Ang mga kumpanya ng crypto tulad ng Ripple ay umaasang magkakaroon ng kasunduan sa Senado na mabilis na nabubunyag sa likod ng mga saradong pinto

Ang industriya ng crypto sa US ay nagsimula ng isang nagkakaisang kampanya para himukin ang Kongreso na ipasa ang pederal na batas sa estruktura ng merkado, na kilala bilang “Digital Asset Market Clarity Act of 2025” (H.R. 3633).

Tinuturing ng mga tagasuporta ng industriya ang batas na ito bilang kinakailangang “nawawalang bahagi” ng pederal na batas upang bigyang-daan ang paglago ng industriya.

Habang ang “GENIUS Act” ay nagtatag ng mga batayang alituntunin para sa payment stablecoins noong nakaraang taon, layunin ng Clarity Act na itakda ang pangkalahatang estruktura ng merkado para sa sekondaryang kalakalan, klasipikasyon ng asset, at pagpaparehistro ng mga intermediary.

Ayon sa mga pangunahing manlalaro, kung wala ito, mananatiling nakatali ang merkado ng US sa isang halo-halong sistema ng state licensing at enforcement-driven na gabay.

Gayunman, ang landas patungo sa isang kasunduan ay puno pa rin ng mahihirap na teknikal na hadlang.

Ayon kay Alex Thorn, Head of Research ng Galaxy Research, ang isang bipartisan na pagpupulong noong Enero 6
ay naglantad ng matinding hindi pagkakasundo sa pagitan ng pagtutulak ng Republican para sa bilis at ng mga bagong Democratic na kahilingan na posibleng magbago nang malaki sa epekto ng batas sa token issuance at software development.

Mga isyung nagpapabagal sa Clarity Act

Partikular, ang agarang pokus ay ang kalendaryo ng Senado. Itinutulak ng mga Republican ang isang Senate Banking Committee markup ng panukala kasing aga ng susunod na Huwebes, Enero 15.

Idinisenyo ang agresibong iskedyul na ito upang matiyak ang isang balangkas bago lumiit ang window ng lehislasyon ngayong taon.

Gayunpaman, ayon sa pagsusuri ni Thorn sa bipartisan na pag-uusap noong Miyerkules, nananatiling hindi tiyak kung kayang mapaglapit ng dalawang panig ang mga malalaking puwang sa polisiya sa oras upang makamit ang isang balangkas na kayang makalusot sa parehong kapulungan.

Ang pangunahing banggaan ay nauugnay sa pagtrato sa decentralized finance (DeFi).

Ayon kay Thorn, naglatag ang mga Demokratiko ng serye ng matitibay na kahilingan upang mapasailalim ang sektor ng DeFi sa tradisyunal na financial surveillance.

Ilan sa kanilang mga pangunahing hinihingi ay ang pag-obliga ng “front-end sanctions compliance” para sa mga DeFi interface, isang rekisito na magtutulak sa mga developer na mag-screen ng mga user sa mismong access point, at pagbibigay sa Treasury Department ng mas pinalawak na kapangyarihang “special measures” upang bantayan ang sektor.

Dagdag pa rito, hinahanap ng mga Demokratiko ang partikular na mga probisyon sa paggawa ng patakaran para sa “non-decentralized” DeFi. Ang kategoryang ito ay lumilikha ng bagong regulatory bucket na malamang na sasaklaw sa maraming kasalukuyang proyekto na nag-aangkin na decentralized ngunit may ilang antas ng administrative control o centralized hosting.

Higit pa sa debate tungkol sa software structure, kabilang sa Democratic proposal ang hanay ng mas mahihigpit na proteksyon sa mamumuhunan. Isinusulong ng mga negosyador ang bagong panuntunan para sa crypto ATMs at pinalawak na kapangyarihan ng Federal Trade Commission (FTC) para sa proteksyon ng consumer.

Isa sa pinakamalaking epekto para sa panig ng capital formation ng industriya ay ang mungkahing $200 milyon na limitasyon sa halagang maaaring itaas ng mga issuer sa ilalim ng ilang exemption.

Dagdag pa, babaliktarin ng panukala ang kasalukuyang regulatory dynamic: sa halip na maghintay ng enforcement, obligadong lumapit ang mga protocol sa Securities and Exchange Commission (SEC) upang ideklara na hindi sila securities.

Ang “reverse the catch-me-if-you-can” dynamic na ito ay kumakatawan sa malaking paghigpit sa compliance burden para sa mga proyekto sa maagang yugto.

