Mahalagang Hakbang ng Bank of England: Proteksyon na Katulad ng Deposito para sa Stablecoins, Hudyat ng Rebolusyon sa Regulasyon

LONDON, Marso 2025 – Sa isang makasaysayang pag-unlad para sa pandaigdigang tanawin ng digital asset, aktibong sinusuri ng Bank of England ang isang regulatory framework na magbibigay ng mga proteksiyon sa stablecoins na halos kapareho ng mga proteksiyon na ipinagkakaloob sa mga tradisyonal na deposito sa komersyal na bangko. Ang mahalagang konsiderasyong ito, na kinumpirma ni Deputy Governor Dave Ramsden, ay maaaring magdulot ng malaking pagbabago sa kung paano hinaharap ng mga pambansang awtoridad ang mga sistemikong panganib ng cryptocurrency. Ang pagsusuri ng sentral na bangko ay nakatutok partikular sa paghahanda para sa posibleng pagpalya ng mga stablecoin na may sistemikong kahalagahan, isang sitwasyong maaaring magdulot ng pagyanig sa modernong mga network ng pananalapi.

Framework ng Proteksiyon ng Stablecoin ng Bank of England

Inilahad ni Deputy Governor Dave Ramsden ang kasalukuyang posisyon ng sentral na bangko sa isang detalyadong paliwanag na iniulat ng Bloomberg. Sinabi niya na ang pagpapanatili ng pangmatagalang tiwala ng publiko sa mga digital asset na ito ay maaaring mangailangan ng mga mekanismo na direktang katulad ng umiiral na mga insurance scheme para sa mga depositor. Bukod pa rito, binigyang-diin ni Ramsden na ang mga tiyak na legal na proseso, na magtatalaga sa mga stablecoin holder bilang mga prayoridad na kreditor sa oras ng pagkabangkarote, ay maaari ring maging mahalaga. Bilang resulta, nagsasagawa ang Bank of England ng masusing pagsusuri upang matukoy ang eksaktong mga hakbang na kinakailangan upang mapanatili ang katatagan ng pananalapi.

Naganap ang pagsusuring ito kasabay ng mabilis na paglaganap ng stablecoin. Halimbawa, parami nang paraming pangunahing payment processor at mga kumpanya ng financial technology ang nagsasama ng mga digital currency na ito. Ang potensyal na pagtatalaga sa ilang stablecoin bilang “systemically important” ay sumasalamin sa ginawang hakbang para sa malalaking tradisyonal na bangko matapos ang krisis sa pananalapi noong 2008. Dahil dito, may malaking epekto ang mga diskusyon ng bangko para sa industriya ng cryptocurrency at sa mas malawak na ekonomiya.

Ebolusyon ng Regulasyon sa Digital Asset

Hindi basta lumitaw ang mga deliberasyon ng Bank of England. Sinundan ito ng ilang taon ng pandaigdigang pagbusisi mula sa mga regulator at ng ilang high-profile na insidente sa sektor ng crypto. Lalo na, ang pagbagsak ng TerraUSD algorithmic stablecoin noong 2022 ay nagpakita ng matinding volatility sa merkado at pinsalang maaaring maranasan ng mga mamimili kapag nabigo ang isang kilalang digital asset. Kasunod nito, pinabilis ng mga regulator sa buong mundo ang kanilang pagsisikap na maunawaan at mapagaan ang mga panganib na may kaugnayan sa stablecoin, na idinisenyo upang mapanatili ang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagkaka-peg sa mga reserba tulad ng fiat currency.

Sa United Kingdom, kaakibat ng mas malawak na ambisyon ng gobyerno na gawing pandaigdigang sentro para sa teknolohiya ng crypto-asset ang bansa ang prosesong ito. Nauna nang binigyan ng Financial Services and Markets Act 2023 ng malinaw na kapangyarihan ang mga regulator upang bantayan ang promosyon at kalakalan ng cryptocurrencies. Ang kasalukuyang pagtutok ng Bank of England sa kahandaan sa pagpalya at proteksiyon ng mamimili ay nagsilbing susunod at marahil pinakamahalagang yugto ng regulatory journey na ito. Ipinapakita nito ang paglipat mula sa pagmamasid patungo sa pagtatayo ng matatag na safety net.

