Resumo de 2025 da Bitcoin: otimismo cauteloso
Em 2025, a Bitcoin levou os traders numa montanha-russa. O ano começou com entusiasmo, impulsionado pelos ETF, mas em abril ocorreu uma queda para os 74,000 $. Em outubro, um novo recorde histórico reacendeu brevemente o entusiasmo, mas este desapareceu rapidamente em novembro, quando a euforia se transformou em capitulação e o mercado foi forçado a reajustar-se antes do final do ano.
Aviso legal: este conteúdo tem fins meramente informativos e não deve ser interpretado como aconselhamento financeiro. Faça a sua própria investigação antes de tomar qualquer decisão de investimento. Salvo indicação em contrário, todas as informações e números apresentados neste artigo são fornecidos pelos dados oficiais da API da Bitget (à data de 22 de dezembro de 2025, às 0h00 (horário de Lisboa)).
A euforia (armadilha) dos ETF em janeiro
O preço da Bitcoin aumentou de 94,439.99 $, o preço de abertura a 1 de Janeiro de 2025, para um novo máximo histórico de 109,599 $ a 19 de Janeiro (+16%). Os ativos sob gestão dos ETF de Bitcoin aumentaram de 108,984,349,335 $ em 1 de Janeiro para 125,010,286,925 $ em 1 de fevereiro de 2025 (Fonte: CoinMarketCap), o que corresponde a um aumento da procura de 15% em apenas um mês. De facto, a febre da Bitcoin demonstrou um efeito cascata do máximo histórico anterior (em dezembro de 2024).
No entanto, é importante salientar que o preço quase não sofreu alterações no final do dia em que a Bitcoin atingiu um novo máximo histórico: apenas +0.01%, passando de 104,921 $ na abertura para 104,933.36 $ no fecho. No entanto, o volume combinado de spot e de futuros perpétuos atingiu o seu pico em 2025, com 37.5 mil milhões de dólares, ou 3.7 vezes a média diária deste ano.
Fonte: Bitget Academy
Principais implicações: o elevado volume sem variação do preço líquido sugere que os grandes intervenientes transferiram as suas posições para a procura particular. As instituições podem ter usado o máximo histórico para reequilibrar, enquanto o entusiasmo dos particulares absorveu a oferta. Isto aponta para uma eficiência de mercado extremamente elevada: a arbitragem entre o mercado spot, os futuros perpétuos e a entrega manteve os preços alinhados, o que significa que os mercados da Bitget permaneceram estáveis, apesar do reequilíbrio. Ao mesmo tempo, os investidores particulares têm a oportunidade de interpretar os fluxos institucionais e posicionar-se em conformidade; a fórmula generalizada é a seguinte: preço uniforme + grande volume = sinal de distribuição.
O "fundo do terror" nos 74,522 $ em abril
A queda da Bitcoin em abril de 2025 foi impulsionada por uma combinação de pressão de venda por parte dos mineradores, sinais de desinflação macroeconómica e reequilíbrio institucional após o máximo histórico em janeiro. O Índice de posição dos mineradores (MPI) mostra saídas elevadas neste período, confirmando que os mineradores contribuíram para a pressão da oferta.
Fonte: CryptoQuant
Segundo a CryptoQuant, valores elevados do MPI costumam anteceder correções de preços, sobretudo quando combinados com incertezas macroeconómicas (tarifas de Trump e guerra comercial, apesar da inflação ter abrandado nos EUA e no Reino Unido). No início de abril, o MPI ultrapassou o limite vermelho (MPI > 2), indicando saídas agressivas de BTC das carteiras dos mineradores para cobrir custos ou garantir lucros. Assim, a Bitcoin caiu para o valor mais baixo do ano em 6 de abril de 2025 (74,522 $), o que representa uma queda de 21% em relação ao preço de abertura de 2025 e de 32% em relação ao máximo histórico. Este foi o valor mais baixo de 2025, impulsionado pela desinflação macroeconómica, pela venda dos mineradores e pela capitulação dos investidores particulares após o fim do entusiasmo em torno dos ETF.
A 6 de abril, o volume de trading diário atingiu 33.1 mil milhões de dólares (o maior do 2.º trimestre de 2025), marcando um grande evento de capitulação, em que as vendas em pânico se encontraram com as compras institucionais. Ao mesmo tempo, a média da base de perpétuos para abril foi de -4.83 pontos base, ou seja, os futuros foram consistentemente transacionados abaixo do preço spot. Este spread negativo mostra que os traders adotaram uma estratégia defensiva, abrindo posições short de perpétuos ou usando-os para se protegerem contra o risco de uma queda adicional.
A eficiência da estrutura de mercado integrada da Bitget (spot, futuros perpétuos e a entrega) reduziu a volatilidade numa queda temporária, em vez de uma quebra prolongada. No final do mês, a Bitcoin já tinha recuperado 13.6% e iniciado a trajetória de 6 meses até ao novo máximo histórico de outubro.