Ang labanan sa stablecoin yield

Habang ang debate sa DeFi ay pangunahing ideolohikal at teknikal, ang labanan tungkol sa stablecoin yield ay naging lantaran nang labanan sa kita ng mga bangko.

Ipinakita ng bipartisan talks na ang regulatory treatment ng stablecoin rewards, isang kritikal na pinagmumulan ng kita para sa crypto sector, ay nananatiling hindi pa nareresolbang isyu ng estruktura na nangangailangan ng malaking diskusyon bago maging posible ang markup.

Matindi ang pag-lobby ng mga bangko sa US laban sa pagpayag na maipasa ng mga stablecoin issuer ang yield mula sa reserve assets (tulad ng Treasury bills) sa mga may hawak. Ipinapaliwanag nila na ang mekanismong ito ay mag-aalis ng deposito mula sa tradisyunal na sistema ng pagbabangko.

Gayunpaman, tumutol ang mga kumpanya ng crypto, na inilarawan ang posisyon ng banking lobby bilang proteksiyonismo sa halip na makatwirang pag-aalala.

Iginiit ni Faryar Shirzad, chief policy officer ng Coinbase, na epektibong naresolba ng Kongreso ang stablecoin issue sa pamamagitan ng GENIUS Act at na ang muling pagbubukas ng debate tungkol sa yield ngayon ay nagdadala ng hindi kinakailangang kawalang-katiyakan na nanganganib sa hinaharap ng US dollar habang lumilipat ang komersyo on-chain.

Ipinakita ni Shirzad ang hindi pagkakaunawaan sa tahasang terminong pinansyal, itunuturo sa datos na nagpapakitang kumikita ang mga bangko sa US ng humigit-kumulang $176 bilyon kada taon mula sa tinatayang $3 trilyon na inilalagay nila sa Federal Reserve.

Dagdag pa rito, kumikita pa ng $187 bilyon kada taon ang mga tradisyunal na kumpanya ng pananalapi mula sa card swipe fees, na umaabot sa average na $1,440 kada sambahayan.

Ayon sa kanya:

“Iyan ay $360B+ taun-taon mula sa mga bayad at deposito pa lang (at napakalaking hindi nagagamit na lending capacity na binabayaran ng Federal Reserve sa mga bangko upang manatili lang ito sa kanilang imbakan).”

Itinuro niya na ang stablecoin rewards ay nagbabanta sa mga margin na ito sa pamamagitan ng pagpapakilala ng tunay na kompetisyon sa payments. Idinagdag pa niya:

“Malinaw ang datos, at hindi nito sinusuportahan ang posisyon ng mga bangko. Nitong tag-init, natuklasan ng Charles River Associates na walang makabuluhang estadistikal na relasyon sa pagitan ng paglago ng USDC at ng deposito sa community-bank. Magkaibang user, magkaibang gamit—at hindi itinuturing ng mga tao ang stablecoins bilang pamalit sa bank deposit.”

Ang pananaw na ito ay inulit ni Alexander Grieve, VP ng Government Affairs sa venture firm na Paradigm.

Binanggit ni Grieve na inilalarawan ng mga banking lobbying organization ang pagpapahintulot ng yield-bearing stablecoins bilang isang “extinction-level event” para sa kanilang mga miyembro.

“Ang nakakatawa? Hindi naman,” sabi ni Grieve, na binanggit ang isang pag-aaral noong Disyembre na natuklasan na ang stablecoins ay talagang tumutulong sa paglikha ng credit.

Idinagdag pa niya:

“Ang pinaka-ironikong bagay sa buong sitwasyong ito ay ang umano’y hindi katanggap-tanggap na status quo na itinatag ng GENIUS… MANANATILI ANG STATUS QUO KUNG SISIRAIN NG MGA BANGKO ANG ESTRUKTURA NG MERKADO!”

Mga institusyonal na ambisyon

Ang pagmamadali mula sa mga crypto lobbying group ay nakasalalay sa pangunahing palagay na malulutas ng mga lehislatibong usapin na ito tungo sa bank-grade na pamantayan na pabor sa mga incumbent.

Para sa malalaking kumpanya ng crypto sa US, ang Clarity Act ay hindi lang tungkol sa pag-iwas sa demanda kundi higit pa sa pagbubukas ng mga institusyonal na business model na kasalukuyang napipigil dahil sa regulatory opacity.

