Ang pinaka-problemadong pamilihan ng bono sa mundo ay naghahanda para sa panibagong malaking pagtaas ng suplay

Ang Pamilihan ng Bond ng Japan ay Nahaharap sa Lumalaking mga Hamon

Litratista: Akio Kon/Bloomberg

Ang pamilihan ng government bond ng Japan ay naghahanda para sa isa pang mahirap na taon, dahil kailangang saluhin ng mga mamumuhunan ang pinakamalaking netong pagtaas ng suplay ng bond sa mahigit sampung taon.

Ayon sa pagsusuri ng Bloomberg, ang utang ng gobyerno ng bansa—na nagkaroon ng pinakamalalang performance sa mga pangunahing merkado ng mundo noong nakaraang taon—ay makakakita ng pagtaas ng netong isyu ng 8% hanggang humigit-kumulang ¥65 trilyon ($415 bilyon) sa taon ng pananalapi na magsisimula sa Abril. Kasama sa projection na ito ang pagbawas ng Bank of Japan sa pagbili ng bond at ang pagtubos sa mga nagmamature na utang.

Pinakamahalagang Balita mula sa Bloomberg

Ang pagtaas ng isyung ito ay nangangahulugang kailangang sumalo ng mas maraming bond ang mga pribadong mamumuhunan, na posibleng magdulot ng mas mataas na gastos sa interes para sa administrasyon ni Prime Minister Sanae Takaichi, na nag-anunsyo ng rekord na budget para suportahan ang isang malaking stimulus na inisyatiba.

Sinabi ni Akio Kato, isang senior manager sa Mitsubishi UFJ Asset Management sa Tokyo, “Ang balanse ng suplay at demand sa pamilihan ng bond ng Japan ay lumala na sa punto na maaaring kailanganin ng gobyerno na muling pag-isipan ang mga plano nito sa isyu bawat quarter.”

Nag-adopt si Kato ng maingat na posisyon sa Japanese bonds, pinananatili ang mas maiikling tagal ng portfolio kumpara sa karaniwang benchmarks.

Noong nakaraang taon, bumagsak ng mahigit 6% ang halaga ng Japanese government bonds sa lokal na pera, na siyang pinakamalalang performance sa mahigit 40 sovereign markets na sinusubaybayan ng Bloomberg. Nabigo ang unti-unting paghihigpit ng polisiya ng Bank of Japan na pigilan ang patuloy na inflation. Sa kabilang banda, tumaas ng 6.3% ang US Treasuries, bahagyang tumaas ng 0.1% ang Chinese government bonds, at bumaba ng 1.6% ang German bonds.

Ang pangunahing salik na nagtutulak ng pagtaas ng net supply ay ang desisyon ng Bank of Japan na pabagalin ang pagbili nito ng bond. Nilalayon ng sentral na bangko na bawasan ang buwanang gross purchases nito ng mahigit 25% hanggang humigit-kumulang ¥2.1 trilyon sa darating na taon. Bilang resulta, inaasahang liliit ang hawak nitong bond ng ¥46.5 trilyon sa susunod na taon ng pananalapi, mula sa pagbaba ng ¥41.1 trilyon sa kasalukuyang panahon.

Ang mga bangko at pension funds ang naging pangunahing mamimili mula nang simulan ng BOJ ang pagluwag sa kontrol nito sa bond yields. Mula Abril 2023, ang kanilang net purchases (matapos ang redemptions) ay bawat isa ay lumagpas sa ¥30 trilyon. Gayunpaman, sa paglawak ng net supply, may mga pagdududa kung sasapat pa rin ang demand na ito.

Ngayong linggo, umabot sa 2.13% ang yield sa benchmark 10-year Japanese government bond, ang pinakamataas na antas mula 1999.

Sinabi ni Miki Den, isang senior rates strategist sa SMBC Nikko Securities, “Tinataya namin ang patas na halaga ng 10-year yield na nasa paligid ng 2.2–2.3% sa kasalukuyan. Hindi na ikagugulat kung umabot agad ang yields sa hanay na iyon.”

Pananaw sa Merkado at mga Pagbabago sa Polisiya

Ang yields ay muling nahaharap sa pataas na presyon matapos ipahiwatig ni BOJ Governor Kazuo Ueda na maaaring sundan pa ng karagdagang pagtaas ng policy rate ang hakbang noong nakaraang buwan tungo sa tatlong dekadang pinakamataas. Ipinapahiwatig ng overnight-indexed swaps ang posibilidad ng dalawang karagdagang rate increases bago matapos ang 2026.

Pananaw ng mga strategists ng Bloomberg:

• Maaaring makaranas ng panibagong taon ng negatibong returns ang mga may hawak ng Japanese bond.
• Ang US Treasuries ay maaaring hindi mag-perform gaya ng inaasahan ng marami sa 2026.

Ang yield ng 10-year Japanese government bonds, na naging negatibo noong 2019, ay tumaas ng mahigit 200 basis points sa loob ng anim na taong patuloy na bentahan—isang trend na maaaring magpatuloy ngayong taon.

— Ven Ram, cross-asset strategist

Ang tumataas na yields, lalo na sa mas maiikling bond, ay maaaring mag-udyok sa Ministry of Finance na muling iakma ang estratehiya ng pag-isyu nito. Hindi kasama ang treasury bills, ang kabuuang gross bond issuance ay tinatayang bahagyang bababa hanggang humigit-kumulang ¥133 trilyon sa taon hanggang Marso 2027. Ang isyu ng two- at five-year notes ay nakatakdang tumaas, habang ang suplay ng bonds na may maturity na higit sa 10 taon ay bababa. Nakaplanong mag-auction ang ministry ng 30-year bonds sa Huwebes.

Sinabi ni Tadashi Matsukawa, pinuno ng bond investments sa PineBridge Investments Japan, “Malamang na pumantay ang yield curve habang bumababa ang suplay ng mas mahahabang bond at mas marami ang naiisyung short-term notes. Sa patuloy na inflation, inaasahan naming magpapatuloy ang BOJ sa pagtaas ng rates patungo sa mas neutral na antas.”

Pinakapopular mula sa Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.