Principais implicações: o elevado volume de turnover na base indicou uma transferência de liquidez, com os investidores sem estômago para risco a saírem e os mais fortes a acumularem posições. A base negativa confirmou a posição defensiva, o que é saudável em fases de capitulação, pois cria condições para uma recuperação resiliente.
O máximo histórico pouco seguro em outubro
A 6 de outubro de 2025, a Bitcoin bateu um novo recorde, atingindo os 126,200 $. Tal representa um aumento de 69.3% face ao valor registado em abril e de 33.6% face ao início do ano. No entanto, tal não resultou num novo período de entusiasmo, uma vez que o novo máximo histórico foi imediatamente rejeitado quando a BTC fechou o dia nos 121,856.91 $ (-2.52% em relação ao preço de abertura). Além disso, a BTC terminou o mês com uma descida de 6.05% face ao valor registado no início de outubro, cotado a 110,310.62 $. Em suma, a euforia inicial deu lugar a uma convicção instantaneamente abalada.
A base spot-futuros perpétuos permaneceu abaixo de 0 durante a maior parte de 2025, o que significa que os futuros perpétuos de BTC foram consistentemente transacionados com um desconto em relação aos preços spot, apesar dos 2 novos máximos históricos neste ano. A base spot-futuros perpétuos tornou-se positiva em janeiro, mas quase não se alterou a 6 de outubro. Com -0.0488%, está apenas ligeiramente abaixo da média de outubro, que foi de -0.0506%, e ainda acima da média de 2025, que foi de -0.0426%. Isto indica ceticismo ao longo do ano, independentemente da tendência ascendente, dado que a maioria dos traders se apoiou em contratos de perpétuos como ferramenta de hedging, em vez de aproveitar o aumento.
Fonte: Bitget Academy
Agora, vamos analisar os nossos contratos de futuros a prazo. Os futuros perpétuos, ou perps, refletem o sentimento a curto prazo, uma vez que são transacionados continuamente e o financiamento mantém as posições equilibradas. Uma base negativa mostra, portanto, ceticismo ou hedging contra uma subida imediata. Os contratos de futuros a prazo, como o BTCUSD1226 a 6 meses da Bitget, refletem a convicção futura, sendo que o prémio ou a compressão sinalizam quanto smart money está disposto a pagar por uma exposição a longo prazo. Ao analisarmos os 2 em simultâneo, podemos determinar se o impulso é confiável a curto prazo e se a tendência se mantém.
Fonte: Bitget Academy
A base spot-futuros perpétuos já demonstra que não houve alteração da convicção a curto prazo, mesmo no pico. Esta falta de confiança imediata refletiu-se na curva futura, dado que os prémios de entrega começaram a diminuir rapidamente a partir de agosto, o que indica que a confiança futura já estava a enfraquecer bem antes do pico de outubro. Entre a média mensal de 1.95% em setembro e 1.27% em outubro, o prémio de entrega diminuiu 0.68 pontos em apenas 1 mês, o que representa uma queda mais acentuada do que a registada entre julho e agosto (de 3.25% para 2.81%), quando o prémio de entrega caiu 0.44 pontos. A inclinação acelerou ainda mais de outubro a novembro, com uma queda de 0.82 pontos num mês. É importante salientar que, mesmo no dia 6 de outubro (dia do novo máximo histórico), o prémio de entrega ficou nos 1.93%, o que já representa uma queda de quase 60% em relação ao pico de 3.84% registado em julho. Esta sequência mostra como as médias mensais confirmam que a convicção futura estava a deteriorar-se muito mais rapidamente do que a convergência natural para o vencimento, com outubro a assinalar a transição para uma compressão em alta velocidade.
Principais implicações: o máximo histórico de outubro foi mais um sinal de saída terminal do que de renovado entusiasmo, com os indicadores de curto prazo e os indicadores futuros a confirmarem que o smart money se protegeu a curto prazo e abandonou a exposição a médio prazo.
O teste de resistência de novembro
Em novembro de 2025, o teste de resistência para a Bitcoin foi decisivo, tendo demonstrado a capacidade de uma infraestrutura integrada para lidar com a volatilidade. A Bitcoin desceu 23.23% no mês, caindo de 110,310 $ para 84,680 $, o que constituiu o seu pior desempenho mensal em 2025. A pressão aumentou a 20 de novembro, quando a BTC atingiu os 80,650 $, o valor mais baixo desde abril, o que representa uma queda de 36.09% em relação ao máximo histórico registado em outubro. Esse único dia resultou numa perda de 7.72% e numa variação intradiária de 10.30%. Tratou-se de uma capitulação clássica: a volatilidade máxima encontrou o volume máximo, à medida que os investidores sem estômago para risco saíram e o capital paciente absorveu o pânico.
