"Brak motywacji do trzymania": Akcje firm programistycznych spadają w związku z obawami dotyczącymi najnowszej technologii AI

Akcje firm programistycznych mierzą się z trudnym początkiem roku

Fotograf: Michael Nagle/Bloomberg

Na początku roku wielu inwestorów miało nadzieję, że akcje firm software’owych odbiją. Tymczasem sektor ten doświadczył najtrudniejszego otwarcia roku w ostatnim czasie.

Premiera nowego narzędzia sztucznej inteligencji Anthropic 12 stycznia ponownie wzbudziła obawy dotyczące zakłóceń technologicznych, wywierając dodatkową presję na firmy programistyczne w 2025 roku. Intuit Inc., producent TurboTax, zanotował w zeszłym tygodniu spadek aż o 16%—największy od 2022 roku. Tymczasem Adobe Inc. oraz Salesforce Inc., znane z rozwiązań do zarządzania klientami, straciły każda ponad 11%.

Najważniejsze wiadomości z Bloomberg

Zgodnie z danymi Morgan Stanley, grupa firm oferujących software-as-a-service spadła o 15% od początku roku, po wcześniejszym spadku o 11% w 2025 roku. Dane Bloomberg wskazują, że to najsłabsze rozpoczęcie roku od 2022.

Zarządzający portfelem Bryan Wong z Osterweis Capital Management, który nadzoruje 7,9 mld dolarów, skomentował: „Niedawne ogłoszenie Anthropic pokazuje, jak trudno jest przewidzieć przyszły wzrost. Tempo zmian jest bezprecedensowe, co sprawia, że perspektywy są bardziej niepewne niż kiedykolwiek.”

Anthropic’s Claude Cowork, przedstawiony jako „wersja badawcza”, potrafi generować arkusze kalkulacyjne na podstawie zrzutów ekranu czy tworzyć raporty z rozproszonych notatek—wszystko napędzane przez AI i rozwijane w niesamowitym tempie.

Chociaż technologia ta jest nadal na wczesnym etapie, to właśnie tego typu innowacje budzą niepokój inwestorów, wzmacniając negatywne nastroje w sektorze — zauważa Jordan Klein, analityk technologiczny z Mizuho Securities.

W notatce do klientów z 14 stycznia Klein napisał: „Wielu inwestorów nie widzi żadnego przekonującego powodu, by posiadać akcje firm software’owych, niezależnie od tego, jak bardzo są niedowartościowane. Uważają, że obecnie nie ma impulsów do zmiany wyceny.”

Ostatnie spadki pogłębiły różnicę pomiędzy firmami software’owymi a szerszym sektorem technologicznym. Obawy przed konkurencją ze strony nowych usług AI przysłaniają silne marże zysku i powtarzające się przychody, które niegdyś czyniły akcje software’owe atrakcyjnymi dla profesjonalistów.

Podczas gdy indeks Nasdaq 100 zbliża się do rekordowych poziomów, firmy takie jak ServiceNow Inc. notują ceny najniższe od wielu lat. Kluczowym problemem jest to, że większość dostawców oprogramowania nie zdobyła jeszcze znaczącej pozycji dzięki własnym produktom AI. Salesforce promuje swoje rozwiązanie Agentforce, ale nie wpłynęło ono znacząco na przychody. Adobe dodało funkcje generatywnej AI do swojego oprogramowania kreatywnego, ale nie zaktualizowało niektórych wskaźników powiązanych z AI w grudniowym raporcie wyników.

Perspektywy wzrostu i nastroje rynkowe

Wong zauważa, że ugruntowane firmy software’owe korzystają z silnych sieci dystrybucji i dostępu do danych, jednak powrót do wzrostu jest konieczny, by ich akcje mogły się odbić—a taki scenariusz nie wydaje się być bliski.

Bloomberg Intelligence prognozuje, że wzrost zysków firm software’owych i usługowych z S&P 500 spowolni do 14% w 2026 roku, w porównaniu do szacowanych 19% w 2025. Tymczasem inne segmenty technologiczne wydają się bardziej obiecujące.

Firmy półprzewodnikowe na prowadzeniu

Producentów chipów, takich jak Nvidia Corp., czeka solidny wzrost przychodów, dzięki dużym inwestycjom gigantów technologicznych, takich jak Microsoft, Amazon, Alphabet i Meta w infrastrukturę AI. Bloomberg Intelligence przewiduje, że akcje spółek półprzewodnikowych osiągną niemal 45% wzrostu zysków w 2025 roku, przyspieszając do 59% w 2026.

Jonathan Cofsky, zarządzający portfelem w Janus Henderson Investors, wyjaśnia: „Producenci chipów radzą sobie świetnie, bo ich fundamenty się poprawiają, a perspektywy wzrostu są jaśniejsze, biorąc pod uwagę bazę klientów. Z drugiej strony, znacznie mniej jasne jest, jak AI zmieni krajobraz software’owy.”

Wyceny i dalsza droga

Wyceny firm software’owych nadal spadają. Indeks tych firm Morgan Stanley jest obecnie notowany na poziomie 18-krotności prognozowanych zysków na kolejny rok—najniżej w historii i znacznie poniżej średniej z ostatniej dekady, która wynosiła ponad 55-krotność.

Wong z Osterweis Capital zauważa: „Firmy software’owe wcześniej uzyskiwały wysokie mnożniki dzięki modelom subskrypcyjnym i przewidywalnym, powtarzającym się przychodom. Jednak wobec agentów AI, którzy mogą pracować przez całą dobę i realizować duże projekty błyskawicznie, trudno określić, jaka wycena jest odpowiednia.”

Pomimo niskich wycen, niektórzy analitycy uważają, że sektor może być bliski przełomu.

Barclays przewiduje, że akcje software’owe mogą wreszcie odetchnąć w 2026 roku, gdy wydatki klientów pozostaną stabilne, a wyceny staną się bardziej atrakcyjne. Goldman Sachs oczekuje, że rosnąca adopcja AI rozszerzy rynek dla firm software’owych. D.A. Davidson sugeruje, że przy narracjach rynkowych dominujących nad fundamentami, 2026 może być dobrym momentem na selektywne inwestycje w sektorze.

Chris Maxey, dyrektor zarządzający i główny strateg rynkowy w Wealthspire, który zarządza 580 miliardami dolarów, mówi: „Nie możemy jeszcze powiedzieć, że odbicie już nadeszło, bo obawy o wpływ AI będą się utrzymywać przez jakiś czas. Jednak sektor staje się coraz bardziej atrakcyjny. To jeszcze nie jest jednoznaczny sygnał do kupna, ale jesteśmy coraz bliżej.”

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.