Pagsusuri ng Eksperto sa Sistemikong Panganib at Proteksiyon ng Mamimili

Napansin ng mga eksperto sa patakarang pinansyal na ang pangunahing isyu ay umiikot sa panganib ng pagkalat ng krisis. Ang isang sistemikong mahalagang stablecoin, na may malawakang paggamit at matinding integrasyon sa mga sistema ng pagbabayad, ay maaaring magdulot ng liquidity crisis kapag ito ay bumagsak. Nilalayon ng mga panukalang proteksiyon na pigilan ang isang digital bank run. Sa pagsasaalang-alang ng insurance na tulad ng deposito, isinasaalang-alang ng Bank of England ang pagpapalawak ng financial safety net na matagal nang pinagkakatiwalaan ng publiko sa tradisyonal na banking papunta sa digital na mundo.

Kumplikado ang pamamaraang ito. Halimbawa, kailangang tukuyin ng mga regulator kung aling mga stablecoin ang kwalipikado sa proteksiyon at anu-ano ang mga partikular na requirements sa reserba o kolateral na dapat tuparin ng mga issuer. Ang talahanayan sa ibaba ay nagpapakita ng posibleng paghahambing sa pagitan ng umiiral na proteksiyon sa deposito ng bangko at ng iminungkahing framework para sa stablecoin:

Ang pagpapatupad ng ganitong sistema ay nangangailangan ng masusing paggawa ng batas. Ang legal na konsepto ng pagtatalaga sa mga may hawak bilang mga pangunahing kreditor ay malaki ang magbabago sa risk profile para sa mga mamumuhunan at gumagamit. Magbibigay ito ng malinaw na hierarchy para sa distribusyon ng asset kapag nagkaroon ng insolvency ang issuer, na posibleng gawing mas kaakit-akit at ligtas na gamit ang stablecoin para sa pang-araw-araw na transaksyon at pag-iipon.

Pandaigdigang Implikasyon at Epekto sa Merkado

Hindi maiiwasang makaapekto ang paninindigan ng Bank of England sa mga regulatory discussion sa iba pang pangunahing ekonomiya, kabilang ang European Union at Estados Unidos. Ang MiCA regulation ng EU, na ganap na ipatutupad sa 2025, ay nagtatakda na ng mahigpit na requirements para sa mga stablecoin issuer subalit hindi pa nag-aatas ng insurance scheme na tulad ng deposito. Gayundin, tinalakay na ng mga regulatory body ng U.S. ang iba't ibang paraan ngunit wala pang pinagkaisang pederal na framework. Kaya, ang maagap na hakbang ng UK ay maaaring maging bagong pandaigdigang pamantayan para sa proteksiyon ng mamimili sa digital finance.

Maingat na positibo ang naging reaksyon ng merkado sa balitang ito. Iginiit ng mga tagapagtaguyod ng industriya na ang malinaw at matibay na regulasyon ay nagbibigay ng lehitimasyon sa stablecoin bilang kasangkapan sa pagbabayad at pag-iimbak ng halaga. Gayunman, nagbabala rin sila na ang labis na mahigpit na requirements ay maaaring magpabagal sa inobasyon o itulak ang pag-unlad sa mga jurisdiksyon na hindi gaanong nire-regulate. Kailangang balansehin ng sentral na bangko ang ilang pangunahing layunin:

• Katatagan ng Pananalapi: Pag-iwas sa sistemikong panganib mula sa pagkabigo ng crypto-asset.
• Proteksiyon ng Mamimili: Pagtitiyak na hindi nalalagay sa alanganin ang mga gumagamit sa hindi nababayarang pagkalugi.
• Pagsusulong ng Inobasyon: Pahintulutan ang makabuluhang pag-unlad ng fintech sa loob ng ligtas na hangganan.
• Kumpetitibidad: Panatilihin ang posisyon ng UK bilang nangungunang sentro sa pananalapi.

