Spadek stopy bezrobocia ma wspierać decyzję Fed o utrzymaniu pauzy w obniżkach stóp procentowych

Nieoczekiwany spadek bezrobocia wpływa na decyzje Fed w sprawie stóp procentowych

Stopa bezrobocia niespodziewanie spadła w grudniu, co prawdopodobnie skłoni Rezerwę Federalną do wstrzymania się z obniżkami stóp procentowych podczas najbliższego posiedzenia.

Krishna Guha, szef globalnej polityki w Evercore ISI, skomentował: „Wraz ze spadkiem bezrobocia do 4,4% w grudniu i korektą listopadowego wskaźnika również w dół do 4,5%, Fed jest przygotowany, by utrzymać obecne stopy procentowe w styczniu i potencjalnie opóźnić jakiekolwiek zmiany do marca”.

Zgodnie z danymi Departamentu Pracy opublikowanymi w piątek, amerykańska gospodarka dodała w zeszłym miesiącu 50 000 miejsc pracy, co jest wynikiem poniżej oczekiwanych 70 000. Stopa bezrobocia spadła do 4,4%, lepiej niż przewidywane 4,5%. Wskaźnik aktywności zawodowej wśród osób w wieku produkcyjnym pozostał na stałym poziomie 83,8%, blisko najwyższego punktu od czasu pandemii.

Mimo pozytywnych danych o bezrobociu, umiarkowany wzrost zatrudnienia w grudniu zamknął rok, który charakteryzował się stopniowym spowolnieniem zatrudnienia. Zyski z miejsc pracy za dwa poprzednie miesiące zostały skorygowane w dół, co jest tendencją utrzymującą się przez cały 2025 rok.

Dane z października zostały skorygowane w dół o 68 000, z deficytu 105 000 do 173 000 miejsc pracy. Listopadowe przyrosty zostały również skorygowane w dół o 8 000, z 64 000 do 56 000 miejsc pracy. Łącznie te zmiany oznaczają, że w październiku i listopadzie było o 76 000 miejsc pracy mniej niż pierwotnie raportowano. Po uwzględnieniu tych korekt, średnia z ostatnich trzech miesięcy pokazuje obecnie spadek o 22 000 miejsc pracy.

Lydia Boussour, starsza ekonomistka w EY-Parthenon, zauważyła, że raport z grudnia sygnalizuje „wyraźne spowolnienie” i podkreśla rynek pracy, który ma trudności z nabieraniem rozpędu, z tworzeniem miejsc pracy ledwie nadążającym za minimalnym zapotrzebowaniem.

W 2025 roku dodano jedynie 584 000 miejsc pracy, co stanowi gwałtowny spadek w porównaniu do wzrostu o 2 miliony w 2024 roku, czyniąc to najsłabszym rocznym wzrostem zatrudnienia poza recesją od 2003 roku.

Boussour przewiduje, że wzrost zatrudnienia pozostanie stłumiony, średnio około 30 000 miesięcznie w pierwszej połowie roku, i oczekuje, że stopa bezrobocia stopniowo wzrośnie do około 4,8%. Nie przewiduje obniżki stóp w tym miesiącu, ale spodziewa się, że Fed obniży stopy w marcu i czerwcu.

Ostatnie działania Rezerwy Federalnej

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell przemawia podczas konferencji prasowej w Waszyngtonie, D.C., 10 grudnia 2025 roku. Tego dnia Fed obniżył docelowy przedział stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do 3,5–3,75%, co oznacza trzecią obniżkę stóp w tym roku. (Foto: Li Yuanqing/Agencja Xinhua via Getty Images)

Patrząc w przyszłość: Co dalej z Fed?

Stephen Brown, ekonomista z Capital Economics, zauważył, że do marca Fed będzie miał dostęp do dwóch kolejnych miesięcy danych, co pozwoli na jaśniejszą ocenę, czy rynek pracy się stabilizuje.

Brown dodał: „Niedawny spadek bezrobocia oraz coroczne korekty czynników sezonowych sugerują, że rynek pracy jest w nieco lepszej kondycji, niż obawiali się niektórzy członkowie FOMC, co oznacza, że Fed raczej nie będzie się spieszył z dalszymi obniżkami stóp”.

Wraz z silnymi prognozami wzrostu PKB za czwarty kwartał, Brown uważa, że te czynniki prawdopodobnie powstrzymają Fed przed natychmiastowymi zmianami stóp procentowych.

Podczas gdy wielu analityków spodziewa się, że Fed wdroży w tym roku kilka obniżek stóp, Michael Feroli, główny ekonomista w JPMorgan, przewiduje, że bank centralny utrzyma obecne stanowisko przez cały 2025 rok. Zauważa, że rynek pracy wydaje się stabilizować na niższym poziomie popytu i podaży, z niewielkimi dowodami na dalsze osłabienie.

„Obecnie spodziewamy się, że Komitet pozostawi stopy bez zmian podczas posiedzenia na koniec miesiąca,” powiedział Feroli. „Następnie przewidujemy, że Fed utrzyma docelowy przedział na poziomie 3,5–3,75% do końca roku.”

Poglądy na temat wzrostu zatrudnienia i polityki

Niektórzy pozostają ostrożni wobec perspektywy odbicia wzrostu zatrudnienia. Zastępca Sekretarza Pracy Keith Sonderling powiedział Yahoo Finance, że ostatnie inwestycje i umowy handlowe mają sprowadzić miejsca pracy w sektorze produkcyjnym z powrotem do USA i wesprzeć wzrost zatrudnienia także w innych sektorach, poza opieką zdrowotną. Wspomniał również o trwających działaniach z sektorem prywatnym, aby amerykańscy pracownicy posiadali niezbędne umiejętności w miarę pojawiania się nowych miejsc pracy.

W odniesieniu do polityki monetarnej Sonderling uważa, że obniżki stóp procentowych są zarówno odpowiednie, jak i potrzebne.

„Administracja konsekwentnie opowiadała się za obniżkami stóp procentowych, a wraz z ich wdrażaniem spodziewamy się dalszego tworzenia miejsc pracy, wzrostu wynagrodzeń, niższej inflacji i silniejszych prognoz PKB,” powiedział Sonderling w wywiadzie.

Kierownictwo Fed i wewnętrzne podziały

Skład Rezerwy Federalnej komplikuje podejmowanie decyzji dotyczących polityki. Pojawienie się nowych prezesów regionalnych banków Fed o bardziej jastrzębim nastawieniu, jak również zapowiadany w maju nowy przewodniczący Fed, który może być zwolennikiem dalszych obniżek stóp, prawdopodobnie pogłębi wewnętrzne różnice zdań co do kierunku polityki monetarnej.

Ellen Zentner, główny strateg ekonomiczny w Morgan Stanley Wealth Management, zauważyła: „Dopóki dane nie dostarczą jaśniejszych wskazówek, podziały wewnątrz Fed prawdopodobnie będą się utrzymywać. Chociaż niższe stopy procentowe są prawdopodobnie na horyzoncie w tym roku, rynki mogą potrzebować cierpliwości”.