O Comitê Bancário do Senado dos EUA está prestes a revisar sua aguardada legislação sobre a estrutura de mercado na próxima semana.
Isso reabrirá o debate sobre se os emissores de stablecoins devem ser autorizados a oferecer recompensas — uma questão que o Congresso já havia tratado sob o GENIUS Act.
O foco renovado nas recompensas de stablecoin surgiu tardiamente no processo legislativo. Isso introduziu incertezas em uma área de política que os participantes do setor acreditavam já estar resolvida.
O resultado da revisão pode moldar como as stablecoins competirão em pagamentos e no comércio onchain à medida que os legisladores finalizam o marco regulatório dos ativos digitais.
Stablecoin retorna à agenda
Sob o GENIUS Act, o Congresso estabeleceu diretrizes para stablecoins sem proibir recompensas. Essa estrutura foi projetada para equilibrar a proteção ao consumidor com a inovação em pagamentos digitais.
Revisitar a questão como parte do projeto de lei mais amplo sobre estrutura de mercado pode reabrir concessões alcançadas anteriormente no ciclo legislativo.
A revisão do Comitê Bancário do Senado na próxima semana determinará se as disposições que restringem recompensas serão adicionadas, removidas ou esclarecidas antes do avanço do projeto de lei.
Os legisladores ainda não sinalizaram um consenso, aumentando a possibilidade de emendas de última hora.
Economia dos pagamentos no centro do debate
Os apoiadores das recompensas de stablecoin argumentam que a questão é menos sobre estabilidade financeira e mais sobre competição nos pagamentos.
Em uma publicação, Faryar Shirzad, diretor de políticas da Coinbase, alertou que reabrir o debate sobre recompensas pode prejudicar a escolha do consumidor à medida que o comércio se torna cada vez mais onchain.
Shirzad argumentou que as stablecoins competem principalmente com redes de cartões e outros sistemas de pagamento, e não com empréstimos bancários.
Ele apontou dados mostrando que bancos dos EUA geram receitas significativas de atividades relacionadas a pagamentos, incluindo taxas de cartão e juros sobre reservas, e enquadrou a oposição às recompensas como uma forma de proteger essas fontes de receita.
Evidências citadas sobre depósitos e empréstimos
O argumento de que as recompensas de stablecoin poderiam drenar depósitos de bancos comunitários também foi contestado com pesquisas empíricas.
Shirzad citou um estudo da Charles River Associates que não encontrou relação significativa entre o crescimento do USDC e os depósitos em bancos comunitários, sugerindo que ambos atendem a usuários e casos de uso diferentes.
Pesquisas acadêmicas chegaram a conclusões semelhantes. Estudos da Universidade Cornell indicam que as stablecoins não reduzem materialmente os empréstimos bancários e que as recompensas precisariam atingir níveis muito superiores aos atuais para impactar de forma relevante os depósitos.
As taxas de recompensa atualmente no mercado permanecem muito abaixo desses patamares.
Implicações mais amplas para o dólar americano
Além dos pagamentos domésticos, o debate tem nuances geopolíticas.
Shirzad apontou movimentos de outras jurisdições, incluindo a experimentação da China com características de juros em seu yuan digital, como evidência de que restringir recompensas pode enfraquecer a competitividade do dólar americano no comércio onchain.
Embora tais argumentos sejam contestados, eles destacam como a política para stablecoins é cada vez mais vista sob a ótica da liderança em pagamentos e influência monetária, e não apenas como regulação cripto.
O que acontece a seguir
A revisão do Comitê Bancário do Senado determinará se o projeto de lei de estrutura de mercado preserva o tratamento do GENIUS Act para recompensas de stablecoin ou reabre a questão para novas negociações.
Qualquer mudança pode ripple por uma indústria que vem operando sob a suposição de continuidade regulatória.
Por enquanto, a volta do debate sobre recompensas ressalta a fragilidade dos acordos legislativos de última hora.
À medida que o Congresso avança para finalizar as regras dos ativos digitais, até mesmo questões previamente resolvidas permanecem sujeitas a revisão — com implicações para como as stablecoins são usadas, precificadas e adotadas no sistema financeiro dos EUA.
Considerações Finais
- O retorno do debate sobre recompensas de stablecoin antes da revisão do Senado na próxima semana destaca como mudanças legislativas de última hora podem reintroduzir incertezas regulatórias, mesmo em questões já tratadas pelo Congresso.
- A forma como os legisladores lidam com as recompensas pode moldar a competição nos pagamentos digitais, influenciando se as stablecoins evoluirão como ferramentas de pagamento voltadas ao consumidor ou permanecerão instrumentos mais limitados.
