Naipit sa Alanganin

Executive Summary

• Ang Bitcoin ay nananatili sa isang bahagyang bearish na yugto, na nagte-trade sa pagitan ng $97K at $111.9K, na may resistance malapit sa $116K na tinukoy ng supply cluster mula sa mga top-buyer.
• Ang pagkaubos ng mga nagbebenta at muling akumulasyon malapit sa $100K ay nagbibigay ng panandaliang suporta ngunit kulang ng malakas na kasunod na demand.
• Isang siksik na supply cluster sa pagitan ng $106K–$118K ang patuloy na pumipigil sa mga rally habang ang mga investor ay nag-e-exit malapit sa breakeven.
• Ang mga ETF flow ay naging bahagyang negatibo, na nagpapakita ng humihinang institutional demand at maingat na risk appetite.
• Ipinapakita ng futures markets ang mababang funding rates at mababang open interest, na nagpapahiwatig ng mahina at tahimik na speculative activity sa parehong Bitcoin at altcoins.
• Nananatiling defensive ang mga options trader, na may put protection na nakatuon sa paligid ng $100K, habang ang 25-delta skew ay nananatiling pangunahing sukatan para sa pagbabago ng sentiment.
• Sa kabuuan, ang merkado ay nagko-consolidate sa loob ng isang tiyak na range, naghihintay ng mas malalakas na inflows o macro catalyst upang makalabas sa kasalukuyang balanse.

Sa nakaraang linggo, ang Bitcoin ay pansamantalang bumaba sa ibaba ng $100K, na nagpalawig sa mas malawak na downtrend na nagsimula pa noong unang bahagi ng Oktubre. Ang galaw na ito ay nagtulak sa merkado sa isang bahagyang bearish na rehimen, kung saan ang mga presyo ay kasalukuyang nagte-trade sa ilalim ng short-term holder cost basis.

Sa edisyong ito, sinusuri namin ang mga puwersang nagtutulak sa rebound patungong $106K gamit ang on-chain cost-basis models at accumulation–distribution dynamics. Pagkatapos ay lilipat kami sa off-chain indicators, sinusuri ang ETFs, futures markets at options market sentiment upang matukoy kung ang recovery na ito ay sumasalamin sa tunay na demand o isang panandaliang relief rally lamang.

On-chain Insights

Patuloy na Pagbaba

Mula noong unang bahagi ng Oktubre, nang bumaba ang Bitcoin sa short-term holder cost basis (🔵), nakumpirma ang isang range na kulang sa kumpiyansa at mababa ang liquidity. Simula noon, ang price action ay patuloy na bumababa, papalapit sa -1 STD band malapit sa $97.5K.

Ang kamakailang pagbaba na ito ay kahawig ng contraction phases na nakita noong Hunyo–Oktubre 2024 at Pebrero–Abril 2025, kung saan ang mga presyo ay gumalaw sa loob ng isang tiyak na mas mababang range bago ang recovery. Kaya, maliban kung mabawi ng Bitcoin ang short-term holder cost basis (~$111.9K) bilang suporta, nananatiling mataas ang posibilidad na muling bisitahin ang mas mababang hangganan ng range na ito.

Live Chart

Pagkaubos ng Nagbebenta Malapit sa $100K

Batay sa estruktural na setup na ito, ang sub-$100K zone ay lumitaw bilang isang kritikal na labanan kung saan nagsisimula nang makita ang pagkaubos ng mga nagbebenta. Marami sa downward pressure ay nagmumula sa mga top buyer sa hanay ng short-term holders, na nakaranas ng malalaking pagkalugi habang bumababa ang presyo.

Nang subukan ng Bitcoin ang $98K, ang STH Realized Profit-Loss Ratio ay bumaba sa ibaba ng 0.21, ibig sabihin mahigit 80% ng realized value ay nagmula sa mga coin na naibenta sa pagkalugi. Ang tindi ng capitulation na ito ay pansamantalang lumampas sa huling tatlong malalaking washout ng cycle na ito, na nagpapakita kung gaano kabigat ang merkado at kung gaano kahalaga ang $100K level para sa panandaliang katatagan.

