Mike Cagney, CEO firmy usług finansowych Figure, stwierdził, że rosnące zainteresowanie real-world assets (RWAs) na publicznych blockchainach nie ma znaczenia, jeśli nie przynosi zysków dla posiadaczy tokenów.
Twierdzi on, że publiczne blockchainy zostały stworzone, by zastąpić tradycyjnych pośredników finansowych, a nie ich gościć. Cagney podzielił się tymi uwagami w tym tygodniu podczas publicznej dyskusji na X.
W swoim tweecie Cagney powiedział, że rynek często myli aktywność z realną wartością. Takie wskaźniki jak total value locked (TVL) mają znaczenie tylko wtedy, gdy generują opłaty przynoszące korzyści posiadaczom tokenów.
Zauważa, że RWAs zyskały uwagę, ponieważ duże firmy finansowe, takie jak Visa, Nasdaq, JPMorgan i DTCC, badają możliwości blockchaina. Ludzie postrzegają to jako mainstreamową adopcję krypto, jednak Cagney twierdzi, że ignoruje się w ten sposób, jak rzeczywiście tworzy się wartość na publicznych blockchainach.
Według niego wartość tokena pochodzi z trzech rzeczy: zysku, użyteczności oraz zarządzania.
- Zysk pochodzi z opłat sieciowych i innych przepływów pieniężnych.
- Użyteczność to praktyczne korzyści, takie jak niższe opłaty lub lepszy dostęp do produktów finansowych.
- Zarządzanie to zakres, w jakim posiadacze tokenów mogą wpływać na zasady i wyniki.
Takie wskaźniki jak wielkość ekosystemu czy TVL mają znaczenie tylko wtedy, gdy zwiększają opłaty wypłacane posiadaczom tokenów.
Powiązane: Chiny klasyfikują tokenizację RWA jako nielegalną działalność finansową w ostrzeżeniu siedmiu stowarzyszeń
Cagney powiedział, że to, iż tradycyjne firmy finansowe badają blockchain, nie oznacza, że publiczne sieci na tym korzystają.
Posługując się przykładem Visa, zauważył, że nie ma znaczenia, czy firma przetwarza transakcje na blockchainie, jeśli płaci bardzo mało opłat sieciowych. Ponieważ Visa posiada większość swojej infrastruktury, utrzymuje niskie koszty i raczej nie zapłaci więcej niż obecnie. Bez znaczących opłat posiadacze tokenów zyskują niewiele.
Podkreślił, że tradycyjne firmy finansowe istnieją, by pośredniczyć w transakcjach, podczas gdy publiczne blockchainy mają na celu eliminację pośredników. Prawdziwa wartość blockchaina polega na tym, by uczynić tych pośredników zbędnymi, a nie ich wspierać.
Cagney wskazał na strukturalną sprzeczność w narracji o RWA. Jeśli publiczne blockchainy sprawią, że firmy takie jak Visa czy DTCC staną się zbędne, te firmy nie mają powodu, by w pełni wspierać te sieci. Płacenie wysokich opłat systemom, które podkopują ich działalność, byłoby dla nich szkodliwe.
Według niego to samo dotyczy infrastruktury rozliczeniowej, rozrachunkowej i giełdowej. Proste przeniesienie części tradycyjnych systemów na blockchain nie tworzy takiego samego efektu gospodarczego, jak ich pełne zastąpienie zdecentralizowanymi finansami.
Dyskusja dotyczyła także stablecoinów i płatności konsumenckich. Cagney zauważył, że stablecoiny powiązane z portfelami biometrycznymi i wielostronnym obliczaniem mogą zmniejszyć oszustwa poprzez eliminację numerów kart i scentralizowanych danych tożsamościowych. Bez tych punktów ataku, jak powiedział, typowe formy oszustw płatniczych spadają.
Krytycy zakwestionowali to stanowisko, wskazując na nieodwracalne transakcje, naruszenia portfeli i exploity smart kontraktów. Podnieśli także kwestie ochrony konsumentów, zgodności regulacyjnej oraz ubezpieczeń.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Cagney odpowiedział, że płatności stablecoinami działają jak cyfrowa gotówka, rozliczając się natychmiastowo bez możliwości obciążenia zwrotnego. Przy niższym ryzyku oszustw, systemy blockchain nie wymagają takich samych rozwiązań jak sieci kartowe. Zauważył też, że sprzedawcy mogą nagradzać użytkowników bezpośrednio dzięki szybszym rozliczeniom i niższym opłatom.
Zarządzanie również okazało się kluczowym tematem. Cagney podkreślił, że przejrzystość i decentralizacja są niezbędne dla systemów blockchain. Inni argumentowali, że zarządzanie musi być egzekwowalne na poziomie protokołu, aby zapobiegać koncentracji władzy i wypaczeniu zachęt.
Powiązane: Ekosystem Solana RWA osiąga rekordową wartość 873 mln USD z 325% wzrostem w 2025 r.
Jako przykład podał blockchain Provenance i jego token HASH. Sieć koncentruje się na generowaniu opłat zamiast jedynie wzrostu total value locked (TVL), ogranicza emisję nowych tokenów i daje posiadaczom zarówno użyteczność, jak i prawa do głosowania.
Ostatecznie dyskusja podkreśla szerszy problem dla RWAs: postęp blockchaina zależy nie od tego, czy tradycyjna finansjera po prostu dołączy do systemu, ale od budowania sieci, które w pełni zastąpią dotychczasowych pośredników.
