Valor de mercado evapora 100 bilhões! Fé abalada, instituições em modo de espera: a maldição do "colapso pós-halving" do bitcoin se concretizou?

O Bitcoin sofreu recentemente uma queda abrupta em níveis elevados, chegando a cair abaixo dos 93.000 dólares, com uma evaporação de 600 mil milhões de dólares em valor de mercado, anulando todos os ganhos do ano. Uma das principais razões para esta queda acentuada é o receio do mercado de uma repetição do “ciclo de halving” — ou seja, após a redução da oferta e o subsequente boom, segue-se inevitavelmente uma correção profunda. O pânico dos investidores, aliado à estagnação dos fluxos institucionais e a ventos macroeconómicos contrários, levou a um colapso da confiança no mercado.

Autor: Long Yue

Fonte: Wallstreetcn

Após atingir um máximo histórico em outubro deste ano, o preço do Bitcoin caiu abruptamente nos últimos dias, chegando a eliminar todos os ganhos de 2025.

Ontem, o preço do Bitcoin chegou a cair abaixo dos 93.714 dólares (UTC+8). Este nível de preço já está abaixo do preço de fecho do final de 2024, o que significa que o ganho anual, que chegou a ultrapassar 30%, foi “completamente apagado”.

Dados recentes mostram que, em comparação com o pico de outubro, o valor de mercado total do Bitcoin evaporou cerca de 600 mil milhões de dólares. Esta queda rápida, intensa e sem um fator desencadeador claro apanhou todo o mercado de surpresa.

Para um ativo cuja volatilidade é a norma, a diferença desta vez está na velocidade com que a confiança do mercado se dissipou. Esta queda ocorreu num ano em que a legitimidade do Bitcoin deveria ter sido consolidada — a aprovação dos ETFs spot trouxe os ativos cripto para os portfólios de investimento mainstream, e o apoio público do governo Trump deu ainda mais ânimo ao mercado.

No entanto, a realidade ficou aquém das expectativas. O sentimento de ansiedade está a espalhar-se nas salas de negociação e nas redes sociais, com os traders a revisitar gráficos antigos na tentativa de encontrar respostas na história.

Primeiro o boom, depois a recessão — repetição do ciclo de halving?

De acordo com uma análise recente da Bloomberg, na ausência de um quadro tradicional de análise de ativos financeiros, alguns participantes do mercado voltaram ao modelo que lhes é mais familiar: o ciclo de “halving” de quatro em quatro anos. Historicamente, este mecanismo, que visa reduzir para metade a nova oferta de Bitcoin, tende a desencadear booms especulativos, seguidos de recessões dolorosas.

Neste ciclo, o halving ocorreu em abril de 2024. Depois disso, o preço do Bitcoin atingiu o pico em outubro deste ano (UTC+8), o que está em linha com o ritmo dos ciclos anteriores. No entanto, com investidores institucionais de grande capital a remodelar o mercado, não se sabe se este antigo guião ainda se aplica.

Matthew Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise Asset Management, considera que “as pessoas temem que o ciclo de quatro anos se repita e não querem passar por uma correção de 50% novamente. Por isso, estão a sair do mercado antecipadamente para evitar riscos.” Este receio de repetição histórica pode, por si só, constituir pressão vendedora.

Sentimento de mercado enfraquecido, convicção dos bulls abalada

Esta queda também reflete o cansaço e a desilusão do mercado. Alguns investidores de retalho sofreram grandes perdas ao perseguirem ações de conceito cripto em alta. Em seguida, no início de outubro, a escalada inesperada das tensões comerciais, num contexto de alavancagem crescente, desencadeou liquidações em massa. O resultado foi um mercado com expectativas excessivas para o futuro, mas com uma convicção extremamente frágil — quando o sentimento se inverte, não há força para absorver a pressão vendedora.

Jake Kennis, analista da empresa de dados cripto Nansen, aponta que “atualmente, o Bitcoin negocia mais como um ativo macro inserido em portfólios institucionais, reagindo mais à liquidez, políticas e dinâmicas do dólar do que a choques de oferta previsíveis.”

Apesar de se falar muito em institucionalização, as negociações de mercado ainda são largamente impulsionadas pelo “sentimento”. E neste momento, o sentimento é muito negativo e a apetência pelo risco inverteu-se.

Fluxos institucionais estagnados, prémio desaparecido

No meio deste ano, os ETFs spot de Bitcoin chegaram a captar vários milhares de milhões de dólares, conseguindo reposicionar o Bitcoin como uma ferramenta de hedge macroeconómico. No entanto, os fluxos de capital recentes estagnaram.

Alguns detentores de longo prazo optaram por realizar lucros e sair, enquanto empresas representativas do setor, como a Strategy Inc., viram as suas ações aproximarem-se do valor dos ativos de Bitcoin que detêm — um sinal claro de que o mercado já não está disposto a pagar um prémio pela “convicção” de manter Bitcoin.

Este fenómeno mostra que, mesmo entre investidores institucionais, o entusiasmo arrefeceu. Quando nem os apoiantes mais convictos recebem recompensas adicionais do mercado, a confiança dos investidores em geral é naturalmente corroída.

Ventos macroeconómicos contrários e concorrência de ativos alternativos

A postura pró-cripto do governo Trump não conseguiu isentar o Bitcoin dos ventos macroeconómicos adversos. Ao mesmo tempo, enfrenta uma concorrência feroz de novas apostas especulativas como inteligência artificial (IA), stablecoins e mercados de previsão. Com o ouro e as ações perto de máximos históricos, o desempenho do Bitcoin fica aquém.

Mike McGlone, estratega sénior de commodities da Bloomberg Intelligence, afirma que o Bitcoin é “a ponta do iceberg dos ativos de risco, e está a derreter”. Ele prevê que “o Bitcoin e a maioria das criptomoedas continuarão a cair”.

Apesar de a infraestrutura do mercado permanecer intacta, para os investidores que esperavam que o Bitcoin atingisse os 200.000 dólares até ao final do ano, a recente queda foi, sem dúvida, um duro golpe.

Eric Balchunas, analista de ETF da Bloomberg Intelligence, acredita que a ansiedade dos traders em relação à repetição histórica pode “ter levado à autorrealização do ciclo de quatro anos”. Mas acrescenta que “o ritmo típico pode ser temporariamente interrompido ou alterado de forma permanente”.

Derek Lim, diretor de pesquisa da market maker cripto Caladan, apresenta outra perspetiva, argumentando que os bull markets de 2017 e 2021 não se deveram simplesmente ao halving, mas sim a “um motor mais forte e fundamental: a liquidez global”. Acrescenta que, com o fim do shutdown do governo dos EUA, essa liquidez poderá regressar.