Live Chart

Pagsuporta sa Pagbalik

Sa panig ng demand, ipinapakita ng Cost Basis Distribution Heatmap ang malinaw na pagbuo ng realized supply sa paligid ng sub-$100K zone, bago at pagkatapos ng rebound sa $106K. Ang tumitinding init sa range na ito ay nagpapahiwatig ng muling akumulasyon ng mga mamimili na sumisipsip ng capitulation flows. Kumpleto ang dinamikong ito; pinagsasama ang pagkaubos ng nagbebenta at tuloy-tuloy na akumulasyon, na lumilikha ng pundasyon para sa panandaliang recovery kahit sa loob ng mas malawak na bearish na estruktura.

Sa kabilang banda, isang siksik na supply cluster sa pagitan ng $106K at $118K ang patuloy na pumipigil sa upward momentum, dahil maraming investor ang ginagamit ang range na ito upang mag-exit malapit sa breakeven. Ang overhang ng latent supply na ito ay lumilikha ng natural na resistance zone kung saan maaaring huminto ang mga rally, na nagpapahiwatig na ang tuloy-tuloy na recovery ay mangangailangan ng mas malalakas na inflows upang masipsip ang alon ng distribution na ito.

Live Chart

Humihina ang Demand, Lumalakas ang Resistance

Ang kasalukuyang estruktura ng merkado ay nagpapatunay ng pagpapatuloy ng downtrend na nagsimula noong unang bahagi ng Oktubre. Isang siksik na supply zone sa itaas ng $106K ang patuloy na nagbibigay ng sell pressure, at ang pagbawi sa short-term holder cost basis (~$111.9K) ay nananatiling pangunahing kinakailangan para sa anumang matibay na paglipat patungo sa recovery.

Sa panig ng demand, ang Realized Profit ng Short-Term Holders (isang proxy para sa bagong investor momentum) ay kapansin-pansing mahina mula pa noong Hunyo 2025, na nagpapakita ng kakulangan ng sariwang inflows. Upang makalusot ang Bitcoin sa $106K–$118K top-buyer cluster, kailangang tumaas muli ang metric na ito, na magpapahiwatig ng muling kumpiyansa at mas malakas na demand mula sa mga bagong pumasok sa merkado.

Live Chart

Off-Chain Insights

Muling Lumitaw ang ETF Outflows

Sa paglipat sa off-chain section, unang sinusuri ang U.S. spot Bitcoin ETF markets. Ang US spot Bitcoin ETFs ay lumipat sa bahagyang outflows nitong mga nakaraang linggo, na sumasalamin sa mahina at tahimik na price action at humihinang momentum. Matapos ang malalakas na inflows sa kalagitnaan ng taon, ang kabuuang demand ay naging flat, na nagpapahiwatig ng pahinga sa institutional accumulation.

Historically, ang ganitong neutral flow regimes ay tumutugma sa market consolidation, kung saan muling nabubuo ang kumpiyansa bago ang susunod na galaw. Ang malinaw na pagbabalik ng inflows ay magpapahiwatig ng muling kumpiyansa ng institusyon, habang ang matagal na outflows ay maaaring magpatibay ng mas defensive na tono ng merkado.

Live Chart

Nauubos ang Leverage

Ang Bitcoin perpetual futures funding rates ay nananatiling mababa sa mga pangunahing exchange, na nagpapakita ng kakulangan ng speculative appetite sa derivatives markets. Mula nang magkaroon ng leverage flush noong Oktubre, parehong funding rates at open interest ay bumaba, na nagpapahiwatig na ang mga trader ay nagiging maingat na may limitadong directional exposure.

Ang kawalan ng agresibong posisyon ay sumasalamin sa yugto ng pag-aalinlangan sa merkado, na kadalasang nakikita bago muling lumitaw ang volatility. Sa ngayon, ang derivatives landscape ay nananatiling tahimik at balanse, na nakatuon sa neutral sentiment sa halip na momentum na pinapagana ng speculation.

