Product (PRODUCT) aktualności

Wielka Brytania znosi zakaz dotyczący kryptowalut: Bitcoin ETPs już notowane na London Stock Exchange

Niedawna decyzja Financial Conduct Authority (FCA) o zniesieniu trwającego cztery lata zakazu dla detalicznych produktów giełdowych powiązanych z kryptowalutami stanowi ważny kamień milowy dla brytyjskiego rynku kryptowalut. Począwszy od października 2025 roku brytyjscy inwestorzy będą mogli ponownie uzyskać ekspozycję na Bitcoin dzięki regulowanym produktom giełdowym (ETP) na London Stock Exchange (LSE) — bez konieczności bezpośredniego kupna czy przechowywania kryptowaluty. To odwrócenie polityki w praktyce kończy ograniczenie wprowadzone w styczniu 2021 roku, które zabraniało inwestorom detalicznym handlu ETP i instrumentami pochodnymi opartymi na krypto z powodu postrzeganej zmienności rynku i ryzyka dla konsumentów. Ten rozwój wydarzeń stanowi przełomowy krok w integracji cyfrowych aktywów z głównym nurtem finansowym. Przy szacowanych 7 milionach Brytyjczyków (około 12% dorosłych) już posiadających kryptoaktywa, decyzja FCA otwiera nową, regulowaną ścieżkę dla inwestorów poszukujących bezpieczniejszego, giełdowego dostępu do ekspozycji na Bitcoin. Jednocześnie sygnalizuje szerszą zmianę podejścia Wielkiej Brytanii do kryptowalut — z silnych ograniczeń na rzecz ostrożnej inkluzji. Teraz, dzięki produktom takim jak iShares Bitcoin ETP (IB1T) od BlackRock oraz ofertom od 21Shares, Bitwise i WisdomTree, zarówno brytyjscy inwestorzy detaliczni, jak i instytucjonalni, mogą uczestniczyć w rynku Bitcoin poprzez znane, regulowane kanały inwestycyjne. Czym jest Bitcoin ETP? Bitcoin Exchange-Traded Product (ETP) to regulowany instrument inwestycyjny, który umożliwia inwestorom ekspozycję na zmiany ceny Bitcoina za pośrednictwem rynku giełdowego. Zamiast bezpośredniego kupowania i przechowywania kryptowaluty, inwestorzy nabywają udziały w produkcie, który odzwierciedla rynkową wartość Bitcoina. Każda akcja reprezentuje część Bitcoina przechowywaną przez emitenta lub depozytariusza, co oznacza, że produkt jest fizycznie zabezpieczony Bitcoinem trzymanym w bezpiecznej opiece. Ujmując to prościej, Bitcoin ETP pozwala inwestorom uzyskać ekspozycję na wyniki Bitcoina bez konieczności zarządzania portfelami, giełdami czy kluczami prywatnymi. Handluje się nim jak akcją lub ETF-em i można go kupić przez zwykłe rachunki maklerskie, a nawet w brytyjskich produktach podatkowych typu ISA lub SIPP. Inwestorzy unikają zawiłości technicznych związanych z posiadaniem Bitcoina, ale nadal korzystają (lub tracą) na wahaniach jego cen. Bitcoin ETP różnią się nieco od tradycyjnych Exchange-Traded Funds (ETF). Chociaż oba są notowane na giełdach i śledzą aktywa bazowe, większość Bitcoin ETP jest strukturyzowana na podstawie Securities Act z 1933 roku, a nie Investment Company Act z 1940 roku, który reguluje większość ETF-ów. W rezultacie nie podlegają tym samym przepisom operacyjnym i ochronie inwestorów. Dodatkowo, Bitcoin ETP mają zazwyczaj wyższe opłaty za zarządzanie i mogą nie zapewniać takich samych zabezpieczeń regulacyjnych jak główne ETF-y. Główną zaletą ETP jest dostępność i prostota — inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na Bitcoina bez kontaktu z giełdami krypto czy ryzykiem depozytu. Jednak ta wygoda niesie cenę: inwestorzy nie są faktycznymi "właścicielami" Bitcoina, a