Grande desbloqueio de EIGEN se aproxima: diluição de 10% do valor de mercado por mês, dinheiro inteligente sai antecipadamente

Autor original: Cryptor, analista on-chain
Tradução original: TechFlow

 

No dia 10 de outubro, todo o mercado cripto despencou devido a notícias sobre tarifas, com $EIGEN caindo até 53% no mesmo dia, de $1,82 para $0,86. À primeira vista, parece mais uma vítima de um flash crash, mas a verdade vai muito além disso.

Nos últimos 30 dias, 68% dos traders mais lucrativos de $EIGEN já saíram do mercado. Eles não venderam em pânico por causa do crash das tarifas em 10 de outubro, mas sim se anteciparam para evitar o choque de oferta dos próximos 24 meses — cujo primeiro desbloqueio ocorreu em 1º de outubro.

Eu verifiquei os dados on-chain de propósito, pois minha timeline estava cheia de manchetes excessivamente otimistas, que não condiziam com o movimento dos preços.

Na verdade, o desenvolvimento da EigenCloud está forte: parceria com o Google, o valor total bloqueado (TVL) cresceu de 12 bilhões de dólares em agosto para 17,5 bilhões de dólares, integração do Coinbase AgentKit lançada, enquanto EigenDA V2 e expansão multichain também estão em desenvolvimento ativo.

Mas o problema é que, a partir de 1º de novembro, nos próximos dois anos, cerca de 47 milhões de dólares em tokens $EIGEN serão desbloqueados e entrarão no mercado todo mês. Em outras palavras, a cada 30 dias, cerca de 13% do valor de mercado atual entra em circulação.

Os traders mais lucrativos já perceberam isso e saíram do mercado antecipadamente. Olhando os dados dos últimos 30 dias, vemos que o smart money comprou algumas posições de baixo após o flash crash, mas principalmente impulsionado por um único investidor baleia, que, segundo dados da @nansen_ai, atualmente está em silêncio. Ao mesmo tempo, cerca de 12,2 milhões de dólares fluíram para exchanges na semana passada.

O crash do mercado em 10 de outubro foi apenas ruído e distração. O verdadeiro sinal está no timing: quem saiu antes de 1º de outubro, quem comprou durante o flash crash e quem permanece em silêncio agora.

Padrão de saída: setembro a outubro de 2025

O que chama atenção primeiro: nos últimos 30 dias, 68% dos 25 traders mais lucrativos de $EIGEN já zeraram suas posições. Não foi realização parcial, foi saída total.

O trader de melhor desempenho, "crashman.eth", obteve um ROI de 272% e agora não possui mais nenhum token. O segundo colocado saiu após obter 97% de retorno, o terceiro saiu após 91%. Esse padrão se repete no ranking.

Apenas 8 dos 25 principais traders ainda possuem $EIGEN, com uma média de "proporção de posição" de apenas 30%. Mesmo esses que ainda seguram, reduziram 70% de suas posições máximas.

Esse dado é mais significativo que o ROI. Alto retorno, mas baixa proporção de posição, indica que a confiança inicial virou cautela. Essas saídas começaram em meados de setembro, semanas antes do flash crash de 10 de outubro, quando o preço ainda estava acima de $2.

Esses traders claramente perceberam o cronograma de desbloqueio e saíram antecipadamente.

Fluxo dos tokens

A linha do tempo coincide com o primeiro evento de desbloqueio em 1º de outubro, quando $EIGEN pôde ser negociado após meses de restrição. Dois dias antes do desbloqueio dos primeiros 36,82 milhões de $EIGEN, o preço já havia caído 26%.

Os principais traders agiram antes desse evento, vendendo tokens para exchanges. À primeira vista, parece que o mercado estava acumulando, mas na verdade era uma distribuição sistemática. Pelo menos com base nos dados on-chain, considero essa uma interpretação razoável.

Os fluxos dos últimos 7 dias mostram que mais 12,32 milhões de dólares em $EIGEN entraram nas exchanges, incluindo 3,44 milhões desses traders mais lucrativos.

Ponto de contradição: uma baleia smart money comprando o fundo

A posição do smart money cresceu 68% no mês passado, de 1,4 milhão para 2,36 milhões de tokens. No entanto, o ponto de virada é: mais da metade desse aumento veio de uma única carteira, que atualmente detém 1,23 milhão de $EIGEN.

Essa baleia comprou continuamente em setembro, vendeu próximo ao fundo do desbloqueio de 1º de outubro e depois recomprou a preços mais altos, aumentando ainda mais após o flash crash de 10 de outubro.

Embora esse padrão de compras em lotes seja estranho, mais importante é que isso não representa um consenso amplo do smart money. O restante das posições está distribuído em dezenas de carteiras, totalizando cerca de 1,2 milhão de $EIGEN, o que não me convence. O smart money detém apenas 0,13% do suprimento total.

Além disso, nas últimas 24 horas, não houve nenhuma atividade do smart money, nem outros fluxos significativos. Até mesmo essa baleia permanece em silêncio.

Enquanto isso, com mais contas de lucro (Top PnL wallets) realizando lucros e transferindo tokens para exchanges, o preço de $EIGEN continua caindo. Isso pode ser visto na coluna à direita da captura de tela acima.

