Ang pinakainit na crypto trading ngayong taon ay biglang bumagsak, dapat bang magbenta ang mga investor o magdagdag pa ng puhunan?

Ang pinakapatok na mga transaksyon sa cryptocurrency ngayong taon ay biglang lumamig. Ilang mamumuhunan ang diretsahang nagsabing “inaasahan na nila ito,” habang ang iba naman ay piniling dagdagan pa ang kanilang taya.

Ito ang naging “unang pagpipiliang transaksyon” sa halos buong taon: magbenta ng stocks o mangutang, tapos ilalagay ang pondo sa bitcoin, ethereum at iba pang cryptocurrencies. Pinataas ng mga mamumuhunan ang presyo ng mga “cryptocurrency treasury companies” na ito, itinuturing silang mga kasangkapan upang palakihin ang kita mula sa pabagu-bagong merkado ng crypto.

Si Michael Saylor ang nagpasimula ng modelong ito noong 2020, nang gawing bitcoin giant ang isang maliit na software company na tinatawag na MicroStrategy, na ngayon ay kilala bilang Strategy. Ngunit kasabay ng pagbagsak ng presyo ng bitcoin at ethereum, bumagsak din ang presyo ng Strategy at ng mga gumaya rito. Nang umabot sa rurok ang market value ng kumpanya noong Hulyo sa humigit-kumulang 1280 hundred millions USD, ngayo’y lumiit na ito sa mga 700 hundred millions USD.

Ang pagbebentang ito ay nakaapekto maging sa mga kilalang mamumuhunan tulad ni Peter Thiel—na sumuporta sa ilang crypto treasury companies—at maging sa mga ordinaryong mamumuhunan na sumunod sa mga “evangelist” at bumili ng mga stock na ito.

Si Saylor mismo ay nananatiling bullish, at ipinahayag sa social media na ang bitcoin ay kasalukuyang “naka-sale.” Matagal nang inaasahan ng mga nagdududa ang correction na ito, dahil karaniwang may premium ang presyo ng crypto treasury companies kumpara sa intrinsic value ng mga token na hawak nila.

“Para sa akin, walang saysay ang buong konsepto, parang bumibili ka ng $1 bill sa halagang $2,” sabi ni Brent Donnelly, presidente ng Spectra Markets, “Ang mga premium na ito ay sa huli ay mawawala rin.”

Nang lumitaw ang mga crypto treasury companies, nagbigay sila ng paraan para sa mga institutional investor na dati’y hirap makapasok sa crypto. Ngunit sa nakalipas na dalawang taon, ang mga crypto exchange-traded fund (ETF) ay nagbibigay na rin ng parehong solusyon.

Ang BitMine Immersion Technologies ay isang malaking ethereum treasury company na suportado ni Thiel at pinapatakbo ng beteranong strategist sa Wall Street na si Tom Lee. Bumaba ng mahigit 30% ang presyo ng stock ng kumpanya sa nakalipas na buwan.

Ang ETHZilla ay dating biotech company na naging ethereum treasury company, isa rin si Thiel sa mga mamumuhunan dito, at bumaba ng 23% ang presyo ng stock nito sa loob ng isang buwan.

Sa halos buong taon, patuloy na tumaas ang presyo ng crypto dahil sa pro-crypto na administrasyon ni Trump. Ang hype sa mga crypto treasury companies ay lalo pang nagtulak pataas sa presyo ng mga token. Ngunit biglang natapos ang rally noong Oktubre 10—nang magdulot ng pagbebenta sa merkado ang kawalang-katiyakan sa trade relations ng US at China. Ang record-breaking na government shutdown at hindi tiyak na monetary policy ng Federal Reserve ay nagdulot din ng pressure sa presyo.

Ang presyo ng bitcoin ay bumaba ng 15% sa nakalipas na buwan. Sa parehong panahon, bumaba ng 26% ang presyo ng Strategy, at ang kaugnay na ETF ng Tuttle Capital Management na MSTU (na layuning magbigay ng dalawang beses na return ng Strategy) ay bumaba ng 50%.

