagsak ng cryptocurrency ay hindi basta-basta nangyayari, kundi isang mahalagang bahagi ng pag-mature ng crypto ecosystem. Ipinapakita ng bitsCrunch data na noong mga unang taon ng merkado, nagkaroon ng mga "devastating crash" na umabot sa 99% ang bagsak, ngunit ngayon ay unti-unti nang lumilipat sa "relatibong banayad na adjustment" na 50%-80% ang bagsak.

Mga Hindi Malilimutang Pagbagsak ng Bitcoin

2011 "Doomsday Crash" (99% na bagsak)

Ang unang malaking pagbagsak ng Bitcoin ay maituturing na "malagim". Noong Hunyo 2011, umabot ang presyo ng Bitcoin sa $32—na noon ay tila napakataas—ngunit bigla itong bumagsak ng 99%, na naiwan na lang sa $2. Noon, ang pinakamalaking Bitcoin exchange sa mundo na Mt. Gox ay tinamaan ng security breach, na direktang nagdulot ng pagbagsak ng presyo ng Bitcoin hanggang 1 sentimo (bagamat ang presyong ito ay malaki ang impluwensya ng manipulasyon). Gayunpaman, ang "psychological trauma" na dulot ng crash na iyon ay tunay na naramdaman, at inabot ng ilang taon bago muling nabawi ng Bitcoin ang tiwala ng merkado.

2017-2018 Bubble Burst (84% na bagsak)

Isa ito sa pinaka-"iconic" na pagbagsak ng lahat ng cryptocurrency: noong Disyembre 2017, umabot ang presyo ng Bitcoin sa $20,000, ngunit pagsapit ng Disyembre 2018, bumagsak ito sa humigit-kumulang $3,200. Noon, ang ICO (Initial Coin Offering) bubble ay nagtulak sa presyo ng lahat ng asset sa hindi makatotohanang taas, ngunit sa huli, dumating din ang "market gravity".

Ang "kalupitan" ng crash na ito ay nasa tagal nito—hindi tulad ng mga naunang "mabilis na bagsak, mabilis na hinto", ang crash na ito ay parang isang "slow-motion train wreck" na tumagal ng mahigit isang taon, at pati ang pinakamatitibay na HODLers ay nawalan ng pasensya.

2020 COVID-19 "Black Thursday" (50% na bagsak)

Noong Marso 12 hanggang 13, 2020, isang petsang nakatatak sa kasaysayan ng cryptocurrency—sa loob ng dalawang araw, sabay-sabay na "nawala sa kontrol" ang presyo ng lahat ng asset. Sa loob ng wala pang 48 oras, bumagsak ang Bitcoin mula sa humigit-kumulang $8,000 hanggang $4,000. Ang natatangi sa crash na ito ay kasabay ito ng pagbagsak ng tradisyonal na merkado, ngunit pagkatapos nito, sumirit pataas ang presyo ng crypto assets.

2021-2022 "Crypto Winter" (77% na bagsak)

Mula sa halos $69,000 na peak ng Bitcoin noong Nobyembre 2021, bumagsak ito sa humigit-kumulang $15,500 noong Nobyembre 2022. Ang crash na ito ay hindi dulot ng exchange hacking o regulatory panic, kundi ng pinagsamang epekto ng macroeconomic forces at kilos ng institutional investors. Noon, pormal nang pumasok ang mga "institutional players", na tuluyang nagbago sa lohika ng pagbagsak ng merkado.

Ang "Pinakamadilim na Sandali" ng Ethereum

2016 DAO Hack Incident (45% na bagsak)

Noong Hunyo 18, 2016, ang bagong tatag na decentralized investment fund na "DAO" ay na-hack, na nagdulot ng $50 million na pagkalugi at bumagsak ang presyo ng Ethereum ng mahigit 45%. Ngunit ang simpleng dollar loss ay hindi sapat para ipakita ang buong pangyayari: noong Mayo 2016, nakalikom ang DAO ng $150 million na halaga ng Ethereum sa pamamagitan ng crowdfunding, at sa parehong panahon, umakyat din ang presyo ng Ethereum sa peak na $20.

ICO at NFT Bubble at Pagputok

Naging "core pillar" ng ICO craze ang Ethereum—noong simula ng 2017, wala pang $10 ang presyo nito, ngunit pagsapit ng Enero 2018, sumirit ito sa mahigit $1,400. Ngunit nang pumutok ang ICO bubble, mas malaki pa ang naging epekto sa Ethereum kaysa sa Bitcoin. Noong huling bahagi ng 2021, bumaba ang presyo ng Ethereum matapos ang NFT craze, at nagpatuloy ang downtrend hanggang 2024.

