Em 24 de setembro, a exchange de derivativos cripto Hyperliquid lançou oficialmente a nova geração de stablecoin nativa USDH, cujo par de negociação USDH/USDC registrou mais de 2,2 milhões de dólares em volume no primeiro dia. Como o primeiro token atrelado ao dólar selecionado por um mecanismo de governança de validadores, o lançamento do USDH rapidamente incendiou discussões na comunidade, marcando não apenas um passo crucial para o ecossistema Hyperliquid, mas também sugerindo a chegada de um novo disruptor no mercado de stablecoins.
1. O posicionamento do USDH: Rompendo a dependência de stablecoins externas
Com o boom do DeFi, as plataformas de negociação passaram a criar suas próprias stablecoins para reduzir a dependência de fornecedores externos como USDC ou USDT. O USDH é um exemplo típico dessa tendência, com design focado em estabilidade e integração ao ecossistema.
● Base de reservas diversificada
O USDH é totalmente lastreado por ativos regulados como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, combinando gestão off-chain e mecanismos de transparência on-chain. Com o suporte da plataforma Bridge da Stripe, os usuários podem visualizar detalhes das reservas em tempo real, simplificando auditorias e aumentando a confiança.
● Inovação em governança descentralizada
Diferente do modelo tradicional, o direito de emissão do USDH é decidido por votação dos validadores da Hyperliquid. Esse método impulsionado pela comunidade está mais alinhado com o espírito Web3, atraindo usuários profissionais para uma participação mais profunda na gestão.
● Serviços de ciclo fechado no ecossistema
O USDH é projetado sobre a camada compatível com Ethereum da Hyperliquid, a HyperEVM, servindo não apenas como unidade de precificação de pares de negociação, mas também como colateral em toda a rede. A plataforma planeja usar os rendimentos das reservas para recomprar o token nativo HYPE, otimizando custos e fortalecendo o ciclo econômico.
2. A disputa e controvérsias por trás da licitação
Antes do lançamento do USDH, a Hyperliquid abriu uma licitação pública no início de setembro, atraindo gigantes como Paxos, Frax, Agora e Curve. No final, a equipe emergente Native Markets venceu com uma proposta inovadora, recebendo o apoio de mais de dois terços dos validadores. O principal diferencial da Native Markets foi o compromisso de destinar 50% da receita das reservas para recompra de HYPE, com o restante voltado para subsídios ao ecossistema; a solução técnica foi totalmente integrada à HyperEVM, com auditoria e implantação concluídas em apenas uma semana. Liderada por veteranos como Max Fiege e Anish Agnihotri, a Native Markets claramente já está profundamente conectada à plataforma.
No entanto, o processo não foi totalmente tranquilo. Haseeb Qureshi, sócio da Dragonfly Capital, questionou publicamente se houve favorecimento na licitação, enquanto instituições não selecionadas reclamaram que propostas tradicionais não foram avaliadas de forma justa. Apesar disso, o resultado da votação da comunidade destacou o poder democrático da governança.
3. Estreia no mercado e impacto potencial
No primeiro dia, o par USDH/USDC teve negociações ativas, com volume entre 2,2 e 2,3 milhões de dólares, superando as expectativas. Isso reflete que, embora os investidores estejam cautelosos, já reconhecem as reservas reais e o modelo de governança do projeto. O valor total de mercado das stablecoins já disparou para quase 295 bilhões de dólares; embora o USDH ainda seja pequeno, mira a lacuna de transparência. Diferente do modelo centralizado de USDT/USDC, a distribuição de rendimentos do USDH é conduzida pela governança da plataforma, o que tende a atrair usuários DeFi. A longo prazo, pode desafiar a participação de DAI ou Frax no segmento descentralizado. Para uma comparação direta, vejamos os dados de volume diário das principais exchanges de perpétuos (24 de setembro):
Exchange | Volume diário (bilhões de dólares) | Fonte |
Hyperliquid | 10,09 | DeFiLlama |
Aster | 25,77 | DeFiLlama |
A tabela mostra que a Aster superou temporariamente a Hyperliquid, destacando a intensa competição do mercado. A injeção do USDH pode ajudar a Hyperliquid a recuperar terreno, mas são necessárias mais ferramentas do ecossistema em operação.
4. O futuro da Hyperliquid: oportunidades e desafios
No futuro, a Hyperliquid utilizará o USDH para aprimorar negociação alavancada, pontes cross-chain e o sistema de incentivos HYPE, promovendo um ciclo fechado no ecossistema. No entanto, a taxa de adoção e a promoção entre usuários ainda são pontos críticos. Comparado ao volume diário da Aster, que supera 25 bilhões de dólares, o volume de 10 bilhões da Hyperliquid ainda mostra uma diferença significativa, exigindo aceleração da inovação. A justiça na governança também precisa ser aprimorada. As controvérsias na licitação lembram a plataforma de investir mais em auditoria de código e participação de equipes menores, para manter a confiança da comunidade. Em geral, o USDH não é apenas uma tentativa tecnológica, mas também um sinal da transição da Hyperliquid para uma plataforma DeFi madura, merecendo acompanhamento contínuo.
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