“Ang mga digital asset treasury companies ay likas na leveraged crypto assets, kaya kapag bumagsak ang crypto, mas malaki ang ibinabagsak nila,” sabi ni Tuttle, “Napatunayan na ng bitcoin na hindi ito mawawala, at ang pagbili kapag mababa ang presyo ay nagbubunga ng kita.”

Saan patungo ang mga crypto treasury stocks?

Hindi bababa sa isang kilalang mamumuhunan ang nagbago ng portfolio matapos bumagsak ang mga stock na ito. Si Jim Chanos, isang global na kilalang short-selling hedge fund manager, ay nagsara ng kanyang hedge fund noong 2023 ngunit patuloy pa ring nagte-trade at nagbibigay ng payo sa mga kliyente. Matagal na niyang sine-short ang Strategy at bumibili ng bitcoin, naniniwalang kung puwede namang direktang bumili ng bitcoin, walang saysay na bumili ng stock ng kumpanya ni Saylor sa mataas na presyo. Noong nakaraang Biyernes, sinabi niya sa mga kliyente na panahon na para isara ang trade na ito.

Sa isang panayam noong Linggo, sinabi niyang ang mga crypto treasury stocks ay overvalued pa rin—bahagi dahil mas mataas pa rin ang presyo ng stock kaysa sa halaga ng crypto na hawak ng kumpanya, ngunit hindi na ito kasing-laki ng dati. “Halos naabot na ang investment thesis na ito,” isinulat niya sa liham sa mga kliyente.

Hangga’t nananatili ang halaga ng crypto holdings, malabong malagay sa panganib sa malapit na panahon ang karamihan sa mga kumpanyang nangutang para bumili ng crypto. Ang ilan ay nakalikom ng malaking pondo kaya may sapat pa silang cash para bumili ng crypto kapag mababa ang presyo, o kahit bumili ng mga kakumpitensya.

Ngunit ayon sa mga analyst, mahihirapan ang mga kumpanyang nalulugi na mag-issue ng bagong stock para makabili pa ng crypto, na maaaring magdulot ng pressure sa presyo ng crypto at magdulot ng pagdududa sa business model ng mga kumpanyang ito.

“Maraming kumpanya ang nahihirapan,” sabi ni Matt Cole, CEO ng bitcoin treasury company na Strive. Noong mas maaga ngayong taon, nag-raise ng pondo ang Strive para bumili ng bitcoin, at ang average na presyo ng pagbili nila ay mahigit 10% na mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo.

Bumaba ng 28% ang presyo ng Strive sa nakalipas na buwan. Aniya, nasa magandang posisyon ang Strive para “makayanan ang volatility,” dahil kamakailan ay nag-raise sila ng pondo gamit ang preferred shares imbes na utang.

Si Cole Grinde, 29 taong gulang na mamumuhunan mula Seattle at nagtatrabaho sa sales ng inumin, ay bumili ng mga $100,000 na halaga ng stock ng BitMine sa presyong mga $45 kada share nang magsimulang mag-imbak ng ethereum ang BitMine ngayong taon. Sa ngayon, nalugi na siya ng mga $10,000 sa investment na ito.

Gayunpaman, sinabi ni Grinde na dinadagdagan pa niya ang kanyang shares. Binabawi niya ang bahagi ng lugi sa pamamagitan ng pagbebenta ng options ng BitMine. Ang kumpiyansa niya sa BitMine ay nagmumula sa lumalawak na paggamit ng ethereum blockchain (ang network na naglalabas ng ethereum) at sa impluwensya ni Lee.

“Naniniwala akong mula nang siya ang namuno, ang kanyang koneksyon at personal na karisma ay tumulong para tumaas ang stock,” aniya tungkol kay Lee. Si Lee ay nagtrabaho ng 15 taon sa JPMorgan, managing partner ng Fundstrat Global Advisors, at madalas na komentaryo sa mga business TV shows.