Fonte: Bitget Academy
O que é notável é a forma como a estrutura integrada de entrega spot-futuros perpétuos da Bitget manteve a eficiência durante todo o declínio. A base spot-futuros perpétuos ficou, em média, em -0.0424%, com um desvio padrão excecionalmente estreito de 0.0133%, sem apresentar qualquer deslocamento, mesmo em 20 de novembro. A arbitragem manteve os perpétuos alinhados com o preço spot, apesar das oscilações diárias de 10%. Entretanto, o prémio de entrega diminuiu de 1.05% no início de novembro para 0.24% no final do mês, ou seja, uma convergência previsível em direção ao vencimento em dezembro e não um sinal de fragmentação do mercado. Em conjunto, estes sinais confirmam que os spreads permaneceram dentro de intervalos saudáveis, a correlação manteve-se quase perfeita e a infraestrutura absorveu o stress sem falhar.
Principais implicações: novembro foi um mês de reajuste da liquidez. O mercado comprimiu 10 meses de volatilidade em 30 dias, eliminou a especulação no final do ciclo e preparou-se para uma movimentação de preços mais clara até ao final do ano. As ofertas interligadas da Bitget provaram o seu valor precisamente quando os mercados mais precisavam: spreads apertados, preços alinhados e execução ordenada, mesmo com uma queda de 36% em relação ao máximo histórico.
Conclusão
Em 2025, a Bitcoin passou de um ativo especulativo para um mercado estruturado, o que representou uma mudança no que separa os traders de sucesso dos restantes. O ano começou com euforia em relação aos ETF e terminou com a compressão da base, um ciclo de vida típico de um instrumento em maturação. Porém, por trás da movimentação de preços, 2025 expôs o custo das emoções: os investidores particulares compraram no pico de distribuição de 109,000 $ em janeiro (impulsionados pelo FOMO), venderam em pânico a capitulação de 74,000 $ em abril (impulsionados pelo medo) e perseguiram o falso pico de 126,000 $ em outubro (impulsionados pela ganância). Todas as vezes, os sinais estruturais indicavam o contrário: a base de futuros perpétuos permaneceu negativa, os prémios de entrega comprimidos e o volume disparou sem continuidade.
O que funcionou em ciclos anteriores, como comprar em baixa, manter durante a volatilidade ou esperar pelo FOMO dos particulares, já não é suficiente. Os vencedores de hoje compreendem que as decisões emocionais acarretam custos quantificáveis. Comprar no pico da distribuição, em vez de esperar por uma base negativa, pode resultar num custo de oportunidade de 15% a 20%. Vender em pânico durante a capitulação, em vez de observar os picos de volume no suporte, pode significar perder mais 10% a 15% do potencial de ganho. A regra geral das criptomoedas é imutável: fazer trading com base nas emoções implica custos elevados.
No entanto, a forma como fizemos trading de Bitcoin em 2025 mudou significativamente. O ativo amadureceu, deixando para trás as narrativas de "números em alta" e passando para um alpha estrutural. As taxas de financiamento, os spreads de base e a compressão dos prémios mostram o que os investidores experientes estão a fazer antes que a maioria perceba o que aconteceu. Se 2025 nos ensinou alguma coisa, foi que a evolução da Bitcoin atualmente está tanto relacionada com a microestrutura do mercado como com a narrativa macroeconómica.
À medida que a clareza regulatória aumenta e a participação institucional se expande, torna-se indispensável a existência de mecanismos transparentes e resilientes de descoberta de preços. A infraestrutura integrada de entrega spot-perpétuos da Bitget funciona como um sistema que revela o processo subjacente à sua formação: os mercados spot estabelecem o nível de referência, os contratos perpétuos refletem o sentimento de hedging através da base e os futuros a prazo transmitem a convicção futura através do prémio. Quando estes instrumentos são transacionados simultaneamente num ambiente de fluxos de dados abertos, o processo de descoberta de preços pode ser verificado em qualquer condição de mercado. Por exemplo, apesar da extrema volatilidade em novembro, a base de perpétuos permaneceu estável dentro de 4 pontos base, os prémios de entrega comprimiram-se numa trajetória previsível até ao vencimento e não foram observados sinais de fragmentação do mercado. Os traders não precisavam de confiar na cotação, pois podiam observar a sua formação em tempo real em todos os instrumentos. Nos mercados contemporâneos, caracterizados por uma elevada velocidade e exigências de transparência, apenas as plataformas capazes de oferecer uma formação de preços observável e testada em situações de stress estão posicionadas para atrair e reter fluxos de capital significativos.
Que as suas meias se encham de lucros e os seus gráficos fiquem livres de pavios de capitulação. Feliz Natal a todos!
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