jedynie reprezentacji tego aktywa. Muszą też polegać na zdolności emitenta do bezpiecznego przechowywania Bitcoina, a wartość produktu może gwałtownie się zmieniać przy zmienności rynku. Innymi słowy, Bitcoin ETP ułatwiają inwestowanie w krypto, ale go nie pozbawiają ryzyka. Dlaczego regulator Wielkiej Brytanii w końcu otworzył się na Bitcoin ETP? Przez lata Wielka Brytania utrzymywała jedno z najostrzejszych stanowisk wobec produktów inwestycyjnych powiązanych z kryptowalutami. W styczniu 2021 roku Financial Conduct Authority (FCA) oficjalnie zakazał inwestorom detalicznym kupna, handlu i posiadania produktów pochodnych i exchange-traded notes (ETN) związanych z kryptowalutami. Regulator argumentował, że takie produkty są "nieodpowiednie dla klientów detalicznych" ze względu na dużą zmienność, trudności z wyceną oraz ryzyko straty finansowej. Wówczas zakaz odzwierciedlał szeroką sceptycyzm wobec cyfrowych aktywów, które ciągle postrzegano jako spekulacyjne i nieregulowane. Jednak od tego czasu krajobraz krypto uległ radykalnej zmianie. Wzrosło zainteresowanie instytucji, a główne gospodarki, jak Stany Zjednoczone czy Hongkong, już zatwierdziły Bitcoin ETF-y, uznając tę klasę aktywów na regulowanych rynkach. Tymczasem infrastruktura rynku krypto dojrzała: wzmacniane są ramy opieki nad depozytem, poprawia się płynność i pojawiły się jasno określone standardy regulacyjne. Te zmiany skłoniły FCA do ponownego przemyślenia stanowiska, rozpoznając, że całkowity zakaz nie służy już ochronie inwestorów — zamiast tego popychał traderów do nieregulowanych, zagranicznych platform. W maju 2024 roku FCA zniosła zakaz, otwierając drogę do handlu Bitcoin i Ethereum ETP na London Stock Exchange (LSE). Choć obecnie produkty są dostępne tylko dla profesjonalnych i instytucjonalnych inwestorów, jest to ważny zwrot w polityce, uznający rosnącą rolę krypto w systemie finansowym. Decyzja odzwierciedla szerszą strategię: postawić na regulacje zamiast ograniczeń. Włączając Bitcoin ETP pod parasol regulowanych giełd, Wielka Brytania stara się chronić inwestorów poprzez nadzór, audyty i wymogi informacyjne zamiast wykluczenia. Takie podejście współgra z ambicją rządu, by uczynić Wielką Brytanię światowym centrum krypto, łącząc innowacje z ochroną inwestorów i wzmacniając pozycję Londynu jako nowoczesnego centrum finansowego. Pierwsze Bitcoin ETP w Wielkiej Brytanii debiutują na LSE Po przełomowej decyzji FCA w maju 2024 r., London Stock Exchange (LSE) oficjalnie otworzyła handel produktami giełdowymi na Bitcoin i Ethereum, wyznaczając historyczny moment dla brytyjskiego systemu finansowego. Ten debiut oznaczał pierwsze notowanie regulowanych kryptowalutowych instrumentów inwestycyjnych na jednej z najstarszych i najbardziej szanowanych giełd świata – kamień milowy, który umieścił Londyn w gronie poważnych graczy na globalnym rynku aktywów cyfrowych. Pierwsze notowania zapewniły czołowe podmioty: WisdomTree, 21Shares oraz Invesco, które już z powodzeniem prowadzą swoje ETP na rynkach europejskich. Każdy produkt jest fizycznie zabezpieczony odpowiednią kryptowalutą — oznacza to, że na każdą wyemitowaną akcję przypada równowartość Bitcoina lub Ether przechowywanego w depozycie o instytucjonalnych standardach bezpieczeństwa. W tej formule inwestorzy uzyskują ekspozycję na ceny kryptowalut bez konieczności bezpośredniego zarządzania