Live Chart

Humupa ang Spekulasyon sa Buong Merkado

Ang pag-iwas ng mga speculator na gumamit ng leverage para sa directional bets ay umaabot lampas sa Bitcoin. Gamit ang aming bagong inilunsad na Multi-Asset Explorer, maaari naming suriin ang mga pangunahing futures indicator, funding rates at open interest sa top 100 digital assets.

Ipinapakita ng unang heatmap ang malinaw na paglamig ng market-wide funding intensity mula kalagitnaan ng taon, na napuputol lamang ng panandaliang pagtaas. Ang malawakang moderation na ito ay nagpapahiwatig na ang mga trader ay nag-de-risk, na may leverage at kumpiyansa na mahina sa parehong Bitcoin at altcoins. Sa kabuuan, nananatiling maingat ang derivatives sentiment, at patuloy na numinipis ang liquidity sa buong merkado.

Live Chart

Ipinapakita ng open interest trends sa digital asset futures ang matinding pagbaba ng speculative engagement, na pinaka-kapansin-pansin sa altcoin markets. Ang heatmap ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na dominasyon ng asul na kulay, na sumasalamin sa patuloy na contraction ng open interest at malinaw na kawalan ng risk appetite.

Habang ang Bitcoin ay nananatiling may relatibong matatag na posisyon, ang leverage sa altcoins ay bumaba sa halos pinakamababang antas ng cycle, na may kaunting palatandaan ng sariwang capital rotation. Ipinapakita ng pattern na ito ang defensive na posisyon ng mga trader, inuuna ang pagpapanatili ng kapital kaysa sa spekulasyon. Sa esensya, ang aktibidad sa altcoin derivatives ay malaki ang ibinaba—magaan ang posisyon, mababa ang kumpiyansa, at nakatuon ang atensyon ng merkado sa Bitcoin.

Live Chart

Nananatiling Mataas ang Demand para sa Put Protection

Nananatiling mataas ang put protection, na nagpapahiwatig na patuloy na nagbabayad ang mga trader ng premium para sa downside insurance. Ang hedging ang nangingibabaw na tema, na may short-term expiries na nagpepresyo ng humigit-kumulang 11% implied volatility skew pabor sa puts. Ang three-month at six-month expiries ay nagpapakita ng mas malambot na bias, na may 8 at 4 volatility points ng downside preference, ayon sa pagkakabanggit.

Sa ngayon, ang kawalan ng malinaw na catalyst ay nililimitahan ang potensyal para sa skew na lumipat pabor sa calls. Patuloy na ipinapresyo ng options market ang muling pagsubok sa $100K level at posibleng pagbasag sa ibaba nito. Gayunpaman, ang tunay na mahalaga ay kung paano tutugon ang merkado kung mangyari ang pagsubok na iyon, hindi lamang ang pagpepresyo ng kaganapan.

Live Chart

Implied Volatility sa Isang Range

Mula skew patungong volatility, ang mas malawak na volatility environment ay nananatili sa holding pattern. Ang DVOL, ang implied volatility index ng Bitcoin na sumusukat sa inaasahang volatility ng merkado mula sa options prices, ay nananatiling mataas ngunit nasa loob ng range.

Mula noong October 10 liquidation event, ang volatility ay lumipat sa mas mataas na rehimen, gumagalaw sa pagitan ng 40 at 50. Ipinapahiwatig ng range na ito na ang merkado ay nag-adjust sa mas mataas na baseline ng kawalang-katiyakan nang hindi pumapasok sa panic state. Ang volatility ay nananatiling suportado ng macroeconomic risk factors at maingat na sentiment; gayunpaman, ang kawalan ng karagdagang paglawak ay nagpapahiwatig ng consolidation sa halip na capitulation.