Pag-uuri ng Data ng Pagbagsak

Batay sa pagsusuri, hinati namin ang mga pagbagsak ng cryptocurrency sa iba't ibang kategorya: "Extinction-level crash" (bagsak ng higit 80%), gaya ng crash noong 2011 at 2017-2018; "Major adjustment" (bagsak ng 50%-80%), gaya ng bear market noong panahon ng COVID-19 at ngayong taon; "Regular volatility" (bagsak ng 20%-50%).

Iba-iba rin ang recovery pattern ng bawat uri ng crash: ang extreme crash ay nangangailangan ng 3-4 na taon para tuluyang makabawi, at kadalasan ay may "overshoot" na 2.5-5 beses pagkatapos; ang major adjustment ay may recovery cycle na 18-30 buwan.

Sa panahon ng major crash, ang liquidity ay hindi lang basta nababawasan, kundi halos "naglalaho". Lumalaki ng 5-20 beses ang spread ng buy at sell, nababawasan ng 60%-90% ang market depth sa peak ng pressure; ang trading volume ay sumisirit ng 300%-800% sa simula ng panic, at sa "capitulation" stage ng investors, maaari pang lumampas sa 1000%. Ito ang bumubuo ng vicious cycle: ang pagbaba ng presyo ay nagdudulot ng pagbaba ng liquidity, ang pagbaba ng liquidity ay nagpapalala ng price volatility, at ang mas matinding volatility ay lalo pang nagpapaliit ng liquidity.

Pwede ba nating makita nang maaga ang crash?

Ipinapakita ng bitsCrunch data ang malinaw na pagkakaiba ng kilos ng iba't ibang uri ng investors tuwing crash. Para sa retail investors, ang correlation ng price drop at panic selling ay umaabot sa 87%, malaki ang kanilang pag-asa sa social media sentiment, at ang "buy high, sell low" na pattern ay napakastable.

Samantalang ang kilos ng institutional investors ay kabaligtaran: 65% ng mga institusyon ay gumagamit ng "counter-cyclical buying" strategy tuwing crash, mas mahusay ang kanilang risk management, ngunit kapag sila ay nagbenta, mas lumalala ang crash; mas mataas din ang sensitivity ng institusyon sa macroeconomic factors kaysa sa retail investors.

Ang social media sentiment ay maaaring magsilbing "early warning signal" ng major crash, na maaaring magpakita ng market risk 2-3 linggo bago ito mangyari; samantalang ang search volume ng "Bitcoin crash" sa Google ay isang "lagging indicator", na kadalasang sumisirit lamang kapag nangyayari na ang crash. Bukod dito, kapag ang "Fear and Greed Index" ay mas mababa sa 20, umaabot sa 70% ang accuracy ng prediction ng major market volatility.

Isa sa mga pinaka-kapansin-pansing pagbabago sa dynamics ng cryptocurrency market ay ang patuloy na pagtaas ng correlation nito sa tradisyonal na merkado tuwing may krisis. Ang volatility ng cryptocurrency market ay sumasabay sa galaw ng stock market, habang kabaligtaran naman ang galaw nito sa presyo ng ginto. Sa partikular, sa panahon ng krisis, ang correlation coefficient ng Bitcoin at S&P 500 index ay 0.65-0.85 (mataas na positive correlation), sa ginto ay -0.30 hanggang -0.50 (moderate negative correlation), at sa VIX (fear index) ay umaabot sa 0.70-0.90 (napakataas na positive correlation).

Kaya naman, maaari nating matukoy ang ilang "early warning indicators": pagbaba ng network activity, Fear and Greed Index, RSI (Relative Strength Index) divergence (maaaring magbigay ng 2-4 linggong advance warning), paglawak ng credit spreads, atbp.

Pangwakas

Ang pagbagsak ng cryptocurrency ay hindi basta-basta nangyayari—may pattern, may dahilan, at may trajectory ng pag-unlad. Bagamat nananatiling mataas ang volatility ng merkado, ito ay nagiging mas madaling suriin, mahulaan, at sa ilang antas, makontrol.

Ang pag-unawa sa mga ito ay hindi para takasan ang volatility, kundi upang matutong makibagay dito. Babalik pa ang mga crash, ngunit unti-unti na silang nagiging parang bagyo, hindi na parang tsunami.