O ponto chave da transição de urso para touro: a segunda curva de crescimento em S

Título original: The Second S-Curve

Autor original: arndxt, analista de criptoativos

Tradução original: AididiaoJP, Foresight News

A expansão da liquidez continua sendo a principal narrativa macroeconômica.

Os sinais de recessão são retardados, e a inflação estrutural é persistente.

A taxa de política monetária está acima do nível neutro, mas abaixo do limiar de aperto.

O mercado está precificando um pouso suave, mas o verdadeiro ajuste ocorre no nível institucional: da liquidez barata para uma produtividade disciplinada.

A segunda curva não é cíclica.

Ela normaliza estruturalmente as finanças sob restrições reais, por meio de rendimentos, força de trabalho e credibilidade.

Transição de Ciclo

A conferência Token2049 em Singapura marcou um ponto de inflexão da expansão especulativa para a integração estrutural.

O mercado está reprecificando o risco, mudando de liquidez impulsionada por narrativas para dados de rendimento sustentados por receita.

Mudanças-chave:

· As exchanges perpétuas descentralizadas mantêm a liderança, com a Hyperliquid garantindo liquidez em escala de rede.

· Os mercados de previsão estão surgindo como derivativos funcionais do fluxo de informações.

· Protocolos de IA com cenários reais de aplicação Web2 estão silenciosamente aumentando a receita.

· Restaking e DAT atingiram o pico; a descentralização da liquidez é evidente.

Estrutura Macro: Desvalorização Monetária, Demografia, Liquidez

A inflação de ativos reflete a desvalorização monetária, não o crescimento orgânico.

Quando a liquidez se expande, ativos de longa duração superam o mercado.

Quando a liquidez se contrai, a alavancagem e as avaliações são comprimidas.

Três fatores estruturais de impulso:

· Desvalorização monetária: o pagamento da dívida soberana exige expansão contínua do balanço patrimonial.

· Demografia: o envelhecimento populacional reduz a produtividade, reforçando a dependência da liquidez.

· Canal de liquidez: a liquidez global total, ou seja, a soma das reservas dos bancos centrais e do sistema bancário, acompanhou 90% do desempenho dos ativos de risco desde 2009.

Risco de Recessão: Dados Retardados, Sinais Antecipados

Os principais indicadores de recessão são retardados.

CPI, taxa de desemprego e a Regra de Sahm só são confirmados após o início da desaceleração econômica.

Os EUA estão em uma fase tardia do ciclo econômico, não em recessão.

A probabilidade de um pouso suave ainda é maior do que o risco de um pouso forçado, mas o timing da política é um fator limitante.

Indicadores antecipados:

· A inversão da curva de rendimentos ainda é o sinal antecipado mais claro.

· Os spreads de crédito estão sob controle, indicando ausência de pressão sistêmica iminente.

· O mercado de trabalho está esfriando gradualmente; o emprego permanece apertado dentro do ciclo.

Dinâmica da Inflação: O Problema da Última Milha

A desinflação de bens já foi concluída; a inflação de serviços e a rigidez salarial agora ancoram o CPI geral em torno de 3%.

Esta "última milha" é a fase mais complexa da desinflação desde a década de 1980.

· A deflação de bens agora compensa parte do impacto no CPI.

· O crescimento salarial próximo de 4% mantém a inflação de serviços elevada.

· A inflação habitacional é retardada na medição; os aluguéis de mercado reais já esfriaram.

Implicações políticas:

· O Federal Reserve enfrenta um trade-off entre credibilidade e crescimento.

· Cortar as taxas cedo demais corre o risco de reaceleração; manter por muito tempo corre o risco de aperto excessivo.

· O resultado de equilíbrio é um novo piso de inflação próximo de 3%, em vez de 2%.

Estrutura Macro

Três âncoras de inflação de longo prazo ainda persistem:

· Desglobalização: a diversificação das cadeias de suprimentos aumenta os custos de transição.

· Transição energética: atividades de baixo carbono, intensivas em capital, aumentam os custos de entrada de curto prazo.

· Demografia: a escassez estrutural de mão de obra causa rigidez salarial persistente.

Esses fatores limitam a capacidade do Federal Reserve de normalizar sem maior crescimento nominal ou inflação de equilíbrio mais alta.