Binigyang-diin ni Reece Merrick, isang senior executive sa Ripple, ang bottleneck na ito sa operasyon. Sinabi niya:

“Ang US ay kulang pa rin sa komprehensibong regulatory clarity para sa mas malawak na crypto ecosystem, na patuloy na pumipigil sa mga entity na nakabase sa US na ganap na umunlad at mag-innovate sa espasyong ito.”

Binanggit niya na ang kanyang kumpanya ay “aktibong nagsusulong ng mas mahusay, mas maingat na mga balangkas upang mapantayan ang laban at itulak ang susunod na yugto ng paglago,” na nagpahayag ng optimismo na maaaring dalhin ng Clarity Act ang katiyakan na iyon sa malapit na hinaharap.

Nakahanay ang posisyong ito sa agresibong galaw ng Ripple na isama ang sarili sa tradisyunal na sistema ng pananalapi. Ang kumpanya ay may US national bank charter at naghahangad ng access sa Federal Reserve na nakatali sa RLUSD stablecoin reserves at settlement ambitions, mga hakbang na nangangailangan ng pederal na regulasyon upang gumana.

Ang institusyonal na pagliko na ito ay lalo pang pinatibay ng kamakailang pagbili ng Ripple sa prime broker na Hidden Road, isang plataporma na nagki-clear ng humigit-kumulang $3 trilyon kada taon para sa mahigit 300 kliyente.

Ipinapakita ng kasunduang ito ang isang estratehikong pagtutok sa mga workflow na umaasa sa custody, collateral segregation, at audit-ready na operational controls, mga tampok na mahirap ihandog sa malakihang antas nang wala ang mga pederal na daan na layunin ng Clarity Act na ibigay.

Nag-alok si Coinbase CEO Brian Armstrong ng kaparehong pagsusuri sa potensyal na ekonomikong epekto ng panukala, na nagsabing:

“Mas mapapalawak ng panukalang batas na ito ang crypto sa U.S. dahil sa malinaw na mga tuntunin, na makikinabang ang lahat ng negosyo, mapoprotektahan ang mga customer, at mahihikayat ang mga tagapagbuo.”

Pandaigdigang presyon

Habang tinatalakay ng Senado ang mga petsa ng markup at wika ng parusa, ang mas malawak na argumento para sa pagpasa ng batas ay lumilipat mula sa crypto-specific na damdamin patungo sa matibay na realidad ng pananalapi at pandaigdigang kompetisyon.

Sa loob ng bansa, lalo nang iniuugnay ng mga tagasuporta ang estruktura ng crypto market sa kalusugan ng pananalapi ng gobyerno. Ayon sa pananaliksik ng Brookings Institution, nauugnay ang paglago ng stablecoin sa demand para sa short-term Treasuries, na nagbibigay ng non-bank buyer base para sa utang ng US.

Isang pag-aaral noong 2025 ang nagtantya na ang 1% na pagtaas sa demand ng stablecoin ay maaaring magpababa ng short-maturity T-bill yields ng humigit-kumulang 1 hanggang 2 basis points, isang nasusukat na channel na naglalagay ng stablecoin scale bilang konsiderasyon para sa Treasury Department.

Pandaigdigan, nagiging konkreto na ang gastos ng pagkaantala habang ang mga pandaigdigang kakompetensya ay nagsimula nang magpatupad.

Bilang konteksto, ang regulasyon ng Europeang Markets in Crypto-Assets (MiCA) ay nagsisimula na ng single-market licensing benchmark, kung saan naglalabas ang European Securities and Markets Authority (ESMA) ng detalyadong mga template ng implementasyon na nagbibigay sa mga kumpanya ng malinaw na compliance roadmap.

Sa Asya, ang mga sentro tulad ng Hong Kong at Singapore ay sumusulong sa mga alituntunin na partikular na idinisenyo upang mahikayat ang liquidity na hangad ng mga kumpanya sa US na i-onshore.

Itinampok ni Senator Cynthia Lummis, isang masugid na tagasuporta ng panukalang batas, ang jurisdictional arbitrage na ito bilang pangunahing dahilan ng pagtutulak ngayong Enero 15. Sinabi niya:

“Sa napakatagal nang panahon, ang hindi malinaw na mga alituntunin ay nagtulak sa mga digital asset na kumpanya palabas ng bansa. Binabago ng aming market structure legislation ang kalakaran sa pamamagitan ng pagtatakda ng malinaw na hurisdiksyon, matibay na proteksyon, at pagtiyak na ang Amerika ang mangunguna.”

Ang post na Crypto firms like Ripple are betting on a Senate deal that is rapidly unraveling behind closed doors ay unang lumabas sa CryptoSlate.