- Nagbabala si Vitalik Buterin na ang mga decentralized stablecoin ay nahaharap pa rin sa hindi pa nareresolbang mga panganib sa estruktura.
- Kabilang sa mga alalahanin ang sobrang pag-asa sa dollar at ang panganib ng oracle capture na nagpapahina sa pangmatagalang katatagan.
- Ang mga staking yield ng Ethereum ay nakikipagkumpitensya sa mga stablecoin, na nililimitahan ang mga kita at katatagan.
Nagbabala ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin na ang mga decentralized stablecoin ay nananatiling may hindi pa nareresolbang mga panganib sa estruktura, sa kabila ng mga taon ng pag-unlad. Sa isang detalyadong post sa X nitong Linggo, inilatag niya ang mga alalahanin kaugnay ng sobrang pag-asa sa dollar, seguridad ng oracle, at kompetisyon sa staking yield. Ang mga komento ay lumabas sa isang pampublikong diskusyon tungkol sa direksyon ng Ethereum, na nagpapaliwanag kung bakit ang disenyo ng stablecoin ay nananatiling hindi kumpleto at marupok.
Ang Pag-asa sa Dollar ay Naglalagay ng Tanong sa Pangmatagalang Katatagan
Unang tumutok si Buterin sa price tracking, na siyang nag-uugnay sa karamihan ng mga decentralized stablecoin sa U.S. dollar. Ayon kay Buterin, gumagana ang dollar tracking sa kasalukuyan ngunit lumilikha ng mga panganib ng pangmatagalang pag-asa. Isinulat niya na ang mga sistemang nilikha para sa katatagan ay hindi dapat tuluyang umasa sa iisang pambansang pera.
Kapansin-pansin, tinanong niya kung paano tutugon ang mga stablecoin na nakatali sa dollar pagkalipas ng mga dekada. Itinuro niya ang inflation at currency dilution bilang mga likas na panganib.
Gayunpaman, sinabi ni Buterin na ayos pa rin sa ngayon ang mga stablecoin na naka-peg sa dollar at inilahad ang kanyang pag-aalala tungkol sa pangmatagalang katatagan. Naniniwala siya na ang mga decentralized system ay hindi dapat umasa sa iisang pera ng gobyerno upang manatiling matatag.
Ang pananaw na ito ay iniuugnay ang disenyo ng stablecoin sa mas malawak na pananaw ng Ethereum. Sa nasabing palitan, inilarawan ni X user Gabriel Shapiro ang Ethereum bilang sumasalungat sa nangingibabaw na mga uso ng venture capital. Kabilang sa mga ito ang custodial stablecoin, CeDeFi platform, at crypto neo-banks.
Sumang-ayon si Buterin sa pagsusuring iyon at pinalawak pa ang talakayan tungkol sa mga stablecoin bilang hindi pa tapos na imprastraktura. Binibigyang-diin niya na ang decentralized na pera ay dapat iwasan ang pagmana ng pangmatagalang macro risks. Ang alalahaning iyon ay tuwirang nauugnay sa kanyang ikalawang punto tungkol sa seguridad ng oracle.
Panganib ng Oracle Capture at Financialized Governance
Matapos talakayin ang mga price reference, tumuon si Buterin sa disenyo ng oracle, na tinawag niyang pangunahing kahinaan. Ang mga oracle ang nagbibigay ng price data sa mga blockchain, na ginagawang kritikal ito sa operasyon ng mga stablecoin. Kapag nakompromiso, maaari nitong ilantad ang buong sistema sa manipulasyon.
Ayon kay Buterin, marami pa ring oracle system ang madaling makuha ng mga may malaking kapital. Ang malalaking halaga ng pera ay maaaring makaapekto sa resulta kung mahina ang proteksyon. Kung walang decentralized at capture-resistant na mga oracle, limitado ang mga opsyon sa depensa ng mga protocol.