Ang balanse ng mga layuning ito ang magtatakda ng pinal na anyo ng polisiya. Malamang na magsasagawa ang bangko ng malawakang konsultasyon sa mga issuer, kumpanya ng teknolohiya, grupo ng mga mamimili, at iba pang regulator. Ang resulta nito ang magpapasya kung magiging mainstream at pinagkakatiwalaang bahagi ng financial system ang stablecoin o mananatiling isang niche na asset na may mas mataas na panganib.

Konklusyon

Ang pagsasaalang-alang ng Bank of England sa proteksiyon para sa stablecoin na tulad ng deposito ay isang mahalagang sandali sa pag-mature ng regulasyon sa digital asset. Sa direktang pagtugon sa pinakamasamang senaryo ng sistemikong pagkabigo ng stablecoin, nagsisikap ang sentral na bangko na gawing handa ang sistema ng pananalapi para sa hinaharap. Ang hakbang na ito patungo sa pormal na mga proteksiyon, kabilang ang mga posibleng insurance scheme at prayoridad na kreditor, ay naglalayong bumuo ng pangmatagalang tiwala na kailangan upang tuluyang tanggapin ang mga instrumentong ito. Ang pinal na framework ay malaki ang magiging impluwensya sa pandaigdigang direksyon ng integrasyon ng cryptocurrency, na posibleng gawing kasing ligtas at pamilyar ng tradisyunal na bank account ang stablecoin para sa milyun-milyong gumagamit.

Mga Madalas Itanong (FAQs)

Q1: Ano ba talaga ang “systemically important” stablecoin?
Ang isang systemically important stablecoin ay yaong pag nabigo o nagkaroon ng aberya, dahil sa laki nito, dami ng gumagamit, o malalim na integrasyon sa mahahalagang sistema ng pagbabayad at pananalapi, ay maaaring magdulot ng malaking pinsala sa mas malawak na sistema ng pananalapi at ekonomiya.

Q2: Paano gumagana ngayon ang Financial Services Compensation Scheme (FSCS) ng UK para sa mga deposito sa bangko?
Pinoprotektahan ng FSCS ang mga deposito na hawak sa mga UK-authorised na bangko, building society, at credit union. Awtomatikong sinasaklaw nito hanggang £85,000 bawat tao, bawat institusyon. Kapag nabigo ang isang institusyon, layunin ng FSCS na bayaran ang mga depositor sa loob ng pitong araw ng trabaho.

Q3: Lahat ba ng stablecoin ay kwalipikado sa panukalang proteksiyon na ito?
Hindi. Malamang na ilalapat lamang ang proteksiyon sa mga stablecoin na pumapasa sa tiyak na regulatory criteria, gaya ng mga inisyu ng awtorisadong entidad, may sapat na mataas na kalidad ng reserba, at itinuturing na sapat ang laki upang magdulot ng sistemikong panganib. Maaaring hindi masaklaw ang mas maliliit o hindi sumusunod na stablecoin.

Q4: Ano ang mga pangunahing hamon sa paglikha ng insurance scheme para sa stablecoin?
Kabilang sa mga pangunahing hamon ay ang pagtukoy sa saklaw ng coverage, pagdedetermina ng angkop na mekanismo ng pondo (hal. levy mula sa mga issuer), tamang pagbibigay-halaga at pagsiguro sa underlying reserves, at paglikha ng legal na estruktura na malinaw na nagtatatag ng karapatan ng may hawak sa oras ng insolvency ng issuer.

Q5: Paano naiiba ang panukalang ito ng UK sa regulasyon ng stablecoin sa ibang bansa?
Ang pamamaraan ng UK ay mas tuwirang nakatuon sa malinaw na proteksiyon ng mamimili sa pamamagitan ng mga mekanismong tulad ng insurance. Ang ibang regulasyon, tulad ng MiCA ng EU, ay nakatutok sa awtorisasyon ng issuer, komposisyon ng reserba, at karapatan sa redemption, ngunit hindi pa nag-uutos ng katulad na deposit guarantee scheme, kaya’t mas kahalintulad ng mga tradisyunal na banking safeguard ang posibleng landas ng UK.