Goldman Sachs prognozuje, że zamknięcie rządu wkrótce się zakończy, torując drogę do obniżki stóp procentowych przez Fed w grudniu.

Autor: Long Yue, Wallstreetcn

Oryginalny tytuł: Goldman Sachs przewiduje, że „zamknięcie rządu USA” zakończy się w ciągu dwóch tygodni, czy Fed ma „więcej podstaw” do obniżki stóp procentowych w grudniu?

Po Citigroup, również Goldman Sachs optymistycznie prognozuje, że zawieszenie działalności rządu USA może zakończyć się „w ciągu dwóch tygodni”, co ma kluczowe znaczenie dla Fed, który polega na danych przy podejmowaniu decyzji.

Zgodnie z informacjami z Trading Desk, najnowszy raport analityczny Goldman Sachs pokazuje, że trwające od kilku dni częściowe zawieszenie działalności rządu federalnego USA wykazuje oznaki zakończenia, a bank przewiduje, że impas najprawdopodobniej zostanie przełamany około drugiego tygodnia listopada.

Jeśli chodzi o to, jak zawieszenie działalności wpłynie na decyzję Fed dotyczącą stóp procentowych w grudniu, główne banki z Wall Street uważają, że kluczową zmienną jest długość zamknięcia. Wcześniej Citigroup w raporcie stwierdziła, że jest „coraz bardziej przekonana”, iż zamknięcie rządu zakończy się w ciągu najbliższych dwóch tygodni.

Citigroup uważa, że po ponownym otwarciu rządu publikacja danych zostanie szybko wznowiona, a Fed przed grudniowym posiedzeniem „może otrzymać nawet trzy raporty o zatrudnieniu”, co zapewni wystarczające podstawy do dalszej obniżki stóp o 25 punktów bazowych. W związku z tym bank utrzymuje swoją bazową prognozę kolejnych obniżek stóp przez Fed w grudniu, styczniu i marcu przyszłego roku.

Impas może zostać przełamany, Goldman Sachs przewiduje zakończenie „w ciągu dwóch tygodni”

Mimo że obecne zamknięcie rządu trwa już prawie tyle, co rekordowe 35 dni z lat 2018-2019, Goldman Sachs uważa, że „koniec jest bliżej niż początek”.

Z analizy raportu wynika, że jednym z powodów tak długiego trwania obecnego zamknięcia jest to, że administracja Trumpa podjęła niestandardowe działania, wykorzystując niewykorzystane środki z poprzedniego roku na wypłaty dla wojska itp., tymczasowo łagodząc niektóre napięcia. Jednak ta przestrzeń manewru stopniowo się wyczerpuje. Wraz z narastaniem negatywnych skutków zamknięcia, wiele kluczowych punktów nacisku zmusza obie partie w Kongresie do poszukiwania kompromisu.

Po pierwsze, kontrolerzy ruchu lotniczego i pracownicy ochrony lotnisk nie otrzymali pierwszej pełnej wypłaty 28 października. Zwiększa to ryzyko opóźnień w podróżach lotniczych, zwłaszcza w miarę zbliżania się drugiego dnia wypłaty 10 listopada. Doświadczenia z zamknięcia w latach 2018-2019 pokazują, że opóźnienia w ruchu lotniczym są silnym katalizatorem ponownego otwarcia rządu.

Po drugie, doszło do przerw w wypłatach w ramach Programu Pomocy Żywnościowej (SNAP, czyli food stamps). Chociaż sąd nakazał rządowi wykorzystanie funduszy awaryjnych na wypłatę części świadczeń, opóźnienia w płatnościach już się pojawiły.

Ponadto wynagrodzenia pracowników Kongresu również zostały dotknięte, co może bezpośrednio skłonić parlamentarzystów do przyspieszenia kompromisu.

Dodatkowo, pewne wydarzenia polityczne mogą stworzyć okno do osiągnięcia porozumienia. Raport wspomina, że 4 listopada w kilku stanach odbędą się wybory, a Kongres planuje przerwę po 7 listopada, co może zmotywować parlamentarzystów do osiągnięcia porozumienia przed tym terminem.

Podsumowując, Goldman Sachs obecnie oczekuje, że zamknięcie „najprawdopodobniej zakończy się około drugiego tygodnia listopada”.