Esse silêncio pode ser interpretado de duas maneiras:

· Visão otimista: confiança. Escolher segurar, atravessar a volatilidade e esperar que os fundamentos acompanhem.

· Visão pessimista: incerteza. Mesmo com preços mais baixos, não há confiança suficiente para aumentar a posição.

Em 1º de novembro, saberemos a resposta.

O desafio dos 47 milhões de dólares mensais

Pois em 1º de novembro, o próximo desafio chega: mais desbloqueios.

O cronograma de desbloqueio é público, não é segredo. Mas parece que poucos realmente prestam atenção ao seu significado real, ou o colocam em um contexto relevante.

O desbloqueio de 1º de outubro de 2024 removeu a restrição de transferências e iniciou um cliff de um ano de bloqueio.

Em 1º de outubro de 2025, os primeiros 36,82 milhões de $EIGEN serão desbloqueados. E a partir de 1º de novembro de 2025, 36,82 milhões serão desbloqueados mensalmente, por cerca de 23 meses, até setembro de 2027.

Ao preço atual, a cada 30 dias, 47 milhões de dólares em tokens entram no mercado. Com o valor de mercado atual (no momento da redação, 490 milhões de dólares), esses desbloqueios mensais equivalem a cerca de 10% de taxa de diluição. É uma pressão enorme.

Atualmente, apenas 23% dos tokens estão em circulação, com uma razão FDV/market cap de 4,5 vezes, o que significa que 77% dos tokens ainda estão bloqueados.

Os 10 maiores endereços controlam 50% do suprimento. A maior parte está em carteiras de protocolo, reservas de exchanges e alocações de venture capital, todas sujeitas ao mesmo cronograma de desbloqueio.

Isso significa que haverá pressão de venda contínua nos próximos dois anos, não um evento pontual.

Aqueles que saíram em setembro não o fizeram por causa de movimentos de preço, mas sim para se antecipar ao choque de oferta de data conhecida.

Protocolo e token: por que ambos podem coexistir

Ironia do destino, como protocolo, a EigenCloud está indo bem.

O TVL atingiu 17,5 bilhões de dólares (em agosto era cerca de 12 bilhões). Parceria com Google Cloud para verificação de pagamentos em IA. Integração do Coinbase AgentKit para suporte a agentes blockchain verificáveis. O mecanismo de slashing foi lançado em abril. EigenDA V2 saiu em julho. Expansão multichain também está em andamento.

O desenvolvimento é real, a adoção está crescendo, a lógica da infraestrutura está se concretizando.

Mas fundamentos fortes não eliminam uma tokenomics ruim. São dois problemas distintos. Embora o token pertença ao projeto, isso não significa que ambos evoluam juntos.

A história de crescimento de $EIGEN está colidindo com um ciclo de desbloqueio pesado e de vários anos, que ainda nem começou totalmente. Por isso sempre separo análise de produto e análise de token, pois raramente andam juntas, especialmente durante o período de vesting.

O sucesso do token exige que o protocolo gere demanda real suficiente para absorver 47 milhões de dólares em nova oferta todo mês.

Mesmo para um projeto como a EigenCloud, com apelo e escala reais, essa é uma barreira alta.

1º de novembro: o verdadeiro teste de estresse

Não sei quem vencerá essa disputa: o crescimento do protocolo ou a pressão de oferta.

Mas sei que os dados nos contam alguns fatos. Mais uma vez, minha timeline está cheia de notícias (as poucas) otimistas sobre $EIGEN. Isso soa familiar? Quem me acompanha sabe a quais casos me refiro.

No caso de $EIGEN, os traders lucrativos já saíram semanas antes do primeiro desbloqueio, os mais bem-sucedidos saíram quando o preço ainda estava acima de $2. Uma baleia smart money comprou pesado durante o crash, mas depois ficou totalmente em silêncio. O fluxo para exchanges segue aumentando antes da próxima janela de desbloqueio.

O crash do mercado em 10 de outubro, impulsionado por tarifas, chamou a atenção de todos, mas a verdadeira história gira em torno do posicionamento das carteiras para o plano de desbloqueio de 24 meses, que será acelerado oficialmente em 1º de novembro.

O que aprendemos com o reconhecimento de padrões:

Quando a "proporção ainda em posse" dos top performers cai abaixo de 30%, quando o fluxo para exchanges dispara em relação ao market cap e quando um grande desbloqueio cíclico se aproxima, normalmente esse não é o seu sinal de entrada.

1º de novembro é o próximo teste mensal desse ciclo de oferta. Veremos se a confiança da baleia será recompensada ou se os vendedores antecipados estavam certos.

Fique de olho nestes indicadores:

• · Mudanças nas posições do smart money e se mais carteiras estão aumentando posições.
• · Se outros grupos (como os 100 maiores holders, contas de maior lucro, baleias e fundos) estão acumulando.
• · Velocidade do fluxo para exchanges (o ritmo de 12 milhões de dólares por semana vai acelerar?).
• · Número de carteiras ativas (novos participantes entrando ou apenas holders existentes rotacionando?).

Esse framework serve para qualquer token com cronograma de desbloqueio. A metodologia aqui é mais importante que uma única operação.

Os dados on-chain te dão as mesmas informações que instituições e fundos possuem. A diferença é: você sabe onde procurar antes do mercado descobrir?

Se sim? Então você já está à frente de 99% dos usuários do Crypto Twitter.

 

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