Três ameaças da crise macroeconômica: conflitos comerciais, superaquecimento da IA e polarização política

Autor: arndxt

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Título original: Dilema Macroeconômico: Guerra Comercial, Bolha de IA e Fraturas Políticas

O ano de 2025 é um ponto de inflexão em um ciclo econômico.

O mercado está preso em um paradoxo.

Por trás da aparente calma do otimismo sobre um pouso suave, a economia global está silenciosamente se fragmentando, ao longo das linhas de políticas comerciais, expansão de crédito e excesso de tecnologia.

O próximo desalinhamento da economia global não virá de uma única falha, nem de tarifas, nem da dívida da inteligência artificial, mas sim do ciclo de feedback entre políticas, alavancagem e crença.

Estamos testemunhando uma fase tardia de um superciclo, em que a tecnologia sustenta o crescimento, o populismo fiscal substitui o liberalismo comercial e a confiança na moeda está sendo lentamente corroída.

A prosperidade ainda não acabou, mas já começou a se fragmentar.

A volatilidade desta semana é um microcosmo do todo.

O índice de volatilidade teve o maior salto desde abril, devido ao ressurgimento das preocupações com tarifas entre EUA e China, seguido de uma queda antes do fim de semana, após o presidente Trump confirmar que a tarifa de importação proposta de 100% seria "insustentável". O mercado de ações respirou aliviado; o S&P 500 estabilizou. Mas esse alívio é superficial; a narrativa mais profunda é o esgotamento das ferramentas de política e o estiramento excessivo do otimismo.

A Ilusão da Estabilidade

O acordo comercial EUA-Europa de julho pretendia ancorar um sistema frágil.

No entanto, agora está se desfazendo sob disputas regulatórias climáticas e o impacto do protecionismo americano. Washington exige que empresas americanas sejam isentas das regras de ESG e divulgação de carbono, destacando o crescente abismo ideológico: descarbonização europeia vs. desregulamentação americana.

Enquanto isso, as novas restrições da China à exportação de terras raras, incluindo a proibição de ímãs contendo até mesmo traços de metais de origem chinesa, expuseram a vulnerabilidade estratégica das cadeias de suprimentos globais. A resposta dos EUA: ameaçar tarifas de 100% sobre produtos importados da China, um gesto político com consequências globais. Embora essa ameaça tenha sido posteriormente retirada, ela lembra ao mercado que o comércio se tornou uma ferramenta financeira armada, servindo mais como alavanca para sentimentos domésticos do que para racionalidade econômica.

A Organização Mundial do Comércio alertou que o comércio de bens desacelerará drasticamente até 2026, refletindo uma realidade: as empresas não investem mais em cadeias de suprimentos com confiança, mas sim com planos de contingência.

O Superciclo da Inteligência Artificial

Enquanto isso, na economia da inteligência artificial, uma segunda narrativa está se desenrolando, mais sutil, mas potencialmente mais consequente.

Estamos passando da expansão produtiva para a especulação financeira, onde "o financiamento de fornecedores dispara e a cobertura se torna mais tênue". As empresas de hiperescala agora utilizam seus balanços para expandir a alavancagem em um ritmo que supera o que a receita pode justificar — um sinal clássico de euforia de fim de ciclo.

Isso não é novidade. Das 21 principais ondas de investimento desde 1790, 18 terminaram em colapso, geralmente quando a qualidade do financiamento se deteriorou. O frenesi atual de gastos de capital em IA lembra a bolha das telecomunicações do final dos anos 1990: ganhos reais de infraestrutura misturados com especulação alimentada por crédito. Entidades de propósito específico, financiamento de fornecedores e dívidas estruturadas — ferramentas que inflaram os títulos lastreados em hipotecas — estão de volta, agora sob o disfarce de "capacidade computacional" e "liquidez de GPU".

A ironia? O boom da IA é produtivo, mas distribuído de forma desigual. A Microsoft financia sua expansão por meio de títulos tradicionais, demonstrando confiança. A CoreWeave financia por meio de entidades de propósito específico, demonstrando pressão. Ambas estão expandindo, mas uma constrói capacidade duradoura; a outra, vulnerabilidade.

Sintomas de Volatilidade

O salto no índice de volatilidade reflete uma inquietação de mercado mais profunda: incerteza política, liderança concentrada em poucas ações e pressões de crédito sob a superfície de avaliações eufóricas.

Quando o Federal Reserve agora sinaliza cortes de juros em meio à desaceleração do crescimento, isso não é estímulo, mas sim gestão de risco. O rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos caiu para o nível mais baixo desde 2022, indicando que os investidores estão precificando a deflação da confiança, não apenas as taxas de juros. O mercado pode ainda comemorar cada movimento dovish, mas cada corte de juros enfraquece a ilusão de que o crescimento é autossustentável.

Síntese: Comércio, Tecnologia e Confiança

A linha de conexão entre a política tarifária e a euforia da IA é a confiança — ou, mais precisamente, sua erosão.

Os governos já não confiam em seus parceiros comerciais.

Os investidores já não confiam na consistência das políticas.

As empresas já não confiam nos sinais de demanda, por isso constroem em excesso.

O preço do ouro ultrapassou US$ 4.000 — não tanto por causa da inflação, mas por causa da erosão desta crença: na moeda fiduciária, na globalização, na coordenação institucional. É uma proteção, mas não contra o preço, e sim contra a entropia das políticas.

O Caminho à Frente

Estamos entrando em uma "prosperidade fragmentada": um período em que crescimento nominal e máximas de mercado coexistem com fragilidade estrutural:

O investimento em IA impulsiona o PIB como as ferrovias do século XIX.

O protecionismo comercial estimula a produção local, enquanto consome a liquidez global.

A volatilidade financeira oscila entre euforia e pânico político.

Nesta fase, o risco é cumulativo.

Cada tarifa retirada, cada anúncio de gasto de capital, cada corte de juros prolonga o ciclo, mas comprime seu colapso final. A questão não é se a bolha da IA ou do comércio vai estourar, mas sim o quanto ambas estarão entrelaçadas quando isso acontecer.