cyfrowymi aktywami, korzystając z regulowanego handlu, przejrzystej wyceny i codziennej płynności na LSE. Reakcja rynku na inaugurację była jednoznacznie pozytywna. Inwestorzy instytucjonalni przyjęli decyzję jako długo oczekiwane połączenie tradycyjnych finansów z gospodarką krypto. Analitycy uznali debiut za symboliczny punkt zwrotny dla Wielkiej Brytanii, wskazujący, że Londyn ponownie przyjmuje innowacje finansowe. Choć inwestorzy detaliczni są na razie wyłączeni, sukces tych notowań ma położyć fundament pod szerszy udział i może prowadzić do zatwierdzenia spotowych ETF-ów na Bitcoin w Wielkiej Brytanii. Innymi słowy, debiut Bitcoin ETP na LSE oznacza oficjalny powrót Wielkiej Brytanii do światowej rywalizacji krypto — tym razem w oparciu o regulacje i wiarygodność. Jak brytyjskie Bitcoin ETP wypadają na tle amerykańskich ETF-ów na Bitcoin Debiut Bitcoin ETP na London Stock Exchange (LSE) naturalnie prowadzi do porównań z amerykańskimi ETF-ami na Bitcoin, które zaczęły być notowane w styczniu 2024 roku po zatwierdzeniu przez U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Oba produkty zapewniają inwestorom ekspozycję na cenę Bitcoina poprzez regulowane rynki, ale istotnie różnią się pod względem dostępności, struktury i zasad regulacyjnych. Rozbieżności te podkreślają różne podejście każdego kraju do integracji kryptowalut. Model amerykański: Bitcoin ETF dla każdego W Stanach Zjednoczonych Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETF) są dostępne zarówno dla inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych. Fundusze te są oparte na rynku spot, co oznacza, że są fizycznie zabezpieczone Bitcoinem przechowywanym przez regulowanych depozytariuszy. Zatwierdzenie przez SEC spotowych Bitcoin ETF w styczniu 2024 roku było punktem przełomowym dla branży, legitymizując inwestycje w krypto w obrębie tradycyjnych finansów. Od tego czasu ETF-y w USA przyciągnęły silny popyt zarówno ze strony inwestorów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. Najważniejsze cechy amerykańskich ETF-ów na Bitcoin: Dostępne dla wszystkich inwestorów poprzez standardowe platformy maklerskie. Emitowane przez główne instytucje finansowe, takie jak BlackRock, Fidelity czy Ark Invest. Fizycznie zabezpieczone Bitcoinem przechowywanym przez regulowanych depozytariuszy. Od momentu debiutu przyciągnęły miliardy dolarów napływu kapitału. Działają na zasadach Investment Company Act z 1940 roku, zapewniających rygorystyczną ochronę inwestorów. Model brytyjski: Bitcoin ETP tylko dla instytucji Wielka Brytania przyjęła bardziej ostrożne podejście. Choć Financial Conduct Authority (FCA) zniosła zakaz i zatwierdziła ETP na Bitcoin i Ethereum do obrotu na London Stock Exchange w maju 2024 roku, produkty te są obecnie ograniczone do profesjonalnych i instytucjonalnych inwestorów. FCA w dalszym ciągu ogranicza dostęp detalistów z powodu obaw o zmienność i ryzyko dla inwestorów. Najważniejsze cechy brytyjskich Bitcoin ETP: Dostępne wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych i instytucjonalnych. Fizycznie zabezpieczone Bitcoinem lub Etherem przechowywanym w instytucjonalnej opiece depozytowej. Strukturyzowane jako Exchange-Traded Products (ETP), nie ETF-y. Regulowane przez FCA i notowane na London Stock Exchange. Mimo tych różnic rynki te łączy wspólny cel: uczynić inwestowanie w Bitcoina