Live Chart

Ang $100K na Linya ng Depensa

Sa pagtingin sa end-of-November expiry, ang open interest ay malakas na nakatuon sa paligid at bahagyang sa ibaba ng $100K strike, na ginagawang kritikal na labanan ito. Ang malinaw na pagbasag sa ibaba ng level na ito ay maaaring mag-trigger ng dealer hedging flows na magpapalakas ng downside volatility.

Kung muling subukan ng spot ang $100K area, posible ang panandaliang intraday dips sa ibaba, ngunit ang tuloy-tuloy na pagsasara sa ilalim ng threshold na ito ay malamang na magmarka ng paglipat patungo sa matinding bearish sentiment at posibleng magpasimula ng panibagong alon ng volatility.

Live Chart

Ipinapakita ng Flows ang Panandaliang Proteksyon

Sa wakas, ang option flows sa nakaraang linggo ay nagpapatibay sa maingat na posisyoning ito. Ang aktibidad ay nakatuon sa put side, na may kapansin-pansing pagbili sa pagitan ng 108K at 95K strikes.

Ang ilang flows ay sumasalamin sa outright long protection, gaya ng 100K strike na mag-e-expire sa Nobyembre 28, habang ang iba ay naka-structure bilang calendar spreads, halimbawa, pagbili ng 108K November expiry habang nagbebenta ng 108K December expiry. Ang pattern na ito ay epektibong sumasalamin sa kasalukuyang posisyon; inaasahan ng mga trader ang panandaliang kaguluhan ngunit nananatiling neutral hanggang bahagyang optimistiko sa mas mahabang panahon.

Live Chart

Sikolohiya ng Options Traders

Ang susunod na posibleng catalyst ay ang resolusyon ng U.S. government shutdown, isang kinalabasan na malamang na ikatutuwa ng mga merkado. Gayunpaman, inaasahan na ang nagpapatuloy na tariff tensions ay magpapanatili ng mataas na volatility hanggang Q4. Hanggang sa December 10 FOMC meeting, malamang na mananatiling mahina ang risk appetite, dahil ang event ay malawakang itinuturing na neutral.

Para sa mga trader, ang 25-delta skew ay nananatiling pangunahing sukatan para subaybayan ang pagbabago ng sentiment. Ang tuloy-tuloy na pag-flatten o pagbalik patungo sa call bias ay magpapahiwatig na ang mga kalahok sa merkado ay nagsisimula nang muling magtiwala sa upside.

Conclusion

Patuloy na nagte-trade ang Bitcoin sa loob ng bahagyang bearish na range, na tinutukoy ng malakas na resistance sa pagitan ng $106K–$118K at pangunahing structural support malapit sa $97.5K–$100K. Ang merkado ay nananatiling nasa ilalim ng impluwensya ng top-heavy supply, na ang mga short-term holder ay patuloy na nakakaranas ng pagkalugi. Ipinakita ng on-chain data ang panandaliang akumulasyon malapit sa $100K, na nagpapahiwatig ng localized na suporta, ngunit kung walang malinaw na pagbawi ng short-term holders’ cost basis (~$111.9), malamang na manatiling limitado ang upward momentum.

Ang mga off-chain indicator ay sumasalamin din sa maingat na tonong ito. Ang ETF outflows, mababang funding rates, at mababang open interest ay nagpapahiwatig ng mahina at tahimik na speculative engagement, habang ang mga options trader ay patuloy na pumapabor sa downside protection sa paligid ng $100K line.

Sa kabuuan, parehong on-chain at off-chain signals ay naglalarawan ng merkado na nasa yugto ng consolidation, na nagtatatag ngunit hindi pa handang kumpirmahin ang bullish reversal. Hanggang sa magkaroon ng bagong inflows o malinaw na macro catalyst, tila mananatiling gumagalaw ang Bitcoin sa loob ng $97K–$111.9K corridor, na ang $100K ay nananatiling psychological line of defence.

Mangyaring basahin ang aming Transparency Notice kapag gumagamit ng exchange data.