Obniżka stóp w grudniu możliwa? Perspektywy zależą od długości „zamknięcia”

Zgodnie z analizą Goldman Sachs, jeśli rząd zostanie ponownie otwarty w połowie listopada, Bureau of Labor Statistics (BLS) może potrzebować kilku dni na opublikowanie opóźnionego raportu o zatrudnieniu za wrzesień. Co ważniejsze, raport o zatrudnieniu za listopad, pierwotnie zaplanowany na 5 grudnia, oraz raport CPI za listopad, pierwotnie zaplanowany na 10 grudnia, mogą zostać opóźnione o tydzień.

Zatrudnienie i inflacja to dwa główne filary polityki monetarnej Fed. Jednak raport wskazuje, że nie jest jeszcze jasne, jak BLS poradzi sobie z brakującymi danymi za październik.

Jednak, jak pisze Wallstreetcn, zespół analityków Citigroup pod kierownictwem Andrew Hollenhorsta jest bardziej optymistyczny.

W raporcie stwierdzili, że są „coraz bardziej przekonani”, iż zamknięcie rządu zakończy się w ciągu najbliższych dwóch tygodni. Po ponownym otwarciu rządu publikacja danych zostanie szybko wznowiona, a Fed przed grudniowym posiedzeniem „może otrzymać nawet trzy raporty o zatrudnieniu”, co zapewni wystarczające podstawy do dalszej obniżki stóp o 25 punktów bazowych.

W związku z tym Citigroup utrzymuje swoją bazową prognozę kolejnych obniżek stóp przez Fed w grudniu, styczniu i marcu przyszłego roku.

Z kolei zespół ekonomistów Morgan Stanley pod kierownictwem Michaela T. Gapena uważa, że im dłużej trwa zamknięcie, tym mniejsze prawdopodobieństwo obniżki stóp w grudniu, i przedstawia trzy scenariusze:

Scenariusz 1: Zakończenie w przyszłym tygodniu. Jeśli rząd szybko zostanie ponownie otwarty, Fed prawdopodobnie otrzyma przed grudniowym posiedzeniem trzy raporty o zatrudnieniu za wrzesień, październik i listopad, a także kluczowe dane, takie jak CPI za wrzesień i ewentualnie październik oraz sprzedaż detaliczna. Morgan Stanley uważa, że te dane wystarczą do podjęcia decyzji o obniżce stóp.

Scenariusz 2: Zakończenie w połowie listopada. W tym przypadku dane będą „bardziej ograniczone”, a Fed może otrzymać tylko raporty o zatrudnieniu, sprzedaży detalicznej i inflacji za wrzesień. Jednak analitycy Morgan Stanley twierdzą, że wówczas dane o bezrobociu na poziomie stanowym i wskaźniki sektora prywatnego mogą częściowo wypełnić lukę, umożliwiając Fed kontynuowanie obniżek stóp.

Scenariusz 3: Zakończenie po Święcie Dziękczynienia (koniec listopada). To najbardziej pesymistyczny scenariusz. Wówczas Fed prawdopodobnie otrzyma tylko raporty o CPI i zatrudnieniu za wrzesień, a kluczowe dane, takie jak sprzedaż detaliczna za wrzesień, mogą być niedostępne. W takiej „próżni danych”, chyba że pojawią się silne sygnały pogorszenia sytuacji z poziomu stanowego lub sektora prywatnego, Fed będzie miał większe prawdopodobieństwo wstrzymania się z obniżką stóp w grudniu.

Pojawiają się koszty gospodarcze, wzrost PKB w IV kwartale może zostać poważnie dotknięty

Oprócz wpływu na decyzje Fed, koszty gospodarcze obecnego zamknięcia są również znaczące. Goldman Sachs w raporcie podkreśla, że obecne zamknięcie nie tylko może być najdłuższe, ale także obejmuje szerszy zakres niż poprzednie przypadki, które dotyczyły tylko kilku agencji.

Zespół ekonomistów Goldman Sachs szacuje, że jeśli zamknięcie potrwa około sześciu tygodni, głównie z powodu przymusowych urlopów pracowników federalnych, wzrost realnego PKB w ujęciu rocznym i sezonowo wyrównanym w IV kwartale 2025 roku spadnie o 1,15 punktu procentowego. W związku z tym prognoza wzrostu PKB za IV kwartał została obniżona do 1,0%.

Jednak większość tego wpływu będzie tymczasowa. Raport przewiduje, że wraz z powrotem urlopowanych pracowników do pracy oraz przesunięciem części federalnych zakupów i inwestycji z IV kwartału na pierwszy kwartał przyszłego roku, wzrost PKB w I kwartale 2026 roku wzrośnie o 1,3 punktu procentowego, podnosząc prognozę wzrostu PKB za ten kwartał do 3,1%.