bezpieczniejszym i bardziej przejrzystym. W USA postawiono na dostępność przez ETF-y detaliczne, Wielka Brytania wybiera ostrożnie model instytucjonalny, który może z czasem otworzyć się szerzej na rynek. Co debiut oznacza dla inwestorów krypto i rynku brytyjskiego Debiut Bitcoin ETP na London Stock Exchange oznacza punkt zwrotny dla brytyjskiego krajobrazu finansowego, sygnalizując, że krypto zyskało miejsce przy stole instytucjonalnym. Dla profesjonalnych inwestorów wprowadza regulowany, przejrzysty i bezpieczny sposób na ekspozycję na Bitcoina bez konieczności fizycznego posiadania aktywa. Fundusze emerytalne, zarządzający aktywami i fundusze hedgingowe mogą teraz inwestować w Bitcoina w ramach istniejących ram zgodności, co może zwiększyć napływ kapitału i poprawić płynność na rynku cyfrowych aktywów. Chociaż inwestorzy detaliczni są na razie wykluczeni, ta zmiana tworzy podstawę do szerszego dostępu w przyszłości. FCA wyraźnie testuje najpierw segment instytucjonalny, dbając o bezpieczeństwo rynku przed jego otwarciem dla ogółu. Z czasem udana adopcja i silne zarządzanie mogą przekonać regulatorów do rozszerzenia udziału — pozycjonując Wielką Brytanię jako globalnego lidera łączącego tradycyjne finanse z cyfrową innowacją. Przyszłe wyzwania i co dalej Pomimo optymizmu związanego z debiutem Bitcoin ETP w Wielkiej Brytanii, pozostaje kilka wyzwań. Największym ograniczeniem jest wciąż wąski dostęp inwestorów — bez udziału detalistów wzrost rynku będzie zależał w dużej mierze od apetytu instytucji. Ostrożność regulacyjna może też spowalniać ekspansję w porównaniu do USA, gdzie spotowe ETF-y na Bitcoin odnotowały ogromny popyt. Ponadto zmienność, ryzyka cyberbezpieczeństwa i ewoluujące standardy międzynarodowe nadal stanowią wyzwania dla zaufania regulatorów do produktów opartych na kryptowalutach. Jednak długoterminowe perspektywy pozostają bardzo pozytywne. Dopuszczając Bitcoin ETP na London Stock Exchange, Wielka Brytania wykonała ważny krok w kierunku włączenia cyfrowych aktywów do głównego nurtu finansowego. Wraz ze wzrostem zaufania inwestorów i dojrzewaniem ram regulacyjnych, FCA może z czasem zezwolić na dostęp detalistów — co w pełni otworzyłoby drzwi jednego z największych rynków inwestycyjnych na świecie. Na razie podejście Wielkiej Brytanii jest jasne: krypto zostaje, trzeba nim zarządzać — a nie zakazywać. Wnioski Decyzja Wielkiej Brytanii o zniesieniu zakazu krypto i dopuszczeniu Bitcoin ETP na London Stock Exchange stanowi przełom zarówno dla tradycyjnych finansów, jak i cyfrowych aktywów. To sygnał, że krypto wyszło poza spekulacje i weszło w sferę regulowanych inwestycji, oferując instytucjom bezpieczniejszy i bardziej przejrzysty dostęp do Bitcoina. Ruch ten wzmacnia wiarygodność rynku i stawia Londyn w jednym szeregu z Nowym Jorkiem czy Hongkongiem jako kluczowych uczestników kolejnej fazy globalnej integracji krypto. Choć inwestorzy detaliczni muszą jeszcze poczekać na swoją kolej, fundamenty pod szerszą dostępność już zostały położone. Jeśli adopcja instytucjonalna będzie udana, a nadzór pozostanie skuteczny, FCA może z czasem dopuścić wszystkich inwestorów, otwierając nową erę regulowanego udziału w krypto w Wielkiej Brytanii. W wielu aspektach to dopiero początek — ostrożny, ale pewny krok w stronę połączenia najlepszych cech tradycyjnych finansów z innowacją technologii blockchain.