Isang karaniwang tugon ay ang pagtaas ng halaga ng atake higit sa market value ng token ng protocol. Gayunpaman, sinabi ni Buterin na ang ganitong paraan ay nagtutulak sa mga proyekto na kumuha ng mas maraming halaga mula sa mga user. Inilarawan niya ito bilang mapanganib at hindi epektibo.
Kapansin-pansin, inugnay niya ang problemang ito sa mga modelong financialized governance. Iginiit niyang kulang sa defensive asymmetry ang ganitong mga sistema. Bilang resulta, umaasa sila sa malalaking economic penalty upang mapanatili ang tiwala.
Ipinaliwanag ni Buterin na ang dinamikong ito ang dahilan ng kanyang pagpuna sa financialized governance. Ito rin ang paliwanag kung bakit patuloy niyang sinusuportahan ang mga DAO, sa kabila ng mga limitasyon nito. Sa kanyang pananaw, hindi dapat gawing rekisito ng seguridad ang value extraction.
Kaugnay: Tunay bang Decentralized ang Crypto? Mahirap na Tanong mula kay Vitalik Buterin
Ang Staking Yield ay Lumilikha ng Estruktural na Kompetisyon
Sa huli, itinuro ni Buterin ang staking rewards bilang patuloy na hamon para sa mga decentralized stablecoin. Ang staking sa Ethereum ay nagbibigay ng tuloy-tuloy na kita, kadalasan ay ilang porsyento kada taon. Ginagawa nitong direktang alternatibo ito sa maaaring ialok ng mga stablecoin system.
Kung hindi kayang tapatan ng mga stablecoin ang staking returns, haharap ang mga user sa hindi kanais-nais na resulta. Inilarawan ni Buterin ang mga resultang ito bilang ilang porsyentong APY lamang. Binigyang-diin niyang ito ay isang estruktural na isyu, hindi isang pansamantalang imbalance.
Inilatag niya ang tatlong posibleng solusyon, habang binibigyang-diin na hindi niya ito ineendorso. Ang isang opsyon ay ang pagpapababa ng staking yields sa halos hobbyist na antas. Ang isa pa ay ang paglikha ng mga bagong kategorya ng staking na may mas mababang slashing risk.
Ang ikatlong opsyon ay ang paggawa ng slashable staking na magagamit bilang collateral. Ang disenyo nito ay maaaring magpamahagi ng slashing risk sa mga validator at holder ng stablecoin. Gayunpaman, bawat opsyon ay may kaakibat na trade-off at komplikasyon.
Ipinaliwanag din ni Buterin kung paano kadalasang hindi nauunawaan ang slashing risk. Kabilang dito ang mga error ng validator at inactivity leaks. Kasama rin dito ang partisipasyon sa majority censorship attacks. Bukod pa rito, nagbabala siya laban sa mga fixed collateral assumption. Kailangang mag-rebalance ang mga stablecoin na suportado ng ETH kapag may matinding pagbaba ng presyo.
Kung walang rebalancing, tumataas ang solvency risk sa panahon ng matinding volatility. Napansin niya na maaaring ipahinto ng ilang disenyo ang staking rewards sa mga matitinding galaw. Gayunpaman, kailangan pa rin ng matitibay na sistema ng mekanismo para harapin ang malalaking drawdown. Ang mga puntong ito ay nagpapahiwatig ng mas malawak na pilosopiya ng pag-unlad ng Ethereum.
Habang maraming proyekto ang inuuna ang yield at kaginhawaan, patuloy na binibigyang-diin ng Ethereum ang desentralisasyon at katatagan. Inilalarawan ni Buterin ang decentralized stablecoin bilang pagsubok sa mga pangunahing pangako ng crypto.
Samantala, inilatag ni Buterin ang tatlong hindi pa nareresolbang depekto na humuhubog sa disenyo ng decentralized stablecoin. Ang pag-asa sa dollar, panganib ng oracle capture at kompetisyon sa staking yield ay nananatiling mga aktibong hadlang. Ipinaliwanag ng mga ito kung bakit nahihirapan pa ring makamit ng mga decentralized stablecoin ang pangmatagalang katatagan sa loob ng ekosistema ng Ethereum.
