Bitcoin vs. Ouro: A correlação quase nula de outubro destrói o mito do ‘ouro digital’?

Bitcoin e ouro contaram duas histórias diferentes até agora em outubro, e nenhuma delas correspondeu ao que os traders esperavam.

Durante a maior parte de outubro, Bitcoin e ouro pareciam estar em mercados distintos. O ouro subiu de forma constante, acumulando cerca de 10% no último mês, enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 6%.

Essa divergência já é interessante por si só, mas o timing importa ainda mais, porque a história que as pessoas acham que viram não é a que realmente aconteceu.

Gráfico mostrando o desempenho de 30 dias do Bitcoin e do ouro em 22 de outubro de 2025 (Fonte: TradingView)

A narrativa comum é que o ouro despencou enquanto o Bitcoin se recuperou, um clássico movimento de “risk-on vs. porto seguro”. Mas os dados não mostram isso. A grande queda do ouro só aconteceu entre 21 e 22 de outubro, quando caiu mais de 5% em 24 horas.

O Bitcoin não disparou durante essa fraqueza e, em vez disso, caiu cerca de 1,5% no mesmo período. O dia em que o Bitcoin realmente recuperou as perdas do fim de semana foi o dia anterior, quando o ouro ainda estava em alta.

Essa sequência inverte a narrativa da correlação. Em vez de o Bitcoin subir enquanto investidores migravam dos metais, ambos os ativos se moveram em sincronia em 20 de outubro e na maior parte do dia 21. A queda posterior do ouro foi um movimento isolado dos metais: uma ruptura clara da linha do tempo do Bitcoin, não uma negociação inversa.

No entanto, o Bitcoin teve um breve rali no final do dia 21 de outubro, subindo 5% para US$ 114.000 enquanto o ouro continuava caindo. Infelizmente, o rali durou pouco, com o Bitcoin retornando para US$ 108.000 em 12 horas, enquanto o ouro continuava em declínio.

Bitcoin vs ouro (Fonte: TradingView)

Isso importa para quem ainda trata Bitcoin e ouro como dois extremos da mesma proteção contra inflação.

No último mês, eles se comportaram como espécies diferentes: o ouro respondendo a taxas e liquidez, o Bitcoin a posicionamento e alavancagem. Quando você olha mais a fundo, os dados on-chain e o fluxo de derivativos mostram que o Bitcoin já havia atingido seu ponto de dor de curto prazo em meados de outubro, quando perdeu brevemente 17% em relação ao seu topo local.

A dor do ouro veio cinco dias depois, após os traders começarem a reduzir posições construídas durante a alta anterior.

Essa defasagem explica por que as métricas de correlação do mês mal registram, atingindo um raso 0,1 entre Bitcoin e ouro. A baixa correlação mostra desalinhamento temporal: os ativos reagiram a choques separados, espaçados por alguns dias de negociação.

Estruturalmente, nada estava quebrado no proxy cripto do ouro. O Bybit XAUTUSDT perpétuo, um contrato de ouro 24/7 precificado em USDT, acompanhou o preço spot do mundo real quase perfeitamente. Não houve desvio significativo de base, nem aperto de financiamento, nem falta de liquidez.

O movimento foi sobre o mercado de ouro mais amplo recuperando o fôlego após uma sequência implacável. Esse acompanhamento preciso também mostra como a exposição a commodities tokenizadas agora é negociada de forma fluida dentro do universo cripto.

Se você está gerenciando colateral ou fazendo hedge dentro do ecossistema, esses perpétuos oferecem cobertura 24 horas por dia sem a necessidade de se preocupar com ciclos de vencimento de futuros.

Gráfico mostrando o desempenho do contrato perpétuo XAUUSDT de 23 de setembro a 22 de outubro de 2025 (Fonte: TradingView)

Por sua vez, o Bitcoin fez o que se espera de um ativo de maior volatilidade: moveu-se mais rápido, atingiu suas mínimas antes e encontrou suporte enquanto o ouro ainda estava no topo. Quando o ouro quebrou, o Bitcoin já havia testado seu suporte e se estabilizado acima dos seis dígitos. Seu beta em relação ao ouro (quanto ele se move quando o ouro se move) foi de cerca de 0,15, ou seja: quase não relacionado.

É isso que torna a divergência interessante. Apesar de toda a conversa sobre “ouro digital”, os dois ativos frequentemente vivem em relógios diferentes. O ouro negocia no tempo macro, reagindo a movimentos de bancos centrais e pulsos de liquidez.

O Bitcoin negocia no tempo de posicionamento, onde alavancagem, fluxos de ETF e distribuição on-chain impulsionam a volatilidade de curto prazo. Os momentos de cruzamento, quando ambos respondem ao mesmo impulso de liquidez, são mais raros do que a maioria dos investidores imagina.

O que vimos este mês é um lembrete de que a correlação depende da lente que você usa. Em um dia, eles podem parecer descasados. Em um trimestre, a narrativa compartilhada de inflação pode se reafirmar. No entanto, a divisão de outubro mostra como essa narrativa pode se fragmentar facilmente quando um ativo é impulsionado por mercados de financiamento tradicionais e o outro por alavancagem nativa do cripto.

A leitura mais clara? O Bitcoin teve sua queda primeiro, o ouro teve sua queda depois. O elo foi cronológico. E em um mercado onde os traders ainda buscam simetria macro, às vezes a jogada mais inteligente é simplesmente perceber quando dois ativos param de compartilhar o mesmo relógio.

O post Bitcoin vs. Gold: Does October’s near zero correlation shatter ‘digital gold’ myth? apareceu primeiro em CryptoSlate.