Zrozumienie wpływu na cenę i poślizgu cenowego w DeFi

Ten artykuł obejmuje podstawy zdecentralizowanych giełd, a także mechanikę zautomatyzowanych market makerów, wpływ cenowy i poślizg cenowy. TL;DR – Zdecentralizowane giełdy (DEX) należą do kluczowych motorów wzrostu zdecentralizowanych finansów, a zautomatyzowani market makerzy (AMM) należą do najpopularniejszych giełd DEX. AMM mogą jednak ucierpieć z powodu wpływu cenowego i poślizgu cenowego. – Wpływ cenowy to wpływ transakcji na cenę aktywów. Jego efekt jest często proporcjonalny do wielkości zlecenia. – Poślizg cenowy to różnica między ostateczną ceną wykonania a ceną oczekiwaną. – DEX i AMM nieustannie się rozwijają, aby złagodzić zarówno wpływ cenowy, jak i poślizg cenowy. Zdecentralizowane finanse (DeFi), od kilku początkujących protokołów w 2017 r. do monumentalnego DeFi Summer w 2020 r., po MakerDAO, który poprzedzał Ethereum, a skończywszy na ponad 2000 protokołów w dziesiątkach łańcuchów, wyłoniły się jako znaczący sektor w branży blockchain i kryptowalut. Platformy DeFi wprowadziły innowacyjne usługi finansowe, które działają bez pośredników, zapewniając użytkownikom większą kontrolę nad ich aktywami i bardziej dostępne produkty finansowe. Kluczem do rozwoju DeFi są zdecentralizowane giełdy (DEX) i zautomatyzowani market makerzy (AMM), czyli rodzaj zdecentralizowanej giełdy, która oferuje każdemu platformę do natychmiastowej wymiany aktywów cyfrowych za pośrednictwem protokołów. DEX i AMM Tradycyjne, scentralizowane giełdy (CEX) opierają się na księgach zleceń i mechanizmach dopasowywania w celu umożliwienia transakcji. Jednak te scentralizowane podmioty często podlegają surowym regulacjom. Aby zapewnić bardziej inkluzywne i autonomiczne usługi finansowe, wprowadzono DEX-y. Zbudowane w oparciu o inteligentne kontrakty, DEX-y opierają się na pulach płynności finansowanych od użytkowników, którzy wpłacają aktywa cyfrowe. W zamian użytkownicy ci (dostawcy płynności) otrzymują część opłat transakcyjnych generowanych przez platformę. Każdy może handlować za pośrednictwem tych pul płynności, wpłacając jeden rodzaj aktywów i wypłacając inny w tym samym czasie. Stosunek wymiany tych 2 aktywów (czyli ich cena) jest określany za pomocą wzorów matematycznych, zapewniając natychmiastową realizację transakcji po dość uczciwej cenie. Wśród popularnych AMM znajdują się Uniswap, SushiSwap i Balancer. Market makerzy ze stałą funkcją to pierwsza generacja AMM, przy czym najbardziej rozpowszechnionym typem są market makerzy ze stałym produktem (constant product market makers, w skr. CPMM). Te podmioty AMM opierają się na jednej prostej funkcji: x × y = k, gdzie x i y są ilością obu aktywów w puli płynności, a k jest dowolną stałą. Źródło: Stała funkcja market makerów: Innowacja DeFi „Zero to One” | Dmitriy Berenzon | Bollinger Investment Group | Medium Ta prosta funkcja skutkuje czymś zbliżonym do giełdy opartej na księdze zleceń: kupno podnosi cenę aktywów, podczas gdy sprzedaż je obniża. Im więcej kupujesz, tym wyższy jest koszt jednostkowy i odwrotnie. CPMM nie są