Opinião: Do ponto de vista macroeconômico, o verdadeiro mercado de alta das criptomoedas ainda não começou

Espera-se que o verdadeiro bull market das criptomoedas comece no segundo trimestre de 2026.

Autor: rektdiomedes

Tradução: Chopper, Foresight News

Se você conseguir analisar racionalmente o mercado macro global, perceberá que o desempenho atual do mercado é totalmente lógico e não há nada de anormal.

Ouro dispara: supera ações e criptomoedas, impulsionado pela desdolarização das reservas globais

O ouro está passando por uma alta frenética, superando não apenas o mercado de ações, mas também deixando as criptomoedas para trás. O principal fator por trás desse fenômeno é a mudança na alocação de ativos das principais nações soberanas: China, Índia, Rússia e até os próprios Estados Unidos estão aumentando significativamente suas reservas de ouro. Essencialmente, isso é um sinal claro de que os ativos de reserva globais estão gradualmente saindo da era dos títulos do Tesouro dos EUA.

Dois eventos-chave desencadearam essa mudança:

• A política fiscal perdulária dos EUA de longa data, que enfraqueceu continuamente a base de credibilidade do dólar;
• A decisão dos EUA, há alguns anos, de congelar as reservas cambiais e de títulos da Rússia, desmascarando completamente a ilusão de que os títulos do Tesouro dos EUA são ativos de reserva neutros, fazendo com que outros países percebessem os riscos potenciais de manter ativos em dólar.

Analistas macro renomados como Doomberg e Luke Gromen já discutiram profundamente essa tendência. Sob a ótica da teoria dos jogos, após testemunhar os EUA congelando ativos estrangeiros à vontade, Rússia, China e Índia inevitavelmente optariam racionalmente por “aumentar reservas de ouro e reduzir títulos do Tesouro dos EUA”, afinal, ninguém quer que a segurança de seus ativos dependa da política de outro país.

Alta lenta das ações dos EUA: não é euforia, mas um ciclo autoalimentado por capital passivo

Embora o mercado de ações dos EUA esteja em alta, não entrou em uma euforia irracional, com ganhos relativamente contidos.

O principal motivo é que o mercado de ações dos EUA evoluiu para um ciclo autoalimentado por capital passivo. Mike Green tem enfatizado isso há anos. Atualmente, todos os trabalhadores americanos, com empregos tradicionais, investem automaticamente parte de sua aposentadoria mensalmente em fundos de índice como o S&P 500, independentemente da avaliação do mercado ou do ambiente econômico. Esse fluxo constante de capital passivo sustenta o crescimento gradual do mercado de ações no longo prazo.

Além disso, o mercado de ações dos EUA está se tornando o principal polo de capital global. Com a economia mundial cada vez mais digitalizada, o mercado americano, com seu sistema maduro, ampla liquidez e mecanismos de saída bem estabelecidos, tornou-se o melhor local para formação de capital. Gigantes globais como Amazon, Nvidia, Apple e Microsoft estão enraizados ali, consolidando ainda mais a posição do mercado americano. Esse cenário provavelmente continuará até que as criptomoedas se tornem o “novo palco principal para formação de capital global”.

Mercado imobiliário dos EUA congelado: 3.7 trilhões em patrimônio “intocável”, juros altos são o vilão

O mercado imobiliário residencial dos EUA está atualmente congelado por taxas de juros elevadas. Embora haja um valor patrimonial de até 3.7 trilhões de dólares, essa riqueza é praticamente impossível de ser convertida em liquidez.

O motivo é simples:

• Ninguém quer refinanciar a taxas mais altas do que as atuais, já que os juros dos financiamentos imobiliários agora são muito superiores aos de anos anteriores, tornando o refinanciamento mais caro;
• Ninguém quer vender sua casa atual e assumir um novo financiamento com juros ainda maiores, pois o custo de troca aumentou drasticamente, sendo melhor manter o imóvel e esperar;
• Menos ainda alguém quer solicitar uma linha de crédito sobre o valor da casa com taxas de dois dígitos, já que os juros elevados afastam a maioria das pessoas.

Em resumo, o mercado imobiliário americano sob juros altos tornou-se uma armadilha de liquidez: há muito patrimônio, mas ninguém consegue ativá-lo facilmente.

Criptomoedas: recuperação desde o fundo de 2022, mas bull market ainda não começou

Em 2022, devido ao aumento dos juros pelo Fed, ao colapso da Luna e à falência da FTX, as criptomoedas atingiram o fundo do ciclo. Embora tenham se recuperado desde então, o mercado permanece em um nível normal — sem altas explosivas nem quedas prolongadas.

Em termos de escala, o mercado atual de criptomoedas é cerca de 25% maior do que o pico de 2021, mas ainda menor que o valor de mercado de uma única empresa como a Nvidia, e apenas 1/10 do valor do ouro.

A razão pela qual não houve um bull market como o de 2021 é que não houve uma grande injeção de liquidez macroeconômica.

Muitos atribuem o bull market de 2021 aos estímulos da pandemia e à demanda de investimento gerada pelo isolamento, mas sempre acreditei que o verdadeiro motor foi a realização em larga escala do patrimônio imobiliário americano. No ciclo anterior, aqueles “pais do Cardano que assistiam aos vídeos do Hosk no YouTube e apertavam o botão de compra na Coinbase” geralmente investiam recursos vindos do setor imobiliário: vendendo imóveis, refinanciando para liberar patrimônio ou solicitando linhas de crédito sobre o valor da casa. Foi essa liquidez desbloqueada pelo mercado imobiliário que sustentou o bull market das criptomoedas em 2021.

Conclusão: bull market das criptomoedas ainda não começou, pode iniciar no Q2 de 2026

Considerando todos os fatores macro acima, o desempenho dos diversos ativos está totalmente dentro do esperado, sem anomalias.

Especificamente sobre criptomoedas, minha avaliação é: o verdadeiro bull market ainda não começou e deve iniciar no segundo trimestre de 2026. Nessa época, o Fed provavelmente reduzirá as taxas de juros a níveis suficientemente baixos, o mercado imobiliário americano começará a “descongelar” e a liquidez acumulada voltará a fluir para ativos de risco.

Se essa previsão se confirmar, nos seis trimestres seguintes (ou seja, até por volta do Q3 de 2027), as criptomoedas poderão experimentar uma forte e sustentada valorização.

Até o quarto trimestre de 2027 ou o primeiro trimestre de 2028, a bolha acumulada pela euforia anterior pode estourar, somada à incerteza política antes das eleições americanas, o que pode desencadear uma nova onda de vendas e iniciar um ciclo de bear market.

Portanto, nunca acreditei que o bull market das criptomoedas já tenha terminado, pois ele nem sequer começou de verdade. Continuarei aumentando minha posição em quedas, aprofundando-me no setor e monitorando de perto o ponto de inflexão do mercado no segundo trimestre de 2026.