Fundusze hedgingowe obecnie agresywnie obstawiają, że jen wkrótce przebije swój wielomiesięczny zakres i gwałtownie umocni się wobec dolara, według danych z Bloomberg.
Waluta utknęła w okolicach 147 za dolara, ale ostatnia aktywność na rynku opcji pokazuje, że traderzy budują pozycje, aby zyskać, jeśli jen umocni się poniżej 145. 26 sierpnia wolumen opcji put na parze dolar-jen był czterokrotnie wyższy niż opcji call, co oznacza, że inwestorzy z dźwignią oczekują szybkiego wybicia się japońskiej waluty w górę.
Kilka wydarzeń wywołało tę zmianę. Po pierwsze, prezydent Donald Trump zwolnił członkinię Rady Gubernatorów Fed Lisę Cook, co skłoniło traderów do oczekiwania większej presji na Fed w kierunku obniżek stóp procentowych.
Jednocześnie Francja mierzy się z możliwym głosowaniem nad wotum nieufności, co zwiększa popyt na bezpieczne aktywa, takie jak jen. Do tego dochodzi nadchodzący raport o zatrudnieniu w USA, który może wykazać spowolnienie i zwiększyć zakłady, że Fed będzie zmuszony do łagodzenia polityki.
Traderzy budują ogromne struktury opcyjne na spadek pary dolar-jen
Mukund Daga, zarządzający opcjami walutowymi na Azję w Barclays w Singapurze, powiedział, że fundusze hedgingowe zaczęły kupować pozycje na spadek pary dolar-jen w reakcji na wszystkie polityczne nagłówki.
„Po fali artykułów prasowych, w tym potencjalnym głosowaniu nad wotum nieufności we Francji oraz sporze, w którym znaleźli się Trump i Lisa Cook, wreszcie zauważyliśmy wzrost zainteresowania posiadaniem opcji na spadek USD/JPY przez pewną część społeczności funduszy hedgingowych” – powiedział.
Tego samego dnia, gdy pojawiły się te nagłówki, najaktywniejszym poziomem wykonania po stronie put było 144,93 dla opcji wygasających we wrześniu. Para zamknęła się na poziomie 147,05, a traderzy wyraźnie oczekiwali jej spadku. Te opcje put zyskują na wartości, jeśli jen wzrośnie powyżej poziomu wykonania. Nie tylko Barclays zauważył tę sytuację.
Graham Smallshaw, starszy trader spotowy w Nomura Singapore, potwierdził, że od przemówienia Jerome’a Powella w Jackson Hole, krótkoterminowe zakłady na spadek pary dolar-jen przybrały na sile.
„Społeczność fast-money ponownie zaczęła pozycjonować się na spadek USD/JPY, szczególnie w terminie od jednego do dwóch miesięcy, w formie opcji cyfrowych i outright put” – powiedział Graham.
Te cyfrowe opcje put to czystszy sposób na zakład o spadek pary. Wypłacają one stałą kwotę, jeśli kurs dolar-jen spadnie poniżej określonego poziomu.
Poza tym w tym tygodniu pojawią się kolejne katalizatory. W piątek zostaną opublikowane dane o wynagrodzeniach w Japonii. Jeśli pokażą wzrost płac, może to wesprzeć argumenty za podwyżką stóp przez Bank of Japan.
Kazuo Ueda, prezes banku centralnego, powiedział w Jackson Hole 23 sierpnia, że napięty rynek pracy w Japonii nadal podnosi płace. To właśnie takie dane szybko wzmacniają jena.
Z drugiej strony, wkrótce pojawi się także raport o zatrudnieniu w USA. Jeśli będzie słaby, dolar ponownie znajdzie się pod presją, co dodatkowo wzmocni ruch wzrostowy jena.
Japońskie firmy ograniczają inwestycje kapitałowe, gdy taryfy szkodzą eksportowi
Podczas gdy traderzy obserwują ekrany opcyjne, japońskie firmy odczuwają presję. Ministerstwo Finansów poinformowało, że nakłady inwestycyjne na dobra, z wyłączeniem oprogramowania, wzrosły w drugim kwartale tylko o 0,2%.
To znacznie mniej niż wzrost o 1,3% odnotowany w wstępnym odczycie PKB. Skorygowane dane PKB, które zostaną opublikowane 8 września, odzwierciedlą to wolniejsze tempo inwestycji.
W dłuższej perspektywie sytuacja wygląda nieco lepiej. W ujęciu rok do roku inwestycje, w tym oprogramowanie, wzrosły o 7,6%, przebijając medianę prognoz na poziomie 6,1%. Jednak krótkoterminowa dynamika słabnie. Zyski firm wzrosły zaledwie o 0,2%, a sprzedaż o 0,8% w porównaniu z rokiem ubiegłym.
Wszystko to wiąże się z taryfami. W drugim kwartale USA podniosły cła na samochody z Japonii o kolejne 25% i ostrzegły przed nałożeniem 25% uniwersalnej opłaty na szeroką gamę japońskich towarów. W lipcu oba kraje zgodziły się ograniczyć cła na samochody i ogólne do 15%, ale umowa nie została jeszcze wdrożona.
Eksporterzy mają trudności. W lipcu Japonia odnotowała największy spadek eksportu od ponad czterech lat, co oznacza trzeci z rzędu miesiąc spadków. Firmy w dużej mierze same absorbują skutki taryf, ograniczając zyski tylko po to, by utrzymać klientów. To utrudnia uzasadnienie podwyżek płac, nawet gdy Bank of Japan chce wyższych wynagrodzeń, by wspierać cele inflacyjne.
Kluczową częścią umowy handlowej Japonia-USA jest mechanizm inwestycyjny o wartości 550 miliardów dolarów, który budzi kontrowersje w kraju. Krytycy ostrzegają, że japońskie firmy mogą ostatecznie przekierować środki na projekty w USA, marginalizując działalność lokalną. Obawy te rosną, ponieważ coraz więcej firm priorytetowo traktuje ekspansję w USA kosztem wydatków krajowych.
Zostań zauważony tam, gdzie to się liczy. Reklamuj się w Cryptopolitan Research i dotrzyj do najbardziej przenikliwych inwestorów i twórców w branży krypto.