jednak pozbawione wad – w rzeczywistości jest ich całkiem sporo. W szczególności wpływ cenowy i poślizg cenowy są najbardziej oczywiste. Wpływ cenowy Wpływ cenowy odnosi się do zmiany ceny na rynku, gdy inwestor kupuje lub sprzedaje aktywa. W przypadku CPMM wpływ cenowy jest określany przez wielkość transakcji w stosunku do wielkości puli płynności. Duże transakcje będą miały bardziej znaczący wpływ na cenę, powodując odchylenie wartości obu tokenów od ich ceny rynkowej. Przykładowo, jeśli trader spróbuje wymienić dużą ilość USDT na ETH w puli płynności ETH-USDT, cena ETH (w tej puli) wzrośnie. Dzieje się tak, ponieważ formuła produktu stałego musi pozostać zrównoważona, a wzrost podaży USDT w puli musi zostać skompensowany spadkiem ilości dostępnego ETH. Ponieważ pule te są zautomatyzowane, nie dostosowują one swojej podaży tokenów ani ceny w sposób proaktywny. W rezultacie nic nie stoi na przeszkodzie, aby cena ETH w puli płynności odbiegała od ceny rynkowej, dopóki ktoś inny nie przyjdzie i nie umieści zlecenia w przeciwnym kierunku. Poślizg cenowy Poślizg cenowy występuje, gdy ostateczna cena realizacji transakcji różni się od ceny oczekiwanej. W kontekście CPMM poślizg cenowy jest głównie spowodowany wpływem ceny. Całkiem możliwe, że gdy składasz zlecenie, ktoś inny zrealizował już transakcję, co spowodowało pewien wpływ na cenę zakupionych aktywów. Mogą to być niewinni traderzy lub złośliwi gracze, którzy znaleźli Twoje zlecenie w publicznym mempool i zdecydowali, że opłacalne będzie wniesienie dodatkowych opłat za gaz, aby złożyć swoje zlecenie przed Tobą i skorzystać na Twoim poślizgu. Poślizg jest częstym problemem dla wielu DEX, szczególnie w przypadku wykonywania dużych transakcji lub handlu niepłynnymi aktywami. Aby temu zaradzić, użytkownicy mogą ustawić maksymalną tolerancję poślizgu dla swoich transakcji. Jeśli poślizg przekroczy ten próg, transakcja nie zostanie zrealizowana. Może to jednak skutkować nieudanymi transakcjami i zwiększonymi opłatami za gaz, ponieważ użytkownicy muszą ponownie przesłać swoje transakcje z wyższą tolerancją poślizgu lub poczekać na korzystniejsze warunki rynkowe. Uwagi końcowe Wpływ cenowy i poślizg cenowy to dwa największe wyzwania podczas korzystania z natychmiastowych transakcji AMM i DEX. W miarę ewolucji ekosystemu DeFi pojawiły się inne rozwiązania, takie jak skoncentrowana płynność, proaktywni market makerzy i sformułowani market makerzy, którzy poddają testom swoje starannie zaprojektowane mechanizmy. W tym samym czasie projekty, takie jak Sei, próbują nawet wprowadzić do łańcucha całą zdecentralizowaną giełdę opartą na księdze zleceń. Istnieje jednak jedno proste rozwiązanie, które zapewnia najlepsze korzyści: Bitget i Bitget MegaSwap. Zapoznaj się z naszą bogatą kolekcją produktów handlowych i ciesz się najlepszym doświadczeniem handlowym, jakie może zaoferować CEX. Możesz też przejść na nasz produkt MegaSwap, aby natychmiast handlować niemal każdym tokenem po najbardziej konkurencyjnej cenie dostępnej w większości DEX. Zacznij handlować na Bitget MegaSwap już teraz