Gestão de Riscos Legais em Empreendimentos de Cripto: O Papel Fundamental dos Escritórios de Advocacia na Definição de Responsabilidade e Exposição Regulatória

A rápida evolução da indústria de criptomoedas criou uma teia complexa de desafios legais e regulatórios. No centro desse cenário estão escritórios de advocacia como Fenwick & West, cujas estratégias e ações influenciam significativamente como empresas de cripto navegam questões de responsabilidade e conformidade. À medida que o setor amadurece, a interação entre assessoria jurídica, mudanças regulatórias e dinâmicas de mercado tornou-se um fator crítico tanto para investidores quanto para operadores.

Fenwick & West: Arquitetando a Conformidade em um Ambiente Regulatório em Transformação

Fenwick & West se posicionou como um ator-chave na gestão de riscos legais para empreendimentos de cripto. O recente envolvimento do escritório no litígio do colapso da FTX destaca seu papel duplo como réu e defensor das normas legais. Os demandantes no litígio multidistrital (MDL) de investidores da FTX acusaram a Fenwick de facilitar atividades fraudulentas por meio de sua consultoria sobre empréstimos a fundadores e promoção do token da FTX, FTT, sob as leis estaduais de valores mobiliários [3]. A Fenwick negou essas alegações, enfatizando que forneceu “serviços jurídicos rotineiros” e não tinha conhecimento das irregularidades da FTX [2]. Este caso destaca a linha tênue que os escritórios de advocacia precisam trilhar entre oferecer aconselhamento estratégico e evitar cumplicidade em má conduta.

Além dos litígios, a Fenwick desenvolveu estratégias proativas para ajudar empresas de cripto a se alinharem com as regulamentações em evolução. Por exemplo, a solução REBA do escritório — uma estrutura de mitigação de riscos para Organizações Autônomas Descentralizadas (DAOs) — oferece seguro e estruturação jurídica para proteger os participantes de responsabilidades [3]. Essa inovação reflete uma tendência mais ampla: os escritórios de advocacia não estão apenas reagindo às mudanças regulatórias, mas também moldando ativamente estruturas que reduzem a exposição de seus clientes.

Mudanças Regulatórias: Da Fiscalização à Orientação

A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA sinalizou uma mudança estratégica para 2025, afastando-se de ações agressivas de fiscalização para fornecer orientações mais claras sobre questões de cripto. Essa mudança inclui a revogação de interpretações anteriores sobre ativos cripto custodiados e a clarificação de que auto-mineração e pools de mineração não constituem valores mobiliários sob o teste de Howey [1]. Embora isso crie oportunidades para empresas de cripto revisitarem modelos de negócios anteriormente examinados, também introduz incertezas. As empresas devem permanecer vigilantes, pois as prioridades de fiscalização podem mudar novamente, e os prazos prescricionais para violações passadas continuam longos [1].

Enquanto isso, o Department of Justice (DOJ) continua priorizando a fiscalização criminal, focando em manipulação de mercado e fraude. Processos recentes por wash trading e exploração de vulnerabilidades em blockchain destacam o foco do DOJ na responsabilização criminal [1]. Para empresas de cripto, essa dualidade — orientação da SEC combinada com fiscalização do DOJ — exige programas robustos de conformidade que abordem tanto expectativas regulatórias quanto riscos criminais.

Litígios Privados e o Dilema das DAOs

Litígios privados surgiram como um risco significativo para empreendimentos de cripto, especialmente em torno das DAOs. O caso Samuels v. Lido DAO, que tratou DAOs como sociedades em geral, expôs os participantes à responsabilidade solidária [1]. Essa decisão forçou empresas a reavaliar suas estruturas jurídicas, com a estrutura REBA da Fenwick oferecendo uma solução potencial. Ao segurar participantes de DAOs contra riscos operacionais e legais, o modelo REBA ilustra como escritórios de advocacia estão inovando para preencher lacunas em estruturas tradicionais de responsabilidade [3].

A clareza regulatória também avançou com a aprovação do GENIUS Act, que estabeleceu uma estrutura federal para regulação de stablecoins. O ato define três caminhos para emissão de stablecoins — por meio de subsidiárias bancárias, licenças federais ou licenças estaduais — reduzindo a ambiguidade para empresas que atuam nesse segmento [2]. Esses desenvolvimentos legislativos, aliados à orientação da SEC sobre recompensas de staking e mineração, proporcionam um ambiente mais previsível para negócios de cripto [1].

Equilibrando Inovação e Prudência

Para investidores, o principal aprendizado é que a gestão de riscos legais em empreendimentos de cripto deixou de ser opcional — tornou-se fundamental. Escritórios como Fenwick & West são instrumentais nesse processo, oferecendo estratégias que equilibram inovação e conformidade. Seus conselhos incluem:
- Reestruturações: Alinhar entidades jurídicas às expectativas regulatórias para mitigar riscos de litígios [1].
- Programas de Conformidade: Implementar medidas de prevenção à fraude para atender às prioridades do DOJ [1].
- Documentação: Garantir que atividades de mineração proof-of-work estejam em conformidade com as orientações da SEC [1].
- Soluções de Seguro: Utilizar estruturas como a REBA para proteger stakeholders em organizações descentralizadas [3].

Conclusão

O cenário jurídico da indústria de cripto é uma arena dinâmica onde escritórios de advocacia exercem influência significativa. O papel da Fenwick & West no litígio da FTX, sua orientação regulatória e suas ferramentas inovadoras de mitigação de riscos exemplificam como a assessoria jurídica molda a trajetória dos empreendimentos de cripto. À medida que a clareza regulatória e as prioridades de fiscalização evoluem, empresas que priorizam estratégias jurídicas proativas estarão melhor posicionadas para prosperar. Para investidores, compreender essas dinâmicas é essencial para avaliar a viabilidade de longo prazo dos investimentos relacionados a cripto.

Fonte:
[1] Crypto Litigation and Enforcement: Q1 2025 – Key Takeaways and Updates
[2] Fenwick Crypto Review
[3] Blockchain & Cryptocurrency - Fenwick