JPMorgan mantém classificação 'Neutra' para Bullish e reduz o preço-alvo para 2026 para $45

Os analistas do JPMorgan mantiveram uma classificação "neutra" para a exchange de criptomoedas Bullish (BLSH) após a empresa divulgar resultados do terceiro trimestre que superaram as expectativas de receita e EBITDA. 

Num relatório de pesquisa de ações publicado na quinta-feira, os analistas reduziram ligeiramente o preço-alvo para dezembro de 2026 de $46 para $45 e cortaram as estimativas de lucros para 2025 e 2026 para excluir a receita de investimentos gerada pelos $1.2 bilhões provenientes do IPO da empresa.

O novo preço-alvo de $45 implica um potencial de valorização de aproximadamente 23,3% em relação ao preço de fechamento de quinta-feira de $36,50, de acordo com o The Block's data dashboard .

"Mantemos nossa classificação Neutra, mas reduzimos nosso preço-alvo ao considerarmos melhor a receita de juros sobre stablecoins", disseram os analistas.

No terceiro trimestre, a Bullish reportou um lucro ajustado por ação diluída de $0,10, em linha com o consenso da Bloomberg. A receita foi de $77 milhões, acima do consenso de $74 milhões e da estimativa do JPMorgan de $74 milhões, enquanto o EBITDA ajustado de $29 milhões superou os $26 milhões esperados.

Os analistas do JPMorgan consideraram os resultados "sólidos", com receitas de serviços de subscrição e outros (SS&O) de $50 milhões impulsionando o desempenho. Esse valor aumentou em relação aos $12 milhões do ano anterior e superou a previsão do JPMorgan de $47 milhões, mesmo com um calendário de eventos "sazonalmente mais fraco".

Redução das estimativas

No entanto, os analistas reduziram as estimativas ao decidirem excluir do seu modelo de lucros e avaliação principal a receita de promoção de stablecoins de alta margem gerada pelos $1.2 bilhões do IPO da empresa.

Os analistas estimaram que aproximadamente $6,2 milhões da receita de SS&O do trimestre vieram de pagamentos promocionais sobre os $1.2 bilhões do IPO mantidos em stablecoins. Excluindo esse item pontual, que possui uma margem de cerca de 100%, o EBITDA ajustado do terceiro trimestre teria sido mais próximo de $22,4 milhões, segundo os analistas.

A empresa também reduziu sua estimativa de lucro ajustado por ação para 2025 de $0,44 para $0,31 e para 2026 de $1,29 para $0,93, principalmente para remover a receita de investimentos esperada sobre os recursos do IPO em ambos os anos.

O JPMorgan agora espera que a Bullish gere cerca de $12 milhões em receitas de promoção de stablecoins no quarto trimestre a partir do dinheiro do IPO — aproximadamente $37 milhões anualizados em 2027 — valor que o banco está excluindo de sua avaliação principal.

Apesar das reduções nas estimativas, o JPMorgan afirmou que as tendências do quarto trimestre parecem fortes, estabelecendo bases para um ambiente de negociação "muito mais construtivo" para a Bullish em comparação com o terceiro trimestre.

"Apesar da queda nos valores de mercado, a maior volatilidade está impulsionando os volumes de negociação, com a volatilidade média mensal observada em outubro aumentando +46% em relação ao trimestre anterior no bitcoin e +12% no ethereum", escreveu o JPMorgan.

Os analistas também destacaram o lançamento antecipado da negociação de opções e a contínua integração institucional dos EUA após a concessão de uma BitLicense de Nova Iorque em outubro.