Hyperliquid (HYPE): Ocena ryzyka wyceny w obliczu rekordowych wykupów i rosnącej adopcji instytucjonalnej

Token HYPE platformy Hyperliquid osiągnął rekordowy poziom $50, napędzany rekordowymi wolumenami handlowymi oraz hiperdeflacyjnym modelem wykupu. Tylko w sierpniu 2025 roku platforma przetworzyła wolumen instrumentów pochodnych o wartości 357 miliardów dolarów oraz 3 miliardy dolarów w handlu spot, generując 105 milionów dolarów opłat skierowanych do Assistance Fund [1]. Fundusz ten odkupił 29,8 miliona tokenów HYPE o wartości 1,5 miliarda dolarów, zmniejszając podaż w obiegu i tworząc trwałą presję zakupową [2]. Adopcja instytucjonalna również przyspieszyła, dzięki takim depozytariuszom jak BitGo i Anchorage Digital, którzy umożliwili dostęp instytucjonalny do HyperEVM i HYPE [3]. Te wskaźniki rysują obraz protokołu gotowego do dominacji w zdecentralizowanych instrumentach pochodnych.

Jednak pod byczym scenariuszem kryją się istotne ryzyka, które inwestorzy muszą dokładnie przeanalizować.

Nadmierna zależność od wykupów i trwałość opłat

Tokenomia Hyperliquid przeznacza 97% opłat protokołu na wykupy i spalanie, co od kwietnia 2025 roku zmniejszyło podaż HYPE w obiegu o 430% [4]. Choć to deflacyjne koło zamachowe napędza wzrost ceny, opiera się ono na utrzymaniu wysokich wolumenów handlowych. Jednego dnia w sierpniu opłaty wyniosły 29 milionów dolarów, ale taki poziom wydajności jest nie do utrzymania w dłuższej perspektywie. Jeśli aktywność handlowa osłabnie — z powodu cykli rynkowych, regulacji lub konkurencji — impet wykupów może się zatrzymać, narażając token na presję spadkową [5].

Ryzyka regulacyjne i operacyjne

Zarządzanie i kontrola ryzyka platformy zostały wystawione na próbę przez głośne incydenty. W marcu 2025 roku wieloryb zmanipulował token JELLY, podbijając jego cenę o 400% i zmuszając HLP vault Hyperliquid do pokrycia straty w wysokości 13,5 miliona dolarów [6]. Podobnie, flash short squeeze na XPL w 2025 roku ujawnił wady izolowanego systemu wyroczni Hyperliquid, pozwalając jednemu traderowi zarobić 46 milionów dolarów, podczas gdy krótkoterminowi sprzedający ponieśli straty w wysokości 60 milionów dolarów [7]. Zdarzenia te podkreślają systemowe ryzyka związane z obsługą tokenów przedpremierowych i niską płynnością, rodząc pytania o zdolność platformy do ochrony użytkowników podczas skoordynowanych ataków.

Odblokowanie tokenów w listopadzie 2025: nadchodzący punkt presji

Pierwsze duże odblokowanie HYPE w listopadzie 2025 roku uwolni 9,9 miliona tokenów (23,8% całkowitej podaży) w ciągu dwóch lat [8]. Przy obecnych cenach oznacza to miesięczną presję sprzedażową o wartości 446 milionów dolarów, co może przewyższyć możliwości wykupu Assistance Fund o wartości 1,5 miliarda dolarów [9]. Choć Hyperliquid planuje przekierować wszystkie przychody protokołu do funduszu, odblokowanie może przetestować popyt rynkowy, zwłaszcza jeśli inwestorzy instytucjonalni się wycofają. Krytycy twierdzą, że w pełni rozwodniona wycena (FDV) na poziomie 50 miliardów dolarów już zakłada nierealistyczny wzrost, a odblokowanie może wymusić korektę ceny [10].

Decentralizacja i koncentracja walidatorów

Model konsensusu Hyperliquid opiera się zaledwie na 21 walidatorach, co budzi obawy o centralizację i długoterminową odporność [11]. Struktura ta kontrastuje z tysiącami walidatorów Ethereum, a każdy pojedynczy punkt awarii może zakłócić działanie platformy. Dodatkowo, 6% alokacji tokenów dla Hyper Foundation oraz 23,8% udziału głównych kontrybutorów wprowadza ryzyka związane z zarządzaniem, ponieważ scentralizowane podmioty mogą wpływać na decyzje protokołu [12].

Wnioski: propozycja wysokiego ryzyka i wysokiej nagrody

Adopcja instytucjonalna Hyperliquid i tokenomia oparta na wykupach są niewątpliwie atrakcyjne. Jednak zależność platformy od trwałości opłat, ekspozycja regulacyjna oraz nadchodzące odblokowania tokenów stanowią istotne przeszkody. Podczas gdy byczy analitycy prognozują, że HYPE może osiągnąć $82,5 do 2025 roku [13], sceptycy ostrzegają, że obecna wycena może nie uwzględniać tych ryzyk. Inwestorzy muszą rozważyć innowacyjność protokołu wobec jego podatności, zwłaszcza w obliczu zbliżającego się odblokowania w listopadzie 2025 roku.

Source:
[1] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[2] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[3] Hyperliquid (HYPE) hits $50 ATH as institutional adoption ...
[4] Hyperliquid Buyback Data: How Strategic Tokenomics Drive Growth
[5] Hyperliquid's HYPE Token: A Deflationary Powerhouse in DeFi Derivatives Revolution
[6] Hyperliquid and the Risks of Pre-Launch Crypto Trading
[7] Whale-Driven XPL Volatility Sparks New Risk Controls on Hyperliquid
[8] Hyperliquid (HYPE) | Tokenomics, Supply & Release
[9] HYPE Holders Brace for Impact Ahead of Looming Token ...
[10] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[11] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[12] Hyperliquid (HYPE): A 126x Opportunity as Institutional
[13] Hyperliquid Price Prediction: Can HYPE Reach $100?